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Combien, Alexandre Rousset

Gianni Infantino, Alpes Savaraises, Alphabet Google, Antoine Gouille

Alors, Apprentissage

Un, Associated Press, Au Moyen

Les Echos - 30.07.2026.pdf 中文镜像版

Les Echos

星期四 2026 年 7 月 30 日

伊朗，乌克兰：对扩张的恐惧

• ● 沙特阿拉伯和美国在伊拉克发起袭击，伊朗在约旦发起袭击，战斗区域正在扩大。
• ● 俄罗斯则通过瞄准港口和船只，威胁要封锁乌克兰在黑海的海上走廊。
• ● 俄罗斯与伊朗之间，以及乌克兰与海湾国家之间的合作，将这两场重大冲突联系在一起。

第 4 页

夏季系列

Heinrich Hoffmann， 首位政治摄影 商业人士

经济领域的大型摄影作品 (4/5) / 第 8-9 页

就业 职业培训将 得到更好的监管 / 第 3 页

中央银行 压力在 Kevin Warsh 领导的 美联储中上升 / 第 20 页

火灾 法国面对加拿大水上飞机 机队维护的难题 / 第 13 页

创新 硅谷在开发人工智能的 正确策略上产生分歧 / 第 18 页

社论

股市的神经

投资股市不像玩扑克，但投资者应当表现出冷静。尽管“日内交易者”有时能获得暴利，但股票投资被视为一种长期投资，更多是由理性而非发行方主导。

然而，目前市场表现得十分紧张。韩国内存制造商 SK Hynix 刚刚公布其季度利润增长 557 %，营业额增长 257 %，但周三在前一日上涨 14 % 之后，股价却下跌了 91 %。上周，季度利润接近 100 亿的 Alphabet 同样受到了惩罚。比起海湾战争，科技股的表现更在考验市场的神经。如果它们在波动中下跌，是因为

受人工智能承诺推动而飙升的市值已经飞涨。SK Hynix 的股价在一年内上涨了 431 %，而 Alphabet 的市值自 2024. 11 月以来已经翻了一番。在海湾地区预期业绩浪潮的黎明时分，华尔街在想，这些动脉是否能一直上升到天空。

投资者还计算出，这些曾经是现金机器的巨头们开始缺乏现金。那些曾花费数十亿进行股票回购的公司，现在必须举债以投资于两个中心。最后，专家们注意到，基于开源模型的中国式人工智能性能非常强大，人工智能服务市场正出现价格战。硅谷感到担忧，华尔街也感到有些恐惧。 — David Burrows

经济在气候变暖的掌控之下

干旱 在英国，英格兰的一半以上地区也被宣布处于干旱状态（如果伦敦门口的乡村如此）。法国则一直深受火灾之苦。自年初以来，已有 120 000 公顷土地被焚毁。周三在吉伦特省，消防员必须面对新的复燃情况，尤其是在 Lège-Cap-Ferré。气象条件将不利，伴有强风和西风。在接受《回声报》采访时，斯坦福大学教授、去年 3 月获得最佳青年经济学奖的 Adrien Bilal 认为，如果导致气候变暖的当前政策继续实施，全球 GDP 到 2500 年可能会下降 50 %。/ 第 2 页

Gianni Infantino 准备向私人资本开放

国际足联 (Fifa) 的股权

足球 国际足联主席有一个新想法，旨在为这个统治全球足球的非营利组织带来更多资金。

为了让明年将被要求投票决定是否授予他新任期的 200 多个国家协会获益，Gianni Infantino 提议创建一家名为 Fifa Forward Enterprise 的私人公司。该实体估值为 200 亿美元，可能会将其 20 % 的资本出售给私人投资者。这样筹集到的 40 亿资金中的一部分将立即重新分配给支持该项目的国家协会，该项目旨在为国际足联提供更多资金，以发展足球及其组织举办的赛事。

这一在极度秘密中制定的计划让许多协会（尤其是欧洲协会）在不知情的情况下被告知既定事实。国际足联主席此前已被指责在最后一届世界杯的经济收入分配上过于操纵，但他仍未放弃采取强硬手段。 / PAGE 15

法国的良好表现

带动达能 (Danone) 增长

食品工业 达能连续第 21 个季度实现了营业额增长。

在第二季度，这家酸奶和矿泉水巨头的营业额在可比数据基础上增长了 4,2 %，这几乎是由销量 (+0,5 %) 和价格 (+2,3 %) 共同推动的。尽管在中国市场低于预期的表现令部分投资者失望，但法国市场非常出色的商业结果使达能能够断言，长期以来缺乏活力的国内市场已重新成为增长引擎。事实上，法国境内的销售额增长速度快于该集团在整个大陆显示的 0,6 %。作为信心恢复的标志，该集团将在法国投资扩大生产能力。 / PAGE 14

SERVICE DE L'ENTREPRENEUR / 2026 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5

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法国

2026 年 7 月 30 日 星期四 Les Echos 02

法国面临不再那么异常的酷暑风险

ENVIRONNEMENT

根据皮埃尔-西蒙-拉普拉斯研究所（Institut Pierre-Simon-Laplace）研究人员的说法，近期在 17 至 30 日 6 月期间袭击法国的热浪在历史上没有先例。

Marie Bellan

在经历了十天的喘息之后，气温再次回升。从周三起，第四次热浪将袭击埃蒂安（Étienne）、西南地区以及欧洲的大部分地区，预计此次热浪的强度和持续时间将低于前几次。

在这一连串的糟糕局面中，有些人试图通过声称此类热浪现象在过去也曾出现过来减轻其严重性。难道太阳下真的没有什么新鲜事吗？由气候学家 Valérie Manon-Delmotte 领导、皮埃尔-西蒙-拉普拉斯研究所气候与社会中心在几天前发布的一份报告，旨在正本清源。

极端气候现象确实一直存在，气候灾难的最早记录可以追溯到文字发明之初。早在中世纪，人们就对热浪导致死亡率骤增感到悲叹。法国国王 Lande le Cess 在 1101 1177 年的去世，便是当年肆虐热浪的真实写照。历史学家还讲述了一个漫长的时期——在 XV 世纪至 XIX 世纪之间——其特点是气候更温暖干旱，这段历史经常被提及以淡化当前的气候变化。然而，

报告指出：“历史记录显示，在那个时期，只有 7 次热浪影响了该地区。而在 XV 世纪到 1950 年代之间，法国共发生了 22 次热浪。而现在，我们在两个月内就已经经历了第四次。”

不过，1922 年记录了前所未有的峰值，并接近我们目前的认知。当时，6 月 27 日波尔多和 Brive-la-Galliarde 达到了 37-38°C。同年 7 月 28 日，巴黎达到了 38,4°C，梅斯（Metz） 25,6°C，维索（Vesoul） 41,6°C。1923, 10 月 30 日，波尔多仍有 30,8°C。

然而，自 1970 年代以来，这些随机事件的频率已截然不同。皮埃尔-西蒙-拉普拉斯研究所的研究人员指出：“在这个十年之前，我们的社会平均每 21 年才面临一次热浪，而如今则不到 2 年一次。这种激增在 2001 年后尤为明显，仅在 2010-2015 年期间就记录了 20 次热浪。”

一个强大的反气旋阻塞

今年 2020 年 6 月 17 日至 30 日期间出现的第二波热浪，是该年四次热浪中最剧烈的一次，它是罕见的大气配置与人类温室气体排放活动的共同结果。

一个强大的反气旋阻塞在数日内将热空气困在西欧，这对气候学家来说当然不是新现象，但它发生在一个严重变暖的气候背景下，这在后果方面改变了局面。科学家的研究表明，在同样的大气配置下，如今的温度比 1950 年至 1987 年间高出

在全球升温 2°C 的世界中，六月热浪发生的概率将比现在高三倍。

2,5°C。

报告指出：“大气环流反映了气候的自然变率。它部分解释了为什么热浪会在某个特定时间发生。相反，观测到的温度强度则带有明显的人为气候变暖标志，后者系统性地增强了这些事件。”

与温室气体排放极少的工业前时期相比，与我们刚刚经历的相当的热浪的发生概率和强度是无法比拟的。研究人员强调：“如果没有人类对全球气候的影响，这种强度事件的预估回归周期约为 54 000 年。换句话说，在统计学上几乎是不可能的。”

我们目前生活在全球平均升温 1,4°C 的环境下。在一个 2°C 的世界中，六月热浪发生的概率将比 2020 年 6 月高三倍。如果升温 1°C，概率将高 10 倍。报告称，这种曾经极其罕见的持续高温，“将成为一个结构性特征（岛屿的基准）”。六月热浪的特殊性还在于土壤的干旱。比正常情况更干燥的春季以及第一波热浪，耗尽了土壤表层：前几个厘米深度内的水分下降到了 15 %，而前几年为 30 至 40 %。这通过反馈效应增强了变暖现象：高温使土壤干燥，而更干燥的土壤则强化了热度。

“一个令人不安的真相”

一些研究人员试图通过援引另一种自然原因——厄尔尼诺（El Niño）来衡量，称其今年的强度解释了六月记录的窒息高温。这种气候现象通过将海洋热量释放到大气中，确实提高了地球的年平均温度。但这是一种全球性效应和年平均值，而非一次孤立的夏季热浪的原因。

此外，在当前的发展阶段，欧洲并不应该受到厄尔尼诺的影响，尽管由于当前正在进行的气候变化，最后一点在科学界仍有争议。

报告直截了当地地总结道，这些在科学现实面前站不住脚的不同解释——普通热浪、自然现象——不过是“面对一个令人不安的真相时，为了方便而制造的转移注意力之举”。■

“热浪导致了严重的生产力损失”

采访记者：M. B. 与 Nathalie Silbert

Adrien Bilal 是斯坦福大学经济系助理教授，并于今年 3 月获得最佳青年经济学家奖。他的研究关注气候变化整体上对全球经济增长的影响。根据他的计算，如果目前的政策继续实施且温室气体排放量维持在现有水平，到 2030 年，全球 GDP 可能会下降 50 %。

在欧洲或美国，热浪的强度和频次是否足以改变经济学家对气候变化影响及经济活动的预测？

我们，这些研究中涉及的热浪与气候模型的预测以及气候学家多年来所言是一致的。就我而言，我并不感到惊讶。长期以来，他们一直在就气候演变以及更频繁、更剧烈的极端天气事件发出警告。法国在 5 月、6 月和 7 月发生的热浪就是例证。而这些片段无疑预示了我们未来的处境。热浪将持续时间更长，强度更高。不应认为已经达到了峰值，极端事件将继续加剧。

那么，目前发生的情况与您的研究是一致的，即如果您不改变政策，到 2030 年全球国内生产总值将下降 50 %？

是的。在我们开展的研究中，我们致力于评估一系列极端气候事件对经济活动的影响。其中之一就是对热浪的暴露。我们通过对比热浪较多的年份与热浪较少的年份的经济增长情况，评估了它们对经济活动的影响。我们可以看到，热浪是导致相当严重的生产力损失的原因。我们在 6 月的法国就观察到了这一点。人们很难工作，甚至难以出行或睡眠。这导致人们在工作时效率降低。例如在户外工作的职业，如建筑业员工或农业劳动者。

ADRIEN BILAL 斯坦福大学经济系助理教授

ple [sic]，受到了特别严重的影响。在我们的研究中，我们无法深入到每个具体行业。这将非常复杂，且需要为全球每个国家建立庞大的数据库。

具体来说，法国最近三次热浪的总成本可能是多少？

每次热浪可能会使法国经济增长损失 0,05 到 0,2 个百分点的 GDP。这是一个数量级，其中存在很多不确定性。但法国今年经历的这类热浪在许多方面与 2003. 年经历的非常相似。特别是，每次事件的持续时间都非常长。这不像是有两天极热，然后间隔两天降雨使大气冷却。当热浪持续时间较长时，影响会不断累积。这可能会转化为更显著的经济影响。

夏天尚未结束，政府在 7 月初将其 2020 年的增长预测下调至 GDP 的 0,7 %。这意味着如果再次出现类似事件，该国可能会陷入衰退？

是的，这是一种可能性。气候变化可能会抵消大部分经济增长。尽管如此，不必过于悲观：在过去的几十年里，全球变暖在加速，而世界上大多数地区和国家的经济增长仍保持正增长。

最可能的方案是我们仍将继续增长，但这种增长会被气候变化缓慢地削弱。可以肯定的是，如果没有全球变暖，增长可能会更快。

GDP 还是一个合适的指标吗？它能否纳入气候现象？GDP 是衡量经济活动的良好指标。相反，如果你想衡量经济活动以外的其他指标，例如热浪对健康的影响，它就是一个糟糕的指标。

人们在谈论热浪对经济的影响，但气候变化的影响非常广泛。例如，它导致冰川融化或森林碳汇削弱。您在研究工作中是否进行了分析？

我们恰恰尝试进行一项更广泛的分析，并纳入尽可能多的气候影响。特别是，我们将经济活动直接与全球温度变化联系起来。与简单的逐国年度温度监测相比，这是一个衡量气候变化影响的更全面（holistic）的指标。那是传统的方法。

我们所展示的是，全球温度的变化，而每一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或

全球温度。与简单的逐国年度温度监测相比，这是一个衡量气候变化影响的更全面（holistic）的指标。那是传统的方法。

我们所展示的是，全球温度的变化，而每一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或一个或

欧洲是升温最快的大陆。它是否也将承受最强烈的经济影响？事实上，欧洲的风险敞口并不比全球平均水平低多少，但也没有高出多少。欧洲将因全球变暖而失去增长，程度与全球平均水平大致相当。关键在于，每升高一度的温度代价都极其高昂。 ■

© 2026

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03 Les Echos 周四 30 7月 2026

FRANCE

职业培训规则将趋于严格

ENTREPRISES

政府加强了培训机构的义务，以获取每年 12 亿欧元的公共资金。

最重要的问题依然存在：监督他们是否执行。

Alain Ruelle

每年有多少公共资金被浪费在低质量的职业培训中，更不用说欺诈行为？虽然无法为这个问题提供具体数字，但政府希望在一个经常因复杂或不透明而受到诟病的领域改变局面。这就是一项即将发布的法令的目的，旨在提高 Quallops 认证的要求，该认证是获取每年 12 亿欧元公共资金的六项强制性要求之一。

随着学徒制或个人培训账户（CPF）的成功，“我们正处于一个监管时刻。与其通过成本进行监管，我希望通过质量进行监管，”负责教育、职业培训和学徒制的委任部长 Sabrina Roubache 向《回声报》解释道。

“剔除空壳公司” 具体而言，该法令修改了 Quallops 标准中的 12 个质量指标（共 32 个），并增加了一个，自 11 月 1 日起执行。例如，除了发布关于项目和产品的“详细且经过验证的信息”之外，[此处原文重复，译文保留原意]

如果培训是以远程方式进行，该供应商必须核实其平台并非一个空壳。在分包情况下（在这种包含大量独立承包商的环境中非常普遍），委托方必须确保其分包商严格遵守整套标准。Sabrina Roubache 确保，尽管那些由“精巧项目”支撑的“空壳公司或新认证公司”目前是“少数”，但这将终结这种现象。

她表示，这项“教育培训部门期待”的法令被纳入了一个更广泛的计划中，其中包括关于社会和税务欺诈的项目，以及关于私立高等教育监管的项目。国家培训机构工会 (Synodice) 的总代表 David Clausen 虽然对这一举措表示欢迎，但他指出 Quallops 是一个分析流程的良好系统，但不能保证教学质量。“真正的工作将集中在对阅读指南的修订上，”他解释道。在这种情况下，制定原则是好事，但确保其实施则更好。正如所有质量保证系统一样，两者缺一不可。这就是问题的关键：即便情况有所改善，审计培训机构的认证员在实践中仍然过于不统一或存在缺陷。David Clausen 指出：“仍有很大的改进空间”。

作为另一个行业协会 Acteurs de la compétence 的主席，Yves Himaché 也持有相同观点。关于这项法令？他表示：“这不是一场革命，而是一次美好的演进，它关注的是教学质量的证明，而不再仅仅是行政上的合规”，同时他也赞扬了与部门之间开展的协商工作。他也认为，“真正的核心问题”在于修订审核标准，以便审计员能够拥有“相同的看法”。在部长的随行人员中，人们对此心知肚明。不久将与行业代表进行一次协商，并与需要接受培训的认证员进行“交流”。■

“与其通过成本进行监管，我更希望通过质量来进行监管。”

SABRINA ROUBACHE 负责教育、职业培训和学徒制的国务秘书

一项新法令对 Quallops 参照体系中 12 个 32 项质量指标进行了修订，并增加了一个指标，将于 11 月 1 日起实施。照片 Mathilde MaserchEA

学业与就业之间的联系涉及一半的在职人员

根据 Insee 的一份报告，近一半的在职人员——准确地说是 44 % ——从事的职业与其初始培训专业之间几乎没有联系。

Antoine Gouille

尽管绝大多数在职人员拥有专业明确的文凭，但学业与所从事工作之间的联系并不那么明显。一半的在职人员——准确地说是 44 % ——从事的职业与其初始培训专业之间几乎没有联系，

根据 Insee 最近一份关于 2024 年就业数据的报告。

对于受监管的职业和手工艺职业（医生、建筑师、面包师）以及年轻的在职人员来说，培训与就业之间的联系仍然非常紧密，因为文凭构成了进入劳动力市场的敲门砖。

根据 Insee 的数据，20 % 的法国在职人员从事的职业中“培训专业并不重要”，且经验比文凭更重要。这一类别包括老板、酒店管理人员、维护人员以及军人、警察和消防员。这些职业同样也是职业转型后最容易进入的。

获得就业对文凭的必要性

在另一类职业中，文凭和经验此次是根据资历来估值的。这适用于 18 % 的职业，特别是在渔业、机械和企业管理领域。经验较少的年轻在职人员在这些领域中的比例理所当然地较低。

Insee 的数据确认，年轻人越来越需要文凭来获得就业机会。劳动力市场上只有 48 % 的职业有大量经验不足十年的在职人员，且这些职业中超过四分之三需要专业培训。

在这一类别中，有 27 % 是受监管的职业（医学、汽车修理、屠宰），以及 50 % 的工作同时需要特定培训和高等教育水平，特别是在教育、信息技术、银行部门和公共管理领域。

在年轻人高度集中的职业中，只有 21 % 的职业可以通过没有文凭或仅凭高中毕业证书等通用培训进入。销售员、出纳员、餐饮员工……根据 Insee 的说法，这些岗位“通常在转向其他工作之前的第一份职业经验”。

幻灭感

因此，对于年轻在职人员来说，薪酬较高的职业主要在获得高等教育文凭后才能进入，这解释了为什么他们的学历水平通常高于前辈（98 %，而后者为 91 %）。根据 Insee 的说法，这一趋势并未能阻止年轻一代产生某种程度的幻灭感：在 2024, 年，四分之一的在职青年认为相对于其能力而言，自己处于过度资历状态。 ■

2025年公职部门学徒制出现倒退

公共部门的三个分支在签署新学徒合同数量减少方面程度不一。这一跌幅比私营部门更为显著。

Sevil Demir

根据第五研究、统计与信息系统司（SDent）本 7 月发布的一份报告，2025 年公职部门新签署的学徒合同比前一年减少了 2 800 份。2025 年开始的合同数量下降了 11,5 %，使其成为一个代表性较低的部门，延续了 2024 年已经观察到的转折，尽管采取了“鼓励发展的措施”且在本十年初曾有所增长。

地方公职部门减幅最大

新合同数量的下降主要体现在地方公职部门（一年内减少 2 300 份，占总人数的 47,1 %）。与此同时，医院公职部门减少了 290 份合同（42,8 %），国家公职部门相比 2024 年减少了 200 份新合同（2,3 %）。

在 2025 年开始的 21 400 份合同中，超过一半（52 %）是在地方公职部门签署的。其次是医院公职部门和国家公职部门（分别为 9 和 38 %）。

对于最后一个类别，十分之六的招聘由各部委完成。其余人员则在部委监管的行政性质公共机构（EPA）中成为学徒，在部委招聘放缓的情况下，这成为了一种替代方案。

2.310

合同

地方公职部门在 2024 年至 2025 年之间失去了 2.310 份学徒合同。医院公职部门失去了 290 份，国家公职部门失去了 200 份。

女性是签署学徒合同最多的人群（57 %），且在公职部门的所有方面均如此（从国家公职部门的 56,54 % 到医院公职部门的 67 %）。

高于高中（Bac +3）水平 每两名学徒中就有一人在开始合同前接受学校教育，每五名学徒中就有一人持有学徒合同。新合同学徒在合同开始时的平均年龄为 21,6 岁，地方公职部门为 21,2 岁，国家公职部门为 22 岁，医院公职部门为 22,3 岁。地方公职部门是学徒准备高中“3”级或以下水平文凭最多的部门（自 2018 年以来增加了 13 个百分点）。这一趋势略低于私营部门（“自 2018 年以来增加 20 个百分点”）。 ■

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国际

2025 年 7 月 30 日 星期四 Les Echos 04

中东地区，对抗有扩大之势

伊朗战争

沙特阿拉伯介入冲突以及伊朗对约旦的袭击加剧了中东地区的紧张局势。

这些迹象预示着该地区的冲突可能会进一步升级。

Virginie Robert

在过去的 24 小时内，中东战争出现了两个“首次”——此前五个月来，美国和以色列一直通过在伊拉克进行打击来对抗伊朗：一次是由伊朗主导在约旦发起的袭击，以及沙特军队介入冲突。周二，伊朗人自发地（而非出于报复）攻击了一个美国军事基地的美国利益目标。

“在 47 年里，这是伊朗人第一次采取主动。这在象征意义上非常重要。这是他们向国际社会表明自己已进入战争状态的方式。他们感到处于强势地位，且能够同样地攻击像约旦这样一个脆弱的国家，或像以色列这样一个核国家，”欧洲中东和北非研究 institute (European Institute for Studies on the Middle East and North Africa) 负责人及相关研究员 Adel Bakwan 观察到。

特朗普承诺给伊朗“一次痛击”

尽管所有导弹都被拦截，但这次伊朗的武力展示——“即便该国经济已成灰烬，且许多军事和民用基础设施已受影响”——其目的是通过展示其掌控力，施加压力并使其在目前的谈判中获得有利条件。在 Fox News 上，唐纳德·特朗普承诺将对此予以回应，给予伊朗“一次痛击”。

“伊朗领导层将华盛顿日益增加的谨慎解读为犹豫不决的信号，以及缺乏维持长期对抗的政治意愿。根据他们的分析，这为利用美国人的犹豫创造了机会，”以色列国防研究机构 The Institute for National Security (SNS) 研究员 Danny Cirino 在发布的一份笔记中继续写道。周二，战争舞台正在扩大。周三凌晨，美国和沙特士兵攻击了那些犹豫的迹象，而这些目标在上周曾针对美国军队和沙特能源基础设施。这是沙特人首次进行自我防卫。

油价上涨 遭到伊朗人、胡塞武装以及伊朗民兵的攻击后，利雅得已经忍无可忍。尤其是也门胡塞叛军——在他们的以色列盟友操纵下——现在威胁要对通过红海和曼德海峡 (Bab El-Mandeb) 的船只征收通行费。

也门信息部长 Mouammar Al-Iryani 向 APP 宣布，这种威胁将是“一次危险的升级，旨在将世界上最战略性的海运走廊之一转化为民兵军事和恐怖活动资金的永久来源”。

这显然对原油价格产生了影响：到 2024 年底，布伦特原油价格上涨了 5,32 %，达到 5,95,56 美元。“随着基础设施成为船只的重点且越来越多地成为目标，供应长期中断的可能性增加，”ING 分析师 Warren Patterson 和 Ives Mardley 指出。周三，三艘船只在霍尔木兹海峡遭到革命卫队的袭击。

美沙联合袭击击中了伊拉克五个不同的地点，例如 7 月 29 日在 Al-Miqdadiyah 区北部。照片 Sharrie Al-Riyad/APP

而与阿曼协商以管理海峡通行的协议最终被伊朗拒绝。“这些进展促使在该海湾地区迅速重新定位，”ING 分析师认为。

维持目标 “没有人放弃自己的目标”，丹尼·奇里诺（Danny Cirino）指出，“伊朗人想要控制奥尔米亚（Ormia），波斯湾国家希望看到萨沃地恩人（Savodienens）对他们的压力减轻 [...] 如果美国放宽立场以缓解与伊朗及波斯湾国家的紧张关系，我们将走向对船舶、能源基础设施和商业航线施加更强的军事压力。” 该研究人员认为，一场更大规模的对抗在酝酿之中。“没有人想成为第一个打破僵局的人。远程打击可能不再足够。” “如果伊斯兰革命卫队不改变策略，阿拉伯国家将陷入一场与伊朗的战争，” 阿德尔·巴克万（Adel Bakwan）警告道。阿拉伯联合酋长国

曾多次有意采取军事行动以帮助解救奥尔米亚海峡，但由于未能获得联合国决议而作罢。以色列目前在伊朗问题上的退缩，有利于阿拉伯国家采取军事回应。“阿拉伯国家不能进入一场以色列参与的战争，” 阿德尔·巴克万认为。但反之，这对以色列来说将是一个理想的位置，因为这些国家将对抗以色列的敌人——伊朗。

俄罗斯将威胁乌克兰在黑海的海上走廊

乌克兰战争

通过针对乌克兰港口和民用船只，莫斯科试图让乌克兰海上走廊对于船东而言风险过高。

Guillaume Ptak — 基辅特派员

乌克兰外交部长 Andrii Sybiba 指责莫斯科试图将黑海变成“第二个奥尔穆兹海峡”，用这句话概括了俄罗斯与乌克兰之间农村战争的新阶段。在未能维持其在敖德萨（Odesa）近海的封锁后，

俄罗斯在过去几周内增加了对黑海商船以及乌克兰港口基础设施的袭击。俄罗斯的战术现在不再旨在完全封锁港口，而是使前往乌克兰的航行变得越来越危险，甚至完全不可预测。

在两年多时间里，重新建立海上走廊被基辅视为战争的成功之一，甚至是其中最重要的成功。在俄罗斯巡洋舰“莫斯科号”（Moskva）于 2022 年 4 月被乌克兰“海王星”导弹击沉，以及随后对俄罗斯黑海舰队及其在克里米亚（Cimex）基地的重复打击后，乌克兰成功地减轻了莫斯科所施加的道德压力。部分俄罗斯舰艇被驱离乌克兰海岸，其中一些从塞瓦斯托波尔（Sébastopol）重新部署到诺沃俄罗斯克（Novorossink）。这种压力使基辅能够从 2023, 年 9 月起，在无需莫斯科同意的情况下拥有自己的出口走廊。

俄罗斯打击 但几周以来，俄罗斯似乎改变了其战术。由于能够无需冒险将其黑海舰队置于危险之中而施加影响，它打击的是确保走廊运行的民用环节：港口终端、码头、装载基础设施、运输公司和保险。据基辅称，在乌克兰进入收获期的同时，几艘民用船只在几天内遭到袭击。7 月 22 日，Andrii Sybiba 称当天没有任何船只穿过乌克兰海上走廊，认为这是企图强加“经济和人道主义恐怖”。

乌克兰据称已经失去了三分之一通过黑海港口出口谷物的能力。

后果已经显现。周二，海运巨头宣布暂停经由敖德萨附近的切尔诺莫尔斯克（Tchornomorsk）港的服务，理由是在当前条件下无法继续。相关货物必须被重新导向罗马尼亚的康斯坦察（Constanta）。几天前，农业集团 Kermit（乌克兰最大的谷物和向日葵油出口商之一）在遭受俄罗斯重复打击后，也暂停了其在切尔诺莫尔斯克的码头操作。周二，矿业集团 Férropo 宣布，其至少一艘运输铁矿球团的船只在黑海被俄罗斯无人机击中。一名船员受伤。该公司原计划在下半年增加通过黑海港口的出口，现在认为这条路线在“可预见的未来”内将不可用。

对出口的担忧 对于乌克兰来说，这一挑战远远超出了单纯的海上安全。敖德萨、切尔诺莫尔斯克和皮夫登尼（Prokome）港承担了绝大部分农业出口以及该国工业流量的关键部分。该走廊已经

自 2023 起被允许出口数千万吨谷物、铁矿石及其他商品，为基辅提供了其战争经济运行不可或缺的外汇。据路透社引用的谈判代表和分析师称，在俄罗斯袭击发生一个月后，乌克兰通过黑海港口的谷物出口能力可能已经损失了约三分之一。即便在通用载货船的情况下，风险成本也在增加：船东犹豫是否进入乌克兰海域，保险公司重新评估保费，承租人暂停决策，而农业生产者则看到其利润空间被压缩。对于基辅而言，目前的危险不仅在于出口收入被逐渐扼杀，甚至在于资金流可能遭遇突然中断。

乌克兰与海湾地区的战争最终交织在一起

俄罗斯与伊朗之间，以及乌克兰与海湾国家之间的合作，表明了在欧洲和中东开展的两场重大冲突之间日益增强的互联性。

上周末，乌克兰袭击里海一艘伊朗船只的消息引发了关于中东冲突与俄罗斯对乌战争之间后果的诸多疑问。与此同时，乌克兰外交部长在八月初寻求澄清。Andrii Sybiba 在 X 上表示，他已致电其伊朗同行，向其保证“乌克兰的所有行动唯一目的是保卫国家免受侵略者侵害，且从未有意针对船只或平民”。

可以理解，乌克兰人并不希望在与俄罗斯进行战争的第五十年（注：原文为cinquantaine année，疑为误写）时开辟一个新的军事战线。但这次行动发生在 Volodymyr Zelensky 即将再次访问华盛顿寻求援助之前，可能被解读为支持美国与其伊斯兰共和国战争的证据。乌克兰总统经常强调伊朗向其敌人提供援助的重要性。在去年三月面对英国议会时，他阐述了俄罗斯人——他们在 2022 年收到了伊朗无人机——随后如何学会生产这些无人机、提高其性能并为其配备俄罗斯组件。他当时解释说：“发生在远处的事情离我们并不遥远，正是因为俄罗斯和伊朗之间的这种合作”，并强调这两个国家是“仇恨之兄”，也是“武装之兄”。

转移 这并非唯一的转移：据美国称，德黑兰还向俄罗斯军事力量提供了短程导弹，并定期通过船只运送军事援助。另一方面，Volodymyr Zelensky 周六指出，俄罗斯在监测海湾国家方面为伊朗提供防潜援助。而根据 Andrii Sybiba 的说法，莫斯科现在试图将黑海变成“第二个霍尔木兹海峡”。前大使及 Montagnier 研究所顾问 Michel Ducloi 观察到：“与其说这只是战争，不如说这主要是全球性的。乌克兰人在美国和欧洲的支持下抵抗，而伊朗则在中国、俄罗斯、北韩（Cité du Nord）的支持下行动，且后者（北韩）的援助正日益直接。”中国向俄罗斯和伊朗提供军民两用组件，而北韩即将向俄罗斯派遣 30 000 人的新部队。各大强国并非在扮演相同的角色。“欧洲人帮助乌克兰，但并不干预伊朗，除非是帮助海湾国家。伊朗在不同程度上受益于来自中国和俄罗斯的军事援助或组件供应，但这些强国中没有一个希望局势失控，”该专家强调。

另一方面，乌克兰人已成为向海湾国家、欧洲以及现在向美国出口无人机的国家。自去年三月以来，超过 200 名乌克兰军事专家已前往阿联酋、卡塔尔、沙特阿拉伯和科威特。据称，他们还拦截了前往海湾地区的第三方无人机。Jean-Sylvestre Mongrenier 在为 Doré Bussie 撰写并发布于 X 的文中表示：“乌克兰战争被纳入一场在全球、多维度（欧洲、中东和亚太地区）展开的冲突之中。这并非一场世界大战，但世界正处于战争状态。”同样的分析也适用于中东战争。

05 Les Echos 2026年7月30日 星期四

世界

山火、高温与停电使马格里布陷入重大危机

北非

尽管大多数山火已得到控制，但与高温相关的停电仍在继续。这对民众来说是一场难以承受的危机。

Justine Bahin

在异常热浪的背景下，经历了超过两周的山火频发后，马格里布地区希望（至少在暂时程度上）能摆脱火焰的阴影。在阿尔及利亚，最后一场山火于周二在东北部的斯基达省（wilaya de Skidda）得到控制。

该国受灾尤为严重，根据官方统计，自 7 月 8 日以来，林区和农场记录了近 2 000 起起火点，导致 6 人死亡。这些惨剧在较小程度上让人想起 2021 年的情况，当时至少 90 人丧生，100 000 公顷土地被焚毁。

突尼斯请求欧洲援助 在突尼斯，一场在靠近突尼斯的纳布尔（Nabeul）省蔓延的火灾最终于周一被扑灭。根据被法新社（AFP）引用的民政负责人 Khalil Mechir 的说法，在 7 月 20 日至 22 日的危机高峰期，该国记录了近 900 处火点。他强调：“这不仅是森林火灾，还包括灌木丛、农作物和房屋。”

为了应对这一局面，突尼斯求助于欧盟的民政保护机制，使其在意大利当局的帮助下，获得了一架加拿大水上灭火飞机。

在摩洛哥，情况相对有限，从年初到 7 月 20 日记录了 300 多个起火点。周一，塔鲁丹特（Taroudant）山区省份的一场火灾仍需救援人员干预。

温度“异常”

高温在很大程度上导致了火点的增加。根据国家气象研究所的数据，在突尼斯，不同地区的温度达到了 40 °C 至 40 °C 之间，比季节平均值高出 8 至 14 °C。

据阿尔及利亚总统 Talbouche 称，卡比利亚（Kabylie）的 Tati Ouzoa 也达到了 50 °C，他提到了气候变化的影响。此外，有数人因涉嫌参与纵火被临时拘留。

7 月 21 日，阿尔及利亚阿尔及尔东南部 Aj Hachimi 附近山区，消防员正在进行干预。照片：AFP

根据世界气象组织（OMM） 6 月发布的一份报告，阿尔及利亚和突尼斯的地中海危机在 2025 年记录了非洲大陆最强烈的温度异常，其温度高于 2020 年平均值 19% 的 2 °C 以上。

热浪还给居民带来了其他影响。在突尼斯，突尼斯青年医生组织记录了 150 至 200 例与中暑相关的死亡病例。由于空调使用增加导致需求激增，电网饱和，当局被迫实施限电，进一步恶化了局面。

突尼斯和利比亚停电 这些停电引发了强烈的反弹和担忧，尤其是在医院中。

「这不仅是森林火灾，还包括灌木之丛、农作物和房屋。」

KHALIL MECHIR 突尼斯民政保护负责人

「滚出去！」：「如果没有电，就只有监狱和物价上涨」，周六在突尼斯，约 2 500 名抗议者在一次集会中高喊，此次集会是在专制总统 Kais Saed 夺取权力五年后举行的。

与高温相关的停电现象也影响了利比亚，尽管该国拥有非洲大陆最丰富的油气资源。在国家西部，多场抗议活动已持续数日，谴责这些资源的管理不善。周二，的黎波里政府武装部队不得不进行干预，以夺回被抗议者占领的一座大型天然气综合设施的控制权，以应对区域性大停电的风险。■

国际货币基金组织（IMF）赞赏哈维尔·米莱在阿根廷的改革

南美洲

在访问阿根廷期间，IMF负责人克里斯塔利娜·格奥基耶娃对阿根廷经济的复苏表示赞赏。

但即便如此，该国尚未完全摆脱困境。

Richard Hiault

“根据所有指标，我们今天面对的是一个健康得多的局面。”周一和周二在阿根廷访问期间，国际货币基金组织（FMI）总干事克里斯塔利娜·格奥基耶娃（Kristalina Georgieva）如此回应。她评论道：“阿根廷现在处于一个强得多的位置，这是政府文化工作以及阿根廷人民的坚持和牺牲的结果。”

事实上，目前的情况与该多边机构管理层 2008. 年的最后一次访问截然不同。当时，克里斯蒂娜·拉加德在毛里西奥·马克里政府期间，尝试通过一笔 50 亿-美元的创纪录贷款来支撑该国。随后，在 2022, 年阿尔贝托·费尔南德斯的中左翼政府期间，为了给面临破产威胁的阿根廷提供喘息之机，需要达成一项协议以重组该贷款的部分内容（约 45 亿-美元）。

简而言之，自 2008, 年以来，该国经济在这一时期的绝大部分时间里都陷入危机，并伴随剧烈通胀。在 2023 年自由主义者哈维尔·米莱当选总统后，通胀率甚至达到了 8 000 到 300 % 之间。

在就任后不久，这位阿根廷的新强势人物于 2025 年 4 月与 IMF 达成了一项新的援助计划，以 20 亿-美元的信贷额度形式提供，条件是阿根廷在公共财政、经济改革和汇率政策方面做出承诺。在该计划中，已有 15 亿-美元授予该国。而结果已经显现。

确定的结果

通货膨胀已在一定程度上得到缓解，预计今年将回落至 25 % 左右。贫困率在一年内下降了 20 个百分点，在 2025. 年上半年降至 31,8 %。经济增长正在重启，IMF 预计今年 GDP 将增长 1,5 %。得益于严厉的紧缩政策，公共财政预计今年将出现初级盈余（NDLB），在扣除债务利息和本金支付后为 GDP 的 1,4 %。

但并非一切都乐观。IMF负责人对非正式就业率上升（劳动力人口的 44 %）表示担忧，“令人担忧，因为它表明劳动力市场仍然不够活跃，除了那些预想强劲增长的参与者之外”。根据 Zubair Cordoba 的调查，47,6 % 的阿根廷人认为他们的状况在去年有所恶化。削减公共支出、冻结养老金……对于三分之二的受访者（63,7 %）来说，维持生计变得越来越困难。

另一个摩擦点涉及该国外汇储备的重建（48,9 亿-美元，接近 2019 年的高点），这主要依赖中央银行购买美元。其速度并未达到该多边机构所建议的程度。

更糟糕的是，阿根廷央行刚刚决定停止持续近七个月的美元购买。然而，克里斯塔利娜·格奥基耶娃敦促其行长圣地亚哥·鲍西利（Santiago Bausili）“继续保持这一势头”并“继续购买”美元。

目前，IMF 仍保持审慎。“我们可能正走在正确道路上，使阿根廷加入那些曾向基金会寻求帮助、改革经济并能够避免再次寻求新贷款的新兴市场俱乐部”，克里斯塔利娜·格奥基耶娃保证道。但关键的期限即将到来。

需要偿还的债务

阿根廷欠国际货币基金组织（FMI）的债务目前为 37,3 亿美元（2010 年为 28,3 亿），将于 9 月开始偿还该债务的本金，这将使其 2026. 年剩余时间的付款总额（“含利息”）达到 3 亿美元。该金额在接下来的几年中将增加一倍多。根据 IMF 的计算，在 2027, 年 10 月总统选举和立法选举后产生的下一届政府，在 2028 年至 2032, 年间每年将至少需要支出 9,5 亿美元。

还款期限一直持续到 2042, 年，且政府声称在明年之前不希望影响债务。但阿根廷可能会被迫这样做。更何况，不应忽视阿根廷回归国际资本市场（该国可在其中发行债券贷款）的可能性。克里斯塔丽娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）对此表示期待，但哈维尔·米莱（Javier Milei）目前拒绝了这一想法。然而，这样的回归将向 IMF 保证其资金的偿还。■

请在 fondationdefrance.org 进行捐赠

或通过支票支付，收款人为 Fondation de France - Solidarité canicule, mondes 60509 Charitéy Cedex

法国基金会（Fondation de France）发起一项团结呼吁，旨在为目前及长期处于困境的人们提供帮助。

Fondation de France 所有事业的基金会

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周四 30 2025 年 7 月 Les Echos 06

AI 及其矛盾的指令

观点 作者：Thomas Doutrepont, Luc de Brabandere 以及 Antoine Gourévitch

在多年强调分析能力之后，现在必须培养人性化、关系性和创造性的能力：这对劳动者来说是一个令人不安的悖论。

Dans 其温和的形式，“指令”（injonction）是一种建议；而在其严厉的形式中，它是一道命令。大多数指令很简单，并且可以被执行：例如“核对清单”、“输入代码”。但某些指令是陷阱，因为人们无法服从。这种陷阱具有悖论的形式。

在某种程度上，这没什么真正新鲜的。在拉伯雷想象的 Thaliana 修道院的山墙上写着“随心而为”（Fay ce que voudra）。任何读到这句话的人都面临一个选择：要么做自己认为正确的事，要么按照指示去做。但在两种情况下，该个体都违背了指令。因为要么他没有随心而为，要么他是在执行被告知要做的事。

“请自然一点” 第二次世界大战结束后，一组加利福尼亚的治疗师希望更好地理解，尤其是治疗“由矛盾指令不可避免地产生的心理痛苦”。这些指令被重新命名为“双重束缚”（double lien 或 double bind），由 Gregory Bateson 及其帕洛阿尔托（Palo Alto）学派的同事提出理论，该学派是系统思维流派之一，博弈论和控制论（cybersélique）也源于此。

在他们的奠基性文章《走向精神分裂症理论》（Toward a Theory of Schizophrenia）中，帕洛阿尔托的治疗师描述了那些陷入矛盾之中且既无法脱身、甚至无法言说的个体的痛苦。

在企业中，矛盾指令的例子屡见不鲜。这里同样没有真正的新东西。“随心而为”固然变成了“请自然一点”，但情况是一样的：一个人面对的是两个不兼容的要求。一方面是邀请其自然发挥，即在没有外部约束的情况下行动的自由；另一方面是权威的表述，而这恰恰成了一种外部约束。

换句话说，在逻辑上不可能响应这一要求。如果自然发挥，就是违背指令；如果不自然，同样是违背指令。

AI 产生焦虑 在企业矛盾指令的国度里，一个新成员地以一种“令人烦恼”的方式登场：人工智能。一方面，这场革命预示着那些此前由人类主导的能力将被取代。另一方面，所有人一致认为，人类将成为组织的主要区分因素。

人们告诉个体，他们耐心地建立起来的能力正在变得过时，可以被自动化，而且人工智能最终可能会取代他们。与此同时，人们又断言，这些工作被改变甚至受到威胁的个体，也将成为未来的支柱。

在多年强调分析和创造能力之后，现在需要发展人性化、关系性和创造性的能力。信息很明确，但它非常接近矛盾指令。

因此，我们要小心。正如 Paul Wutkiewicz 所提醒的，这类情况可能会变得极其令人不安。只需观察当今横扫组织以及更广泛社会的弥漫性焦虑即可。去年 3 月，NBC 对 1.000 份问卷的调查显示，人们对人工智能相关风险的感知程度与对 ICE（移民与海关执法局）的感知程度相当。

我们看到了正在消失的东西。但很少有组织能够制定一个真正全新的计划，而不仅仅是紧跟人工智能的脚步。今天我们能做哪些昨天无法做到的事情？问题不在于将一项技术（无论其多么强大）强加于现有结构之上，而在于构思一个能够化解与 AI 相关的矛盾指令的项目！

Thomas Doutrepont 和 Luc de Brabandere 是 Cartonbasse 的共同创始人。Antoine Gourévitch 是其执行主席。

100 年前的《回声报》(Les Echos) 预算中必要的削减

100 年前的《回声报》

预算中必要的削减

Des 限制势在必行：但它们必须在削减基本需求之前，先针对那些无用且多余的部分。任何不包含改进的经济削减都是幻想，且可能是危险的。为了实现这一点，如果没有一个清醒的公众舆论的忠实协作，权力将无能为力。几周前，约瑟夫·科利亚德 (Joseph Colliard) 先生从萨尔特省 (Sarthe) 告知我们，巨大的“忏悔”时刻即将到来。事实上，对未来的焦虑之深，以至于我们之中没有人不准备承受这次“忏悔”。

[...]. 对我们资产负债表的审查 [...] 引导我们 [...] 为了改善国家的资产负债表，采取最严厉的措施。我们依然有权要求这些措施必须是严肃的、逻辑性的且有效的 [...]. Bilan,428,1981 仅五个部委是必要且充分的。而现在我们有 13 个。新的次级秘书们增加了原本就已经数量可观的旧半职职位的规模。[...] 部长的办公室从未出现过如此繁盛的部门主管、副主管、次级主管和随员的泛滥。如果有人没有向我们承诺严肃的削减，情况会变成怎样？

没有人能否认这些削减是必要的。当一个人意识到其需求超过其资源时，他为了恢复失去的平衡而预见到的首要手段就是 [...] 压缩开支。国家不能采取不同的做法。[...] 一项关于改革的认知 [...] 明确了压缩和整改的方法 [...], 结果随之而来，因为四年来，超过十万名公务员不得不离职。这有一定的影响，这是一个巨大的数字！但这也毫无意义。这些裁减是在那些因战争而产生且本应自行消失的部门中实施的。[...]

同样，只要行政惯性依然存在，所有努力都将徒劳；同样，只要公众精神尚未扭转 [...]。冷漠或复杂。没有任何一个公共部门不认为自己是不可或缺的，也没有任何一个部门主管不继续试图通过协作者的数量而非质量，以及其职能的价值和个人功勋来证明自己的必要性。[...] 为了证明这种这种地位的合理性，[...] 信用额度的申请 [...] 正在增加。在制定预算之时，以及在预算通过后的斗争中。[...] 没有任何一项

改革 [...] 不会引起抗议 [...]，为了实现它们，必须，确实需要一个坚定的意志 [...], 以 [...] 打破所有的阻力。但最坚韧的意志 [...] 在未经告知的公民群体中也将徒劳，如果它不能在相同之处产生共鸣。在与赫拉克勒斯的战斗中，安妮只有在双脚接触到故土时才能恢复全部活力。 亨利·罗伊 (Henri Roy)，参议员。 (发布于 7 juillet 2026) — 由《回声报》文献服务部门选编。

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07 Les Echos 周四 30 juillet 2026

观点

辩论

迈向值得信赖的人工智能？

POLYTECHNIQUE INSIGHTS 专栏 作者：Stephan Clemenson

三年前 ChatGPT 的出现向公众揭示了生成式人工智能的能力，吸引了数亿用户，他们被其在几乎所有领域带来的生产力提升和多功能性所折服。这种狂热在某些人心中引发了激进的乐观主义，预言工作的终结和知识的全面民主化；而另一些人则关注其负面影响：就业机会的破坏（即使是知识型工作）、数据和作品的剽窃、环境足迹以及自主系统的漏洞。

在这种混乱的背景下，您的 biopélan [[SOURCE_CLEANUP_NOTE: 疑似OCR错误]] 中，正当的辩论在很大程度上被哗众议器的言论和意识形态叙事所掩盖，这些叙事将人工智能的发展描述为受不可避免的技术经济逻辑支配，但其主要目的是为了吸引大规模投资。因此，探讨建立对人工智能信任的条件，以及什么样的 AI 才算值得信赖，显得必要且紧迫。

一种“AI文化”

采取监管性的公共政策，旨在规范人工智能（IA）的开发和使用，在不阻碍创新的同时确保透明度并遵守伦理规则，但这与工业竞争力的紧迫需求相冲突。然而，产生当前AI技术奠基概念的科学仍然可以发挥重要作用：一方面是通过知识的传播，另一方面是通过继续开展研究活动，其中一些研究在近七十年前就已经启动。

“AI”这个通用术语实际上涵盖了多种多样的技术，这些技术通常受到认知科学的启发。这些技术调用了数学和计算机科学中极广的领域：概率论、统计学、优化、逻辑、信号处理、图像处理和自然语言处理、分析和数值计算等。

尽管如此，大多数当前技术所基于的统计学习的一般原则是可以被拆解并教授给大众的。通过对这些原则的掌握，可以理解数据在机器构建预测模型和生成模型中所起到的核心示例作用，理解这些系统产生预测、决策或行动的计算机制，以及误差、偏见和脆弱性的来源。如果希望我们中的大多数人能够批判性地看待其进展并对其物质应用充满信心，那么发展真正的AI文化就不能仅限于熟悉当前的工具。

在教学需求的同时，AI近期的成功及其向大规模部署的突然转型（通常被平衡地称为“革命”），不应让我们忘记，尽管经历了剧烈的波动和飞速的加速，它依然是自上世纪中叶以来知识持续演进过程的结晶。

方法论研究并未完全让位于纯粹的工程学：目前一个庞大的研究群体正致力于设计一种“可信AI”，即负责任且服务于人类的AI。这意味着需要采用与之匹配的多维度方法，远超简单的生产性能，将硬科学与人文科学相结合，并整合关于偏见、公平性、决策的可解释性、自主系统的鲁棒性、隐私尊重以及能源脆弱性的问题。

将这些进展整合到已部署的技术中，可能会改变人们对AI的看法，因为它的轨迹及其对我们生活的影响尚未定型。掌握这种能力部分取决于对教育、多学科研究的赌注，以及创造有利于该领域创新并充分整合其结果的条件。

Stephan Clemenson 是巴黎电信学院（Télécom Paris, IP Paris）的应用数学教授，Polytechnique Insights 的撰稿人。

AI的轨迹及其对我们生活的影响尚未定型。

公共视听服务的独特责任

作者：Stéphane Sitbon-Gomez

镜子已经破碎。半个多世纪以来，电视向社会提供了一面镜子：它在反射社会的同时也被社会所映射。从时事到文化，它让我们接触到那些我们并非刻意寻找的内容，并让我们能够分享那些我们若独自选择则不会选择的事物。

但此时这面镜子已然破碎。频道数量激增，使用习惯改变，而算法（l'appréhension [sic]）已成为文化推荐的最高主宰。观众让位于用户。从像 Pépe 这样的失败案例来看，现在每个人都能进入一个近乎无限的、基于其偏好的宇宙。在全国性辩论前夕，正当公共媒体的地位受到质疑时，这种碎片化引发了一个更本质的问题：我们还希望拥有什么样的公共空间？

试图扭转这种对立的经济模式将是徒劳的：公众已从一个被动接受供给的世界进入了一个自主选择的时代。但电视也因此失去了一部分核心：那些在国家乃至家庭层面共享的重大时刻。

如果说世界杯或总统大选辩论仍能将我们凝聚在一起，是因为这些共同的约定已变得罕见。这种稀缺性不仅影响了我们的媒体习惯，更威胁到“共存”这一理念本身，即我们构建社会的能力，以及媒体将我们联系在一起的能力。

为了不让我们消散在各种小众领域的集合中，我们需要一种具有挑战性的多元主义。

过去，一个频道会在固定的时间，让我们面对那些我们并不总是认同的思想、品味或叙事。如今，即使是在监管下，算法也在个性化我们的路径，并在无意识中抹除共同点。为了重建民主精神，必须重建一种媒体上的共同体。

重新定义普适性的条件

电视不应放弃普适性，而应在寻找受众所在之地的过程中，引导普适性的新条件。现在是建立一种“认可之电视”的时候了。这不再是指责社群泡沫或回声室，也不再是哀悼它们，而是去理解它们、加入它们并代表它们。

当多元性从屏幕上消失，停滞不前便会滋养对环境的偏见。每个人都应拥有发言权和象征性的存在权。但这种代表性不应成为禁锢：回声室是流动的、移动的且在演变的。

公共服务在此承担着独特的责任：在不抹杀受众多样性的前提下，确保这种普适性的相遇。商业平台致力于让我们摆脱它们亲手参与建立的封闭状态。私营媒体参与了多元主义，但如今组织媒体格局的不再是频率的稀缺，而是相遇的稀缺，这威胁着民主生活。只有当这种认可能够转化为互惠时，它才有意义；公共媒体可以让每个人被看见，但更重要的是让所有人重新找回彼此。

由此，多元主义再次成为一个面向未来的理念。它曾是民主辩论的原则，现在必须成为社会组织的原则。为了不让我们消散在各种小众领域的集合中，我们需要一种具有挑战性的多元主义：一种让我们接触他人的多元主义，并对算法偏见做出回应。

重新思考多元主义，并非将碎片化视为一个需要修正的错误。而是从中提取共同点，并将破碎的镜片重新拼凑起来。

Stéphane Sitbon-Gomez 是法国电视公司（France Télévisions）副总经理，负责产品供给与编辑战略。

关键原材料：欧洲必须立即行动

作者：Boris Martor

德拉吉报告（rapport Draghi）给出的诊断结论非常明确：欧盟在全球关键原材料的竞争中已经落后，其工业价值链因此变得脆弱。欧洲知道必须做出反应，但关键在于是否还能及时行动，以及能否停止将自己视为一场正在参与的竞争的旁观者。事实上，窗口期正在关闭：美国选择了大规模补贴，中国选择了对供应链的综合控制，而欧洲仍处于程序启动阶段。

尽管监管工具已经存在。这确实表明人们已经意识到问题，但法律无法建立一个产业。产业的诞生需要果断的公共权力、尽管存在竞争但愿意结盟的企业，以及准备投入到回报并非即时的项目中的私人资本。在这些方面，进度滞后令人担忧，且原因众所周知。

培养冠军企业

企业间的合作是第一个障碍。当华盛顿在 6 月 1 日至 19 日部署通胀（削减）方案并主导其国家财团时，我们的企业因担心一套为另一个世界而设计的竞争法而犹豫是否要靠近。一个欧洲参与者为了战略招标与竞争对手合作，不应被视为卡特尔（垄断组织）：而是一个应当鼓励的冠军。明确将欧洲工业利益作为一个完整的兼容性标准，将是一个强烈的信号，无疑也是最被期待的。

回收利用是第二个盲点。目前欧盟境内处理的关键原材料不足 10 %，而数百万吨资源被运往海外，在其他地方加工后再进口回来。欧洲希望通过其增加的价值来回购本可以在国内生产的产品，这是一个持续时间过长的悖论。将黑锰（black man）重新分类为危险废物，并将从 2026 年 9 月起禁止将其出口到经合组织（OCDE）以外地区，这是一个勇敢的决定，但只有在产业能够运作的情况下才能产生效果。像 Seidi Infra-Via 这样的模式，拥有 20 亿欧元资金，其中 500 百万由中国公司在 France 2030, 框架下提供，表明公共支持与私人资本的结合是可能的。需要大规模复制这种模式。

公共采购是第三个杠杆，无疑也是最快能动员的。欧洲每年的公共采购市场规模达数千亿欧元。将其中一部分导向主权关键原材料产业，将对私人投资产生巨大的带动作用，远远超过仅靠欧洲金融工具所能产生的效果。在与关键原材料相关的招标中加入欧洲含量标准，将有助于塑造一个连贯的工业政策。

一个政治意愿的问题

这些雄心并非没有风险。中国在 2025 年将出口管制法扩大到所有含有中国原产稀土的产品，这可能使其成为一种胁迫工具，因此必须在谈判之初就纳入适当的退出条款。此外，自 2025, 7 月 23 日国际法院的意见发表以来，任何在没有进行事先环境尽职调查的情况下达成的伙伴关系，都会使欧洲合作伙伴面临法律和相关风险。

如果建立主权的方式无视这些要求，那么这种主权将是脆弱的，且最终缺乏成效。欧洲拥有必要的资源和框架。它目前还缺乏的是将尝试转化为实际行动的政治意愿，并在其企业被竞争对手彻底甩在身后之前为其提供支持。

Boris Martor 是 Bird & Bird 律师事务所的合伙律师，同时也是巴黎第二大学（Paris-Panthéon-Assas）和国立港路学校（École nationale des ports et chaussées）的客座教授。

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2026 年 7 月 30 日 星期四 Les Echos 08

夏季系列

经济领域的伟大摄影师 45

作者：Christine Kerdellant

“你不能发布这张照片，霍夫曼。” “希特勒的御用摄影师刚刚捕捉到了元首与他的伴侣伊娃·布劳恩（Eva Braun）的苏格兰梗犬玩耍的瞬间。照片会很迷人。有什么问题吗？” 一位国家领导人不能允许自己被拍到与一只小狗在一起：“他希望这件事能呈现出来，”希特勒解释道，“德国牧羊犬是唯一配得上真正男人的狗。”

海因里希·霍夫曼（Heinrich Hoffmann）早已知道阿道夫·希特勒最恐惧被嘲笑。他痴迷于这样一个想法：如果人们看到他穿着泳装，他将在公民面前丢脸。他经常引用一些政治家因这类照片而失去信誉的例子。在看到墨索里尼赤裸身体的照片时，他变得愤怒，并坚称拿破仑对群众的吸引力如果被大卫画成那样，很快就会消失。海因里希·霍夫曼比任何人都清楚帝国领导者喜欢什么，不喜欢什么。而希特勒方面也知道，霍夫曼共同构建了他的形象。在 1920, 年代，即所谓的“奋斗”年代，他们是在慕尼黑的摄影师工作室里，共同完善了这个媒介化的人设——

海因里希·霍夫曼，政治摄影的第一位商人

在阿道夫·希特勒这个人物背后，站着一位真正的导演：他的摄影师海因里希·霍夫曼（Heinrich Hoffmann），政治成像的先驱。

……未来的元首。他摆好姿势，重复动作，勾勒演讲。霍夫曼在服装、仪态以及日益坚定的目光方面巧妙地为他提供建议。SA（冲锋队）的观众被认为优于平民服装，皮裤从 1933. 起被放弃。后来，额头上著名的那一绺头发绝非偶然。这两个人于 1920. 相识。当时 35 岁 霍夫曼在慕尼黑已经小有名气，而希特勒还籍籍无名。

“海因”在 12 岁 时就开始在父亲海因里希·霍夫曼高级（Heinrich Hoffmann senior）的照相馆担任学徒，后者是巴伐利亚国王的官方摄影师。当时，这个梦想成为画家并并行参加艺术和绘画课程的男孩的任务，是照看在那个时代的长时间曝光中必不可少的头部支撑物和扶手。他很快离开父亲，去海德堡的一位摄影师处工作：他在黑白照片上为学生团体的帽子和中心涂色。随后，他在法兰克福的一位摄影师处专门从事军人肖像拍摄，在巴特洪堡（Bad Homburg vor der Höhe）的一位同行处从事帝国法院肖像拍摄，之后跨越英吉利海峡，希望在英国人那里发挥他的才华。1908, 年 14 日 8 月，他正处于伦敦的英法博览会，当时发生了剧烈的爆炸，造成数十人死亡和受伤，“他们混在一起，血流不止，呻吟着，在地上因痛苦而扭曲，而气球那仍在燃烧的残骸构成了阴森的背景”，霍夫曼在回忆录中写道。他拍摄的大屠杀照片“被证明是成功的，并引起了轰动”。其中一张成为了《每日镜报》（Daily Mirror）的头版。至此，他开始了事业。随后他想到要拍摄所有在当年刚好迎来整十岁生日的英国名流。这个小生意让他一年内筹集了资金，在 1909, 年回到慕尼黑后，用这些钱独立创业。他的商业头脑和毫无顾忌的作风使他的照相馆繁荣兴旺。

影像作为武器 1918, 年 11 月，他给自己制作了一枚红色臂章，以便与共产主义工人一起进入议会，在那里一个临时委员会宣布成立“巴伐利亚自由共和国”。1920, 年 4 月，他加入了纳粹党（党员编号 427），因为这更符合他的倾向，尽管他对政治本身并不感兴趣。他要求为当时还不知名的希特勒拍照，他曾在一次集会中听过对方演讲，但并未留下深刻印象。然而，在 1921 年 成为党魁的希特勒拒绝被拍照。这种摄影上的矜持是一种计算：希特勒进入——

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09 Les Echos 周四 30 7 月 2026

左页：1935 年，希特勒在慕尼黑的“棕色房子”与年轻的国家社会主义者在一起。照片：海因里希·霍夫曼 / Hudson Archive/Getty

上方：1945, 年，霍夫曼仅被判处十年监禁，并于 1950. 年致力于撰写他的回忆录。照片：美国轴心国罪行保护首席法律顾问办公室（Office of United States Chief of Counsel for Protection of Axis Criminality）

当希特勒终于同意在霍夫曼的照相馆中摆姿势时，照片缺乏美感。照片：海因里希·霍夫曼 / Keystone Features/Getty

一张霍夫曼的照片值多少钱？

一名摄影师的市场估值并不总是与其历史分量成正比。尽管海因里希·霍夫曼（Heinrich Hoffmann）曾是第三帝国（BP Reich）的“那个”摄影师，拍摄过元首“最好”的图像，且在全球范围内为人熟知，但他的作品市场价值极低：四分之一个世纪以来，仅有 31 幅他的照片在拍卖会上售出，价格低廉，在 20 到 200 欧元之间。“这些图像的政治和宣传维度远超任何审美解读，”art-price.com 的总编辑塞琳·梅特（Céline Maitre）在解释这些 1930-1940 年代照片惊人的低价时如此说道。而霍夫曼就像他的模特一样，自认为是一位艺术家……有几个因素可以解释这种冷遇。目前存在数万份原始印本。产量极其丰富，且图像为了宣传而大量印制。这些照片更多被视为历史文献而非艺术品。最后，与该党相关的符号的存在也是一个特殊原因：一些拍卖行拒绝接收它们，某些国家设有法律或文化限制，且绝大多数收藏家都会避开这个领域。

保持着其神秘感。人们感到好奇，因此挤在他的集会上，离开时则加入了该党。但最重要的是，这位巴伐利亚国家社会主义者的“向导”要求一次拍照 session 支付 30 000 马克！没有任何工作室有能力支付。 “我拍摄过全世界的皇帝、名流和名人，从未有人要求我付费，而是我收钱，”这位摄影师抱怨道。当一名记者被抓到正在拍照时——霍夫曼对此深有体会——希特勒的近卫军从他手中夺走相机并摧毁了所使用的底片。

神话的塑造 在这次令人羞愧的失败之后，获得一张希特勒的照片成了他的执念。为了见到他，他甚至愿意提供一名希特勒亲信婚礼的午餐。希特勒对他手段的粗暴程度感到愤怒。霍夫曼将此次事件轻描淡写，并借此进入了党首的亲信之列。两人发现了一个共同点：都受过艺术训练，且都被“拒绝”了绘画事业。最终，希特勒在允许拍照的那天允许他拍摄。海因里希成了第一个称呼其为“希特勒先生”（Monsieur Hitler）的人，他一生都这样称呼（希特勒免除了他必须喊“我的元首”的压力），成为了霍夫曼家的常客，两人经常在慕尼黑的咖啡馆见面。直到 1923, 年中期，尽管他不能留下记录，但仍随行于其行程之中。但在 10 月，在纽伦堡的德国日（Deutscher Tag）期间，一名摄影师

美联社的 Georg Pahl 成功地拍下了一张纳粹领袖在阅兵军官之中的照片，并在保镖介入前迅速撤离。从此，希特勒放弃了那 30 000 马克，转而在 Hoffmann 的工作室中摆拍。这些照片并不美观：他目光呆滞，嘴角扭曲，眼神狂热。但当事人讨厌那些更传统的照片——那是几个月后由 Jean James Abel 随机拍摄的，照片中的他目光睿智，神态平静。“这是什么恐怖的东西？他脸上怎么回事？”希特勒想要的是他与 Hoffmann 共同塑造的那个形象，除此之外别无他求。以至于每次需要穿新衣服时，他都会先在好友的镜头前试穿。

得益于相册的发行，Hoffmann 的业务得到了惊人的发展。1933 年，出版于 1932 年、题为《没有人这样了解希特勒》（Hitler comme personne ne le connaît）的《希特勒，这个陌生人》（Hitler, cet inconnu）成为了巨大的畅销书，销量达到 22 百万册。这位德国新总理展现了一个更为私密但同样是精心塑造的形象：他身着休闲装，散步，乘船，慵懒地躺在草地上，被年轻的粉丝簇拥，或身处艺术工作室中。当然，还有他的德国牧羊犬 Blond。但绝不戴眼镜。

随着时间推移，有 24 本相册以他为主角：《与希特勒在波兰》、《希特勒与孩子们在一起》、《与希特勒在波希米亚和摩拉维亚》等。另有五十本相册在赞美第三帝国及其人民和仪式。正如历史学家、Hoffmann 回忆录序言作者 Claude Quétel 所述，Presse Illustrations Hoffmann 公司获得了数千张用于元首宣传照片的垄断权。此外还包括明信片、小贴纸、邮票、肖像画、海报……甚至包括油画，因为几乎所有油画都是基于照片创作的，且 Hoffmann 掌控着相关权利。因此，当 Goebbels 邀请他进入宣传部时，他拒绝了，以保持其独立性，或者至少是财务上的自主。Quétel 指出：“他可能与希特勒达成了一项财务协议”。确实很难想象，这波浪潮中的“英雄们”没有被金钱所驱使。该公司的年营业额在 1933 年已达到 700 000 马克（相当于今天的 1,8 百万欧元），到 1942 年则达到了 15 百万马克（82 百万欧元）。此时，Hoffmann 拥有两百名员工，在柏林、法兰克福、维也纳、巴黎和海牙设有分公司，并将自己的业务描述为一种“微型工业”。

“帝国的醉汉” 由于其演绎方式，有些人将其戏称为“宫廷小丑”或“帝国的醉汉”，他越来越多地将工作交给助手，因为他自己不再离开希特勒。作为元首在萨瓦阿尔卑斯山行宫的常客，他随行至处：去奥地利，参加 Ancélina，乘坐前往波兰前线的专列，以及在 Rethondes 的车厢里——在那里，希特勒终于为 1948 年的耻辱地报了仇。

Hoffmann 的活动凭借相册获得了非凡的发展。

作为 Führer 兴奋时刻或其女性虚假形象的特权记录者，Hoffmann 始终避免承担政治角色。因此，他在 1945 年仅被判处 10 年监禁，他的画作收藏（其中四幅画的重要性甚至超过了他的私人友谊）。在 1950 年 1 月的时代，他在 1957 年去世前有时间写下回忆录。并讲述了 Führer 在德苏协议签署现场缺席后，如何要求他从照片中擦掉斯大林的香烟，因为那象征着轻率。他曾对他说道：“签署一项协议是一个庄重的行为，不能在火上点烟。”但需求有时会导致背叛……

• 《Heinrich Hoffmann, Hitler 摄影师回忆录》，由 Claude Quétel 呈献并注释。Editions Perrin，106 页，2025，27 欧元。

以及周五《人与地》，Sebastiao Salgado 的视角

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Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 10

文化

周一至周五 18 点，在 « Echos » 应用程序上查看我们的精选内容！

在滑动面板上，14 位艺术家庆祝 La Criée 成立 40 周年。照片 Emile Chugue

Exporama，雷恩城市的当代艺术版

艺术

从 La Criée 到前 Jacques-Cartier 监狱，雷恩也通过当代创作展现其魅力。直到 9 月 20 日，Exporama 将大约 20 家机构联合起来，在整个城市范围内打造一条艺术路径。

Anne-Sophie Pellerin

在当代艺术中心 La Criée 的展览空间里，人们可以随意移动巨大的活动面板，14 位受邀艺术家将他们的作品粘贴在这些面板上。这种巧妙且动态的装置，使得每件创作都能与其他作品叠加，从而组成多种可能的组合。该艺术中心在成立 40 周年之际发起此次活动，要求艺术家们对该场所的真实或虚拟历史产生共鸣。Marguerite Jannet 具有重复图案的着色画与 Juliette Grant 的作品相互呼应，Mosele 的大幅作品与 Marianne Miquelot 的作品展开对话。他们都有一个共同点：在某个时刻，他们都与 La Criée 有过交集。

“我们选择了曾经合作过的艺术家，有时是在驻留期间、研讨会、出版物或墙外项目中合作的，”La Criée 的传播负责人 Thibaut Aymonin 解释道。习惯于个人回顾展的 La Criée 在这里颂扬集体，并随之庆祝第六届 Exporama。这次夏季活动聚集了大约 20 家机构，其承诺得到了兑现：在多样化方案的引导下，人们很愿意从一个文化场所逛到另一个文化场所。这是一种探索该地区的独特艺术网络。在雷恩，距离很短。只需步行几分钟即可变换氛围。亮点之一是美术馆提供的庞大回顾展，专门纪念 20 世纪不可或缺但极少展出的画家 Roger-Elgar Gillet。策展人 Claire Ligoureux 在其作品中强调了“这种在笑与泪之间的悲喜剧色彩”，其中贯穿着“一条刺耳且凶猛的边界”。作为其代表作，《La Criée》（1965）本身就值得专程前往观看。

海洋世界

步行几分钟后，在 Champs-Libres 可以变换风格，通过“大海永不被遗忘”展览，以几位女性摄影师的视角探索海洋世界。从 Juliette Pacy 拍摄的极地深处到 Marine Lanière 缥缈的风景，作品们讲述了一个被人类活动削弱的屏幕。“Anita Conti 很快成为了此次展览的一个重要人物——”

这里是为您修正后的中文翻译，已确保准确包含所有数值（1940, 2014）：

……她曾是一位不知疲倦的海洋探索者，也是第一位女性海洋制图师。计划负责人伊夫-马里·吉瓦尔（Yves-Marie Guivard）指出：“早在1940年代，她就发出警示，提醒人们海洋并非取之不尽的资源库。”

走几条街之后，便进入了充满对比的旅程。塞琳·埃克莱斯（Céline Eclais）的纺织装置艺术邀请人们慢下脚步，敞开心扉，以另一种方式感受布列塔尼公园（Parc Bretagne）的空间。在 40mècle，氛围截然不同：埃米尔·布泰（Emile Boutet）和马克西姆·马里翁（Maxime Marion）将我们带入了数字作者那令人不安的世界。

这段旅程的高潮是前雅克-卡蒂埃（Jacques-Cartier）监狱，这里首次展出了该市公共当代艺术基金会的精选作品。进入这座于2014年永久关闭的前拘留所，给人的感觉是一种冲击：狭窄的走廊与透过窥窗可见的囚室同样局促。在底楼中央大厅的墙上，艺术家们的绘画、版画、摄影、视频和陶瓷作品如今让这个旧监狱空间焕发新生。由日尔曼·普雷沃斯特（Germain Prévost）和马克-安托万·格拉尼耶（Marc-Antoine Granier）设计的巨大多彩壁画——由收集的废弃油漆罐制作而成——终于为内院巨大的外墙重新注入了色彩，而这里曾长期被人们所忽视。

Exporama 雷恩当代艺术之夏。 整个夏季，在城市多个地点举行，详情见 exporama-rennes.fr

伪造者与真血迹，Didier Daeninckx 在讷韦尔掌控全局

法国小说

在 1952 年的涅夫尔省，检察官 Orbec 调查一起三名前抵抗组织成员被谋杀的案件。改编自历史事实，《Les Maisons parachutées》可能是年度最佳侦探小说之一。

Marceau Cormerais

“那么，您的三胞胎在哪儿？”那个懒汉对 Philippe Orbec 嚷道。在 1952 年这一年，这位检察官并没有成为父亲，他发现三具尸体排列在 Essarts 村一个被毁农舍的瓦砾之下。额头上 each 都有一个弹孔，医生断言，这是在第二次世界大战结束之后立即完成的冷酷行径。这场战争的幽灵无处不在。法国正通过宏伟计划重建，但道路上仍有灰尘和流浪狗，灵魂中仍有血迹与愧疚。在侦探小说的开篇，Didier Daeninckx 就在用地名和参考资料向我们轰击：讷韦尔（Nevers）、德西斯（Decise）、Impôt 锻造厂、FTP Vauban 及其指挥官 Théo，所有那些对工人隐秘的历史，以及学会了游击队秘密语言的 Tout-le-Monde 先生们。在黄昏时分。 检察官全身心投入到一场吞噬他的调查中，他想确认死者身份，了解这起三人谋杀案的动机。在他执念的背后，漂浮着 Orbec 父亲模糊的回忆——一名警察局长，在占领时期的末尾，就在这个同样的村庄里被谋杀，可能死于抵抗组织之手。

其中一名尸体的手腕上，有集中营的编号。凭借在游击队中的关系，Orbec 拥有追溯线索所需的必要联系。从卢瓦尔河畔到圣通海地区，经过巴黎的红色地带，这个儿子将重新踏上 Alexandre、Philippe 和 Ariane 的致命足迹，这三名红军被驱逐到毛特豪森，并卷入了“伯纳德行动”（Opération Barnhard）——在这项行动中，纳粹通过在集中营招募的犹太伪造者指挥官来削弱英美货币，旨在淹没盟友经济并资助秘密行动。

难道是由于过多地玩弄伪钞？在黄昏时分，Didier Daeninckx 在一种充满纳粹创伤、政治阴谋、揭露和金融操纵的暮色氛围中，推进他的《Les Maisons parachutées》。界限模糊，奇异感无处不在：在追寻幽灵的过程中，Orbec 从一个回响跳到另一个由其情人引领的边缘。将文献工作的严谨与叙事技巧相结合，Didier Daeninckx 通过《Les Maisons parachutées》为我们提供了一部扣人心弦的战后小说，既是对一个时代疯狂状态的描绘，也是一盏射向那些未必随着解放而结束的妥协及其他小安排的聚光灯。读者愉悦地跟随检察官走在小镇、孤立的工人住宅区和当地共产党分部之间，沉醉于大历史依然散发出的烟雾之气。除了悬念，Daeninckx 还原的是整个时代的景象。

《Les Maisons parachutées》 Didier Daeninckx 著，Gallimard 出版社，249 页，20,50 欧元。

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2026 年 7 月 30 日，星期四

汇率: EUR/GBP 0,6560; EUR/JPY 186,500; EUR/CHF 0,3835; GBP/USD 1,3281; USD/JPY 103,887; USD/CHF 0,8206 利率: €STER 2,384; EUR/BOR 3 个月 2,445; OAT 10 年期 3,8547; T-BONDS 10 年期 4,6823

Les Echos

企业与市场

航空业 空中客车 扩大与波音的差距 J.R. 12

雷诺在欧洲展现韧性

汽车

Yann Duvert

尽管销售额增长乏力，但雷诺仍于周三公布了强劲的上半年业绩。这家法国集团录得营收 30,3 亿欧元，与去年同期相比，按固定汇率计算增长 16,3 %。这一增长中，超过一半归功于合作伙伴关系，例如在巴西与 Goody 的合作，以及在法国与日产（Nissan）的合作。

但相反，向合作伙伴的销售获利较低，这在一定程度上解释了其营业利润率的下降。该指标在一年内从 6 % 降至 5,2 %，而路透社引用的一份分析师共识预期为 5 %。

电动汽车在销售中所占份额的增加（增长 6,5 个百分点至 18,8 %）——电动车目前的盈利能力仍低于同类燃油车——也被提及，此外还有监管成本的上升，而雷诺难以将这些成本转嫁。

商用车销售回升

尽管如此，得益于多个因素，该制造商成功限制了损失。首先，高利润的商用车销售在 2025, 经历了一段时间的低谷后有所回升，在欧洲增长了 12 %。

该集团还减少了“战术渠道”的比例，特别是针对雷诺品牌。上周在公布销售数据时，公司强调了其注册登记的“质量”。

电动汽车（如雷诺 5n）在制造商销售中所占份额增长了 6,5 个百分点，达到 18,8 %。

最赚钱的个人消费者销售额在一年内增长了 15 %，远高于市场平均水平（+10 %）。相反，短期租赁以及演示车（两者均为旨在增加销量但利润较低的“战术”渠道）的注册量分别增长了 17 % 和 24 %。而根据该集团提供的数据，其竞争对手在这两方面的平均增长率仅为 12 和 7 %。

电动产品线“爆发式”启动

在欧洲竞争加剧的背景下，雷诺确认了其年度目标，预计营业利润率为 5,5 %。据其总裁 François Provoot 称，公司计划通过继续降低成本和扩大销量来弥补差距，届时将推出多款新产品，且新的电动产品线将实现“爆发式”启动。

该集团的净利润达到了 790 百万欧元。去年，由于其账目中日产股权的剧烈减值，导致了 10,9 亿欧元的亏损。若剔除该因素，净利润为 400 百万。

汽车 BMW 拟削减 8.000 个岗位 J.R. 12

制药 GSK 将研发中心 设在剑桥 J.R. 12

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数据中心和美国

推动了 Legrand 的增长

能源

Christophe Palierse

Legrand 持续且盈利的增长势头并未减弱，而美国的数据中心项目比以往任何时候都更像一个强大的火车头。这家全球电气基础设施和制造专家不仅在周三发布了创纪录的上半年业绩，而且其活力使其与一年前一样，上调了年度目标。截至 6 月 30 日，其营业利润突破 10 亿欧元大关，与 2025 年前六个月的金额相比增长了 10,7 %，营业额为 5,4 十亿欧元。后者增长了 13,1 %。该公司的有机增长率接近 10 %。此外，

集团归属净利润增长 11,2 %，达到 698,2 百万欧元。

数据中心占营业额的 32 %

除了这一总体概况，Legrand 的发展很大程度上可归因于其在数据中心领域日益增强的影响力。该领域目前占营业额的 32 %。按年率计算，数据中心在 2026 年应贡献至少 3 十亿欧元的收入，而 3 年前仅为 300 百万欧元。Legrand 仅该细分市场的有机增长就超过了 30 %。这一势头再次由美国推动。仅美国就产生了集团 44,4 % 的营业额。虽然有人质疑数据中心项目激增的可持续性，但 Legrand 的首席执行官 Benoît Coquet 则表现出淡定：“我们认为这将持续下去。我们拥有非常可观的订单簿，”这位负责人向《回声报》（Echos）表示。“我们将知道如何在美国扩建两个站点以容纳我们的产品，”他补充道。由于 Legrand 在加拿大和墨西哥的销售额下降，且在全球范围内在欧洲的活动因建筑业的低迷而保持有限，美国的顺风效应因此更加明显。该公司在欧洲的营业额份额在一年内下降了 3,9 个百分点，截至 6 月 30 日降至 34,9 %。尽管如此，Legrand 的整体动态使其管理层上调了 2026 年的大部分目标。公司预计剔除汇率影响后的销售增长将在 +16 % 至 +19 % 之间。

边栏

僵尸是我们的朋友…… 尤其是在电子游戏中

这是一个在行业危机中继续获利的传统电子游戏集团。周三，Capcom 在东京证券交易所的股价上涨近 20 %，使其市值达到 13,7 亿美元。这是自 10 月以来的最高水平。此次股价飙升的原因是该日本集团在第一财季表现强劲，营业额同比增长 54,7 %，达到近 430 百万美元。这家来自大阪的公司盈利能力极强，实现了 17,3 百万美元的净利润，与 2025. 财年的同期相比增长了近 70 %。从销量来看，其全球游戏销量在 4 月至 6 月间达到 23,8 百万份，而之前为 14,16 百万份，增长了 66.。正值日本电子游戏迎来一个新的黄金时代，Capcom 受益于其 Resident Evil 系列最新作品的强势开局。这款于 2 月底推出的巨作《Resident Evil Requiem》销量已突破 9 百万份。成立于 1983, 年的 Capcom 旗下还拥有其他标志性授权产品。4 月中旬推出的《Pragmata》销量突破 2,5 百万份。对于一个新授权系列的处女作来说，这是一个 XXL 级的表现，而且在大多数行业巨头都过于谨慎、不敢投注于创新之时，这次冒险尝试证明是值得的。— Nicolas Richard

Photo d'Academi, 2024 - 2025

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ENTREPRISES

Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 12

空客扩大与波音的差距，营收大幅增长

航空航天

空客凭借稳健的财务表现和在创新领域的战略投资，超越了市场预期。

与此同时，尽管现金流有所改善，但波音仍难以实现复苏。

Charles Plantade

空客飞得更高了。周二，空客使用交付给卡塔尔航空的 A350-1000/ULR 飞机，在 24 小时 24 分钟内完成了从墨尔本到图卢兹的飞行，打破了最长飞行记录；随后周三，这家欧洲飞机制造商披露了亮眼的财务业绩。2026, 年上半年，空客实现营业收入 31,2 亿欧元（+12 %），调整后利润为 2,7 亿欧元，增长 47 %。该公司完全得益于繁荣的商业活动，今年以来交付了 358 架飞机（其中 44 架 A220，27 架 A320 系列，10 架 A330 和 26 架 A350），并记录了 82 份订单，还不包括在法恩堡展会上宣布的 154 份订单。具体而言，其商业部门的收入增长了 15 %，达到 22,9 亿欧元。空客直升机公司交付了 144 架，创造了 2,7 亿欧元的稳定营业额，而国防与空间部门的收入增长了 9 %，达到 6,3 亿欧元。这一结果高于分析师的预期。鉴于商业飞机的交付量增加——比去年多 45 架——彭博智能（Bloomberg Intelligence）原先预计营业利润为 2,2 亿欧元。

股份回购

全年来看，该集团在客户融资前有望产生 4,5 亿欧元的现金流。摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师预料到了这种“自由现金流的强劲反弹”，尽管由于产能提升投资，半年期结果为负（+1,2 亿欧元）。凭借其稳健的表现，空客上周在法恩堡航空展期间宣布了一项大规模的股份回购计划。在三年时间内，这家飞机制造商旨在到 2029 年实现 12,3 亿欧元的营业利润（今年为 7,9 亿欧元），并打算回购其市值 3 % 的股份，金额约为 5 亿欧元。

规模庞大的研究计划

资金的涌入伴随着重大投资，特别是在研究与开发领域。事实上，上半年的研发支出达到了 1,46 亿欧元。首先是面向未来飞机的准备工作，该飞机预计将在接下来的十年 2016. 期间问世。空中客车公司（Airbus）近期将尝试对 Wings of Tomorrow（明日之翼）进行飞行测试，这是一个具有可折叠长翼原型的机翼，以及由 CPM 开发的新型非整流罩 RBE 发动机。

除了自有资金外，这家航空制造商还可以依靠公共支持来顺利完成这些研究工作。因此，这家欧洲飞机制造商在 6 月获得了一笔来自欧洲投资银行 (BEI) 的 1 亿欧元的纪录贷款，其中 1 亿欧元已经发放，旨在支持其直到 2030 年的投资。

这笔资金让波音公司（Boeing）感到不快，波音将其视为在商业休战期间发放的补贴。作为回应，这家美国飞机制造商本周致信美国贸易代表，指出“这笔巨额贷款的时机”与“空中客车关于研发新飞机的公开声明”相吻合。必须承认，在大西洋的另一端，波音才刚刚开始走出困境，且由于背负着一项正在偿还的 45,9 亿美金的债务，似乎在财务上没有能力快速开发新一代单通道飞机。这家美国飞机制造商在周二晚上公布的业绩显示，第二季度依然处于亏损状态，净亏损为 428 百万美元。

尽管如此，空中客车的竞争对手仍成功提高了其营业额，达到 24,56 亿美元，同比增长 6 %。尤其是产生了 6,8 百万美元的现金流，这一数额远高于分析师预测的 5,8 百万美元。

BMW 拟削减 8.000 个岗位以重获竞争力

汽车

这家巴伐利亚制造商将启动一项自愿离职计划，主要面向德国员工。行政部门和研发部门处于首当其冲的地位。

Emmanuel Grudnold

— 柏林办公室

BMW 加入了参与重组计划的汽车巨头名单。在与社会合作伙伴进行了六周的谈判后，这家德国制造商批准了一项旨在全球范围内削减约 8.000 个岗位的自愿离职计划，周三首发披露。

该计划面向在行政、规划、车辆研究与开发部门工作的员工，但工厂岗位不受影响。其主要针对德国员工。该计划将于 10 月开始并持续到 2027, ，预计从次年起每年可节省约 1 亿欧元。据德国《商报》（Handelsblatt）报道，正式公告已在当天告知员工。BMW 拥有约

具体而言，其商业部门的收入增长了 15 %，达到 22,9 亿欧元。Indyse: Kretzer/Franke/REX

凭借上半年的强劲表现，赛峰集团致力于发动机供应

上半年，该发动机制造商实现了 2,3 十亿欧元的创纪录利润，增长 29 %，营业额为 17,6 十亿欧元。

强劲的表现以及同样可靠的承诺。2026, 上半年，赛峰（Safran）实现了 2,3 十亿欧元的创纪录利润，增长 29 %，营业额为 17,6 十亿欧元，比前一年增加了五分之一。

凭借 50 % 的营业利润率（同样增长了 1,4 个百分点）以及“大大超出我们预期”的结果，这家法国发动机制造商周二决定“上调所有年度预测”。该集团目前预计其营业额增长将处于上限，而最初的预测区间在 12 % 和 15 % 之间。凭借这些强劲的表现，该发动机制造商有信心向飞机制造商和承运商提供保证，后者经常抱怨涡轮风扇发动机短缺。“在 2026, 年，我们将满足空客（Airbus）和波音（Boeing）的期望，同时向航空公司交付足够的备用发动机，”其首席执行官奥利维尔·安德里斯（Olivier Andries）在业绩发布会上表示，并称“2027 年我们也将维持这一目标”。

缓解发动机短缺

这是一个非常受欢迎的承诺。当前，工业界由于一直缺乏新飞机而对发动机制造商产生不满，后者被指责因未能及时交付发动机而拖慢了整个生产链。“全部糟糕”，劳斯莱斯（Rolls-Royce）、普惠（Pratt & Whitney）、赛峰及其同行在 6 月初被 Willis Walsh（该机构负责人）如此指责。而这位全球最畅销发动机 LEAP 的创造者——该产品是与美国通用电气（General Electric）在合资企业 CFM 框架下共同生产的——其所做的承诺或许能够抹去这些批评。

该发动机制造商的核心业务实际上在于维护和备件。

上半年交付量为 1.030 台（+41 %），这款新一代涡轮风扇发动机装备在近三分之二的空客 A320neo 以及全部波音 737 MAX 上，即目前最畅销的单通道飞机。赛峰的子公司 CFM 在法恩堡（Farnborough）签署了一项备忘录，向印度靛蓝航空（IndiGo）销售约 1.000 台发动机，并承诺将进一步提高产能，“以满足客户日益增长的需求”。

尽管推进系统部门是最赚钱的，且占集团收入的四分之一，远高于国防设备和飞机内饰部门，但赛峰的主要收入并非来自交付新发动机。事实上，这甚至是一项亏损业务。“当我成为一名发动机制造商时，我可以赚钱，”奥利维尔·安德里斯在接受《回声报》（Les Echos）采访时透露。

该发动机制造商的核心业务实际上在于维护。因为销售一台发动机主要意味着在接下来的 20 到 30 年里负责其维护，通过提供备件或提供检修和修理。以 5,9 十亿欧元的营业额计算，售后服务占推进系统部门收入的 64 %，而发动机首次交付仅占 36 %。 — Ch. P.

在德国境内有 88.000 名员工，其中 30.000 多人在工厂工作。这一自愿离职计划是在 6 月公布业绩警告以及宝马（BMW）新任负责人米兰·内杰略维奇（Milan Nedjeljovic）宣布旨在应对中国日益激烈的本土竞争以及中东冲突影响的节支措施之后出台的。

中国市场销量下滑 与保时捷、梅赛德斯、大众或奥迪一样，宝马（BMW）正面临中国市场销量的下滑，该市场正深陷于一场惨烈的价格战，以及美国的关税压力和中国厂商（如 BTD、Gody 或 Lang-motor）在欧洲的攻势。

“宝马目前正致力于应对中国市场的崩溃，并同步努力增强其德国基地的竞争力，”Borneo 最佳 AC Metal 负责人 Herc 04 在一份发给《回声报》（Les Echos）的声明中解释道。在长期淡化这一现象后，宝马已决定正视这一趋势。5 月新任首席执行官的到任，为重新审视现状提供了契机。在 Milan Nedjeljovic 的领导下，该公司将削减员工人数，以降低结构成本。作为一种象征，在重新定义优先事项之际，该公司还将退出今年的巴黎车展。

与此同时，这家巴伐利亚制造商已开始动摇金融市场的信心。自年初以来，宝马的股价已下跌 36 %。必须指出的是，在 24 个月内，这家由 Quandt 家族控股的集团已多次修正其业绩预测。在 2026 财年，宝马现在预计其税前利润将出现“显著下降”，而非此前预计的“温和下降”，即跌幅超过 65 %。汽车部门的利润率预计将在 1 和 3 % 之间。对于一个高端品牌而言，这是一个极低的水平。2026 年在财务上必然将十分困难。事实上，由于一项禁止在德国进行直接裁员的协议，宝马将不得不提供高额的离职补偿金以实现其目标，特别是针对年龄金字塔结构。据德国媒体报道，预计将计提约 10 亿欧元的准备金。金属工会（Metall）还呼吁政府不要触动退休计划机制，该机制被认为在这一计划框架下至关重要。然而，此次调整的规模将低于设备供应商或其他德国制造商。宝马不会触动其在德国境内的工厂，预计将把人员削减重点放在行政和研发（R&D）部门，而此前部分分析师曾预测宝马的工业“商业模式”将发生演变。

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13 Les Echos 周四 30 7月 2026

企业

生产、维护、短缺……Canadair机队的难题

航空航天

面对森林火灾的加剧，法国必须应对一支日益老化的Canadair机队。

Clémence Faward

Canadair 仍然是森林防火机队的核心支柱之一，而机队的实际可用性问题再次成为关注焦点。有多少架飞机能同时灭火？为什么在决定更换之前如此迟缓？维护是否是原因所在？

“有两条曲线正处于低谷，一条是Canadair的可用性，另一条是森林火灾数量的增加。在逻辑上，机队应该在增加，而火灾历史应该在减少，”Laurent Schmidt 指出，他曾是 Arbes 的首席工程师，也是该研究所的负责人，在 Arbes 担任首席工程师，又是该研究所的负责人，在 Arbes 担任首席工程师，又是该研究所的负责人，在 Arbes 担任首席工程师，又是该研究所的负责人，在 Arbes 担任首席工程师，又是该研究所的负责人，在 Arbes 担任首席工程师，又是该研究所的负责人，在 Arbes 担任首席工程师，又是该研究所的负责人，在 Arbes 担任首席工程师，又是该研究所的负责人。

● 法国机队仍保持结构化 法国总共拥有 12

一家美国公司主导欧洲灭火缓燃剂市场

灭火缓燃剂，这些鲜红色的产品，已成为抗击火灾的重要工具。虽然主要供应商来自美国，但欧洲公司希望通过提供更环保的产品来多样化供应。

在英国抗击火灾中使用 A400M 飞机，推动了欧洲的合作以及缓燃剂产品的部署。据政府发言人 Maud Bregnon 称，这是一个“世界首创”，旨在证明欧洲在 30. 年代将日益激烈的抗火战斗中拥有一定的主权。然而，这种主权需要客观衡量，因为 A400M 能够携带的 20 吨这种鲜红色产品，绝大多数源自美国。

在法国，消防员目前使用 Fins-Toil 4 8,，这是一种由相关部门开发并经环境与火灾研究中心 (CEREIN) 认证的化学解决方案。“因为该产品符合非常具体的一套标准，特别是在腐蚀性、粘度以及许多其他标准方面，”PREFIBIO 项目协调员 Maud Bregnon 解释道，该项目致力于开发用于预防和对抗火灾的生物基解决方案。成立于 1962, 年的 Perimeter Solutions 是目前的市场领导者，拥有垄断地位。

在美国，它是林务局（负责保护这些自然空间的政府机构）的唯一供应商。这一地位使其能够

Canadair • CL-415

Canadair CL-415。并非所有飞机都始终可用，因为部分机队会轮流停飞，进行计划性维护操作或修理。

换句话说，12 架飞机的数字永远不等于能够立即投入部署的飞机数量。根据 Laurent Schmitt 的说法，

法国的情况在欧洲中并非最糟糕。“法国可能拥有世界上最好的 Canadair 机队。但问题在于如何拥有它。” 因此，问题不仅在于机队的当前状态，而在于其老化程度以及长期维持的能力。然而，作为对比，在 15 7 月至 15 8 月的整个火灾风险期间，根据民用保护部门的数据，意大利拥有 15 架可运行的 Canadair CL-415 Operational 飞机。

法国的 Canadair 飞机主要在 1990, 年代投入使用，是水陆两栖飞机，能够在几秒钟内从水面或海面舀取约 6 吨水，然后将其投放到起火区域。

这种快速循环的增强能力解释了它们的作战价值。但火灾季节的加强、任务的重复以及机身的老化，在工作量不缺的情况下，增加了对维护的需求。

● 生产中断后重启 最初，Canadair 型水上轰炸机在加拿大生产——其最初设计可追溯到 1967.。随后，该项目在 10 次工业重组中经历了所有权的变更，直到 2012, 年由 De Havilland Canada 通过 DHC-515, 推出 DHC-515（水陆两栖轰炸机的新版本）。

这次重启响应了欧洲及其他寻求更新或加强其机队的国家的广泛需求。

DHC-515 并不是一款完全全新的飞机，而是 CL-415, 的现代化演进版本，特别是更新了航空电子设备。主要挑战不仅在于拥有一架飞机，而在于重建一条能够批量生产这种高度专业化飞机的工业链。

与此同时，其他项目也在兴起。一些制造商正在研发新型水上轰炸机，而另一些公司，如 Poirite Aviation，则致力于现有飞机的改装（参考 ATB-72, L'Usde），旨在缩短开发和认证周期，并降低售价（一架翻新飞机的价格约为 70 百万欧元，而传统飞机则在 70 至 80 百万欧元之间）。

● 维护零件问题 为了在 Grande 扑灭火灾，投入使用的飞机数量每天可能会有很大波动，具体取决于机队的状态和相应的活动。

在法国，Sabena Techno 负责民防局飞机的维护工作，包括 Canadair。但关于某些飞机可用性低是否仅由 Sabena 的失效引起的看法，已由制造商本身予以反驳。

在《Les Echos》查阅的一封致员工的信中，其首席执行官 Hervé Grandjean 称，该集团已“达成设定目标”，并强调了从飞机制造商那里采购备件的困难。

换句话说，维护不仅取决于负责飞机操作的工厂。它还取决于零件的可用性、制造商支持旧机队的能力，以及更广泛地，取决于一个低产量机型物流链的脆弱性。我们的专家将其总结为：“Sabena Techno 面对的情况是，没有多少人能帮他们”。

● 航空工业滞后

2022, 年，欧盟在 EU 框架下启动了一项 12 架 DHC-515 的订单，将分配给多个欧洲国家，包括法国、意大利、西班牙、希腊、克罗地亚和葡萄牙。

法国将接收四架新飞机，其中两架预计在 2020 年起交付，随后的飞机将在 2033 年前交付。与此同时，多项工业计划正在开展，无论是新项目还是现有飞机的改装。但短期内，没有任何一项计划能独立解决欧洲灭火机机队的紧张局面。

利用这一点提高价格并扼杀所有竞争，正如《纽约时报》在 2025 年的一项调查所披露的那样。

美国政界人士将这种对 Perimeter Solutions 公司的依赖称为“重大风险”。在 2020 和 2024 之间，该公司在美国将其价格提高了 20 到 30 %，迫使政府在 2020 年花费超过 200 百万美元进行装备采购，而该公司则声称由于新冠危机后的生产成本上升导致了价格上涨。然而，自 2021 以来，其利润几乎翻了一番。

“他们很精明，因为当时还有另外两家处于同一领域的企业，而这两家都被 Perimeter 击败了，”BIO EX 的产品与业务开发总监 Olivier Houibert 回忆道。BIO EX 是一家专门设计环保灭火模拟器的法国公司。

对环境的有害影响

根据 Perimeter Solutions 的说法，该缓燃剂的成分对于其临时覆盖的欧洲林地是无害的。然而，Fins-Toil 的配方中含有磷酸铵盐。据 Maud Bregnon 称，这些盐类在水点附近释放时，“会导致藻类大量繁殖，其分解过程会消耗水环境中的氧气，并导致生物有机体出现阶段性的大规模死亡”。

水流冲刷还可能污染地下水层，并使水资源暂时无法饮用。这些磷酸铵盐是由露天开采的磷矿岩和工业生产的氨制造而成的。这位化学教师补充道，这一工艺具有“一定的环境影响”。

更环保的替代方案

在 PREFIBIO 项目框架下，通过与学术合作伙伴合作，法国公司 BIO EX 决定致力于开发真正环保的缓燃产品。

“没有人愿意依赖单一的供应商，而且当局正在寻找替代方案，以应对美国人的垄断地位，”BIO EX 产品经理 Amandine Pellou-Guyot 告知。

在 PREFIBIO 项目内部，研究人员与工业界之间的协作被证明有利于开发一种新型的、且为“法国制造” (Mode in France) 的环保缓燃剂。“在具有精准化学知识的科学家与我们这家直接接触客户进行研发的公司之间存在互补性。我们了解他们的需求以及环境设备的情况，”Olivier Houibert 分析道。

除了 PREFIBIO 项目外，Maud Bregnon 肯定还“存在”其他欧洲项目征集，且“一个森林专家组正在欧洲组建中”。对于这位研究员来说，“毫无疑问，目前的局面将促使未来几年在公共领域出现更多项目征集，无论是在预防、探测还是灭火领域”。– Noah Gonne

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企业

2026年7月30日 星期四 Les Echos 14

法国再次成为达能的增长引擎

农产品与食品

这家法国集团连续第 21 个季度实现增长。

为了支持其在欧洲的增长，该公司继续投资于其生产能力。

Paul Turhan

达能连续第 21 个季度实现增长，而作为集团发源地的法国也正在回升。在第二季度，该公司的营业额在可比数据基础上增长了 4,2 %，这几乎由销量（+1,8 %）和价格（+2,3 %）共同推动。

在发布了这家农产品与食品集团第二季度“略高于”预期的业绩后，达能的股价周三在巴黎证券交易所下跌，原因受中国市场销售增速放缓的影响。该集团中国、北亚及大洋洲地区的营业额在同期可比数据基础上增长了 3,6 %，低于 Jaffaires 预计的 7,1 % 的增长率，而第一季度的增长率为 10,3 %。

生产能力

达能首席财务官 Juergen Esser 指出，必须强调“欧洲的良好业绩（可比数据 +0,6 %，主要由销量而非价格驱动，NOU）以及法国的非常出色业绩”。他表示：“三年前还很困难，但现在，法国正进入领先梯队：它的增长速度快于欧洲。”

虽然 Brian 和 Vickie 对法国市场的这种健康状态感到欣慰，但 Juergen Esser 解释说，“这不仅仅是因为天气好”。达能还受益于法国人对健康承诺的追求，“这带动了达能品牌的标志性产品”，并能预测消费者在工作中的需求，特别是 Activis 系列。

为了支持其在欧洲的增长，达能继续投资于其生产能力。9 月，达能在法国 Steenvoorde（北省）工厂将启用第一条专门用于医疗营养的生产线。这是一项 60 百万欧元的投资，旨在最终实现近 20 百万升营养补充剂的生产，以及近

为了支持其在欧洲的增长，达能继续投资于其生产能力。照片 Lisa Bourse/MP

30 种配方和 115 个 Nutricion 品牌的参考产品。在北美的新生产能力投资也取得了成效（+2,6 %）。Juergen Esser 注意到：“我们看到了对业绩的积极影响。”除了婴幼儿产品依然表现良好，“它们没有受到家庭在通胀压力下进行消费权衡的影响”，达能在“咖啡奶品”方面也将拥有“更有利的动态”。

对未来的信心

总体而言，美洲地区的营业额在可比数据基础上增长了 4,3 %，主要由价格（+4 %）推动。Juergen Esser 表示：“这主要是由于阿根廷和墨西哥等地的通胀压力。” “在谈到欧洲、非洲和中东地区时情况也差不多：价格效应在非洲更为明显。” 虽然达能感受到通胀环境的压力，特别是与中东局势相关的石油和塑料压力，但该集团强调其多边模式可以减少运输，从而降低费用。首席财务官强调：“我们在销量上的增长创造了一种吸收效应，因为这进一步抵消了成本。”

他说

“法国正进入领先梯队：它的增长速度快于欧洲。”

JURGEN ESSER 达能首席财务官

得益于这份信任，加上与幼儿危机相关困难的结束，达能（Danone）确认其可比营收增长目标在 +1 % 至 +5 % 之间。尽管近期宣布了大规模操作，但尤尔根·埃舍尔（Juergen Esser）保证，“我们依然有兴趣进行其他收购”。

Bureau Veritas 上调 2026 年业绩展望

服务业

凭借营业额的增长及其聚焦战略，Bureau Veritas 上调了其对 2026 年的预期目标。

Julie Sarfati

对于 Bureau Veritas 而言，这是一个上涨之日。这家法国测试、检验和认证服务巨头在公布其机构报告，尤其是上调 2026 年展望后，周三在巴黎证券交易所股价飙升 8 %。尽管未给出详细数字，但该公司现在预计其收入将实现“中等至个位数的”有机增长，而不再仅仅是“中等”增长。

“凭借我们上半年的表现、强劲的订单量，以及计划退出石油产品、石化产品、煤炭检验与测试业务以及‘政府服务’业务，我们将提升增长动力，”Bureau Veritas 总经理 Handa Okushi 在一份声明中表示。

“政府服务”

此次乐观表态发生在 Bureau Veritas 上半年反而下调 2026 年目标的背景下。当时，该集团强调了中东的地缘政治危机以及其“政府服务”子板块中多个合同的终止。

该板块主要包括面向公共服务的项目绩效跟踪，以及进出口商品的控制与检验服务。

去年 4 月，该公司宣布在其中东和非洲部门的该项业务中发现了“违规行为”。因此导致部分合同停止。但公司并未止步于此：它还决定退出这一业务分支。“此次退出始于第二季度，并将贯穿整个 2026 年逐步完成，”该集团在声明中明确指出。

投资组合聚焦

Bureau Veritas 在此期间还调整了其业务范围。该集团宣布、签署或完成了另外两项出售和五项收购。这些举措均基于其启动的“Loop 20”计划，目标是将投资组合聚焦在最具活力的细分市场。

这一战略尤其体现在 27 日完成对数据中心基础专家 Letex-Works 的收购。Bureau Veritas 还于 2026, 6 月签署了一项协议，将其在石油产品、石化产品和煤炭领域的业务出售。

该公司显示营业利润率为 15,5 %。

该指标一年内增长了 15 点 (0,15 %)。

“ [这些业务] 的增长低于集团整体水平且业务利润率较低，”该公司如此解释。此次出售将对集团的有机增长概况、调整后营业利润率及其资本回报率产生积极影响。

除了此次聚焦，这家认证专家将其增长动力归功于上半年强劲的表现。该公司显示营业利润率为 15,5 %。这一盈利指标一年内增长了 15 点 (0,15 %)。

其营业额则超过 7,2 十亿欧元，与 2025. 上半年相比增长 2,1 %。该集团所有地区均实现了有机增长：美洲 (+3,4 %)、欧洲 (+8,6 %)、亚太地区 (+7,6 %)，甚至包括非洲和中东在内的地区 (+3,5 %)，尽管后者正受到冲突影响。

国际业务带动苏伊士公司上半年业绩提升

环境

该集团在 2026 财年前六个月的净亏损缩减至原来的 2,5 分之一。

它将严格的管理与国际化发展相结合。

Christophe Pallerie

在接任苏伊士公司总经理一年后，Xavier Gires 或许可以感觉到正朝着正确的方向前进。这家环境服务集团周三公布了 2026 年上半年的财务报表，业绩有所改善，并且截至 6 月 30 日，其业务可见度良好。苏伊士公司目前的经常性营业利润 (ROC) 为正 37 百万欧元，而一年前为亏损 10 百万欧元；收入为 4,74 十亿欧元，同比增长 5,2 %。

在运营绩效方面，该公司强调其息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长 7,6 %，达到 781 百万欧元。此外，集团净亏损缩减至 2,5 分之一，为 49 百万欧元。这一改善部分归功于 Xavier Gires 的转型计划，该计划体现在对苏伊士 2025 年账目的严厉清理，以及在法国实施支持职能的重组计划（包括自愿离职和内部调岗）。这位前 EDF 高管对公司各项费用（“采购、人事……”）的控制也十分明显。

意大利市场的贡献

这种严格的管理与集团的发展相辅相成，首先体现在国际化方面。这一趋势由 Sabrina Soussan 发起，她是 2022, 年初 Veolia 对原苏伊士集团发起要约收购后组建的“新苏伊士”的第一任领导者。因此，法国本土在总收入中的占比在上半年同比下降 2,4 个百分点，至 54,6 %，而其记录的营业额略有下降（-11 %，至 2,6 十亿欧元）。在法国国内，苏伊士废弃物管理业务的良好半年表现通常抵消了水务部门营业额的损失（-1 %），后者受到了不利的价格变动影响。最终，苏伊士上半年的整体增长是由其在海外（尤其是欧洲）的发展所驱动的。英国已成为该集团的第二大市场（上半年收入占比 15 %），而欧洲其他地区的增长尤为显著：增幅达 30 %（至 632 百万欧元），使该地区成为集团的第三大市场。

这一增长有一半可归因于对意大利公司 Grappe Ecovistens 的整合。这一贡献同时增强了苏伊士的危险废物部门。该集团在全球其他地区整体有所增长，但在亚洲则失去了部分市场。

创纪录的订单量

尽管如此，苏伊士公司拥有 3 十亿欧元的创纪录订单量，足以使其保持从容。该订单量不包括在大洋洲水务领域赢得的一项具有里程碑意义的“绩效合同”，这是一项为期十五年、金额为 2 十亿欧元的合资公司项目。另一个显著示例—

catif：一份为期 25 年的特许经营合同，旨在为印度特伦甘查尔邦（Tarné Trade）苏伊士市（Suez）超过 100 万居民提供用水服务，总金额为 450 百万欧元。但 Suez 在法国也同样活跃。其证明是，该公司在 3 月份被续聘为 Nidberthier（Aire）能源回收单元的运营商，合同期限为 10 年，自 2027. 年 9 月起计算。最后值得注意的是，如果没有 2022 年初重组相关债务的压力（这构成了该公司债务的主要部分），Suez 的半年报结果将会更加乐观。该净成本降低了 18 %，上半年总计 107 百万。

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15 Les Echos 2026 年 7 月 30 日，星期四

企业

因凡蒂诺以开放国际足联资本的项目引发强烈抗议

体育

吉安尼·因凡蒂诺（Gianni Infantino）旨在将国际足联（Fifa）新关联公司的部分资本出售给私人投资者的计划引发了强烈的抵制。

Alexandre Rousset

吉安尼·因凡蒂诺是否走得太远了？在宣布打算向私人投资者开放非营利组织国际足球联合会（Fifa）资本的第二天，这位此前已因北美世界杯管理问题而饱受批评的领导人正面临真正的抗议浪潮。根据该项目，吉安尼·因凡蒂诺希望创建一家名为 Fifa Forward Enterprise (FFE) 的公司，向外部投资者开放，并负责管理其商业活动（广播、赞助、票务、许可行动）和赛事活动（世界杯、世俱杯等），从而产生 85 亿美元的资金用于资助足球发展。

特朗普家族感兴趣 为了安抚各国家足协（他们被要求在 9 月 19 日前就该项目表态），国际足联向他们承诺，从 2027. 年起，每家足协将获得 2000 万美元的经济回报。国际足联强调，FFE “可能在今年就产生 4,2 亿美元”，且“所有利润将重新投资于足球”。

但根据《泰晤士报》（The Times）的消息，这里还涉及其他利益。作为该机构的负责人，吉安尼·因凡蒂诺本人的收入也将迎来爆发式增长。此外，国际足联一直在与投资银行摩根大通（JP Morgan）和投资基金 Thrive Mutual 合作该项目，在国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联、国际足联的一年内。

这一选择令人质疑，因为国际足联主席在过去几个月里表现得与美国总统非常亲近。2025, 年 12 月，他向其颁发了“国际足联国际足联奖”，这是一个为此专门设立的奖项，旨在表彰这位亿万富翁“为全球国家所做的不懈努力”。尤其是今年夏天的世界杯期间，国际足联在“美国队”与比利时的八分之一决赛前，解除了美国球星前锋福拉林·巴洛贡（Folarin Balogun）的禁赛。唐纳德·特朗普已承认在该案件中亲自干预，这已经引发了轩然大波。

紧急会议 周三，足球界再次表达了反对意见。首先是代表欧洲足协的欧足联（OPA）。该机构经常批评国际足联，称该项目是“体育机构绝不应跨越的一条红线”。 该机构写道：“国际足联不能再利用我们的体育运动来让自己及其亲信致富。我们可以以负责任的方式发展足球。现在是时候将优先权交给协会、俱乐部、联赛、球员和支持者了。”该机构预计将召开紧急会议。

法国足协主席菲利普·迪亚洛（Philippe Diallo）认为该项目“引发了许多疑问”，并表示已向国际足联主席表明需要“透明度更高的决策流程”。

英格兰足协则表示对缺乏事先协商感到“深表担忧”，而德国足联将其视为“对足球的绝对攻击”，并补充说“欧足联成员足协对此已达成广泛共识”。 在欧洲之外，北美足球联盟（Concacaf）

以及亚足联（AFC）也表达了不满。国际足联（Fifa） Gianni Infantino 的前任 Sepp Blatter（1999-2005）在 X 上对该情况表示激动：“国际足联主席与美国总统之间的密切关系已演变为一种财务规模，这对足球造成了严重损害。没有人有权出售我们的运动”。

而且，此事甚至超出了纯粹的体育框架。欧盟认为，“足球的厚颜无耻商业化”已变得“有害”。这些提案在竞争法方面引发了重要问题。欧盟委员会将以极大的关注对待该提案。其体育专员 Glenn Micallef 表示：“不要触碰我们的运动”。

意大利制造的明星产品面临气候冲击的考验

农业食品

在干旱、热浪和极端天气的影响下，阿尔卑斯山南麓的农业部门正面临大规模的作物损失和额外的财务成本。

Olivier Tissari — 罗马特派员

气候变化开始让意大利制造的标志性农产品支付代价。无论从哪个层面来看，无论是由于极端事件频发导致的作物减产，还是额外的财务成本。无论是通过蔬菜水果还是小麦，意大利美食的核心元素都有可能从我们的餐盘中消失，或者变得越来越稀有。反复出现的极端干旱和令人窒息的热浪在今年夏天严重干扰了整个半岛传统产品的收获。首先是大米，意大利是欧洲最大的生产国。其作物因缺水而受损，损失了近 10 000 公顷的耕地 (10 %)。因此，意大利不得不大规模增加进口。在 2026, 第一季度，进口量与 2025 年同期相比增长了 29 % (+ 47 % 两年间)。因此，自 2024 年以来，增幅达到了 17 %。

产品质量也受到影响

作为谷物产业链的核心，由于天气条件的缘故，国内小麦产量预计下降了 5 %。至于番茄，它们难以忍受超过 30 °C 的温度，而这种温度如今已经常成为常态。这阻碍了负责其红色素的番茄红素的共生。最后，橄榄油产业链经历了一场危机，其价格崩盘，价格下跌了 30 %，跌至 4,50 欧元/公斤以下。贸易往来的剧烈放缓削弱了农场和企业的资金流。

例如，番茄难以忍受超过 30 °C 的温度。Alexis Mayesno 为《Les Echos》制作的拼贴图（图片：iStock 和 Shutterstock）

“这不再仅仅是温度的问题，而是长期干旱与极端天气事件（如暴雨和特大降雨）交替出现的问题，”Confagricultura 经济部门负责人 Vincent Levesque 遗憾地表示。“气候波动导致产量崩溃，但也改变了我们美食中核心产品的感官质量：例如葡萄成熟度更高导致葡萄酒酒精含量过高，或者牧草菌群的改变影响了传统奶酪的味道。半岛的农业地理也在发生变化。今天，我们在意大利北部地区看到了橄榄和柑橘的种植，这在以前是不可能的。此外，农产品价格下跌了近 9 %，而运营成本增加了 4,5 %。农业收入下降了 12 到 15 %。增加对灌溉的依赖以及对缺水情况的管理，导致额外成本可达 30 到 40 %。这种情况在波河平原尤为危急，那里极度缺水。”

该平原在阿尔卑斯山南麓的农业食品部门中占据核心地位，是许多让意大利制造在全球餐桌上享誉盛名的美食之源。此外，这里聚集了全国一半的牲畜，进一步加剧了水资源的获取压力。并非暂时性危机。面对这场危机，农民及其代表的专业组织正紧急呼吁建立蓄水池用于灌溉。

tion extrude 以及对创新技术的运用，例如新基因组技术 (TEA) NG71。这些技术允许筛选出对水解压力更具耐受性的品种，并可与生物肥料的使用相结合。 “我们的粮食主权正面临威胁，”Vincent Levesque 表示，“意大利硬小麦的自给率已从 2022 年的 78 % 下降到如今的 56,5 %。农民们要求的不仅仅是简单的补偿金，而是一场通过创新和技术实现的革命，以催生一个现代农业。”

Stéphane Plaza 收回一个规模大幅缩减的门店网络

房地产

在与 M6 分道扬镳后，Stéphane Plaza Immobilier 门店网络仅剩 113 家，而两年前该数字为 627 家。

Elsa Dicharry, 与 Fabio Benedetti Valentini 合著

这段故事即将迎来终点。M6 周二确认，Stéphane Plaza Immobilier 与 Sixième Avenue 两个门店网络之间的拆分即将完成。后者是在这位前主持人陷入司法困境后创建的，他在一年前因家庭暴力被定罪。此举旨在为受影响的特许经营店提供退出方案。M6 在公布其半年报的报告中指出，该电视集团与法国最著名的房地产经纪人之间的分道扬镳将于 8 月最终完成。Stéphane Plaza Immobilier 网络在 2016. 左右被赋予了 31 % 的影响力。Stéphane Plaza Immobilier 网络在 2016. 左右被赋予了 31 % 的影响力。Stéphane Plaza Immobilier 网络在 2016. 左右被赋予了 31 % 的影响力。Stéphane Plaza Immobilier 网络在 2016. 左右被赋予了 31 % 的影响力。Stéphane Plaza Immobilier 网络在 2016. 左右被赋予了 31 % 的影响力。Stéphane Plaza Immobilier 网络在法国的拼写中被提及。Stéphane Plaza Immobilier 网络在法国的拼写中被提及。Stéphane Plaza Immobilier 网络在法国的拼写中被提及。Stéphane Plaza Immobilier 网络在法国的拼写中被提及。Stéphane Plaza Immobilier 网络在法国的拼写中被提及。Stéphane Plaza Immobilier 网络在法国的拼写中被提及。Stéphane Plaza Immobilier 网络在法国的拼写中被提及。

一次“剧烈”的下滑 继续领导这个以自己名字命名的网络，Stéphane Plaza 方面也将不得不寻求重启一个规模更小且增长速度骤降的网络——而在 2015, 年启动后，凭借该主持人的极高人气，该网络曾以创纪录的速度迅速扩张，进入法国从事房屋交易的房地产门店网络 Top 5。

根据 Kerfi 的统计，截至 2026, 6 月底，该网络仅剩 113 家门店，而 2024 年为 627 家——其中 Sixième Avenue 接管了 141 家门店。诚然，二手房市场的危机在其中起到了作用。“大多数网络在过去两年中都缩减了规模。玻璃橱窗门店高度依赖交易市场，当销售数量下降时，它们就会受损。它们还遭受了独立代理网络竞争的影响，”Kerfi 研究总监 Vincent Desnailles 强调道。但他接着指出，Stéphane Plaza Immobilier 门店数量的下降仍然是“剧烈”的。两年前曾跻身市场第三位（排在 Orpint Contary 21 之后，Square Habitat d'human Immobilier 之前）的 Stéphane Plaza Immobilier，如今已跌至四分之一以下！

“当时采取了依赖个人亲和力的做法。但现在这种情况不再基于亲和力，这被证明是非常有害的，”Vincent Desnailles 在提到该主持人被多位前伴侣指控家庭暴力时继续说道。在初期的背书之后，M6 采用了其网络的超个性化战略。Stéphane Plaza 事件引起的形象危机导致大部分特许经营店流失。该主持人在 2025 年 2 月的一审中被判处一年缓刑，目前正等待 18 9月 21 日上诉法院的判决。

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企业

周四 30 7月 2026 Les Echos 16

欧莱雅在不确定背景下保持方向

COSMÉTIQUES

该集团半年度营业额增长了 5,8 %。

其所有业务均在增长，且大多数表现优于市场。

Virginie Jacobberger-Lavoud

自一月份以来显著增长，凭借创纪录的营业利润率，欧莱雅展现了其在控制成本的同时赢得市场份额的能力。

在该半年度中，这家化妆品巨头的营业额增长 5,8 %（可比口径增长 +6,8 %），达到 23,7 亿欧元，而背景仍不确定，涉及中东冲突以及全球大部分地区的中产阶级减少支出。一个积极因素是，这种增长体现在“数量和价值”两方面。毛利率上升 10 个基点 (0,1 %)，达到 74,8 %。尽管广告促销费用增加，但营业利润率上升了 20 个基点 (0,2 %)，达到 21,3 %。

“得益于单位数量的增长和价格的强力改善，毛利率继续提升。这加上对运营费用的持续控制，使我们能够在增加 70 个基点的广告促销投资的同时，在这个上半年实现创纪录的营业利润率，”该集团首席执行官 Nicolas Hieronimus 表示。

半年度的动力在世界所有地区均有所体现：美国（最大的美容市场）+0,7 %，欧洲 +0,1 %，在某个区域 +4,6 %。在北部，其中“电子商务贡献了其一半的收入”；以及在被称为 SAPMENA-SOIL 的区域（包括中东以及撒哈拉以南非洲和东南亚）+0,8 %。

积极信号

然而，对于这家全球化企业而言，非净额效应不可忽视，对上半年的营业额产生了 2,8 % 的负面影响。

但积极信号已经出现：这位关键冠军在稳健的美容市场中表现超群；他解释道，这体现在其所有业务中：大众消费产品、其专业产品。

欧莱雅预计下半年美容需求将持续强劲，并表示尽管经济存在不确定性，但仍有信心维持增长并提高盈利能力。

duto demno-commiquies, 专业产品。此外，欧莱雅将比原计划提前一年接管 Gucci 的许可，自 4 月初起已计入账目，同时还包括 Kering 旗下的香水品牌 Creed、Bottega Veneta 和 Balenciaga。

营业利润率上升了 20 个基点 (0,2 %)，达到 21,3 %。

这家美容巨头此外还与 Open AI 达成协议，使其能够改善“客户旅程”及其与客户的关系：这种积极行动已初见成效。“对于下半年，我们有信心美容需求将保持强劲。我们希望能够理想地免受影响，以继续超越市场表现，并在当前环境下实现营业额的又一年增长以及盈利能力的提升，”尼古拉斯·希罗尼穆斯 (Nicolas Hieronimus) 预测道。

在细节方面，奢侈品业务（公开数据显示 +4,4 %）的增长速度明显快于市场，且得益于香水的成功（无论是“新品发布还是经典系列”），在第二季度有所加速，该集团在周三的一份公告中指出。持有 Armani 香水的奢侈品业务在护肤领域也寄希望于 Lancôme Longevity 的推出。遗憾的是，该部门的盈利能力与集团其他业务相反，有所下降。

此外，历史悠久的大众消费产品部门（公开数据显示 +2,7 %）在美发护理和彩妆的推动下表现超越市场。该部门在第二季度达到 4,2 亿欧元，而奢侈品部门为 3,89 亿欧元。

在其他出色表现中，所谓的“皮肤美容”部门强势回归，上半年公开数据显示增长 +9,3 %。这一增长在第二季度进一步提升（公开数据为 +11 %）。从整体上看，欧莱雅在周三表示，其在线业务的超常表现将成为“征服新消费者”的杠杆。

表现稳健，爱马仕在股市受挫

奢侈品

由于在中国缺乏有利的前景，该股票周三下跌了 11 %。

Virginie Jacobberger-Lavoud

业绩稳健，但投资者却面色凝重。爱马仕在周三上午公布的半年报显示，其收入按固定汇率计算增长 16 %（按固定汇率计算 0,1 %），达到 8,2 亿欧元。

“在 2026, 年上半年，爱马仕实现了稳健的业绩，这证明了 (ci) 的高可逆性以及客户的忠诚度，”爱马仕的掌门人 Axel Dumas 表示。

尽管面临不利的汇率波动，但仍取得了这些成果，汇率效应对半年营业额的影响达到了 360 万欧元。但这在一定程度上令投资者失望，尤其是考虑到中国市场。周三，该股在巴黎股市收盘下跌 11 %。

保持节奏

在具体细节方面，按季度计算，销售额同比增长 4,8 %（按固定汇率计算为 +6,7 %），特别是受到皮具产品的推动。这种轻微的加速几乎体现在所有地区，中东除外。公司首席财务官 Eric du Belgoust 周三表示，中东（+5 %）的负面影响对集团增长的影响接近 15 %。

另一个不确定因素是，尽管上半年净利润几乎保持稳定，第二季度经常性营业利润（ROC）为 3,35 亿欧元，经常性营业利润率相当于销售额的 41 %，但股市仍然波动，由于基数较高，投资者对其进一步的增长潜力持有疑问。

中国并未真正复苏

除了汇率影响和中东的压力外，中国缺乏反弹正是投资者恐惧的焦点，他们原本期望这家奢侈品集团能“化腐朽为神奇”。部分担忧源于爱马仕（Hermès）在中国的高度敞口。

在亚洲（不含日本），增长继续迅速（+2 %），而大中华区对于该行业（包括爱马仕在内）仍然是一个充满挑战的市场。Axel Dumas 提到中国有所“改善”，但谨慎地避免谈论明显的反弹，尤其是“自疫情以来，爱马仕在大中华区的中国客户销售额一直有所增长，但并未确认出现下降”。该集团在大中华区拥有超过 30 家门店。根据 Axel Dumas 的说法，“此外，品牌在商场（注：指中国）的销售额有所减少，而疫情前并非如此”。与日本（+0 %）不同，这里无论如何都没有出现起飞迹象。

销售额同比增长 4,8 %（按固定汇率计算为 +6,7 %），特别是受到皮具产品的推动。

该集团通过增加一个更常规的指标来回应野心，该指标使其关注，即中国的价格。他保证，这是“衡量中国客户工作情况和消费欲望的一个良好指标，因为在中国，人们在大型宴会和节日期间会消费”。

以皮具为引擎

爱马仕在本上半年加速了在美国的发展，更多地受到需求的驱动（+0 %）。

该集团在将其活动部署的同时，计划在 2027, 年增加高级定制，并将皮具作为引擎。皮具这一核心业务在最近一个季度不计汇率影响增长了 8,4 %，达到 1,9 亿欧元。

然而，投资者对该集团的新挑战表示关切，其计划将生产量提高 6 % 以应对需求。到 2030, 年，将在现有的 25 家工厂基础上增加两家。

在欧洲（不含法国增长 +9 %），法国仅增长 2 %。Axel Dumas 表示，与其他欧洲国家相比，他对法国的经济形势感到担忧。

法国在个人太阳能领域依然困难重重

能源

根据太阳能电池板安装商 Hello Watt 周二发布的一项研究，法国在单户住宅太阳能电池板安装方面远落后于其欧洲邻国。

Clémence Fouret

仅有 6 % 的法国单户住宅配备了太阳能电池板。这是 Hello Watt 针对该主题在 2025 年 7 月至 2026. 年 6 月期间对法国 100 000 户以上房屋进行的最新的研究结果。相比之下，荷兰的配备率为 50 %，比利时为 39 %，德国为 33 %，随后依次是意大利、英国、西班牙，最后才是法国。

因此，领先的并非阳光最充足的国家。Hello Watt 的联合创始人 Sylvain Le Fidher 认为，“一个国家的电价如果比法国高”，那么自行发电的兴趣就会更强。

具体来看，法国东北部是过去一年单户住宅太阳能电池板安装量增长最快的地区。这可以用与在该领域处于领先地位的荷兰和比利时的接壤来解释，尽管两者的补贴政策截然不同。

“在法国，太阳能在任何地方都具有盈利能力”

根据这位企业家的说法，价格是个人安装太阳能电池板的首要动力。“在今天的法国，太阳能在任何地方都具有盈利能力，”他保证道，尤其是当电池板配备电池时。事实上，太阳能是在白天的日照时间内产生的。为了储存电能，除了电池板之外还需要安装电池。如果没这样做，电力将以极低的价格被重新引入传统的配电网络中。

Sylvain Le Fidher 对政府在此方面的投资不足表示遗憾。“如今，没有任何补贴。”“实际上，政府根据某些安装设备的功率，将增值税从 20 % 降低到 10 % 甚至 5,5 %。在某些情况下，还规定了个人所得税免税。荷兰走得更远，提供利率优惠的节能贷款，以及安装时的零税率增值税。这也有助于使个人使用太阳能电池板普及化。”

针对低收入家庭的阻碍 与此同时，为法国家庭安装太阳能电池板意味着一项巨大的投资，这对于低收入和中产阶级家庭来说可能是一个阻碍。而根据 Hello Watt 联合创始人的说法，“如果允许零利率节能贷款，安装太阳能电池板的低收入家庭的每月支出可能会减少 50 %，甚至在配备电池的情况下减少 50 %。这个问题被公共政策忽视了。”

« Si le prêt éco à taux zéro était autorisé, les mensualités de foyers modestes avec panneaux solaires pourraient diminuer de 50 % [...] Ce sujet échappe aux politiques publiques. »

SYLVAN LE FIDHER Cofondateur d'Hello Watt

在法国，个人太阳能认为其被低估了。“我们正处于最低点。我们处于结束的开始。”根据这位主管的说法，它可以成为电气化的首要加速器。“政府让我关注核能，但新核能的成本为 4 %。”

另一方面，根据欧盟统计局（Eurostat）的数据，可再生能源在欧盟内部的使用日益普及，最终消费占比从 2004 年的 0,6 % 增加到 2024, 的 25,2 %。Sylvain Le Fidher 提醒说，自 2023 年以来，电池和太阳能电池板的价格已经降低了一半。

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17 Les Echos 周四 30 2026 年 7 月 2026

企业

一条对抗阿尔茨海默病的科学线索可能使 GSK 受益

健康

研究人员正在研究英国 GSK 实验室的带状疱疹疫苗 Shingrix 与认知能力下降及失智症（包括阿尔茨海默病）出现时间推迟甚至发病率降低之间可能存在的联系。

Myriam Chauvet

如果接种带状疱疹疫苗可以预防阿尔茨海默病和其他失智症呢？这个想法并非异想天开，而且正逐渐被认可。多年来，研究人员观察到疫苗接种与失智症出现时间推迟，甚至发病率降低之间似乎存在相关性。

为了确定具体情况，Shingrix 的制造商、英国 GSK 实验室（该疫苗是欧洲和美国唯一使用的带状疱疹疫苗）启动了迄今为止针对该主题规模最大的临床试验。今年 3 月，该实验室在芬兰与公共机构 Finnish Vaccine Research (PVRI) 合作，针对 76 岁以上人群启动了 FluDemania 项目。

PVRI 在一份公告中强调：“多项观察性研究已经表明，带状疱疹疫苗可以将记忆障碍的风险降低 20 % 至 30 %。FluDemania 项目是全球首个随机疫苗试验，旨在明确证明这一观察结果背后的因果关系。”

潜伏病毒

在预计的 33 669 名参与者中，一部分将接种安慰剂，而“33 000 人将接种预防带状疱疹的疫苗”，PVRI 科学总监 de la Pahina 解释道，随后将监测认知能力下降和失智症的情况，直至 2025 年。

带状疱疹是由水痘病毒引起的，该病毒在疾病痊愈后仍潜伏在体内，当免疫防御力下降时便会发作。近年来开展的多项观察性研究发现，接种疫苗的人群失智症发病率有所下降。

GSK 在 2025. 7 月的一次沟通中回顾了这些趋同的观察结果。例如，在加利福尼亚州，对 66 000 名接种带状疱疹疫苗的人员进行观察发现，与未接种疫苗者相比，其失智症风险降低了 51 %；而与接种 PPI-pole 疫苗的人员相比，风险降低了 27 %。

目前尚不清楚带状疱疹疫苗是如何发挥作用的，这一点仍待确认。其中一个假设是，病原体通过感染神经元

英国 GSK 实验室 3 月在芬兰针对 33 669 名 76 岁以上人士启动了一项试验。图片来源：Hans Luus Via AFP

使其变得脆弱，从而为失智症创造了有利条件。

疫苗覆盖范围

但在 7 月发表于《Communications Medicine》的一项研究中，还观察到 BCG（结核病疫苗）与预防阿尔茨海默病之间存在联系。这支持了另一个假设，即更广泛地说，任何能够防止细胞炎症的手段都能避免后续病理的发生：当炎症影响神经元时，会导致神经退行性疾病；在呼吸道炎症之后，则可能导致哮喘等。为了支持这一理论，根据 7 月 21 日发表在《The Lancet》上的一项研究，接种了 Beyfornia 以预防支气管炎的新生儿，随后似乎更少患上哮喘和相关疾病。这实际上是在验证一个显而易见的道理：增强免疫系统的手段可以避免后续疾病。

即使这种预防阿尔茨海默病的保护功效最终被证明并非带状疱疹疫苗所特有，但只要该结论得到确认，它也将使其受益。

在加利福尼亚州，对 66 000 名接种带状疱疹疫苗的人员进行观察发现，与未接种疫苗者相比，其失智症风险降低了 51 %。

这已经是一部“大片”：2026年上半年，其销售额进一步增长 12 %，达到 1.5 十亿英镑（2.2 十亿欧元），且仍保有潜力，因为带状疱疹疫苗的接种率在美国仅为 45 %（美国建议 50 岁起接种），而在法国等其他十大主要市场中仅为 12 %（法国仅建议 65 岁起接种）。

甚至在获得任何科学定论之前，当前研究引发的轰动就可能迅速提升需求。而如果最终证实其对预防认知能力下降具有保护作用，Shingrix 将成为一只下金蛋的母鸡。

该实验室进行重组并在剑桥（其竞争对手阿斯特捷 {AstraZeneca} 的总部所在地）建立研发中心

英国 GSK 实验室将其研究部门迁至阿斯特捷 {AstraZeneca} 附近，旨在模仿后者的增长模式。 该公司将关闭位于伦敦附近的传统研发中心，并启动一项重组计划，以在 2029 年前降低成本。

自 1 月起由新任领导者 Luke Miels 执掌后，英国 GSK 实验室希望能追赶其英国同行兼竞争对手阿斯特捷 {AstraZeneca}。很难想象在 2012, 年，英国疫苗专家 GSK 在伦敦证券交易所的规模曾是阿斯特捷 {AstraZeneca} 的两倍。

如今情况恰恰相反，GSK 的规模仅为前者的 2,3 倍之小。因为阿斯特捷 {AstraZeneca} 敢于在肿瘤学领域冒险。这使其上半年销售额达到 30,7 十亿美元，而 GSK 为 10 十亿英镑（即 21 十亿美元，按固定汇率计算增长 +5 %）。

Luke Miels 迅速采取行动。7 月 15 日，GSK 完成了对美国肺癌专家生物技术公司 Newland 以 11 十亿美元的收购。而现在，GSK 正在物理意义上地靠近阿斯特捷 {AstraZeneca}。该集团通过在英国大学城剑桥的新研发中心投资 400 百万英镑，进驻其“同门”的领地，该中心位于阿斯特捷 {AstraZeneca} 总部和研究机构所在的“剑桥生物医学园区”（Cambridge Biomedical Campus）。

GSK 将向那里迁移一千名研究人员，希望重启其创新药物管线，“在创新方面要比以往更多、更强”，Luke Miels 在介绍其计划时如此表示，并提及了他的过去：从 2014 到 2017 年（他加入 GSK 的年份），他确实在阿斯特捷 {AstraZeneca} 工作。事实上，剑桥园区是阿斯特捷 {AstraZeneca} 的堡垒，但并非其专属财产：这里聚集了 22 000 人，470 家生物技术公司和人工智能企业，每年接待一百万名患者。

Luke Miels 对过去进行了彻底清理。他将在 2020 年前关闭该集团在伦敦附近史蒂夫尼奇（Stevenage）的传统研发中心。并启动一项重组计划，旨在到同一期限每年减少 1,9 十亿英镑（2,5 十亿美元）的日常开支。

因为研发需要资金，“我们在 2026 年将开展超过 20 场 1 期临床试验，是之前启动数量的两倍多”，他强调道。2022 年，GSK 仅启动了 7 场。这位领导者补充说：“该计划的成本将为 2,4 十亿英镑，其中 2,1 十亿为现金。”目前尚未明确相关的裁员规模。

减值损失

临床试验不仅成本高昂，而且经常失败。在某款针对气候毒性（toxic climatique）的候选药物 3 期试验失败后，GSK 必须计提 1,3 十亿英镑的减值。这导致上半年研发支出激增 40 %，达到 5,2 十亿英镑，导致净利润下降 26 % 至 2,2 十亿英镑。这相当于 2,9 十亿美元，仅为阿斯特捷 {AstraZeneca} 所实现的 5,6 十亿美元的一半。Luke Miels 希望通过重组以及调整产品组合来改造集团，减少通用药物（-7 % 至 4,6 十亿英镑），增加更盈利且更具活力的专科药物。上半年专科药物销售额增长 14 % 至 7 十亿英镑，由肿瘤学（+22 % 至 1 十亿）驱动。

在等待此次重心转移的同时，该集团确认其 2026, 年营业额目标为 40 十亿英镑，而 2025. 年为 12,7 十亿英镑。与目标在 2030, 年达到 40 十亿美元的阿斯特捷 {AstraZeneca} 相比，这将是温和的增长，但希望在操作完成之后，增长将会加速。— M.C.

关键数字

21

十亿美元 GSK 上半年的销售额

11

十亿美元 GSK 收购 Newland 的金额

7

十亿美元 GSK 上半年与专科医学相关的销售额

40

十亿美元 GSK 在 2031 年的营收目标。

夏季系列 几个世纪以来被忽视的女性 - Elisa Bonaparte，拿破仑阴影下的国家领导人 - Gertrude Bell，（不仅仅是）女性版的“阿拉伯的劳伦斯” - Vera Rubin，发现不可见之物的被遗忘的天文学家 - Lil Hardin Armstrong，在 Louis 的阴影下 - Alice Walton，世界上最富有的女性 从 8 月 3 日周一至 7 日周五 每天 1 集 下周见于《Les Echos》

Les Echos 领先一步

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HIGH-TECH & MEDIAS

2026 年 7 月 30 日星期四 Les Echos 18

美国科技界就人工智能的未来产生分歧

人工智能

中国“权重开放”（open weight）模型的流行 促使某些参与者开始质疑硅谷的封闭路径。

开源正进入美国科技巨头们的视野。近日，一个话题成为人们议论的焦点：是否应该开放人工智能（IA）模型的访问权限，以更好地确保这项技术的安全性并推动研究？

在出现中国“权重开放”（semi-ouvert，半开放）模型之后，这个问题被提上了日程，这些模型的性能已达到与美国顶尖私有模型相当的水平。这些成本更低的工具日益普及，甚至导致美国当局考虑对中国采取新的贸易限制措施。

并非一致

这一愿景远未达成共识。周五，超过 70 家企业——包括 Google、Meta、Microsoft 和 Nvidia——签署了一封信，呼吁政府不要限制对开放权重（open weight）模型的访问，并鼓励开放，以维持竞争环境并促进人工智能的普及。

“我们在人工智能领域的领导地位将不会由单一的 AI 模型来评判，而取决于美国能否避免一个灌溉所有部门的开放且稳健的生态系统。这对于创造创新机遇和繁荣至关重要，”该信函警告道。

在众多签署者中，他们建立了一个机构。“Open secure AI alliance”旨在维护这一立场并在网络安全方面取得进展。“攻击者拥有尖端 AI。防御者需要通过更好的开放模型以及由全球社区面对的尖端 AI 来应对，”Nvidia 掌门人 Jonson Huang 在 X 上表示。上周，OpenAI 的一个 AI 代理自主入侵了 Hugging Face 平台，而最近几天又检测到另外四个类似情况，引发了人们对网络事件激增的担忧。在接受《纽约时报》采访时，Meta 掌门人 Mark Zuckerberg 呼吁在围绕最先进模型的讨论中回归理性，尽管他的公司早在 2023 年就是首批发布开放权重模型 Llama 的公司之一。“其他开发这项技术的实验室所主导的大部分讨论，都带有压倒性的灾难论色彩。必须有一种声音，或多种声音，来回归现实。”

这是对 OpenAI 和 Anthropic 几乎毫不掩饰的攻击，后者最近决定出于安全原因不分享其最新的模型。

在原则性的冲突背后，还隐藏着一场关于市场结构和价值获取的战斗。在背景中，许多人指责该行业的领导者试图排挤竞争对手以塑造市场。如果说 OpenAI 签署了公开信，那么 Anthropic 则是这个联盟中明显的缺席者。

在背景中，许多人指责该行业的领导者试图排挤竞争对手。

其联合创始人 Dario Anodei 对此进行了说明。他特别提到，“威权政府构建比美国开发的更强大的 AI 模型的风险”，以及“强大的 AI 模型被误用来进行网络攻击或生物攻击，并造成严重对齐问题的风险”，这些都是反对开放的论据。

这场争论揭示了在美国国内，以及美国与中国之间展开的竞争。但每个人都在为自己的利益发声。为数据中心提供处理器的 Nvidia，非常有兴趣看到无论昂贵还是封闭的技术得到部署。而像 Meta 或 Microsoft 这样的参与者则渴望降低模型的使用成本。

“历史表明，模型正成为一个社区，而开放权重正接近前沿。开放权重模型在全球范围内已经占据主导地位。这尤其表明价值正在转移，不再真正地存在于最先进的模型中，”Yann Lechelle，Ontario 创始人及开放性的坚定捍卫者分析道。

Mark Zuckerberg 呼吁在关于最先进 AI 模型的讨论中回归理性。照片：Gold/Info & 10 pages/Up/Up

1.000 多名行业员工呼吁减缓模型开发

一份请愿书敦促美国政府开展一项“国际努力”，以减缓人工智能的竞赛，因为相关事故和担忧正在不断增加。

Nathan Carneiro

周二发布的一份由 1.000 多名主要 AI 公司员工签署的在线请愿书，敦促美国政府开发相关工具以监管未来模型的开发。签署者中包括许多行业高管，如 Anthropic 的首席执行官、OpenAI 和 Meta 的研究负责人，以及 Google 或 Thinking Machines Lab（由 OpenAI 前首席技术官 Mira Morati 创立）等公司的其他高管。

“AI 进步的速度可能超出了我们社会的准备能力，”在页面的签署者评论部分可以读到。“在融合的时代，AI 潜藏着巨大的机遇与风险，”Fan d'eau 警告道。另一位签署者则确保，“为了避免与 AI 相关的灾难性损害，我们需要更好的协调”。

准备好“减速”

这项针对美国政府的倡议出现时，华盛顿似乎更倾向于采取加速 AI 开发的政策，旨在与中国进行经济竞争。截至周三中午，白宫尚未作出回应。

“考虑到 AI 世界中正在发生的潜在心态转变，”Sam Altman 本人也对这一行动表示支持。本周二受邀参加美国播客 Invest Like the Best (d'ihon) 时，OpenAI 的首席执行官承认，“我们可能需要放慢 AI 的开发速度，给社会时间去适应这些新的能力水平”。

“对于在 2022, 年曾将一封公开信（该信由 Elon Musk 或 Steve Wapniak 等人支持，要求暂停 AI 研究六个月）描述为缺乏‘技术细微差别’的人来说，这是一个显著的转变。”尽管如此，那次事件成了他表达安全担忧的机会。“在我看来，那封信并不是解决问题最好的方式，”他在一次会议上如此断定。AI 领域的近期事件是否让他改变了主意？很难说，因为大多数科技公司老板都是叙事（storytelling）和营销之王。无论如何，华盛顿在 6 月份以“国家安全原因”暂停 Anthropic 的 Mythos 5 和 Fable 5，在跨大西洋两岸引起了广泛反响。

此后，OpenAI 也经历了一次小波动。该公司透露，其模型是导致 16 juillet 开源平台 Hugging Face 被黑客攻击的原因。其 AI 据称从一个本应封闭的测试环境中逃逸，并自行入侵了该平台。

新的一轮警钟

这并不是科技公司员工第一次敲响警钟。关于军队使用 AI 的担忧已被多次提起。 4 月，数百名 Google 员工向首席执行官 Sundar Pichai 发信，要求其阻止五角大楼将 Google 的人工智能用于机密任务。 2024, Google 的员工曾公开反对 Maven 项目，该项目旨在利用 AI 分析美国军用无人机捕捉的视觉流并优化军队打击。超过 3.000 名员工签署了一封公开信，谴责 Google 与华盛顿之间的协议。他们最终取得了成功。 ■

AB Tasty 在与 VWO 合并后将技术部门迁至印度

ÉCOSYSTÈME

这家在线用户体验专家于 1 月与其印度竞争对手 VWO 组建了一个新整体。

Charlie Ferruau

它是 2010. 年代初 French Tech 的明星公司之一。AB Tasty 的工具——提供两个略有不同的网站版本以确定哪个性能最佳——曾广受欢迎（在其总计 64 百万的融资、国际扩张以及收购过程中）。这家由 Alix de Sagazan 和 Illicia Adami 共同创立的年轻公司在去年 1 月再次成为 French Tech 的关注焦点，宣布与印度竞争对手 VWO（由 Everstone Capital 基金支持）合并，金额未公开。这将创建一个拥有 700 名员工、年营业额超过 100 百万美元的新整体。

今年 6 月，AB Tasty 内部启动了一项就业保障计划 (PSE)，涉及法国 60 个岗位（其中包含 20 个关闭的空缺岗位）。这相当于 AB Tasty 在西班牙员工人数的 17,5% 以及全球范围内的 25%（该公司在美国也有很强的存在感）。被删除的岗位主要集中在技术领域，该领域将被外包至印度。在印度，劳动力资源丰富，且尤其是比欧洲更便宜。

“必须行动迅速”

“我们在历史客户面前就像是法兰西学院的一员。该计划在我们看来与将所有技术转移到印度并剥离法国历史上原有的所有能力的意愿相当矛盾，”Solidaires Informatique 工会代表 Pierre Vinarnick 认为。他同时对受计划影响人员缺乏支持以及财务补偿方案过于薄弱表示遗憾。Alix de Sagazan 在确保就支持问题进行大量讨论的同时，将这一决定解释为在 AI 时代提高竞争力的必要性。“必须行动迅速。AI 领域发生的事情令人难以置信。另一方面，我们所有的客户都要求我们降低成本。今天，每个人在 P.O. [利润与税收，在复杂情况下，注] 方面都面临挑战，”这位负责人强调。她明确指出，其他部门（销售、服务、市场等）未受影响，相关岗位仍保留在法国。与此同时，AB Tasty 开放了 70 个岗位，该公司总共拥有 270 名员工。

两家实体的合并还对公司的人员产生了其他影响，特别是文化差异。“有很多难以管理的事情，即便只是不同的时间段，以及对待工作的方式。在印度，不幸的是，尤其是在技术领域，晚上甚至周末工作并非罕见。因此，他们认为法国同事也在这些时段工作，”Pierre Vinarnick 指出。

完整的软件套件

“目前，我们当然面临着文化和理解方面的挑战……但双方都在学习很多。我认为我们遇到了双方都非常有共鸣的人，”Alix de Sagazan 强调道。她向我们透露，与一家美国公司而非印度公司进行 M&A（并购）是一个问题。她在美国度过了七年时间来发展她的整个企业，该公司声称拥有 60 万欧元营收，并确保两年来一直盈利。在接下来的几个月里，新集团将致力于组织人员、利用团队并扩大产品范围。虽然这两家公司都以其 A/B 测试工具而闻名，但它们多年来已经实现了多样化。例如，AB Tasty 进军了个性化和推荐领域，而 VWO 则押注于用户体验分析或客户反应。“我们确实希望提供一套完整的软件套件，以挑战像 Adobe 和 Salesforce 这样的参与者。但我们将使用更现代、更灵活的工具，”现任集团营收总监的 Alix de Sagazan 讲述道。■

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19 Les Echos 周四 30 7月 2026

PMI&REGIONS

HISTOIRES D'ILLS

面对阿格德角，布雷斯库保留着其光环

布雷斯库堡（fort de Brescou）曾先后作为军事堡垒、国家监狱以及航海者的灯塔，目前正处于一项修复计划中，旨在重新向公众开放。

Hubert Viedette — 蒙彼利埃特派记者

面对阿格德角（Cap d'Agde）挤满游客的海滩（在那里人们倾向于视觉化产品），布雷斯库堡则带来了其神秘的光环。这座古老的要塞承载着历史，从岸边清晰可见，是充满活力的军事建筑瑰宝，建于16世纪，坐落在独特的布雷斯库（Brescou）岩礁上，这是奥克西塔尼（Occitanie）海岸唯一的岛屿——面积 5 000 m²。

在超过 740 000 年的时间里，这一地质奇观一直是美洲火山链的最后一环。其黑色的岩石与对面海滩餐厅的节日天真形成了鲜明对比。

几个世纪以来，这座由 10 到 12 米高的四道围墙组成并被列入历史古迹名录的遗产，其用途不断演变。它曾是预防武装入侵的军事堡垒，直到 1850 年，这座位于海中心的堡垒成为了国家监狱，随后安装了灯塔，为航海者标示这个凸出的岬角。直到20世纪中叶，这里仍有一名守灯人，直到灯塔实现自动化（目前仍在运行）。

阿格德市于 2005 年以 1 欧元的象征性价格从国家手中买下了布雷斯库堡。“这个地方对阿格德人来说真正重要，”新任阿格德市长（国民联盟 RN）Aurélien Lopez-Liguori 强调道。对于居民来说，布雷斯库是由军事建筑师 Antoine Niguet（一名受沃邦影响的工程师）设计的作品，是一个守护着该度假胜地的象征。

严重侵蚀 “阿格德角是现代的，而布雷斯库则发现了世纪。对于游客来说，这座在海岸可见但无法抵达的岛屿上的国家监狱，是一种幻想，”阿格德地中海旅游局的导游 Arnaud Sangye 叙述道。组成它的黑色石头有时在海雾的影响下呈现出紫色调，增添了该地点的神秘感。

该市目前有一个目标：重新向公众开放这座建筑，因为由于受到大海的侵袭，它需要大规模的修复工作。在遗产基金会（Fondation du patrimoine）的支持下，该工程于 2019 年启动，代表了约 15 百万欧元的投资。这次翻新旨在循序渐进，就像另一个阿格德瑰宝、于 2023 年翻新并开放的洛朗城堡（château Laurens）那样。

据市长称，布雷斯库堡原定于 2030 年完工的期限，将推迟到 2032 年 左右，因为物流安排预见不足，特别是允许在非旅游季节到达堡垒的靠岸设施。对于负责翻新的建筑遗产修复专家 Vermorel 公司来说，限制条件非常苛刻。

该公司必须应对海洋天气的不可预见性，且该建筑的基底遭受了严重的侵蚀。“石块从海岸一直脱落到堡垒。我们正在投入巨大资源来应对，”Aurélien Lopez-Liguori 表示，他明确指出该市已经投入了近 3 百万。这些紧急工程首先抢救了堡垒的东南部分，随后修复了旧灯塔。

内部结构现在必须得到加强。“旧的士兵和军官宿舍已经坍塌，而旧的牧师住宅在风暴的影响下消失了，”Arnaud Sangye 补充道，他拥有重建原始建筑的平面图。对于这位充满激情的导游来说，他是少数带领参观者的人之一，“当你身处其中时，你会觉得自己处于一个不同的世界，与一切隔绝。你会发现自己处于一种充满历史氛围的环境中。”

即使在仅限预约访问的情况下，布雷斯库堡依然吸引人。一些访客乘船前往

享受其小片海滩以及俯瞰卡普达格德（Cap d'Agde）当代建筑的独特视野。每年夏天举行的心理剧表演更使这座建筑增色不少。此外，当地葡萄种植者在堡垒脚下组织品尝活动，品尝那些在海水中浸泡了数月的cossies。而Les Rimeaux Agathais公司则在堡垒内为当地居民客户组织“surdouages”活动。

堡垒一旦翻新完成，市长对其利用方式并不设限。“我们可以想象很多可能性：从经典的博物馆、游戏，到简单的向公众开放并举办展览，”他表示。它还可以成为提高人们对生物多样性和海洋动物意识的工具。布雷斯库岩（Roc de Brescou）自然保护区（位于布雷斯库岛C外海2 km处）创建于2019,，在阿格德海岸（côte agathasie）海洋保护区内占地310公顷。

该保护区的目标是保护海洋生物多样性，特别是珊瑚藻床（corallième），这是一种地中海栖息地，其稀有性和脆弱性与真正的珊瑚礁相当。■

明天 在里昂，具有中世纪装饰风格的魔幻之地——巴尔布岛（île Barbe）将摆脱沉睡

阿格德市于2005年以1欧元的象征性价格从国家手中收购了布雷斯库堡，目前正对其进行一项大规模的翻新工程。

Altrad Endel 将在诺曼底制造 EPR2 的管道系统

NORMANDIE

EDF 刚刚将管道预制合同授予了 Altrad 集团的子公司。

Philippe Laguethel — 康城通讯员

EPR2 的建设尚未开始，但工地的准备工作已经启动。EDF 刚刚将用于实现 Penly（塞纳-马里蒂姆省）、Guavilines（北省）和 Bugey（艾讷省）六个 EPR2 机组所需的所有管道及支撑结构的预制合同授予了 Altrad Endel。其首席执行官 Madary Lins 表示：“这是一个旨在恢复竞争力并支持 EDF 的计划的胜利，无论是在国内领土上，还是在开拓海外市场方面。”

这将在诺曼底建立一个高度自动化的阶段，投资 100 百万欧元，该集团旨在确保制造每个阶段都具有完整且无可挑剔的可追溯性。“想法是在 15 公顷的土地上建造一座 800 000 m² 的建筑，不受任何限制，以便从 2028. 年最后一个季度开始生产。一台 EPR2 反应堆代表 250 公里的管道，”这位主管继续说道。预计将创造 250 个就业岗位。该项目在 20 年的活动期间内产生的营业额总计可能达到“超过 750 百万欧元”。

Altrad Endel（营业额 660 百万欧元）是 Altrad 集团的子公司，后者是工业服务、维护和能源服务的主要参与者，在石油和核工业等苛刻环境中拥有公认的专业知识。

Penly 未来 EPR2 核反应堆的工地于两年前启动。照片 Dominique Jocotien post / HPN

Endel 创建于 2001,，于 2007 年被 EDF-Suez/ENGIE 收购，随后在 2022, 年被 Altrad 集团收购，更名为 Altrad Endel。

Dieppe 具有竞争力 在诺曼底的核电场址（Planaerville, Paluel 和 Penly），Altrad Endel 已经参与了阀门、管道和工业焊接的维护与修改活动。诺曼底大区中道主义主席兼核能支持者 Hervé Morin 赞叹道：“这座新工厂是一个非凡的工业面向，将在该地区植根数十年。”在 Planaerville (Manche) 的 EPR 之后，是 EDF 在 Penly 的首对 EPR2 项目，然后是 Oranes 的项目。“对未来的渴求”

“La Hague (Manche) 和 Paluel (Seine-Maritime) 的大规模扩建，诺曼底大区——法国第三大核电生产大区——将在未来几年在能源领域集中 100 亿欧元以上的投资（其中 70 亿欧元直接与核能相关），并创造 30 000 个以上的招聘岗位（直接、间接和诱导就业，无论是否持久）。”大区主席继续说道：“随着所有这些工地的启动以及订单在我们领土各处带来的影响，我们估计这将代表诺曼底地区 7 % 的增长。”

工业界指出，为了制造未来 EPR2 的管道，将需要 30 000 吨钢材，即 2 000 个入境集装箱和 3 000 个出境集装箱。未来选址的海边或河边位置将被考虑用于原材料交付。目前保留了两个地块，均位于塞纳-马里蒂姆省。第一个位于塞纳轴线，在鲁昂（Rouen）和勒阿弗尔（Le Havre）之间。第二个位于 Dieppe，目前看来，很有希望！ ■

帕-德·加莱省的 Tropicalia 项目被放弃

上法兰西大区 (HAUTS-DE-FRANCE)

十年前启动的巨型热带温室项目原计划在贝尔克-叙-梅尔 (Berck-sur-Mer) 附近落成，但未能获得资金支持。

Nicole Bayne — lill 记者

Tropicalia 将无法实现。这座巨型热带温室圆顶原计划设在帕-德·加莱省贝尔克-叙-梅尔附近的 Vermes 和 Rangs du Pluers 两个市镇交界处的 Gretz 场地。项目发起人、兽医 Cédric Guérin 宣布：“位于蛋白海岸 (Côte d'Opale) 的该项目未能达成融资协议”。

这一占地 20 000 m²、高 35 米的建筑原计划容纳 8 000 只蝴蝶，以及其他生物、鱼类、爬行动物和两栖动物。凭借其旅游、教育和植物学维度，该设施预计每年将吸引超过 700 000 名访客。温室温度将维持在 26 和 28° 之间，并实现能源自给，其覆盖的圆顶将产生自有能源。甚至还讨论过利用多余的电量为附近的一家医院供暖。

由于在法国找不到资金，项目承办公司 Opale Tropical Concept 在两年前宣布已在国外找到投资者。合伙人 Nicolas Fourcroy 解释道：“但由于融资成本，项目的总成本从 76 增加到 100 百万欧元”。由于“金融市场的不稳定和地缘政治局势的不稳”，这些潜在投资者最终放弃了计划。此外，2023 年购入的不足十公顷的土地是以该项目在两年内完工为前提的，而这一期限已经过期。

“真正的专业知识” Tropicalia 的推广者们现在希望在国外通过“钥匙工程”方式出售该项目，“以便让过去几年的工作成果产生价值”，Cédric Guérin 表示。“我们在建筑、标识和财务方面开发了一个真正的项目，我和 Nicolas Fourcroy 投入了 7 百万欧元。这些资产拥有真正的技术专业知识，从 Idion Cédric 事务所获得国际认可并获奖的建筑设计，到集成且经过验证的温室热经济技术。这就是其价值所在。” ■

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金融市场 (FINANCE MARCHÉS)

2026 年 7 月 30 日 星期四 Les Echos 20

美联储维持利率不变，但收紧货币政策的压力在增加

中央银行

周三，货币政策委员会内部有三人投票支持提高利率。

通货膨胀高企，中东战争陷入僵局，股市动荡不安。

Solwig Gadeluck — 纽约分局

周三，美联储货币政策委员会以 9 票对 3 票决定将利率维持在 3,50-3,75 % 之间。悬念虽然结束，但在该机构主席 Kevin Warsh 将其描述为“家庭内部的界限”之后，美联储面临收紧货币政策的压力日益增加。

投资者担心通货膨胀失控，导致华尔街大跌。道琼斯指数收盘下跌 1153 点，纳斯达克 100 进入修正阶段。距离 6 月峰值已过去 5 个月。30 年期国债收益率达到了 2007, 年以来的最高水平，超过 5,2 %。美联储在声明中对增长、投资、生产率和就业的维持表示满意。

至于通货膨胀，美联储写道，它“相对于 lmathbb 设定的 2 % 目标依然处于高位”，并且“部分反映了导致某些领域（特别是能源）价格上涨的供应冲击”。通货膨胀连续五年高于美联储的目标，这实在太多了。“美联储目标的氛围，这实在太多了。”美联储目标的氛围，这实在太多了。“美联储目标的氛围，这实在太多了。”

尽管语气强硬，但基准利率仍停留在 12 月温和下降的水平。这位中央银行新任主席在 6 月份举行其首次货币政策委员会会议期间，并未投票支持提高美国基准利率，周三他也同样没有这样做。

然而，Kevin Warsh 保证，周三的委员会并没有处于“暂停”状态，相反，家庭内部的争论有助于在理解如何更好地驯服通货膨胀方面取得进展。他重复强调，美联储“没有魔杖”：“我们开启了一个新篇章，我们意识到，五年多通货膨胀高于目标的情况，不可能在区区九周内，仅凭一个月低价数据的出现就获得解决，”他在提到 6 月数据时如此说道。

缺乏可见度 当记者们对尽管美联储自身对通胀发出警报却“毫无作为”感到惊讶时，他很高兴地看到，市场已经在等待美联储发话之前自行分析了局面，国债名义收益率和实际收益率大幅上涨。“市场的注意力集中在实际经济数据的阐述上——

Kevin Warsh 重复强调，美联储“没有魔杖”。

价格实时对新信息做出反应，而美联储前瞻指引（forward guidance）的减少可能是一个因素，”他欣喜地表示。Donald Trump 在一次面对新闻界的问答环节中指出：“周三期待货币政策的宽松。”利率应该被降低。这个国家可能拥有 6 %、9 %、10 %、12 % 的 GDP。他保证道：“我们应该拥有全球最低的利率。”他评价 Kevin Warsh “非常出色”，但被一个“政治化”的董事会所限制。在 Warsh 时代第二次委员会会议的早晨，追踪期货走势的 CME FedWatch 晴雨表显示，维持现状的概率为 64 %。Per-

...表现为上涨：10 % 影响了上涨。虽然 6 月的会议达成了一致，但 7 月的会议预计将明显更加紧张。达拉斯联邦储备银行行长 Lorie Logan、克利夫兰联邦储备银行行长 Beth Mammack 以及明尼阿波利斯联邦储备银行行长 Neil Katsikari 确实投票支持将基准利率提高 25 个基点。这是自

2106 以来，首次出现三票起决定性作用的情况。问题在于美联储缺乏预见性。本周初简要概括了其面临的两大主要不确定性。一方面是地缘政治。中东地区的冲突出现了停歇。曾承诺要采取强硬手段的唐纳德·特朗普（Donald Trump）再次给了谈判机会。

通胀率高于美联储目标值的时间长达五年，这实在太多了。

因此，在 7 月 2/3 达到 100 美元的铁矿石价格已经回落。市场重新开始希望进口通胀将是暂时性的，且不需要采取货币紧缩措施。然而！美联储在周二晚上作出了裁决。市场如同水银般不稳定，发生了反转。

另一方面是作为增长引擎的技术领域。围绕人工智能的狂热在 7 月 22 日之后变得有些异常，当时 Alphabet (Google) 将 2026 年的投资计划提高至 200 亿 亿美元。 “七巨头”的债务和估值已达到离谱的程度。周二，纳斯达克 100 指数短暂进入回调阶段（较峰值下跌 0,5%）。SpaceX 在上市数周后，市值缩水了 1,200 亿 亿美元。半导体公司的股票也遭受了打击。■

Eramet 公布平淡的业绩数据

原材料

这家矿业公司的营业额在今年前六个月有所增长，但净亏损扩大。Eramet 正多方努力改善其财务状况。

Eramet 在上半年亏损扩大。这家原材料生产商周三公布了该期间的账目，这段时间其特点是就未来的增资计划进行了投票，且集团治理层面存在波动。公司实现了 1 600 百万欧元的营业额，同比增长 9 %。但集团净结果出现下滑。在相关领域中，Eramet 记录了 140 百万欧元的亏损。2025, 上半年，该集团曾公布 101 百万欧元的亏损。这些数据已剔除陷入严重困难的新喀里多尼亚援助机构 SLM 的影响。

在该半年度期间，多个因素发挥了作用。原材料价格有所上涨。根据彭博价格指数，锂——该集团生产的三大主要金属（连同锰和镍）之一——自一月以来上涨了超过 70 %。

这是一个好消息，因为阿根廷 Centenario 锂矿运营规模的扩大，显著支撑了这种电池必需金属的销售量。锂业务的营业额在前六个月达到了 116 百万欧元，而去年同期则为 [[SOURCE_CLEANUP_NOTE: incomplete/missing value]]。相比之下，汇率影响为负面，集团评估其约占总营业额的 6 %。

但美元资产的折旧以及特定年份的影响，沉重地打击了净结果，达 152 百万欧元。这些原材料的价格问题以及现场储备的下降，导致公司下调了这些资产的价值。此外，塞内加尔的业务仍受到年初发生火灾的影响。总体而言，该集团确认了全年的业务目标，并继续预计投资支出在 250 到 500 百万欧元的区间内。

资本筹集 但对于 Eramet 而言，重点并不在此，该公司必须成功巩固因一系列挫折而变得脆弱的资产负债表。公司的股东已投票通过在下半年进行 500 百万欧元增资的原则。这对该矿业集团来说是一次喘息之机，不过其财务状况正有所改善。净债务同比下降 3 %，至 1 800 百万欧元。净现金流重新转正，为 7 百万欧元。该集团还必须出售部分资产以筹集更多资金。公司首席执行官 Clément Boivin 在其公告中保证说：“我们正在创造条件，以避免在恢复盈利且可持续的增长之前出现问题。”在被问及关于今年二月突然离职的总经理 Pauline Camilleri 的接替人选时，集团回答称招聘程序正在进行中，不愿做进一步评论。《Les Echos》

德意志银行公布创纪录业绩

银行

该金融机构在投资银行部门的利润实现大幅增长。

Emmanuel Grusland — 柏林分局

德意志银行（Deutsche Bank）打破了市场的预测。这家德国第一大银行录得第二季度归属于股东的净利润 1,64 十亿欧元，而一年前为 1,49 十亿欧元，明显超出分析师的预期（1,38 十亿欧元）。这家法兰克福机构在该期间的收入增长了 9 %，达到 5,5 十亿欧元，而相关关联金额为 0,09 十亿欧元。基于这些良好的业绩，德意志银行确认了其 2026, 财年所有财务目标，无论是在收入还是盈利能力方面，甚至对其超越这些目标的能力表示信心。该集团首席执行官 Christian Sewing 表示：“我们第二季度的创纪录业绩得益于强劲的增长动力和严格的成本控制。”

鉴于利润的增长，这家法兰克福银行宣布了一项金额为 500 百万欧元的新股票回购计划。这一公告令市场振奋。本周三上午，该股在法兰克福证券交易所上涨近 4 %。在第一季度，德意志银行已录得略高于预期的集团净利润 2,2 十亿欧元（+4 %）。但这一次，在投资银行活动的飞跃带动下，该机构的表现明显更好。

事实上，德意志银行在这一领域的收入实现了 19 % 的惊人增长，达到 3,1 十亿欧元，创下记录，而分析师对第二季度的平均增长预期仅为 7,6 %。该业务的税前利润飙升，实现了 59 % 的天文数字增长，达到 1,3 十亿欧元。在国家与美国之间战争的背景下，该银行的固定收益证券交易活动

德意志银行确认其 2026 年的所有财务目标：第二季度收入增长了 9 %

在该期间增长了 16 %，达到 2,6 十亿欧元。“受利率和信贷的影响。” 根据 Bloomberg Intelligence 的数据，这一数字高于华尔街大银行的平均水平（+13 %）。

德意志银行的零售银行业务和资产管理业务在追求稳健增长方面表现良好，该期间收入分别增长了 9 % 和 4 %。该集团已启动计划于 2026 年关闭分行的计划，并继续降低成本，第二季度的成本收入比降至 63 %，而一年前为 0,56 %。

自 2018, 年起领导德意志银行的 Christian Sewing 通过这些结果证明了所实现的复苏规模。该金融机构曾深陷耗资数十亿欧元的丑闻，如今已在金融市场赢得了信任资本。在三年时间里，德意志银行的股价上涨了 200 % 以上。

此外，这家德国第一大银行非常适合从德国的养老金改革中获益，此次改革的特点是在系统中引入了一定比例的基金养老金。Christian Sewing 强调说：“我们观察到养老金制度改革取得了令人鼓舞的进展。” 对于研究而言，这可能会起到“游戏规则改变者”的作用。该集团还表示，日益感受到德国政府在基础设施和改革方面投资的影响。金融市场未来可能还会有其他惊喜。■

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21 Les Echos 周四 30 7月 2026

金融与市场

银行拟建立国家档案以追踪舞弊员工

银行

议员 Daniel Labaronne 建议建立一个国家档案，以拒绝录用那些曾犯下严重舞弊行为的银行员工。

他希望将该文本挂钩到未来一项政府关于反腐败的法案中。

Krysté Tschidjien

银行欺诈并不完全是由外部人员造成的。在提交了 2025 年关于银行欺诈的中间清单后，议员 Daniel Labaronne 批评该清单存在另一项风险。7 月，Daniel Labaronne 向国民议会提交了一项旨在加强打击银行内部欺诈的法律提案。该提案计划建立一个针对在诚实守信方面出现“严重缺失”的银行人员的国家档案，这一机制在工会组织中引起了分歧。根据主要银行网络的说法，“2026, 年记录了 500 起严重缺失事件，估计损失为 40 百万欧元”，法国银行联合会 (FRF) 指出。这一现象已经发生了变异。这不再是简单的工具问题，而是“有组织的削减”。操作模式通常依赖于短期合同工 (CDD)、实习生或学徒，他们“在三个月内停留，代表犯罪组织签署信息”，然后“消失并在另一家银行或保险公司中被录用”，利用该行业招聘者之间缺乏互联互通的漏洞，Daniel Labaronne 详细地描述道。

“有组织的网络” “银行正面临一种演变，即通过有组织网络潜入银行，专门目的是进行欺诈或违规行为，并且可能在事实被发现之前离开公司，从而在多家机构中连续操作”，FRF 确认并支持 Daniel Labaronne 的法律提案。

法国银行业正经历员工严重违反公司内部规定、违反诚信义务（伪造文件、操纵账户或数据、信息泄露、创建虚假账户）、出于私利未经授权访问信息的事件增加，FRF 如此观察。法律提案的第 7 条因此规定建立一个由公共信任第三方管理的国家档案。其目的是拒绝录用

“在信贷机构和金融公司专业活动范围内，严重违反职业道德义务 [...] 且可能损害机构或其客户财务安全的人员”。

FO Banques 方面的强烈反对 信息的保存期限将限于五年，除非存在司法或行政诉讼。档案的查阅将仅限于银行内部授权人员及相关行政部门。该档案还旨在成为打击欺诈和社会欺诈的补充工具。

该机制在 FO Banques 方面引起了强烈反对。该工会拒绝这样一种机制：仅凭公司的申请即可将员工列入该档案，而无需事先获得最终的法院裁决。“我们并不反对……”

对于法国银行业联合会（Fédération bancaire française）而言，犯罪组织通过雇佣短期合同工（CDD）、实习生或学徒来操作，这些人仅停留几个月便会“获取”敏感信息。

nom ne veut rassurant sur la sécurité juridique du dispositif. 该议员强调，他事先已与国家信息自由委员会（CNIL）进行了协作。“我提出的条款符合 CNIL 向我提供的建议，”他声称，并提醒道在涉及个人自由的问题上，他“始终严格遵循 CNIL 的意见”。该议员表示，他听到了工会的担忧，并回顾了议会工作的原则：如果该文本被审议，“将会有修正案被提出，以考虑法律机制并回应员工的顾虑”：他认为像这样的法律有可能

huitré efficacement contre la fraude, cela protège les salariés, qui j'ai rappelé, sont responsables pénalement sur de nombreuses opérations. C'est donc une bonne chose »，SNECPE-CGC 工会主席 Frédéric Gayonne 则如此认为。“Rallon d'essai en direction de Matignon 该法案提案尚未列入议会议程，且由于议会僵局，在本届任期结束前能否通过仍不确定。Daniel Labaronne 采取了一种公开策略。他将自己的文本称为“呼吁提案”和“试探性气球（ballon d'essai）”，旨在提醒公共当局关注一个安全漏洞

rité, qui touche aussi bien les banques que les assurances ou les marchés financiers. 最重要的是，该议员希望这能与政府的议程产生交集。总理 Sébastien Leavens 最近在参议院宣布，将提议一项关于打击公共部门腐败或不当行为的法案。因此，Daniel Labaronne 正式致信总理府（Matignon），建议扩大该未来文本的范围：“如果有一项关于公共部门的法案，为什么不能同时纳入与私营部门相关的条款？”现在，球在执行部门（政府）那边。

火灾：银行部署紧急措施以缓冲冲击

银行

信贷展期、现金流威胁及团结基金：面对肆虐西南地区的火灾，各银行正动用其工具以支持受影响的个人和企业。

Samuel Wold

被烧焦的树木、被焚毁的手册、被烧毁的车辆。在西南地区火灾肆虐的影像背后，隐藏着另一个挑战，即受影响企业的经济重建。对于家庭和企业而言，火灾带来的后果涵盖了卫生、财务和环境方面。从农业信用银行（Crédit Agricole）到法国社会银行（Société Générale），再到法国巴黎银行（BNP Paribas），几家法国大银行迅速部署了紧急机制，以缓冲财务冲击，并在火灾后支持个人和专业人士。“我们的首要任务是为一个在人文和经济层面都受到严重打击的地区提供支持。我们必须保持动员，以确保客户的业务连续性并提供长期支持，因为这些火灾的影响将远远超出紧急救助阶段，”法国社会银行西南地区国家总监 Gaëlle Lejoux 解释道。在这些措施背后隐藏着一个共同的观察结论：火灾后，主要风险不仅在于物质损失，还在于家庭和企业的财务紧急需求与保险理赔所需时间之间的脱节。

提供操作空间 因此，银行机构实施了旨在为其所有客户缓冲财务冲击的紧急机制。“农业信用银行服务于三分之一的法国人、二分之一的企业以及 90 % 的农民：因此，提供一个全面的应对方案至关重要，涵盖从受灾个人到受影响的专业人士、企业和农民，同时审查在现场动员的部门服务，”农业信用银行 SA 副总经理 Gaëlle Grégorie 解释道。这些措施首先针对个人。为了缓解受影响家庭的现金流压力，各机构尤其提出暂停部分或全部信贷还款。例如，法国巴黎银行允许房贷持有者直接通过其应用程序暂停还款，无需在紧急情况下提供证明文件。

农业信用银行还针对居住在列明区域的客户，就房贷和消费贷提供最高 12 个月的延期还款。Gaëlle Grégorie 补充道：“目标是在这个不确定时期为相关家庭提供财务上的操作空间。” 银行方面的这一环节还辅以各集团旗下保险子公司的措施，后者负责加速赔付并满足员工的即时需求。

企业同样是银行制定的援助计划的核心。银行试图限制那些削弱受灾地区经济结构的损害。“企业同样是银行制定的援助计划的核心。银行试图限制那些削弱受灾地区经济结构的损害。因为对于专业人士来说，挑战是巨大的。火灾不仅摧毁了他们的建筑物，还损害了他们的业务，摧毁了设备，并且对于许多人来说，迅速耗尽了他们的现金流。”

现金信贷

银行宣布的措施 thus 满足了所有主要需求：允许企业在收入下降的情况下继续履行付款义务，为它们提供短期流动资金，并促进其业务恢复。例如，法国社会基因组银行（Société Générale）已经设立了一项优惠利率的现金信贷，金额最高可达 30 000 欧元，且无需手续费。法国农业信贷银行（Crédit Agricole）则计划为受灾专业人士提供最高 50 000 欧元的预付款。除了针对客户的措施外，各银行还表示愿意在银行框架之外支持受影响地区。法国农业信贷银行和法国社会基因组银行均宣布将提供特别资金援助：前者设立了一个 2 百万欧元的团结基金，后者则提供了一笔特别的激励资金。其目标是为救援行动的融资、动员团队的补充以及与地方当局及协会相关的当地重建项目提供资金支持。

司法与法律财务

公众通知 根据 2026 年 6 月 28 日星期五的第 2026-CG-8-0001 号声明，伊夫林省议会（Conseil départemental des Yvelines）已批准 Campierre-en-Yvelines 领土内敏感自然空间优先购买区范围的界定，该界定符合第 1, 2015-1, 至 1, 2016-2017. 的规定。省政府在敏感自然空间和渔业方面的优先购买权已授予 Campierre-en-Yvelines 市，根据 Campierre-en-Yvelines 市议会 2026, 年 2 月 15 日的第 2026-02-1537 号声明，该声明批准了敏感自然空间（2016-2017）优先购买区范围的修改。最初，该范围是基于当时有效的土地利用规划中的自然区和农业区划定的。针对 2023 年 3 月 31 日通过的 Île-du-Joûne，敏感自然空间优先购买区的界限经过了修订，排除了包含住宅用途、动脉经营或 a503、护理中心、公共服务、体育设施或基金以及珊瑚的土地信用。因此，修订后的优先购买区目前延伸至 1 044 公顷，而此前面积为 1 088 公顷。伊夫林省是 Île-du-Joûne，第 1 个 d'Étienne，第 2 个 d'Étienne，第 3 个 d'Étienne，第 4 个 d'Étienne，第 5 个 d'Étienne，第 6 个 d'Étienne，第 7 个 d'Étienne，第 8 个 d'Étienne，第 9 个 d'Étienne，第 10 个 d'Étienne，第 11 个 d'Étienne，第 12 个 d'Étienne，第 13 个 d'Étienne，第 14 个 d'Étienne，第 15 个 d'Étienne，第 16 个 d'Étienne，第 17 个 d'Étienne，第 18 个 d'Étienne，第 19 个 d'Étienne，第 20 个 d'Étienne，第 21 个 d'Étienne，第 22 个 d'Étienne，第 23 个 d'Étienne，第 24 个 d'Étienne，第 25 个 d'Étienne，第 26 个 d'Étienne，第 27 个 d'Étienne，第 28 个 d'Étienne，第 29 个 d'Étienne，第 30 个 d'Étienne，第 31 个 d'Étienne，第 32 个 d'Étienne，第 33 个 d'Étienne，第 34 个 d'Étienne，第 35 个 d'Étienne，第 36 个 d'Étienne，第 37 个 d'Étienne，第 38 个 d'Étienne，第 39 个 d'Étienne，第 40 个 d'Étienne，第 41 个 d'Étienne，第 42 个 d'Étienne，第 43 个 d'Étienne，第 44 个 d'Étienne，第 45 个 d'Étienne，第 46 个 d'Étienne，第 47 个 d'Étienne，第 48 个 d'Étienne，第 49 个 d'Étienne，第 50 个 d'Étienne，第 51 个 d'Étienne，第 52 个 d'Étienne，第 53 个 d'Étienne，第 54 个 d'Étienne，第 55 个 d'Étienne，第 56 个 d'Étienne，第 57 个 d'Étienne，第 58 个 d'Étienne，第 59 个 d'Étienne，第 60 个 d'Étienne，第 61 个 d'Étienne，第 62 个 d'Étienne，第 63 个 d'Étienne，第 64 个 d'Étienne，第 65 个 d'Étienne，第 66 个 d'Étienne，第 67 个 d'Étienne，第 68 个 d'Étienne，第 69 个 d'Étienne，第 70 个 d'Étienne，第 71 个 d'Étienne，第 72 个 d'Étienne，第 73 个 d'Étienne，第 74 个 d'Étienne，第 75 个 d'Étienne，第 76 个 d'Étienne，第 77 个 d'Étienne，第 78 个 d'Étienne，第 79 个 d'Étienne，第 80 个 d'Étienne，第 81 个 d'Étienne，第 82 个 d'Étienne，第 83 个 d'Étienne，第 84 个 d'Étienne，第 85 个 d'Étienne，第 86 个 d'Étienne，第 87 个 d'Étienne，第 88 个 d'Étienne，第 89 个 d'Étienne，第 90 个 d'Étienne，第 91 个 d'Étienne，第 92 个 d'Étienne，第 93 个 d'Étienne，第 94 个 d'Étienne，第 95 个 d'Étienne，第 96 个 d'Étienne，第 97 个 d'Étienne，第 98 个 d'Étienne，第 99 个 d'Étienne，第 100 个 d'Étienne，第 101 个 d'Étienne，第 102 个 d'Étienne，第 103 个 d'Étienne，第 104 个 d'Étienne，第 105 个 d'Étienne，第 106 个 d'Étienne，第 107 个 d'Étienne，第 108 个 d'Étienne，第 109 个 d'Étienne，第 110 个 d'Étienne，第 111 个 d'Étienne，第 112 个 d'Étienne，第 113 个 d'Étienne，第 114 个 d'Étienne，第 115 个 d'Étienne，第 116 个 d'Étienne，第 117 个 d'Étienne，第 118 个 d'Étienne，第 119 个 d'Étienne，第 120 个 d'Étienne，

第121个 d'Étienne，第122个 d'Étienne，第123个 d'Étienne，第124个 d'Étienne，第125个 d'Étienne，第126个 d'Étienne，第127个 d'Étienne，第128个 d'Étienne，第129个 d'Étienne，第130个 d'Étienne，第131个 d'Étienne，第132个 d'Étienne，第133个 d'Étienne，第134个 d'Étienne，第135个 d'Étienne，第136个 d'Étienne，第137个 d'Étienne，第138个 d'Étienne，第139个 d'Étienne，第140个 d'Étienne，第141个 d'Étienne，第142个 d'Étienne，第143个 d'Étienne，第144个 d'Étienne，第145个 d'Étienne，第146个 d'Étienne，第147个 d'Étienne，第148个 d'Étienne，第149个 d'Étienne，第150个 d'Étienne，第151个 d'Étienne，第152个 d'Étienne，第153个 d'Étienne，第154个 d'Étienne，第155个 d'Étienne，第156个 d'Étienne，第157个 d'Étienne，第158个 d'Étienne，第159个 d'Étienne，第160个 d'Étienne，第161个 d'Étienne，第162个 d'Étienne，第163个 d'Étienne，第164个 d'Étienne，第165个 d'Étienne，第166个 d'Étienne，第167个 d'Étienne，第168个

d'Étienne，第169个 d'Étienne，第170个 d'Étienne，第171个 d'Étienne，第172个 d'Étienne，第173个 d'Étienne，第174个 d'Étienne，第175个 d'Étienne，第176个 d'Étienne，第177个 d'Étienne，第178个 d'Étienne，第179个 d'Étienne，第180个 d'Étienne，第181个 d'Étienne，第182个 d'Étienne，第183个 d'Étienne，第184个 d'Étienne，第185个 d'Étienne，第186个 d'Étienne，第187个 d'Étienne，第188个 d'Étienne，第189个 d'Étienne，第190个 d'Étienne，第191个 d'Étienne，第192个 d'Étienne，第193个 d'Étienne，第194个 d'Étienne，第195个 d'Étienne，第196个 d'Étienne，第197个 d'Étienne，第198个 d'Étienne，第199个 d'Étienne，第200个 d'Étienne，第201个 d'Étienne，第202个 d'Étienne，第203个 d'Étienne，第204个 d'Étienne，第205个 d'Étienne，第206个 d'Étienne，第207个 d'Étienne，第208个 d'Étienne，第209个 d'Étienne，第210个 d'Étienne，第211个 d'Étienne，第212个 d'Étienne，第213个 d'Étienne，第214个 d'Étienne，第215个

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金融与市场

2026年7月30日星期四 《回声报》

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Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 24

EN VUE

Belén Garijo

这是 Belén Garijo 博士的首次公开咨询。三个月前，她被任命接管并照看 Sanofi。这位 65 岁的实用主义者将于本周四公布其季度业绩。然而，对于她的患者来说，要让这家医药巨头（Big Pharma）迅速康复并不容易。治疗方案仍处于准备阶段。但可以肯定的是，自从这家法国集团从德国默克（Merck）挖走其总经理以来，她一直在寻找神奇的化学方程式。Belén Garijo 是一名医生，职业生涯早期在医院工作过多年。在接替英国人 Paul Hudson 的职位后，这位与一名泌尿外科医生结婚的女性再次掌控了这家白之梅斯（Meuse blanche）。据亲信证实，她坦率、有条理且勤奋，希望“治疗根源，而非症状”，“业务审查（business review）是严肃的事情”。她正拿起手术刀。

她缩减了执行委员会，尤其是准备对“R&D”（研发）进行重组。治疗将于 9 月启动。创新矩阵（innovation matrix）是她的优先级。Sanofi 非常依赖抗炎药 Dupixent，其专利即将到期。Delipane 的销售并未改变局势，在 ammandoz 中仅有超过 50 份的 Hervan 份额。未来的盈利能力需要一套创新治疗方案，实验室必须全速运转。“Sanofi 拥有所有要素”，但需要“战略清晰度”，Garijo 这样诊断。她在 1990 年代初进入美国雅培（Abbott），随后进入 Rhône-Provence，这让她在 Sanofi 经历了首次备受瞩目的十五年工作期，并在那里拓展了她的国际影响力。2011, 她接受了默克（Merck）的邀请，随后在 2012 年成为该集团首位女性领导者。她在 Sanofi 同样是首位女性领导者。创新，依然是创新。— Derek Perrotte

沸腾的平静

奢侈品和银行业刺激了股市的“个股精选”（stock-picking）。

绝不能将所有公司一概而论。在业绩发布季，金融仲裁者们依然坚持这一点。只要观察两个被视为欧洲大陆强项的领域——奢侈品和银行，就能意识到指数表面的平静可能掩盖了截然不同的结论。在 STOXX 600 通用基准指数的沉闷状态下（“0,3 %”），爱马仕（Hermès）获得的毫不吝啬的认可与开云集团（Kering）的赞誉形成对比（“8 %” 和 “16,9 %”，这是“个股精选者”的功劳）。然而，这两家 CAC 40 集团在上半年的营业利润率之间仍存在巨大差距（41 % 对比 12,8 %）。增长预期起到了关键作用。如果爱马仕第二季度的销售额确实符合预测（按固定汇率计算为 “0,7 %”，对比 0,5 % 的预期），金融分析师们仍会对潜在的下降空间产生疑问。而开云集团的销售额则落后（“2 %” 对比 2,6 % 的预期），这无疑揭示了 Gucci 品牌认知的放缓比预期更为明显（“2 %” 而非 “3,3 %”），这为其“复苏故事”提供了素材。鉴于有利的风向，金融投资者们在衡量法国品牌潜力时不再那么犹豫——也许这很大程度上得益于这些企业的专业知识——但并没有将所有模式同日而论。Cataillink 反映了这一点（“2 %”，正如 Handelshallen 在十五天前所言）。对于一家大型零售银行来说，利息利润率略显吃紧，但这并不影响其前景。— Sylvie Ramadier

电压回归

Nexans 对比 SBF 120

变动百分比 %，股息再投资

欧洲的奢侈品与银行板块

Nexans 的半年报为其股价注入了新动力。

一个人完全可以是“已布线”但尚未“接通”的。Nexans 正得益于由能源转型、风电场以及数据中心电力需求所驱动的电流自主权。然而，直到周三公布（虽符合预期但并不亮眼）的半年报之前，其股价远未产生火花。自一月以来，该股下跌了 3 %，而同期 Pronnien 上涨 30 %，Sandvik 上涨 15 %，Méno 上涨 7 %。周三盘中，该股恢复了电压，大幅反弹 0,5 %。上半年的良好业绩以及自六月起对美国 Republic Wins 的整合，促使该集团上调了 2026, 年的预测，其 Ebitda 现预计在 770 和 840 百万欧元之间。这足以让部分投资者重新关注该股票。但仍需观察电流是否能持续传导。因为在内部，某些考量因素依然脆弱。其中，宏大的 GSC 项目——这条连接希腊、塞浦路斯和以色列的电缆——由于与土耳其的外交波折，再次与其他集团共同被推迟。但 Nexans 成功避免了沉重的代价，转而投向一个新项目，足以让生产线在 18 到 24 个月内运转起来。自一月以来，Nexans 的股价因此重回绿区（“ 0,94 % ”）。在新任 CEO Julien Hueles 的推动下，该集团进行了深层改造。其与同行之间的估值差距（根据所选估值指标在 20 和 40 % 之间）已开始缩小。总有一天，这种差距可能仅剩一线之隔。— Laurence Botonne

今日照片

KEIKO FUJIMORI，秘鲁新任总统。在宣誓就职后，Keiko Fujimori 离开国会，行走在秘鲁利马的街道上。作为 1990 到 2000, 年间秘鲁总统 Alberto Fujimori 之女，她在权力的阴影下长大。作为秘鲁右翼在过去二十年里的代表人物，她 51 岁成为秘鲁历史上第二位女性总统，这得益于她在 6 月 7 日总统大选中的微弱胜利，在 18 百万选民中仅领先不到 50 000 票。Keiko Fujimori 随后宣布，军方将负责在受帮派、贩毒和非法采矿影响的地区“维持秩序”，这是她的主要强硬承诺之一。摄影：Angela Penicillier

巴黎股市再次下跌

巴黎股市结束了自上周末开始的一系列上涨，CAC 40 指数下跌 0,6 %，至 0,4 408,27 点。在欧洲其他地区，英国 FTSE 100 指数上涨 0,34 %，盘中甚至触及 10 951 点的新高。德国 DAX 指数基本持平（“ 0,01 % ”）。在美联储一次结果极不确定的会议之前，投资者选择了克制。中东敌对行动的重启使得布伦特原油价格回升至 91 美元下方。在个股方面，爱马仕（Hermès）因业绩被认为令人失望而受到惩罚。该奢侈品巨头下跌 11,03 %。受到人工智能板块不信任之风的影响，STM crosselectronics 下跌 3,55 %。相反，开云集团（Kering）上涨 16,18 %。该集团子公司 Gucci 的销售额虽有下降，但低于预期。雷诺（Renault）（“ 2,8 % ”）和 TotalEnergies 共同占据了上涨榜前三。

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Les Echos

JEUDI 30 JUILLET 2026

Iran, Ukraine : la peur de l'extension

• ● L'Arabie saoudite et les Etats-Unis frappent en Irak, l'Iran en Jordanie, les zones de combats s'étendent.
• ● En visant ports et navires, la Russie menace, elle, de bloquer le corridor maritime ukrainien de la mer Noire.
• ● La coopération entre la Russie et l'Iran, et entre l'Ukraine et les pays du Golfe, relie les deux grands conflits.

PAGE 4

série d'été

Heinrich Hoffmann, le premier businessman de la photo politique

LES GRANDS PHOTOGRAPHIES DE L'ÉCONOMIE (4/5) / PAGES 8-9

Emploi La formation professionnelle va être mieux encadrée / P.3

Banque centrale La pression monte sur la Fed de Kevin Warsh / P.20

Incendies La France face au casse-tête de l'entretien de la flotte de Canada / P.13

Innovation La Silicon Valley se divise sur la bonne stratégie pour développer l'IA / P.18

l'éditorial

Les nerfs de la Bourse

On n'investit pas en Bourse comme on joue au poker mais les investisseurs sont cen- sés faire preuve de sang-froid. Même s'il arrive aux « day traders » de faire des coups, l'investissement en actions est considéré comme un placement à long terme plus dicté par la raison que par l'émetteur.

Et pourtant, en ce moment, les marchés font preuve de nervosité. Le fabricant coréen de métro- rer SK Hynix qui vient de publier une croissance de 557 % de ses bénéfices et de 257 % de son chiffre d'affaires trimestriel a chuté de 91 % mercredi après avoir créé 14 % la veille. La semaine dernière, Alphabet qui dégageait presque 100 milliards de bénéfices trimestriels était lui aussi sanctionné. Plus que la guerre dans le Golfe, ce sont les perfor- mances de la tech qui jouent avec les nerfs des mar- chés. S'ils volatilisent en n'horsent c'est déjà parce que les

capitalisations dopées par la promesse de l'IA se sont envolées. Le cours d'un SK Hynix doit en atten- dait encore plus à l'ondé de 431 % en un an et la capi- talisation d'Alphabet a doublé depuis moyen- bre 2024. A l'aube de la vague des résultats attendus des124 dans le Golfe, Wall Street se demande si les artères peuvent monter jusqu'au ciel.

Les investisseurs calculent aussi que ces colosses qui étaient des machines à cash commencent à bri- ler du cash. En cas, qui dépensaient des milliards en rachats d'actions, doivent désormais s'endetter pour investir dans des deux centres. Enfin, les experts constatent que l'IA à la sauce chinoise basée sur des modèles ouverts est très performante et qu'une guerre des prix pointe son nez sur le marché des services de l'intelligence artificielle. La Silicon Valley s'inquiète et Wall Street prend un peu peur. — David Burrows

L'économie à la merci du réchauffement

SÉCHERESSE Au Royaume-Uni aussi, plus de la moitié de l'Angleterre a été déclarée en situation de sécheresse (si la campagne aux portes de Landon). Le France est, elle, toujours en proie aux incendies. Depuis le début de l'année, 120 000 hectares ont été brûlés. En Gironde, mercredi, les sapeurs-pompiers ont dû faire face à de nouvelles reprises de feu, notamment à Lège-Cap-Ferré. Les conditions métrovirgiques seront défavorables avec des tempêtes marées calculaires et des vents d'ouest. Dans une interview aux « Echos », Adrien Bilal, professeur à Stanford et Prix du meilleur jeune économiste en mars dernier, estime que le PBF mondial pourrait reculer de 50 % d'ici à 2500 si les politiques actuelles conduisant au réchauffement climatique se poursuivent. / PAGE 2

Gianni Infantino prêt à ouvrir

le capital de la Fifa à de l'argent privé

FOOTBALL Le président de la Fifa a une nouvelle idée pour faire ren- trer encore plus d'argent dans les caisses de la fédération à but non lucratif qui règne sur le football mondial.

Pour enrichir les plus de 200 fédérations nationales qui seront appelées l'an prochain à voter pour lui accorder un éventuel mandat de plus, Gianni Infantino propose de créer une société pri- vée baptisée Fifa Forward Entre- prise. Valoriser 20 milliards de dollars, l'entité pourrait céder 20 % de son capital à des investi- seurs privés. Une partie des 4 mil-

liards ainsi levés seraient immé- dueusement redistribués aux fédé- rations nationales ayant soutenu ce projet visant à donner plus de moyens à la Fifa pour développer le ballon rond et les compétitions qu'elle organise.

Ce projet concocé dans le plus grand secret triste de nombreuses fédérations placées devant le fait accomplé, en particulier en Europe. Déjà accusé d'ancrer fait trop pour doter les recettes éco- nomiques de la dernière Coupe du monde, le président de la Fifa n'a pas renoncé à passer en force. / PAGE 15

Les bonnes performances en France

tirent la croissance de Danone

AGROALIMENTAIRE Pour le vingt et unième trimestre consécutif, Danone affiche une croissance de son chiffre d'affaires.

Au deuxième trimestre, le poids lourd du yaourt et des eaux miné- rales a vu son chiffre d'affaires civiles de 4,2 % en données com- parables, porté de manière quasi

équivalente par les volumes (+0,5 %) et les prix (+2,3 %). Même si la performance plus faible qu'attendue en Chine a déçu une partie des investisseurs, les très bons résultats commerciaux en France, permettent à Danone d'affirmer que son marché domestique qui a longtemps man-

que de dynamisme est redevenu un moteur. Les ventes dans l'Hexagone propiennent en effet plus vite que le 0,6 % que le groupe affiche à l'échelle du continent. Signe d'une confiance retrouvée, le groupe va investir dans ses capacités de production en France. / PAGE 14

SERVICE DE L'ENTREPRENEUR / 2026 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5 / 28 PAGES 4-5

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FRANCE

Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 02

La France face à des risques de canicules moins exceptionnels

ENVIRONNEMENT

La vague de chaleur qui a sévi en France entre les 17 et 30 juin derniers n'a pas d'équivalent par le passé, selon des chercheurs de l'Institut Pierre-Simon-Laplace.

Marie Bellan

Dix jours de répit, et le mercure repart à la hausse, un quatrième épisode de canicule, qui devrait être moins intense et durable que les précédents, s'installe à partir du mercredi dans l'Étienne, annuellement dans le Sud-Ouest, et une bonne partie de l'Europe.

Il ne plus dans cette série noire que d'aucun on cherche à relativiser en affirmant que ces phénomènes de vague de chaleur avaient été précédents dans le passé. Rien de nouveau sous le soleil, vraiment ? Un rapport du centre Climat et société de l'Institut Pierre-Simon-Laplace, condamné par la climatologie Valérie Manon-Delmotte et publié il y a quelques jours, vient remettre les pendules à l'heure.

Les phénomènes climatiques extrêmes ont certes toujours existé et les premières traces de catastrophes climatiques aggravantent dès l'invention de l'écriture. Déjà au Mémoire 8ge, on déplorait la hausse brutale de la mortalité du fait des vagues de chaleur. Le décès du roi de France Lande le Cess à 1101 1177 est ainsi des moments réels la vague de chaleur qui a sévi cette année-là. Les historiens relatent aussi une longue période – entre le XV et le XIXe siècle – marquée par un climat plus chaud et sec qui est souvent évoquée pour nuance le changement climatique actuel. Pourtant,

« l'échange historique réside par un les sept vagues de chaleur affectèrent la période – note le rapport. Et entre le XVe siècle et les années 1950, 22 vagues de chaleur ont sévi en France. Nous en sommes à la quatrième en-deux mois.

L'année 1922 marque toutefois un record sans précédent et se rapproche de ce que nous connaissons actuellement. A l'époque, les 37-38°C avaient été atteints à Bordeaux le 27 juin, ainsi qu'à Brive-la-Galliarde. Le 28 juillet de cette même année, on atteint 38,4°C à Paris, 25,6°C à Metz et 41,6°C à Vesoul. Le 30 octobre 1923, il faut encore 30,8°C à Bordeaux.

La fréquence de ces aléas est pourtant bien différente depuis les années 1970. « Avert cette décennie, nos sociétés risquissent d'affronter une vague de chaleur seulement tous les 21 ans contre moins de 2 ans de nos jours. L'ombardement égaré surtout après 2001 avec 20 vagues de chaleur recrutés pour la seule période 2010-2015 », notent les chercheurs de l'Institut Pierre-Simon-Laplace.

Un puissant blocage anticyclonique

La deuxième vague de chaleur de cette année 2020 entre la 17 et la 30 juin, la plus intense parue les quatre qui ont eu lieu, est la conséquence combinée d'une configuration atmosphérique rare et des activités humaines énumérées de gaz à effet de serre.

Le puissant blocage anticyclonique qui a piégé pendant plusieurs jours de l'air chaud sur l'Europe occidentale n'est certes pas un événement nouveau pour les climatologues, mais il s'est produit dans un climat fortement réchauffé, ce qui change la donne en termes de conséquences. Les travaux des scientifiques montrent que pour une même configuration atmosphérique, les températures sont aujourd'hui par-

Dans un monde à 2°C de réchauffement planétaire, la canicule de juin devient trois fois plus probable qu'aujourd'hui.

qu'à 2,5°C plus élevées qu'elles ne l'étaient entre 1950 et 1987.

« La circulation atmosphérique reflète la variabilité naturelle du climat. Elle explique en partie pourquoi une vague de chaleur survent à un moment donné. En revanche, l'intensité des températures observées porte la signature claire du réchauffement climatique d'origine humaine, qui amplifie systématiquement ses épisodes », indique le rapport.

La probabilité et l'intensité de canicules comparables à celles que nous venons de traverser sont sans comparaison avec la période préindustrielle où les émissions de gaz à effet de serre étaient résiduelles. « Sans l'influence humaine sur le climat planétaire, un événement de

cette intensité aurait une durée de retour estimée à environ 54 000 ans. Autrement dit, il aurait été statistiquement quasi impossible », insistant les chercheurs.

Nous vivons aujourd'hui avec un réchauffement planétaire moyen de 1,4°C. Dans un monde à 2°C, la canicule de juin devient trois fois plus probable qu'en juin 2020. Avec 1°C, 10 fois plus probable. La chaleur persistante, « surrefois rarissime, deviendra une caractéristique structurelle (l'équerite des îles) franque », pourrait le rapport. La particularité de la canicule de juin tient aussi à la sécheresse des sols. Un printemps plus sec que la normale et une première vague de chaleur460, dont une anéché la couche super-

ficielle des sols : l'humidité dans les élites pommées centimètres est tombée jusqu'à 15 %, contre 30 à 40 % les années précédentes. Ceci a amplifié le phénomène de réchauffement par un effet de retroaction : des températures élevées assèchent les sols, tandis que des sols plus secs renforcent la chaleur.

« Une vérité qui dérange »

Certains chercheurs enfin à se mesurer en invoquant une autre cause naturelle, El Nido, dont l'intensité cette année explique que les chaleurs suffocentes enregistrées en juin. Ce phénomène climatique, en libérant de la chaleur océanique dans l'atmosphère, élève effectivement la

température moyenne annuelle de la planète. Mais il s'agit d'un effet planétaire et d'une moyenne annuelle, et non de la cause d'une canicule estivale isolée.

En outre, l'Europe n'est pas censée être touchée par l'influence d'El Nido dans sa phase actuelle de développement, bien que ce dernier point soit sujet à débat dans la communauté scientifique, en raison justement du changement climatique actuel en cours.

« Des diversions qui arrangent face à une vérité qui dérange », résume sans détour le rapport pour qualifier ces différentes explications – canicules ordinaires, phénomène naturel – qui ne tiennent pas face à la réalité scientifique. ■

« Les vagues de chaleur sont à l'origine de pertes de productivité importantes »

Propos recueillis par M. B. et Nathalie Silbert

Les travaux d'Adrien Bilal, professeur assistant au département d'économie de l'université Stanford et Prix du meilleur jeune économiste en mars dernier, portent sur l'impact du changement climatique, pris dans sa globalité, sur la croissance économique mondiale. Selon ses calculs, le PIB mondial pourrait reculer de 50 % d'ici à 2030 si les politiques actuelles se poursuivent et si les émissions de gaz à effet de serre restent à leur niveau.

L'intensité et la multiplicité des vagues de chaleur en Europe ou aux États-Unis sont-elles de nature à modifier les prévisions des économistes sur l'impact du changement climatique, de l'activité ?

Nous, les vagues de chaleur auxquelles ces travaux sont cohérentes avec les prédictions des modèles climatiques et ce que disent les climatologues depuis des années. Pour nuquer, je n'ai pas été surpris. Cela fait longtemps qu'ils alertent sur l'évolution du climat et l'activité d'événements météorologiques extrêmes, plus fréquents et plus intenses. Les canicules qui ont eu lieu aux mois de mai, de juin et de juillet en France en sont l'illustration. Et ces épisodes préfigurent

sans doute ce qui nous attend dans le futur. Les vagues de chaleur seront plus longues et plus intenses. Il ne faut pas penser que le pic a été atteint. Les événements extrêmes vont continuer à s'intensifier.

Ce qui se passe aujourd'hui est donc cohérent avec vos travaux, qui prédisent une baisse de 50 % du produit intérieur brut mondial d'ici à 2030 si on ne change pas de politique ?

Abolitionant. Dans les travaux que nous avons menés, nous nous sommes attachés à évaluer les effets d'un éventail d'événements climatiques extrêmes sur l'activité économique. L'un de ceux-ci était l'exposition aux vagues de chaleur. Nous avons estimé leur effet sur l'activité économique en composant la croissance économique. Les années avec des vagues de chaleur plus nombreuses aux années où les vagues de chaleur l'étaient moins. Et on voit que les vagues de chaleur sont à l'origine de pertes de productivité assez importantes. On l'a constaté en France en juin. Il était difficile de travailler, et même de se déplacer ou de dormir. Ce qui a rendu les gens moins efficaces au travail. Les professions qui travaillent en extérieur, les salariés du bâtiment ou les travailleurs agricoles par exemple.

ADRIEN BILAL Professeur assistant au département d'économie de l'université Stanford

ple, ont été particulièrement affectés. Dans nos travaux, nous n'avons pas pu entrer dans le détail par branche d'activité. Cela aurait été assez complexe et aurait nécessité d'avoir des bases de données colossales pour chaque pays du monde.

Concrètement, quel pourrait être le coût global des trois dernières vagues de chaleur en France ?

Chaque vague de chaleur pourrait coûter entre 0,05 et 0,2 point de PIB à la croissance française. C'est un ordre de grandeur sur il y a beaucoup d'incertitudes. Mais les vagues de canicule qui a comme la France cette année ressemblent par de nombreux aspects à celle qu'elle a vécue en 2003. En particulier, chaque épisode a été très long. Ce n'est pas comme si on avait eu deux jours très chauds espaces de deux jours de pluie qui rafraîchissent l'atmosphère. Quand la canicule dure dans le temps, les effets s'accumulent. Cela peut se traduire par des effets économiques plus importants.

L'été n'est pas terminé et le gouvernement a abaissé sa prévision de croissance pour 2020 à 0,7 % du PIB début juillet. Cela signifie que le pays pourrait basculer en récession si d'autres épisodes surviennent ?

Oui, c'est une possibilité. Le changement climatique peut effacer une grande partie de la croissance économique. Néanmoins, il ne faut pas être trop pessimiste : au cours des dernières décennies, le réchauffement climatique s'est accéléré, et la croissance économique est restée positive dans la plupart des régions et des pays du monde.

Le scénario le plus probable est que l'on continuera à avoir de la croissance, mais elle serait lentement ralentie par le changement climatique. Ce qui est certain, c'est qu'elle pourrait être plus rapide sans le réchauffement climatique.

Le PIB est-il encore un indicateur adapté ? Permet d'intégrer les phénomènes climatiques ? Le PIB est un bon indicateur pour mesurer l'activité économique. En revanche, c'est un mauvais indicateur si l'on veut mesurer autre chose que l'activité économique, les effets des canicules sur la santé par exemple.

On parle de l'impact des vagues de chaleur sur l'économie, mais les effets du changement climatique sont bien vastes. Il entraîne, par exemple, la fonte des glaciers ou l'affaiblissement du puits de carbone forestier. En tenant une analyse dans vos travaux ?

On a essayé justement de mener une analyse beaucoup plus large et d'intégrer le maximum d'effets climatiques possibles. En particulier, on a directement relié l'activité économique aux changements de température globale. C'est un indicateur beaucoup plus holistique des effets du changement climatique que le simple faible engarde la température annuelle pays par pays. Ça, c'était l'approche classique.

Nous, ce que l'on montre, c'est que les changements de température globale, et où chaque ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou

pérature globale. C'est un indicateur beaucoup plus holistique des effets du changement climatique que le simple faible engarde la température annuelle pays par pays. Ça, c'était l'approche classique.

Nous, ce que l'on montre, c'est que les changements de température globale, et où chaque ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou une ou

L'Europe est le continent qui se réchauffe le plus vite. Est-ce aussi celui qui va connaître les impacts économiques les plus forts ? En fait, l'Europe n'est pas beaucoup moins exposée que la moyenne mondiale, mais elle ne l'est pas non plus beaucoup plus. L'Europe va perdre de la croissance à cause du réchauffement climatique, à peu près autant que la moyenne mondiale. Ce qui est été, c'est que chaque degré de réchauffement est coûteux. ■

© 2026

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03 Les Echos Jeudi 30 juillet 2026

FRANCE

Vers un durcissement des règles de la formation professionnelle

ENTREPRISES

L'exécutif renforce les obligations des organismes de formation pour accéder aux 12 milliards de fonds publics annuels.

Reste le plus important : contrôler qu'ils les appliquent.

Alain Ruelle

Combien d'argent public jeté par la fenêtre chaque année dans des formations professionnelles de mauvaise qualité, sans même parler de la fraude ? A défaut de mettre un chiffre derrière cette question, le gouvernement espère changer de brayant dans un domaine souvent brocardé pour sa complexité ou son opacité. C'est l'objet d'un décret, dont la parution est imminente, censé rendre plus exigeante la certification Quallops, le sixième obligatoire pour accéder aux 12 milliards d'euros de fonds publics annuels.

Avec le succès de l'apprentissage ou du compte personnel de formation, « nous arrêmes à un moment de la régulation. Plutôt que de faire une régulation par les coûts, je voulais une régulation par la qualité », explique aux « Echos » la ministre déléguée chargée de l'Enseignement et de la Formation professionnelle et de l'Apprentissage, Sabrina Roubache.

« Sortir les coquilles vides » Concrètement, le décret fait évoluer 12 des 32 indicateurs qualité du référentiel Quallops et en ajoute un, pour application à partir du 1er novembre. A titre d'exemple, en plus de diffuser une information « détaillée et vérifiée sur les projets et les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits, les produits

Si la formation se fait à distance, ce même prestataire devra vérifier que son magasin n'est pas une abonne à abouter. En cas de sous-traitance (très fréquente dans ce milieu qui comprend beaucoup d'indépendance), le donneur d'ordre devra s'adresser que son sous-traitant respecte bien l'ensemble du référentiel. Bien de que cette fin que « les coquilles vides ou les jeunes certifications » monités par « des projets ingénieux » quand bien même les margins « sont minoritaires », assure Sabrina Roubache.

Ce décret « attendu par l'Enseignement de la formation » a inscrit dans un arcane plus large avec les projets de les sur la fraude sociale et fiscale et celui sur la régulation de l'enseignement supérieur privé, dit-elle. S'il salue cette annuiste, le délégué général du Syndicat national des organismes de formation, le

Synodice, David Clausen, fait remarquer que Quallops est un bon système pour analyser les processus mais pas pour garantir la qualité pédagogique. « Le vrai travail portera sur la révision du guide de lecture », explique-t-il. En cas, étudite des principes c'est bien, s'assurer qu'ils sont appliqués c'est mieux. L'un ne va pas sans l'autre, comme pour tout système d'assurance qualité. C'est là que le fait. Même : même si la situation s'est améliorée, les certificateurs qui auditent les organismes de formation affichent des pratiques encore trop hétérogènes ou lacunaires. « Il y a à bien et à manger », pointe David Clausen.

Président des Acteurs de la compétence, l'autre fédération de la profession, Yves Himaché est sur la même longueur d'onde. Le décret ? « Pas une révolution, plutôt une belle évolution qui aborde la preuve de la qualité pédagogique et non plus seulement la conformité administrative » dit-il, louant au passage la concertation menée avec le ministère. Lui aussi entime que le « vrai sujet » porte sur la révision de la grille de lecture pour que les auditeurs partagent le « même vision des choses ». Dans l'entourage de la ministre, on en a bien conscience. Une concertation va à travers avec les représentants de la profession sous peu, couplée « d'échanges » avec les certificateurs qui devront être formés. ■

« Plutôt que de faire une régulation par les coûts, je voulais une régulation par la qualité. »

SABRINA ROUBACHE Ministre déléguée chargée de l'Enseignement et de la Formation professionnelle et de l'Apprentissage

Un nouveau décret fait évoluer 12 des 32 indicateurs qualité du référentiel Quallops et en ajoute un, pour application à partir du 1er novembre prochain. Photo Mathilde MaserchEA

Le lien entre études et emploi concerne la moitié des actifs

Près de la moitié des actifs – 44 % exactement – exercent un métier qui a la que – très peu de lien avec la spécialité de leur formation initiale, selon un rapport de l'Insee.

Antoine Gouille

Alors qu'une grande majorité des actifs possède un diplôme avec une spécialité bien définie, le lien entre études et emploi occupé n'est pas aussi évident qu'il a pas de lien avec la moitié des actifs – 44 % exactement – exercent un métier qui a la que – très peu de lien avec la spécialité de leur formation initiale,

selon un rapport récent de l'Insee sur les chiffres de l'emploi en 2024.

Le lien entre la formation et l'emploi reste très fier pour les métiers réglementés et artisanaux (médecins, architectes, boulangers), ainsi que chez les jeunes actifs, pour lesquels le diplôme constitue un prévoyant à l'entrée sur le marché du travail.

Selon l'Insee, 20 % des Français actifs exercent un métier où « la spécialité de formation importe peu » et où l'expérience compte plus que le diplôme. On retrouve dans cette catégorie les patrons, cadres d'hôtellerie, agents d'entretien, ainsi que les militaires, les policiers et les pompiers. Ces métiers sont également les plus

accessibles après une reconversion professionnelle.

Nécessité d'un diplôme pour accéder à l'emploi

Dans une autre catégorie de métiers, le diplôme et l'expérience sont, cette fois, valorisés à partir de l'ère. C'est le cas de 18 % des professions, notamment dans les secteurs de la pêche, de la mécanique et de l'administration des entreprises. Les jeunes actifs, qui disposent de moins d'expérience, y sont logiquement moins représentés.

Les chiffres de l'Insee confirment que les jeunes ont de plus en plus besoin d'un diplôme pour accéder à l'emploi. Seuls 48 % des métiers sur le marché du travail ont une forte

présence d'actifs ayant moins de dix ans d'expérience, et plus des trois quarts de ces professions nécessitent une formation spécialisée.

On retrouve dans cette catégorie 27 % de professions réglementées (médecine, réparation automobile, boucherie) ainsi que 50 % d'emplois qui nécessitent à la fois une formation spécifique et un haut niveau d'études, notamment dans l'enseignement, l'informatique, le secteur bancaire et l'administration publique.

Seuls 21 % des métiers où les jeunes sont fortement représentés sont accessibles sans diplôme ou avec une formation générale comme le baccalauréat. Vendeurs, caissiers, employés de restaur a-

tion... ces portes « constituent fréquemment une première expérience professionnelle avant d'évaluer vers d'autres emplois », selon l'Insee.

Désenchantement

Les professions plus rémunératrices sont donc surtout accessibles après un diplôme de l'enseignement supérieur pour les jeunes actifs, ce qui explique pourquoi ils sont plus souvent diplômés que leurs aînés (98 %, contre 91 %). Une dynamique qui n'empêche pas, toujours selon l'Insee, un certain désenchantement des jeunes générations : en 2024, un quart des jeunes en emploi s'estiment sur-qualifié un regard de leurs compétences. ■

L'apprentissage a reculé dans la fonction publique en 2025

Les trois filières du secteur public sont concernées, à degré variable, par la diminution du nombre de nouveaux contrats d'apprentissage signés. Une chute plus accentuée que dans le privé.

Sevil Demir

Avec 2 800 nouveaux contrats d'apprentissage en moins en 2025 par rapport à l'année précédente, la fonction publique a reculé le coup, explique une note de la 5ème direction des études, des statistiques et des systèmes d'information

(SDent) publiée ce mois de juillet. Cette baisse de 11,5 % de contrats commencés en 2025 en fait un secteur peu représenté, suivant le tournant déjà observé sur l'année 2024 et ce malgré « des mesures prises pour encourager un développement » et une progression au début de la décennie.

Fonction publique territoriale en tête

La baisse du nombre de nouveaux contrats se constate principalement dans la fonction publique territoriale (2 300 an un an, soit 47,1 % de l'effectif). La fonction publique hospitalière a, quant à elle, perdu 290 contrats (42,8 %) et la fonction

publique d'Etat compte 200 nouveaux contrats en moins par rapport à 2024 (2,3 %).

Parmi les 21 400 contrats ontamés en 2025, plus de la moitié (52 %) sont signés dans la fonction publique territoriale. Vennant ensuite la fonction publique hospitalière et la fonction publique d'Etat (9 et 38 % respectivement).

Pour cette dernière catégorie, six embauches sur dix sont réalisées par les ministères. Les autres deviennent apprentis dans des établissements publics à caractère administratif (EPA) sous tutelles des ministères, devenant une alternative face au ralentissement des recrutements aux ministères.

2.310

CONTRATS

d'apprentissage ont été perdus par la fonction publique territoriale entre 2024 et 2025. La fonction publique hospitalière en a perdu 290, et la fonction publique d'Etat 200.

Les femmes sont celles qui signent le plus de contrats d'apprentissage (57 %), et ce dans tout les versants de la fonction publique (56,54 % dans la fonction publique d'Etat à 67 % dans la fonction publique hospitalière).

Niveau supérieur à bac « 3 Un apprenti sur deux est scolarisé avant de commencer son contrat, et un sur cinq est sous contrat d'apprentissage. Les apprentis sur de nouveaux contrats sont en moyenne âgés de 21,6 ans au début de leur contrat, 21,2 ans pour la fonction publique territoriale, 22 ans pour la fonction publique d'Etat et 22,3 ans pour fonction

publique hospitalière. La fonction publique territoriale est le secteur où les apprentis préparent le plus des diplômes de niveau inférieur ou égal à un niveau bac « 3 » (13 points depuis 2018). Une tendance légèrement moins marquée que dans le secteur privé (« 20 points depuis 2018). ■

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MONDE

Jeudi 30 juillet 2025 Les Echos 04

Au Moyen-Orient, la confrontation risque de s'élargir

GUERRE EN IRAN

L'entrée de l'Arabie saoudite dans le conflit et les frappes iraniennes en Jordanie accentuent les tensions au Moyen-Orient.

Elles laissent entrevoir une possible intensification des affrontements dans la région.

Virginie Robert

Au cours des dernières vingt-quatre heures, deux « premiers » ont marqué la guerre au Moyen-Orient, même depuis cinq mois par les États-Unis et Israël contre l'Iran avec des frappes en Irak : une attaque menée à l'initiative de l'Iran en Jordanie, et l'entrée de l'armée savodienne dans le conflit. Mardi, les Iraniens ont attaqué de leur propre chef, et non en représailles, des intérêts américains sur une base militaire, à l'Amérique.

« En 47 ans, c'est la première fois que les Iraniens prennent l'initiative. C'est pour une symboliquement très importante. C'est leur façon de faire comprendre à la communauté internationale qu'ils ont appelé la guerre. Ils se sentent en situation de force et

peuvent aussi bien frapper un Etat fragile comme la Jordanie par un Etat nucléaire comme Israël », observe Adel Bakwan, chercheur associé à l'Île et directeur du European Institute for Studies on the Middle East and North Africa.

Trump promet « une raclée » à l'Iran

Même si tous les missiles ont été interrogés, cette démonstration de force irimanne : « des que l'économie du pays est en cendres, et que nombre d'infrastructures militaires et civiles ont été touchées » a pour objet de faire pression et faire trouver en leur faveur les négociations en cours en montrant qu'ils ont la main. Sur Fox News, Donald Trump a promis en réponse « une raclée ».

« Les dirigeants iranien interprètent la prudence croissante de Washington comme un signe d'hésitation et un manque de volonté politique de maintenir une confrontation prolongée. Selon leur analyse, cela crée une occasion pour la mort de l'hésitation américaine », continue dans une note publiée sur K. Danny Cirino, chercheur au State task de défense israélien The Institute for National Security (SNS). Mardi et théâtre de la guerre est en train de s'élargir. Mercredi, au petit matin, des soldats américains et des savodienés ont attaqué des indices d'hésitation, qui avaient visé la semaine dernière des troupes am-

ricaines et des infrastructures énergétiques savodiennes. C'est la première fois que les Savodien se défendent par eux-mêmes.

Le cours du pétrole grimpe Attaqué par les Iraniens, les bouillones et les milices iraniennes, Riyad en a eu assez. D'autant plus que les rebelles bouillones du Yemen - pilotés par leurs alliés israéliens - menacent désormais d'imposer des droits de passage aux navires transitant par la mer Rouge et le détroit de Bab El-Mansh.

Le ministre jumeine de l'Information, Mouammar Al-Iryani, a déclaré à l'APP que cette menace serait « une dangereuse escalade visant à transformer l'un des corridors maritimes les plus stratégiques au monde en source permanente de financement pour les activités militaires et terroristes de la milice ».

Cela a évidemment des conséquences sur le cours du pétrole : à la fin de la fin du 2024, le prix du bani de Brent groupait de 5,32 % à 5,95,56 dollars. « Avec les infrastructures premières aux navires et plus en plus pris à une cible, lorsque de perturbations prolongée de l'approvisionnement augmente », affrement les analystes d'ING, Warr en Patterson et Ives Mardley. Trois navires ont été attaqués mercredi par les Gardines de la révolution dans le détroit d'Ormia.

Les frappes américains-savodiennes ont touché cinq sites différents en Irak, tel au nord du district d'Al-Miqdadiyah le 29 juillet. Photo Sharrie Al-Riyad/APP

Et l'accord négocié avec Oman pour gérer le passage dans le détroit a finalement été refusé par l'Idérain. « Ces évolutions prirent un fruit sur l'aillé d'une délocalisée rapide » dans le Golfe, selon les analystes d'ING.

Maintien des objectifs « Personne n'abandonne ses objectifs », constate Danny Cirino, « Les Iraniens veulent le contrôle d'Ormia, les bouillones veulent voir la pression des Savodienens diminuant sur eux [...] Sont les États-Unis assouplisent leur position pour réduire les

tensions avec l'Iran et les bouillones, sont nous allions vers une pression militaire plus forte sur les navires, les infrastructures énergétiques et les routes commercialisées. « Le chercheur estime qu'une confrontation plus large sur la crainte. « Personne ne veut être la première à cadre. Les frappes lointains risquent de ne plus suffire. » « Si les Gardines de la révolution islamique ne changent pas de stratégie, les Arabes sont en multilieu dans une guerre contre l'Iran », prévient Adel Bakwan. Les Émirats arabes

sans ont en plusieurs fois l'intention d'agir militairement pour aider à libérer le détroit d'Ormia, mais se sont abonnés, faute d'obtenir une résolution des Nations unies. Le fait que Israël soit aujourd'hui en retrait de l'Idérain a pour faciliter une réponse militaire arabe. « Les pays arabes ne peuvent pas entrer dans une guerre où Israël est engagé, estime Adel Bakwan. Mais dans le cas contraire, ce sera une position idéale pour Israël car ces pays se haitront contre son ennemi, l'Iran. »

La Russie menacera corridor maritime ukrainien en mer Noire

GUERRE EN UKRAINE

En visant les ports ukrainiens et les navires civils, Moscou cherche à rendre le corridor maritime ukrainien trop risqué pour les armateurs.

Guillaume Ptak — Correspondant à Kiev

En accusant Moscou de vouloir faire de la mer Noire « un second détroit d'Ormia », le ministre ukrainien des Affaires étrangères, Andrii Sybiba, a résumé d'une formule la nouvelle phase de la guerre rurale entre la Russie et l'Ukraine. Après avoir échoué à maintenir son blocou au large d'Odesa, la

Russie multiplie depuis plusieurs semaines les frappes contre les navires marchands en mer Noire, et contre les infrastructures portuaires de l'Ukraine. La tactique russe ne vise désormais plus à former totalement les ports, mais à rendre la navigation vers l'Ukraine toujours plus risqué, voire tout et imprévisible.

Pendant plus de deux ans, la réinsertion à la corridor maritime avait pourtant été présentée à Kiev comme l'un des succès et même que les plus importants de la guerre. Après le naufrage du cronoux russe Moskva, cendr en avril 2022 par des missiles ukrainiens Neptune, puis les frappes répétées contre la flotte russe de la mer Noire et sa ruisseau en Cimex, l'Ukraine était parvenue à desserrer l'élan moral non en place par Moscou. Une partie des bâtiments russes avait été représentée loin des côtes ukrainiennes, cer-

tains étant redéployés de Sébastopol vers Novorossink. Cette pression avait permis à Kiev d'avoir, à partir de septembre 2023, son propre corridor d'exportation, sans l'accord de Moscou.

Frappe russes Mais depuis plusieurs semaines, la Russie semble avoir Điégué sa tactique. Fuerté de pouvoir s'imposer sans risqué la présence de sa flotte en mer Noire, elle frappe les meilleurs civils qui permettent au corridor de fonctionner : terminaux portuaires, hameaux, infrastructures de chargement, compagnies de transport et assurances. Selon Kiev, plusieurs navires civils ont été touchés en quelques jours, au moment même où l'Ukraine entre dans la période des récoltes. Le 22 juillet, Andrii Sybiba affirmait qu'aucun navire n'enutérquaint le corridor maritime ukrainien ce

jour-là, y voyant une tentative d'imposer une « terreur économique et humanitaire ».

L'Ukraine aurait déjà perdu un tiers de sa capacité d'exporter des céréales par les ports de la mer Noire.

Les conséquences se font déjà sentir. Mardi, le géant dans le transport maritime, a annoncé la suspension de son service via le port de Tchornomorsk, près d'Odesa, invoquant l'impossibilité de continuer dans les conditions actuelles. Les cargaisons concernées doivent être redirigées vers Constanta, en Roumanie. Quelques jours plus tôt, le groupe agricole Kermit, l'un des plus importants exportateurs ukrainiens de céré-

les et d'huile de tournesol, avait suspendu les opérations de ses terrains aussi à Tchornomorsk après des frappes russes répétées. Mardi, le groupe minier Férropo a annoncé qu'au moins transportant ses pellets de mineurs de fer avait été endommagé par des drones russes en mer Noire. Un membre d'épargage a été voté. L'entreprise, qui comptait augmenter ses exportations par les ports de la mer Noire au second semestre, estime désormais que cette route ne sera pas disponible « dans un avenir prévisible ».

Craintes pour les exportations Pour l'Ukraine, l'injau dépanne largement la seule sécurité maritime. Les ports d'Odesa, de Tchornomorsk et de Prokome consomment l'assautiel des exportations agricoles et une part cruciale des flux industriels du pays. Le corridor a

permis depuis 2023 d'exporter des dizaines de millions de tonnes de céréales, de minerat de fer et d'autres marchandises, fournissant à Kiev des devises indispensables au fonctionnement de son économie de guerre. Selon des négociations et analystes cités par Reuters, l'Ukraine aurait déjà perdu environ un tiers de sa capacité d'exportation céréalière par les ports de la mer Noire, à un mois des frappes russes. Même lorsque les porte-carré univers, le coût du risque augmente : les armateurs hésitent à entrer dans les eaux ukrainiennes, les assureurs réévaluent leurs primes, les affreteurs suspendent leurs décisions et les producteurs agricoles voient leurs marges étroffer. Pour Kiev, le danger est désormais même celui d'un sort brutal des flux que d'un étranglement progressif de ses recettes d'exportation.

Les guerres en Ukraine et dans le Golfe finissent par s'imbriquer

La coopération entre la Russie et l'Iran d'une part, et entre l'Ukraine et les pays du Golfe d'autre part, montre l'interconnexion croissante des deux grands conflits menés en Europe et au Moyen-Orient.

L'annonce de l'attaque d'un navire iranien en mer Caspienne le weekend dernier par des frappes ukrainiens a suscité de multiples interrogations sur la conséquence entre le conflit au Moyen-Orient et la guerre menée par la Russie contre l'Ukraine. Des moods, le ministre des affaires étrangères ukrainiens a cherché à tous le début dans l'août. Sur X, Andrii Sybiba dit avoir appelé son

homologue iranien pour l'assurer que « issues les actions de l'Ukraine avaient pour seul but de défendre le pays contre l'agressant encore qu'il n'avait jamais eu l'intention de cibler des navires ou des civils ».

On comprend que les Ukrainiens ne souhaitaient pas ouvrir un nouveau front militaire alors qu'ils sont dans leur cinquantaine année de guerre contre la Russie. Mais l'aité, que, qui précèdent une nouvelle visite de Volodymyr Zelensky à Washington pour trouver de l'aide, a pu être interprétés comme une preuve de soutien aux États-Unis dans leur guerre contre la République islamique. Le président ukrainien a souvent souligné l'importance de l'aide ira-

nienne apportée à son ennemi. En mars dernier, expérimenté devant le Parlement britannique, il a associé comment les Russes - qui ont reçu des drones à un roman d'autel et des 2022 - ont ensuite appris à les produire, à améliorer leurs performances et à les soutenir des composants russes. « Ce qui arrive en bon n'est pas éloigné de nous, à cause de cette coopération entre la Russie et l'Iran », a-t-il expliqué alors, soulignant que les deux pays « sont frères de haine » et que consomment « frères d'armement ».

Transferts Ce ne sont pas les seuls transferts : Téhéran aurait, selon les États-Unis, également fourni des missiles de

courete portée aux forces militaires russes et acheminée régulièrement de l'aide militaire par beteaux. La Russie, de son côté, aide l'Iran avec de la surveillance antidivise sur les pays du Golfe pour l'aide à un Ege por, a signalé samedi Volodymyr Zelensky. Et Moscou cherche désormais à faire de la mer Noire « un second détroit d'Ormia », selon la formule d'Andrii Sybiba. « Plutôt qu'il n'y a pas de la guerre, c'est surtout globaliste. Les Ukrainiens ont résidé avec le soutien des États-Unis et des Européens, quand l'Iran a héré, de l'appui de la Chine, de la Russie, de la Cité du Nord, un an qui se direct d'ailleurs de plus en plus », observe Michel Ducloi, ancien

ambassadeur et conseiller à l'Institut Montagnier. La Chine approvisionne ainsi la Russie comme l'Iran avec des composants à double usage civil et militaire quand la Cité du Nord est sur le point d'envoyer un nouveau contingent de 30 000 hommes vers la Russie. Aucune des grandes puissances ne joue la même partition. « Les Européens aident l'Ukraine, mais n'interviennent pas contre l'Iran, sauf à aider les pays du Golfe. L'Iran profite à des degrés divers de l'aide militaire ou de la fourniture de composants comme de recoupements de la Chine et de la Russie, sans pour autant qu'aucune de ces puissances ne souhaite que le terrain », souligne l'aspect.

De leur côté, les Ukrainiens sont devenus exportateurs de drones vers les pays du Golfe, puis l'Europe et maintenant aux États-Unis. Depuis mars dernier, plus de 200 experts militaires ukrainiens ne sont rendus aux Émirats arabes sans, au Qatar, en Arabie saoudite et au Koweït. Et ils auraient intercepté des drones tiers vers le Golfe. Selon Jean-Sylvestre Mongrenier dans un texte pour Doré Bussie, publié sur X, « la guerre en Ukraine s'inscrit dans un conflit global et multidimensionnel, en Europe, au Moyen-Orient et en Asie-Puifique. Il ne s'agit pas d'une guerre mondiale mais le monde est en guerre. « La même analyse peut s'appliquer à la guerre au Moyen-Orient. »

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05 Les Echos Jeudi 30 juillet 2026

MONDE

Incendies, chaleur et coupures d'électricité plongent le Maghreb dans une crise majeure

AFRIQUE DU NORD

Si la plupart des incendies sont maîtrisés, les coupures d'électricité liées à la chaleur continuent. Une crise difficile à supporter pour les populations.

Justine Bahin

Le Maghreb espère, au moins temporairement, être sort de l'ordre des flammes après plus de deux semaines de multiplication des incendies, dans un contexte de vague de chaleur exceptionnelle. En Algérie, un dernier incendie a été maîtrisé mardi dans la wilaya de Skidda, dans le Nord-Est.

Le pays a été particulièrement touché, avec près de 2 000 départs de feu recensés depuis le 8 juillet dans des zones forestières et exploitations agricoles, ayant entraîné la mort de six personnes, selon les statistiques officielles. Des drames qui rappellent, dans une moindre mesure, ceux de 2021, lorsque au moins 90 personnes avaient perdu la vie et 100 000 hectares étaient partis en fumée.

Aide européenne sollicitée en Tunisie En Tunisie, un feu qui se propageait dans le gouvernement de Nabeul, près de Tunis, a finalement pu être réappé

lundi. Au plus fort de la crise, entre le 20 et le 22 juillet, le pays a enregistré près de 900 foyers, selon Khalil Mechir, un responsable de la promotion civile cité par l'APF. « Il ne s'agit pas seulement de feux de forêt, mais aussi de broussailles, de récoltes et de maisons », a-t-il souligné.

Pour faire face à la situation, Tunis a fait appel au mécanisme de promotion civile de l'Union européenne, qui lui a permis de bénéficier, avec l'aide des autorités italiennes, d'un avion bemblaude d'eau Canada.

De manière plus limitée, au Maroc, plus de 300 départs de feu ont été recensés depuis le début de l'année jusqu'au 20 juillet. Un incendie dans la province montagneuse de Taroudant a notamment encore nécessité l'intervention des secours lundi.

Des « anomalies »

de température

Les fortes températures ont largement contribué à la multiplication des foyers. En Tunisie, le thermomètre a atteint entre 40 °C et 40 °C selon les régions, soit 8 à 14 °C au-dessus des moyennes saisonnières, d'après l'Institut national de la métécologie.

Les 50 °C ont également été atteints à Tati Ouzoa, en Kabylie, selon le président algérien Talbouche, qui a évoqué l'impact du changement climatique. Plusieurs personnes ont par ailleurs été placées en détention provisoire, soupçonnées d'être impliquées dans des incendies volontaires.

Intervention des pompiers dans une zone montagneuse près d'Aj Hachimi, au sud-est d'Alger, en Algérie, le 21 juillet. Photo AFP

Selon un rapport publié en juin par l'Organisation métier d'origine mondiale (OMM), la crise méditerranéenne de l'Algérie et de la Tunisie a enregistré en 2025 les plus fortes anomalies de température du continent africain, avec des températures en molles supérieures de plus de 2 °C à la moyenne de 19% 2020.

La canicule a également eu d'autres conséquences pour les habitants. En Tunisie, entre 150 et 200 décès liés à des coups de chaleur ont été recensés par l'Organisation tunisienne des jeunes médecins. Une situation aggravée par les délestages électriques imposés par les autorités pour soulager un

réseau saturé par la forte demande, en hausse du fait de l'usage des climatiseurs.

Coupures de courant en Tunisie et Libye Ces coupures de courant ont sur-cité contre et inquiétude, notamment dans les hôpitaux.

« Il ne s'agit pas seulement de feux de forêt, mais aussi de broussailles, de récoltes et de maisons. »

KHALIL MECHIR Responsable de la protection civile tunisienne

« Dégage ! » : « Nous, si électricité, il n'y a que prisons et hausses des prix », ont scandé quelque 2 500 manifestants samedi à Tunis, lors d'un rassemblement organisé cinq ans après la prise des pleins pourroux par le président autoritaire Kais Saed.

Des délestages liés aux fortes chaleurs touchent également la Libye rosane, pourtant dotée des plus importantes ressources en hydrocarbures du continent africain. Dans l'ouest du pays, des manifestations dénoncent depuis plusieurs jours la mauvaise gestion de ces ressources. Les forces armées du gouvernement de Tripoli ont dû intervenir mardi pour reprendre le contrôle d'un vaste complexe gazier occupé par des protestataires, face à un risque de black-out régional. ■

Le FMI salue les réformes de Javier Milei en Argentine

AMÉRIQUE DU SUD

du visite en Argentine, la patronne du FMI, Kristalina Georgieva, s'est félicitée du redressement économique argentin.

Mais, le pays n'est pas pour autant définitivement sorti d'affaire.

Richard Hiault

« Ce que nous avons aujourd'hui, d'après tous les indicateurs, est une situation beaucoup plus saine. » En visite, lundi et mardi, en Argentine, la directrice générale du Fonds messieurs international (FMI), Kristalina Georgieva, s'est réponse. « L'Argentine se trouve dans une position bien plus forte, et c'est le résultat du travail culturel du gouvernement, ainsi que de la persévérance et des sacrifices du peuple argentin », a-t-elle commenté.

La situation n'a en effet rien à voir avec la dernière visite de la direction de l'institution multilatérale en 2008. Christine Lagarde avait échoué à sauter le pays sous le gouvernement de Mauricio Macri avec un prêt record de 50 milliards de dollars à l'époque. Un accord ultérieur avait été nécessaire, avec le gouvernement de centre gauche d'Alberto Fernández, en 2022, pour restructurer une partie de ce prêt (environ 45 milliards de dollars) afin d'offrir un répit à l'Argentine menacée de faillite.

Bref, depuis 2008, le pays aura vu son économie passer la majeure partie de cette période en vicesmes avec une forte inflation. Elle a même 8 000 à 300 % pays après l'élection à la présidence du libérateur Javier Milei en 2023.

Peu après son arrivée, le nouvel homme fort de l'Argentine est parvenu à conclure un nouveau programme d'aide avec le FMI sous la forme d'une facilité de crédit d'un montant de 20 milliards de dollars en avril 2025 en contrepartie d'engagements en matière de finances publiques, de réformes économiques et de politique de change. Sur ce programme, 15 milliards de dollars ont déjà été accordés au pays. Et les résultats sont au rendez-vous.

Des résultats certains

L'inflation a été en partie jugée et devrait revenir autour de 25 % cette année. Le taux de pauvreté a chuté de 20 points en un an à 31,8 % au premier semestre 2025. La croissance économique repartit, le FMI prévoyant une hausse du PIB de 1,5 % cette année. Les finances publiques grâce à une politique d'austérité drastique devraient afficher cette année un excédent primaire (NDLB). Lors-paiement des intérêts de la dette et du principal de 1,4 % du PIB.

Toute n'est pas rose. La patronne du FMI s'est inquiétée de la hausse de l'emploi informel (44 % de la population active) « préoccupant, car elle indique que le marché du travail n'est toujours pas assez dynamique, au-delà des acteurs qui imaginent une forte croissance ». D'après l'enquête de Zubair Cordoba, 47,6 % des Argentine estiment que leur situation n'est pourtant dégradée l'an passé. Coupures des dépenses publiques, gel des retraites... pour deux tiers des sondes (63,7 %) n'ont de plus en plus difficile de boucher les fins du mois.

Un autre point de friction concerne la reconstitution des réserves de change du pays (48,9 milliards de dollars près du plus haut de 2019), grâce aux achats de dollars de la Banque centrale. Elle ne va pas aussi vite que préconisé par l'institution multilatérale. Pour

ne rien arranger, la banque centrale d'Argentine vient de décider de mettre fin à ses achats de dollars qui duraient depuis près de sept mois. Kristalina Georgieva, a pourtant exhorté son gouverneur, Santiago Bausili, à « continuer sur cette lancée » et à « poursuivre les achats » de dollars.

Pour l'heure, le FMI reste encore confusé. « Nous sommes peut-être sur la bonne voie pour que l'Argentine rejoigne le club des marchés émergents qui ont sept deux auprès du Fonds, réformé leur économie et c'est de recourir à de nouveaux emprunts », a assuré Kristalina Georgieva. Sauf que des échéances importantes arrivent.

Une dette à rembourser

L'Argentine dont la dette auprès du FMI subitme à 37,3 milliards de dollars (28,3 milliards en 2010) va devoir, en septembre, commencer à rembourser le principal de cette dette, ce qui portera le total de ses paiements « intérêts inclus » à 3 milliards de dollars pour le reste de l'année 2026. Ce montant fera plus que doubler les années suivantes. La prochaine administration, issue des élections présidentielle et législative d'octobre 2027, devra débourser au moins 9,5 milliards de dollars par an entre 2028 et 2032, selon les calculs du FMI.

Les échéances de remboursement stimulant jusqu'en 2042, et le gouvernement affirme ne pas vouloir influencer la dette avant l'année prochaine. L'Argentine sera probablement forcée de le faire. D'autant plus qu'il ne faut pas s'étendre au retour de l'Argentine sur les marchés internationaux de capitaux, où le pays pourrait émettre des emprunts obligataires. Kristalina Georgieva l'appelle de ses vœux mais Javier Milei en rejette l'idée pour le moment. Un tel retour garantirait pourtant au FMI le remboursement de ses fonds. ■

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Jeudi 30 juillet 2025 Les Echos 06

L'IA et ses injonctions paradoxales

LE POINT DE VUE de Thomas Doutrepont, Luc de Brabandere et Antoine Gourévitch

Après des années à valoriser des compétences analytiques, il faut désormais développer des compétences humaines, relationnelles et créatives : un paradoxe déstabilisant pour le travailleur.

Dans sa forme douce, une « injonction » est une recommandation et, dans sa forme plus dure, il s'agit d'un ordre. La majorité des injonctions sont simples, et il est possible de les suivre un nom : « valore la fliche », « tapez votre code ». Mais certaines injonctions sont des pièges car il est impossible de s'y soumettre. Le traqueur a la forme d'un paradoxe.

D'une certaine manière, rien de vraiment neuf. Sur le fronton de l'abbaye de Thaliana imaginée par Rabelais, il était écrit « Fay ce que voudra ». Toute personne qui lit cela est face à un choix : faire ce que l'on lui semble un nom. Mais dans les deux cas elle désobéit. Car soit elle ne fait pas ce qu'elle veut, soit elle fait ce qu'on lui dit de faire.

« Soyez spontané » Au sortir de la Seconde Guerre mondiale, un groupe de thérapesais californieux a voulu mieux comprendre : et surtout soigner « les souffrances psychologiques inévitablement générées par les injonctions paradoxales. Rebaptisées » double lien « ou » double bind », elles ont été théorisées par Gregory Bateson et ses collègues de l'école de Palo Alto, un des courants de la pensée systémique où l'on trouve également la théorie des jeux et la cybersélique.

Dans leur article fondateur, « Toward a Theory of Schizophrenia », les thérapesais de Palo Alto décrivent les souffrances des individus pris dans des contradictions dont ils ne peuvent ni sortir, ni même parler.

Dans les entreprises, les exemples d'injonctions paradoxales sont nombreux. Là aussi rien de vraiment nouveau. Le « Fay ce que voudra » est certes devenu « Soyez spontané », mais la situation est la même : un individu se retrouve face à deux demandes incompatibles. Une invitation à la spontanéité, c'est-à-dire une liberté d'agir sans contraintes extérieures et une formulation d'autorité qui devient précisément une contrainte extérieure.

Autrement dit, il est logiquement impossible de répondre à cette demande. On désobéit si on est spontané, et on désobéit si on ne l'est pas.

L'IA génère de l'angosise Au pays des injonctions paradoxales en entreprise, un nouveau venu fait une entrée « tracassante » : l'intelligence artificielle. D'un côté, cette révolution annonce le remplacement de compétences qui étaient jusqu'ici l'apanique de l'humain. De l'autre, tout le monde s'accorde à dire que l'humain deviendra le principal différenciateur des organisations.

On explique aux individus que leurs compétences, patiemment construites, deviennent obsolètes, qu'elles peuvent être automatisées et que l'intelligence artificielle risque, à terme, de les remplacer. Et dans le même mouvement, on affirme que ces individus dont le travail est transformé, voire menacé, seront aussi les piliers du futur.

Après des années à valoriser des compétences analytiques et créatives, il faudrait désormais développer des compétences humaines, relationnelles et créatives. Le message est clair. Mais il est tout proche de l'injonction paradoxale.

Faisons donc attention. Comme le rappelle Paul Wutkiewicz, ce type de situation peut devenir profondément déstabilisant. Il suffit d'observer l'angosise diffuse qui traverse aujourd'hui les organisations et, plus largement, la société. En mars dernier, un sondage de NBC auprès de 1.000 discours place la perception du risque lié à l'intelligence artificielle à côté de celle de l'ICE (Immigration and Customs Enforcement).

Nous voyons ce qui disparaît. Mais peu d'organisations formulent un projet réellement nouveau qui ne fait pas à la suite de l'intelligence artificielle. Que pour-on faire aujourd'hui qui était impossible hier ? La question n'est pas de raposter une technologie, si puissante soit-elle, à des structures existantes. Elle est d'involuer un projet où les injonctions paradoxales liées à l'IA seront dissoutes !

Thomas Doutrepont et Luc de Brabandere sont cofondateurs de Cartonbasse. Antoine Gourévitch en est le président exécutif.

Il y a 100 ans dans « Les Echos » Les nécessaires économies sur le budget

Il y a 100 ans dans « Les Echos »

Les nécessaires économies sur le budget

Des restrictions s'imposent : mais elles doivent attendre l'inutile et le superflu avant de manquer des besoins essentiels. Toute économie qui ne comporte pas une amélioration est illusoire et peut être dangereuse. Pour la réaliser, le pouvoir est impuissant s'il n'y a la collaboration fidèle d'une opinion publique avertie. Voici quelques semaines, M. Joseph Colliard nous manda de la Sarthe que le moment de la grande « pénitence » approchant. Au vrai, l'inquiétude du lendemain est telle qu'il n'est aucun d'entre nous qui ne soit prêt à subir la « pénitence ».

[...]. L'examen de nos bilans [...], nous induit [...], à consomter, pour l'amélioration du bilan de l'Etat, les mesures les plus sévères. Encore sommes-nous en droit d'exiger qu'elles soient sérieuses, égiques, et efficaces [...]. Bilan,428,1981 que cinq ministères étaient nécessaires et suffisants. Nous sommes à treize. Des sous-secrétaires nouveaux sont venus grossir le nombre déjà important des demi-portrefeuilles anciens. [...] Les cabinets des ministres n'ont jamais connu plus luxuriante flotation de directeurs de chefs de chef, de chefs-adjoints, de sous-chefs et d'attache. Que serait-ce si l'on ne nous avait pas promis de sérieuses économies ?

Qu'elles soient nécessaires, nul n'essaient le contester. Lorsqu'un particulier n'aperçoit que ses besoins dépassent ses ressources le premier moyen qu'il entrevise, [...] pour retrouver l'équilibre perdu, est de sentrifier les dépenses. L'Etat ne saurait agir différemment. [...] Une connaissance de réformes [...], a précisé les méthodes de compression et de réformation [...], Des résultats ont suivi puisque, depuis quatre ans, plus de cent mille fonctionnaires ont dû résulter leurs fonctions. C'est quelque chose, c'est beaucoup ! Ce n'est rien. Ces suppressions ont été pratiquées dans des services nés de la guerre et qui eussent dû se résulter d'eux-mêmes. [...]

Aussi bien tous les efforts demeurent vain tant que persistance n'est pas le moment administratif, mais aussi tant que l'esprit public renversé. [...] Indifférent ou complexe. Il n'est pas un service public qui ne se juge indispensable et il n'est pas un chef de service qui continue nécessaire d'attirer par le nombre, plus que par la qualité, de ses collaborateurs, et la valeur de sa fonction et son mérite personnel. [...] Pour justifier ce rôle épithérique, [...] les demandes de crédits [...], se multiplient. Au moment de l'établissement du budget, des luttes après sa finement. [...] Il n'est pas de

réforme [...], qui ne soulève des protestations [...], pour les réaliser il faut, en faut, une volonté déterminée [...], de [...] briser toutes les résidences. Mais la volonté la plus tenace [...], demeurerait vain sur le même dans la masse des citoyens non confidées lorsqu'il ne se passe pas en ce qui est le même. Dans son combat avec Hercule, Annie ne reprenait toute sa vigueur que lorsque ses pieds prennent contact avec la terre maternelle. Henri Roy, sénateur. (Publié le 7 juillet 2026) — Sélection réalisée par le service Documentation des « Echos ».

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07 Les Echos Jeudi 30 juillet 2026

IDÉES

débats

Vers une IA digne de confiance ?

LA CHRONIQUE DE POLYTECHNIQUE INSIGHTS par Stephan Clemenson

L'irruption de ChatGPT il y a trois ans à révéler au grand public les capacités de l'IA générative, conservant en quelques-unes des centaines de millions d'utilisateurs séduits par ses gains de productivité et sa polyvalence dans presque tous les secteurs. Cet engouement a ouvert chez certains un optrémisme radical, annonçant la fin du travail et une démocratisation totale des savoirs, tandis que d'autres vont atterriser sur ses effets néfastes : destruction d'emplois, apparemment intellectuel, pillage des données et des œuvres, empreinte environnementale et vulnérabilités des systèmes autonomes.

Dans un contexte aussi confus, votre biopélan, où les débats légitimes sont largement paratés par des discours sensationnistes et des récits idéologiques présentant les développements de l'IA comme soumis à une logique techno-économique inéluctable mais visant surtout à réunir des investissements manuels, il est nécessaire et urgent de s'interroger sur les conditions permettant d'avoir confiance en l'IA, et sur ce que devrait être une IA de confiance.

Une « culture de l'IA »

Le recours à des politiques publiques de régulateur, visant à encadrer le développement et l'usage de l'IA sans freiner l'innovation afin d'assurer transparence et respect des règles éthiques, se heurte aux impératifs de compétitivité industrielle. La science, qui a produit les concepts fondateurs des technologies d'IA actuelles, peut pourtant encore jouer un rôle majeur : par la diffusion des connaissances d'une part, et par la poursuite d'activités de recherche dont certaines ont été initiées il y a près de soixante-dix ans, d'autre part.

Le terme générique d'IA recouvre en réalité une grande diversité de techniques, souvent inspirées par les sciences cognitives. Celles-ci convoquent une variété considérable de domaines des mathématiques et de l'informatique : probabilité, statistique, optimisation, logique, traitement du signal, de l'image et du langage naturel, analyse et calcul numérique, entre autres.

Il n'en reste pas moins que les principes généraux de l'apprentissage statistique, sur lesquels sont fondés la plupart des technologies courantes, sont démantai-

res et peuvent être enseignés au plus grand nombre. L'assimilation de ces principes permet de comprendre le rôle essentiel des données servant d'exemples aux machines pour construire les modèles prédictifs et génératifs, le mécanisme de calcul des prédictions, décisions ou actions produites par ces systèmes, ainsi que les sources d'erreurs, de biais et de fragilité. Le développement d'une véritable culture de l'IA ne saurait se borner à la familiarisation avec les outils actuels, si l'on veut qu'une majorité d'entre nous puisse porter un regard critique sur ses progrès et avoir confiance en un usage matériel.

Parallèlement aux impératifs d'enseignement, les succès récents de l'IA et sa transition abrupte vers un déploiement massif, souvent équilibré et « révolution », ne doivent pas faire oublier qu'elle est le fruit d'un processus continu d'élaboration des connaissances depuis le milieu du siècle dernier, malgré ses livres et ses accélérations fulgurantes.

La recherche méthodologique n'a pas cédé la place à la seule ingénierie : une large communauté de chercheurs œuvre aujourd'hui à la conception d'une « IA de confiance », responsable et au service de l'humain. Il s'agit d'habituer des approches à la hauteur d'espace multiples, bien au-delà de la simple performance productive, alliant sciences dures et sciences humaines, et intégrant les questions de biais, d'équité, d'intelligibilité des décisions, de robustesse des systèmes autonomes, de respect de la vie privée et de fragilité énergétique.

L'intégration de ces avancées dans les technologies déployées pourrait modifier le regard que l'on porte sur l'IA, car sa trajectoire et celle de son impact sur nos vies ne sont pas écrites. Se maîtrise repose en partie sur le pari de l'éducation, de la recherche pluridisciplinaire et sur la création des conditions favorisant une innovation dans le domaine intégrant pleinement ses résultats.

Stephan Clemenson est professeur en mathématiques appliquées à Télécom Paris (IP Paris), contributeur à Polytechnique Insights.

La trajectoire et l'impact de l'IA sur nos vies ne sont pas écrites.

La responsabilité singulière de l'audiovisuel public

par Stéphane Sitbon-Gomez

Le miroir n'est fondu. Pendant plus d'un demi-siècle, la télévision a tendu à la société un miroir lequel fait : elle s'y reflitait autant qu'elle a refléchissant. De l'actualité à la culture, elle nous exposait à ce que nous s'étions pas venus chercher et nous permettait de partager ce que nous n'aurions pas choisi seuls.

Mais ce miroir a éclaté. Les canaux se sont démultipliés, les usages d'agrumins, et l'appréhension n'est imposé comme le grand ordonnateur de la recommandation culturelle. Le spectateur a cédé la place au lieu. Des échecs à la Pépe, chacun accède désormais à un univers pris que illimité, apaisé à ses préférences. À la veille d'un débat national, alors que la place des médias publics est questionnée, cette fragmentation impose une question plus essentielle : de quel espace public voulons nous encore nous douter ?

Il serait vain de vouloir aboutir cette économie de l'affronte : le public est passé d'un monde où il subissait l'offre à une époque où il choisit. Mais la télévision y a perdu une part de sa chair : les grands moments partagés, à l'échelle d'une nation comme d'une famille.

Si une Coupe de monde ou un débat présidentiel nous déctrice encore, c'est parce que ces rendez-vous communs sont devenus rares. Leur raréfaction ne touche pas seulement nos habitudes médiatiques : elle menace l'idée même d'autoriser, c'est-à-dire notre capacité à faire société et celle des médias à nous

Pour ne pas nous dissoudre en une collection de niches, nous avons besoin d'un pluralisme exigeant.

relier. Hier, une chaîne nous confrontait, à une heure imposée, à des idées, des goûts ou des récits que nous ne partagions pas toujours. Aujourd'hui, l'appréhension, même encadré, personnalise non parcours et efface méconnaissant le commun. Pour reconstruire un esprit démocratique, il faut relier un commun médiatique.

Réinventer les conditions de l'universel

La télévision ne doit pas renoncer à l'université, doit en orienter les nouvelles conditions, en allant chercher les publics là où ils sont. L'heure est venue d'une télévision de la reconnaissance. Il ne s'agit plus de sur les bulles communautaires ou affluentes, ni de les déplorer, mais de les comprendre, de les rejoindre et de les représenter.

Quand le pluriel disparaît de l'écran, l'immobilité nourrit le respect de l'environnement. Chacun doit disposer d'un droit à la parole et à l'existence symbolique. Mais cette représentation ne doit pas

enfermer : les affluentes circulent, se déplacer et évoluent.

Le service public porte ici une responsabilité singulière : assurer cette rencontre universelle sans mer la diversité des publics. Les plateformes commerciales font la vocation si imiter à nous émanciper de l'enfermement consommé qu'elles ont contribué à installer. Les médias privés participent au pluralisme, mais ce n'est plus la rareté des fréquences qui organise le paysage médiatique : c'est la rareté des rencontres qui menace la vie démocratique. Cette reconnaissance n'a de sens que si elle ouvre sur la réciprocité, la média public peut rendre chacun visible, mais surtout permettre à tous de retrouver.

Le pluralisme redevient alors une idée d'avenir. Hier principe du débat démocratique. Il doit devenir un principe d'organisation de la société. Pour ne pas nous dissoudre en une collection de niches, nous avons besoin d'un pluralisme exigeant : un pluralisme qui nous enlève à l'autre et oppose une réponse aux biais algériens.

Répenser le pluralisme, c'est cause de voir la fragmentation comme une erreur à corriger. C'est partie d'elle pour nous en traire du commun et reculer les éclats du miroir.

Stéphane Sitbon-Gomez est directeur général adjoint de France Télévisions, chargé des offres et de la stratégie éditoriale.

Matières premières critiques : l'Europe doit agir maintenant

par Boris Martor

Le diagnostic posé par le rapport Draghi est sans appel : l'Union européenne accuse un retard à la société dans la course mondiale aux matières critiques, et ses chaînes de valeur industrielles en sont fragilisées. L'Europe doit réagir, elle le sait, mais reste à savoir si elle aura encore le faire à temps, en cessant de se penser comme spectatrice d'une compétition à laquelle elle participe. La fenêtre est en effet en train de se refermer : les États-Unis ont choisi la subvention massive, la Chine le contrôle intégré des chaînes d'approvisionnement, quand l'Europe début encore de ses procédures.

L'arsenal réglementaire existe pourtant. Il témoigne d'ailleurs d'une prise de conscience, mais une loi ne construit pas une filière. Ce qui la fait naître, c'est une puissance publique qui tranche, des entreprises qui acceptent de s'allier malgré la concurrence et des capitaux privés prêts à s'engager sur des projets dont la rentabilité n'est pas immédiate. Sur ces trois mois, le retard est préoccupant, et les causes sont connues.

Former des champions

La coopération entre entreprises est le premier obstacle. Pendant que Washington déployait l'inflation (reduction) du 1er au 19 juin pilotait ses consortiums d'État, nos entreprises hésitaient à se rapprocher, par crainte d'un droit de la concurrence conçu pour un autre monde. Un acteur européen qui s'associe à un concurrent pour un appel d'offres

stratégique ne doit pas être considéré comme un cartel : c'est un champion à encourager. Reconnaître explicitement l'intérêt industriel européen comme critère de compatibilité à part entière serait un signal fort, et sans doute le plus attendu.

Le recyclage constitue le deuxième angle mort. Moins de 10 % des matières premières critiques sont aujourd'hui traitées dans l'Union, tandis que des millions de bonnes partent en rebets, sont transformées ailleurs, puis réimportées. L'Europe espère sa valeur ajoutée pour racheter ce qu'elle aurait pu produire chez elle, un paradoxe qui n'a que trop duré. La reclassification de la black man comme déchet dangereux, qui interdira son exportation hors de l'OCDE à compter de septembre 2026, est une décision courageuse, mais elle ne portera ses fruits que si les filières sont opérationnelles. Des modèles comme le Seidi Infra-Via, avec deux milliards d'euros dont 500 millions apportés par la Chine des sociétés dans le cadre de France 2030, montrent que l'association du soutien public et des capitaux privés est possible. Il faut reproduire ces montages à plus grande échelle.

La commande publique est le troisième levier, sans doute le plus rapidement mobilisable. Les marchés publics représentent des centaines de milliards d'euros chaque année en Europe. En orienter une fraction vers des filières souveraines de matières critiques aurait un effet d'entraînement considérable sur

l'investissement privé, bien au-delà de ce que les seuls instruments financiers européens peuvent produire. Intégrer des critères de contenu européen dans les appels d'offres liés aux matières critiques permettrait de façonner une politique industrielle cohérente.

Une question de volonté politique

Ces ambitions ne sont pas sans risques. La loi chinoise sur le contrôle des exportations, étendue en 2025 à tout produit intégrant des terres à mes d'origine chinoise, peut l'ambitionner comme un outil de coercition, ce qui impose d'intégrer dès la négociation des clauses de sortie adaptées. Depuis l'avis de la Cour internationale de justice du 23 juillet 2025, tout partenariat conclu sans diligence environnementale préalable expose par ailleurs le partenaire européen à des risques juridiques et issus.

Une souveraineté construite au mépris de ces exigences serait fragile et finalement comme productive. L'Europe dispose des ressources et de cadre nécessaires. Ce qui lui manque encore, c'est la volonté politique de transformer l'essai et d'accompagner ses entreprises avant que leurs concurrents ne les aient définitivement distancés.

Boris Martor est avocat associé chez Bird & Bird, également professeur invité à Paris-Panthéon-Assas et à l'École nationale des ports et chaussées.

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Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 08

les séries de l'été

les grands photographes de l'économie 45

par Christine Kerdellant

Vous ne devez pas publier ce cliché, Hoffmann. « Le photographe attitré de Hitler vient d'immortaliser le Führer jouant avec le terroir écossais d'Eva Braun, sa compagne. La photo sera charmante. Où est le mal ? » Un homme d'Etat ne se permet pas d'être photographié avec un petit chien : « il plaisait que la chose puisse paraître, explique Hitler. Un berger allemand est le seul chien digne d'un véritable homme. »

Heinrich Hoffmann sait depuis longtemps qu'Adolf Hitler (cœur le ridicule par-dessus tout. Qu'il est obsédé par l'idée que si on le voyait en maillot de bain, il perdrait la face vis-à-vis de ses concitoyens. Il cite souvent des exemples d'hommes politiques décrédibilisés par de tels clichés. Il s'énerve en venant des photos de Mussolini terre nu, et affirme que la fascination qu'exerçait Napoléon sur les foules aurait vite disparu si David l'avait peint en pareil équipage. Heinrich Hoffmann sait mieux que personne ce que le leader du Reich aime ne s'aime pas. Hitler, de son côté, sait que Hoffmann a coconstrué son image. Pendant les années 1920, les années « de combat », c'est dans le studio du photographe, à Munich, qu'ils ont peaufiné ensemble le personnage médiati-

Heinrich Hoffmann, le premier businessman de la photo politique

Derrière le personnage d'Adolf Hitler se trouvait un véritable metteur en scène : son photographe Heinrich Hoffman, pionnier de l'imagerie politique.

que du futur Führer. Il a pris des poses, répété des attitudes, esquissé des discours. Hoffmann l'a adroitement conseillé sur ses coutumes, sa gothie, ses regards de plus en plus résolus. L'audience des SA a été jugée préférable au coutume civil, la culotte de peau abandonnée à partir de 1933. Plus tard, la fameuse mèche sur le front n'aura rien d'un accident. Les deux hommes se sont rencontrés en 1920. Hoffmann, 35 ans, a déjà pignon sur rue à Munich, alors que Hitler est inconnu.

« Hein » a débuté à 12 ans comme apprenti dans le studio de son père, Heinrich Hoffmann senior, photographe officiel du roi de Bavière. A l'époque, la mission du garçon qui rêve d'être peintre et suit en parallèle des cours d'art et de peinture comme à prendre soin des appoua-tête et des accoudons indispensables aux longs temps de pose de l'époque. Il quitte vite son père pour aller travailler chez un photographe de Heidelberg : il colore les casquettes et les centrer sous des corpo-

rations étudiantes sur les photos en noir et blanc. Puis il se spécialise dans les portraits de militaires chez un photographe de Francfort, dans les portraits de la cour impériale chez un confrère de Bad Homburg vor der Höhe, avant de traverser la Manche en espérant valoriser son talent chez les Anglais. Le 14 août 1908, il se trouve à l'Exposition franco-britannique de Londres lorsqu'on battait captif explosif, faisant des dizaines de morts et de blessés, « mélangés, exsanglantés,

gémissants et tordus de douleur sur le sol, tandis que les vestiges flamants et toujours enflammés du ballon formant un arrière-plan sinistre », raconte Hoffmann dans ses mémoires. Ses clichés du carnage « se révèlent réussis et font sensation ». L'un d'eux fait la une de « Daily Mirror ». Le voilà lancé. Il a alors l'idée de photographier tous les Anglais célèbres dont l'anniversaire, avec un nombre exact de décennies, tombe cette année-là. Ce petit business lui permet de rassembler en un an les fonds qui, de retour à Munich en 1909, lui serviront à se mettre à son compte. Ses idées armacaines et son absence de scrupules font prospérer son studio.

L'image comme arme En novembre 1918, il se confectionne un brassard rouge pour s'introduire, avec les ouvriers communistes, au Parlement où un conseil mortier proclame une « République libre de Bavière ». En avril 1920, il rejoint le parti nazi (carte n° 427), plus proche de sa sensibilité même si la politique ne l'intéresse guère. Il demande à photographier Hitler, encore inconnu, qu'il a entendu dans un meeting sans en être impressionné. Mais celui qui devient en 1921 le chef du parti refuse d'être pris en photo. Cette pudeur photographique est un calcul : Hitler entre-

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09 Les Echos Jeudi 30 juillet 2026

Page de gauche : Hitler avec les jeunes nations-socialistes en 1935 à la « Braune Haus » de Munich. Photo Heinrich Hoffmann / Hudson Archive/Getty

Ci-dessus : En 1945, Hoffmann écоре de seulement dix ans de prison et s'attelle à l'écriture de ses mémoires en 1950. Photo Office of United States Chief of Counsel for Protection of Axis Criminality

Quand Hitler accepte enfin de poser dans le studio de Hoffmann, les clichés sont peu esthétiques. Photo Heinrich Hoffmann / Keystone Features/Getty

Combien vaut une photo de Hoffmann ?

La cote d'un photographe n'est pas toujours proportionnelle à son poids historique. Heinrich Hoffmann a beau avoir été « le » photographe du BP Reich, avoir fait les « meilleures » images du Führer et être connu dans le monde entier, son travail a peu de valeur marchande : depuis un quart de siècle, seulement 31 de ses photos se sont vendues aux enchères, à des prix dévisoires, entre 20 et 200 euros. « La dimension politique et propagandiste de ces images l'emporte largement sur toute lecture esthétique », explique Céline Maitre, rédactrice en chef d'art-price.com, pour expliquer cette étonnante décore de photos des années 1930-1940. Et dire que Hoffmann, à l'instar de son modèle, se prenait pour un artiste... Plusieurs facteurs expliquent cette désaffection. Il existe des dizaines de milliers de tirages originaux. La production a été abondante, et les images ont été tirées en grande quantité pour la propagande. Ces clichés font davantage figure de documents historiques que d'œuvres d'art. Enfin, la présence de symboles liés au parti n'est pas une marche particulier : certaines maisons de vente les refusent, certains pays affichent des restrictions légales ou culturelles, et l'immense majorité des collectionneurs évite ce domaine.

tient son mystère. Les gens sont intrigués, se pressent donc à ses réunions, et repartent inscrits au parti. Mais surtout, le « guide » des nations-socialistes bavarois demande 30 000 marks pour une séance de pose ! Aucun studio n'a les moyens de payer. « J'ai photographi des empérants, des rats et des célébrités dans le monde entier, et on ne m'a jamais demandé de payer, c'est moi qui l'itais », se plaint le photographe. Lorsqu'un reporter ait surpris en pleine action - Hoffmann le découvre à ses dépens - la garde rapprochée de Hitler lui arrache l'appareil des mains et détruit la plaque utilisée.

L'élaboration d'un mythe Après cet échec humilant, obtenir un cliché de Hitler devient son obsession. Il va jusqu'à offrir le lunch de mariage d'un proche d'Hilfner pour le rencontrer. Hitler la racontait et rescueur pour la brutalité de ses méthodes. Hoffmann minimise l'incident, et en est pour entrer dans les hommes placés du chef de parti. Les deux hommes se découvrent un point commun : une formation artistique et une carrière de peintre qui leur a été « refusée ». Finalement, Hitler lui permet que le jour où il autorise les photos. Heinrich sera le premier servit « Monsieur Hitler », comme il l'appellerait toute sa vie (Hitler le dispensera du « Mon Führer » de rapper), devient un visiteur régulier chez les Hoffmann, et ils se retrouvent souvent dans les cafés munchais. Jusqu'à la mi-1923, il l'accompagne dans ses déplacements même s'il ne peut en garder trace. Mais en octobre, lors du Deutscher Tag à Nuremberg, un photographe de

l'Associated Press, Georg Pahl, réussit à prendre un cliché du leader nazi au milieu des officiers qui ont défilé, et à s'éclipser avant l'intervention des gardes du corps. Hitler renonce dès lors à ses 30 000 marks et va poser dans le studio de Hoffmann. Les clichés sont peu esthétiques : il a le point le but, la bouche tordue et le regard flamboyant. Mais l'intéressé déteste les photos plus traditionnelles, où il arbore un regard intelligent et une allure tranquille, réalisées à l'improviste par l'Année Jean James Abel quelques mois plus tard. « Qu'est-ce que c'est que ces horreurs ? De quoi a-t-il le-dessus ? » Hitler veut le personnage qu'il s'est fabriqué avec Hoffmann, rien d'autre. Au point qu'à chaque fois qu'il doit porter de nouveaux vêtements, il les essaie d'abord dans l'objectif de son ami. L'activité de Hoffmann prend un essor extraordinaire grâce aux albums photo. En 1933, « Hitler, cet inconnu », publié en 1932 sous le titre « Hitler comme personne ne le connaît », devient un énorme best-seller d'avenues à 22 millions d'exemplaires. Le nouveau chancelier allemand donne de lui une image plus intimiste, mais tout aussi fabriquée : on le voit en tenue décontractée, en promenade, en barque, alanguie dans une prairie, entouré de jeunes fans ou dans des ateliers d'artistes. Et, bien sûr, avec sa chienne Blond, un berger allemand. Mais jamais avec ses lunettes. Au fil des ans, 24 albums le mettent en scène : « Avec Hitler en Pologne », « Hitler parmi les enfants », « Avec Hitler en Bohème et Moravie », etc. Et cinquante

albums exaltent le BP Reich, son peuple et ses rites. Comme le raconte Claude Quétel, historien et préfacier des mémoires de Hoffmann, la société Presse Illustrations Hoffmann a obtenu le monopole des milliers de photographies qui servent la propagande du Führer. S'y ajoutent les cartes postales, les vignettes, les timbres, les portraits, les affiches... Et même les tableaux, car presque tous sont faits à partir d'une photo, et Hoffmann veille sur ses droits. Habituent, il a refusé d'entrer au Ministère de la Propagande quand Goebbels le lui a proposé afin de garder, sinon son indépendance, du moins son autonomie financière. « Il ne prohable qu'un arrangement financier a été convenu avec Hitler », précise Quétel. Difficile d'imaginer, effectivement, que les « héros » de la vague n'ont pas été maniacé. Le chiffre d'affaires annuel de la société, qui s'élève déjà à 700 000 marks en 1933 (1,8 millions d'euros d'aujourd'hui), atteint 15 millions de marks en 1942 (82 millions d'euros). Hoffmann a alors deux cents employés, des filiales à Berlin, Francfort, Vienne, Paris et La Haye, et décrit son activité comme une « industrie miniature ».

« Le poivrot du Reich » Celui que certains surnomment « le bouffon de cour » ou « le poivrot du Reich » à cause de son interprétation déligue de plus en plus de travaux à ses assistants, car lui-même ne quitte plus Hitler. Invité permanent du Brig. Le réédicte du Führer dans les Alpes Savaraises, il l'accompagne partout : en Autriche, lors de l'Ancélina, dans son train

spécial sur le front polonais, dans le wagon de Rethondes, où Hitler se venge enfin de l'humiliation de 1948.

L'activité de Hoffmann prend un essor extraordinaire grâce aux albums photo.

Tens un privilégié des moments d'exaltation du Führer ou de ses fausses féminines, Hoffmann s'est toujours gardé d'un rôle politique. D'où sa condamnation à seulement dix ans de prison en 1945, sa collection de tableaux (quatre ayant d'ailleurs pesé plus lourd que son amitié particulière). L'ère des janvier 1950, il a le temps d'écrire ses mémoires avant la mort, en 1957. Et de raconter comment le Führer, absent lors de la signature de piele germane soviétique, lui demanda ensuite d'effacer de la photo la cigarette de Staline, synonyme de frivolière. « La signature d'un pacte, lui avait-il arrêté, est un acte solennel qu'on s'abonde pas la cigarette au feu. » Mais qu'on trahît à besoin est...

• « Heinrich Hoffmann, Mémoires du photographe de Hitler », édition présentée et annotée par Claude Quétel. Editions Perrin, 106 pages, 2025, 27 euros.

Et vendredi L'homme et la terre, le regard de Sebastiao Salgado

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Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 10

culture

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Sur des panneaux coulissants, 14 artistes célèbrent les 40 ans de La Criée. Photo Emile Chugue

Exporama, l'art contemporain en version urbaine à Rennes

ART

De La Criée à l'ancienne prison Jacques-Cartier, Rennes se découvre aussi par la création contemporaine. Jusqu'au 20 septembre, Exporama fédère une vingtaine d'institutions autour d'un parcours artistique à l'échelle de toute la cité.

Anne-Sophie Pellerin

Dans l'espace d'exposition du centre d'art contemporain La Criée, on s'amuse à déplacer les grands panneaux mobiles sur lesquels les 14 artistes invités ont plaqué leurs œuvres. Ce dispositif, ingénieux et dynamique, permet à chaque création de se superposer à l'autre pour composer une multitude de combinaisons possibles. Intitulée par le centre d'art romain à l'état des 40 ans d'existence, les artistes avaient pour consigne de faire écho à l'histoire du lieu, réelle ou imaginaire. Les coloriages aux motifs récurrents de Marguerite Jannet répondent aux œuvres de Juliette Grant, les grands formats de Mosele dialoguent avec ceux de Marianne Miquelot. Tous ont un point commun : ils ont, à un moment où à un autre, croisé la route de La Criée.

« Nous avons choisi des artistes avec lesquels nous avions déjà travaillé, parfois lors d'une résidence, d'un colloque, d'une édition ou d'un projet hors les murs », précise Thibaut Aymonin, responsable de la communication de La Criée. Habitué aux expositions monographiques, La Criée célèbre ici le collectif, et, avec lui, la sixième édition d'Exporama. La manifestation estivale, qui réunit une vingtaine d'institutions, tient ses promesses : on se laisse volontiers guider d'un lieu culturel à l'autre, porté par la diversité des propositions. C'est un maillage artistique original pour découvrir le territoire. À Rennes, les distances sont courtes. Des minutes de marche suffisent pour changer de méditement d'atmosphère. Parmi les temps forts figure la vaste rétrospective proposée par le musée des Beaux-Arts, consacrée

au peintre indissoluble du XXe siècle Roger-Elgar Gillet, trop rarement exposé. La commissaire Claire Ligoureux souligne dans son œuvre « ce côté tragicomique, entre rives et pleurs », traversé par « une frontière grinçante et féroce ». Pièce emblématique de son travail, « La Criée » (1965) mérite à elle seule le détour.

Mondes marins

A quelques minutes à pied, on change de registre aux Champs-Libres avec « La Mer ne s'oublie jamais », exposition qui explore les mondes marins à travers le regard de plusieurs femmes photographies. Des profondeurs polaires photographies par Juliette Pacy aux paysages athérés de Marine Lanière, les œuvres se content un écran fragilisé par les activités humaines. « Anita Conti s'est vite imposée comme une figure tardive de l'expo-

sition, elle qui fut une infatigable arpénisme des octans et la première femme octanographe. Dès les années 1940, elle a alerté sur le fait que l'océan n'était pas un vivier inépuisable », précise Yves-Marie Guivard, chargé des programmations. Quelques rues plus loin, le parcours des contrastes. L'installation textile de Céline Eclais invite à ralentir, à s'ouvrir, à habiter autrement l'espace du Parc Bretagne. Chez 40mècle, changement complet d'atmosphère : Emile Boutet et Maxime Marion nous entraînent dans l'univers troublant de l'auteur numérique. Le point culminant du parcours reste l'ancienne prison Jacques-Cartier, qui accueille pour la première fois une sélection du fonds communal d'art contemporain de la ville. Entrée dans cette ancienne maison d'arrêt, fermée définitivement en 2014, est un choc : l'étroitesse des couloirs de circulation rivalise avec celle des cellules que l'on entraperçoit à travers les oulichons. Sur les murs de la salle centrale située au rez-de-chaussée, sous les couraises, les peintures, gravures, photographies, vidéos et céramiques d'artistes renaient maintenant cet ancien espace carcéral. La grande fresque multicolore conçue par Germain Prévost et Marc-Antoine Granier : réalisée à partir d'une collecte participative de pots de peinture inutilisés – reforme enfin des couleurs à l'immense façade de la cour intérieure, lieu longtemps aussi à l'indifférentement.

Exporama Un été d'art contemporain à Rennes. Durant tout l'été, dans plusieurs lieux de la ville exporama-rennes.fr

Faussaires et vrai sang, Didier Daeninckx gère à Nevers

ROMAN FRANÇAIS

Dans la Nièvre, en 1952, l'inspecteur Orbec enquête sur le triple meurtre d'anciens résistants. Adapté de faits historiques, « Les Maisons parachutées » est probablement l'un des meilleurs polars de l'année.

Marceau Cormerais

« Alors, ils sont où, vos triplés ? », lance le légume à Philippe Orbec. En cette année 1952, l'inspecteur n'est pas devenu père, il a découvert trois

cadavres alignés sous les gravats d'une ferme détruite au hameau des Essarts. Un trou dans chaque front, le médecin est formel, c'est du travail froid, accompli juste après la fin de la Seconde Guerre mondiale. Les fantômes de cette dernière sont partout. La France se reconstruit à coups de grands plans, mais il y a encore de la poussière et des chiens errants sur les routes, du sang et de la culpabilité dans les âmes. Dès l'entame de son polar, Didier Daeninckx nous mitraille de l'oponymes et de références : Nevers, Decise, les forges d'Impôt,

les FTP Vauban et leur commandant Théo, toute l'histoire discrète aux ouvriers du cre, messieurs Tout-le-Monde qui ont appris la langue secrète du maquis. Entre chien et loup Lancé corps et âme dans une enquête qui le dévore, l'inspecteur veut identifier les morts, connaître le mobile de ce triple homicide. Derrière son obsession, flotte le souvenir ambigu du père d'Orbec, commissaire de police assassiné – probablement par des résistants – à la fin de l'Occupation, dans ce même hameau.

Au poignet d'un des macchabées, le matricule des camps. En maquisard, Orbec a les relations nécessaires pour remonter la piste. Des bords de Loire au pays de Saintonge, en passant par la ceinture rouge de Paris, le fils va remettre dans les pas mortels d'Alexandre, Philippe et Ariane, trois rouges déportés à Mauthausen, mêlés à « l'Opération Barnhard », au cours de laquelle les nazis ont fait faiblir les monnaies britannique et américaine par un commandant de faussaires juifs – recruté – dans les camps afin de submerger les économies alliées et de financer des opérations secrètes.

Le très aurait-t-il trop joué avec la fausse monnaie ? Entre chien et loup, Didier Daeninckx avance ses « Maisons parachutées » dans une atmosphère crépusculaire, emplie du traumatisme nazi, d'intrigues politiques, d'exposारण et de magnolies financières. La frontière est floue, l'étrangeté partout : à la poursuite de spectres, Orbec passe d'écho à un honte-bord conduit par son amante frère. Milant le sérieux du travail documentaire au soin narratif, Didier Daeninckx nous offre avec « Les Maisons parachutées » un passionnant roman d'après-guerre, tableau

de la folie d'une ère autant que projecteur braqué sur des compromissions et autres petits arrangements qui n'ont pas forcément pris fin avec la Libération. Le lecteur suit avec délectation l'inspecteur dans les petits himmels, les canettes ouvrières insulaires et les sections communistes locales, enivré par les vapeurs que dégage encore le corps fumant de la grande Histoire. Au-delà du suspense, c'est toute une époque que Daeninckx restitue enclâchement.

Les Maisons parachutées de Didier Daeninckx, Ed. Gallimard, 249 pages, 20,50 euros.

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JEUDI 30 JUILLET 2026

DEVISES: EUR/GBP 0,6560; EUR/JPY 186,500; EUR/CHF 0,3835; GBP/USD 1,3281; USD/JPY 103,887; USD/CHF 0,8206 TAUX: €STER 2,384; EUR/BOR 3 MOIS 2,445; OAT 10 ANS 3,8547; T-BONDS 10 ANS 4,6823

Les Echos

Entreprises & Marchés

Aéronautique Airbus creuse l'écart avec Boeing J.R. 12

Renault fait de la résistance en Europe

AUTOMOBILE

Yann Duvert

La croissance atrose de ses ventes n'a pas empêché Renault de publier, mercredi, de solides résultats pour le premier semestre. Le groupe français a enregistré un chiffre d'affaires de 30,3 milliards d'euros, en hausse de 16,3 % à taux constant par rapport à la même période l'an passé. Cette croissance est, pour plus de la moitié, attribuable aux partenariats, au Brésil avec Goody, ou avec Nissan en France.

Mais les ventes aux partenaires sont à l'inverse moins rentables, ce qui justifie en partie la baisse de sa marge opérationnelle. Celle-ci passe de 6 % à 5,2 % sur un an, alors qu'un consensus d'analysies cité par Reuters l'attendait à 5 %.

L'augmentation dans ses ventes de la part des véhicules électriques (+6,5 points à 18,8 %) – toujours moins profitables que leurs équivalents (barmiques – est également invoquée, tout comme la hausse des coûts réglementaires que Renault a eu du mal à réperturer).

Les ventes de véhicules utilitaires se redressent

Le constructeur a néanmoins réussi à limiter la cause, grâce à plusieurs facteurs. D'abord, les ventes de véhicules utilitaires, à forte marge, se sont redressées après un trou d'air défini 2025, avec une hausse de 12 % en Europe.

Le groupe a également réduit la part des « canaux tactiques », notamment pour la marque Renault. La semaine dernière, lors de la présentation de ses chiffres de

La part des véhicules électriques comme la Renault 5n dans les ventes du constructeur a augmenté de 6,5 points à 18,8 %.

ventes, l'entreprise avait insisté sur la « qualité » de ses immatriculations. Les ventes aux particuliers, les plus rentables, ont ainsi connu une progression de 15 % sur un an, bien au-dessus de la moyenne du marché (+10 %). À l'inverse, ses immatriculations auprès des

locaux de courte durée, ainsi que les véhicules de démonstration, deux canaux « tactiques » permettant d'augmenter les volumes mais à faible marge, étaient respectivement en hausse de 17 % et 24 %. Le tout alors que ses concurrents les ont augmentés en moyenne de

12 et 7 %, selon les chiffres fournis par le groupe.

Démarrage « explosif » de la Troupe électrique Dans un contexte de concurrence accrue en Europe, Renault a confirmé ses objectifs pour l'année, qui

prévoient une marge opérationnelle de 5,5 %. Il entend combler l'écart en continuant de réduire ses coûts et en faisant croître ses volumes, avec plusieurs lancements prévus et un démarrage « explosif » de la nouvelle Troupe électrique, selon son patron François Provoot.

Le résultat net du groupe, lui, a atteint 790 millions d'euros. L'an passé, il avait subi la dépréciation brutale de la participation de Nissan dans ses comptes, avec une perte de 10,9 milliards d'euros à la clé. Il s'affichait à 400 millions en excluant cet élément.

Automobile BMW veut supprimer 8.000 postes J.R. 12

Pharmacie GSK installe sa recherche à Cambridge J.R. 12

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Démarrage aux Echos Événement des entreprises touchant 12

Les data centers et les Etats-Unis

dopent la croissance de Legrand

ÉNERGIE

Christophe Palierse

La croissance soutenue et rentable de Legrand se se dément pas et les projets de centres de données aux Etats-Unis font plus que jamais office de puissante locomotive. Non seulement, ce spécialiste mondial des infrastructures électriques et manufactures a publié, mercredi, des résultats record au titre du premier semestre, mais se vitalité le conduit, comme il y a un an, à réviser à la hausse ses objectifs annuels. Dépassant la barre du milliard d'euros, son résultat opérationnel progresse, au 30 juin, de 10,7 % par rapport au montant constaté pour les six premiers mois de 2025, pour un chiffre d'affaires de 5,4 milliards. Il a celui-ci augmenté de 13,1 %. La croissance organique de l'entreprise relie les 10 %. Par ailleurs, le

résultat net part du groupe s'accroît de 11,2 %, à 698,2 millions d'euros.

32 % du chiffre d'affaires dans les data centers

Au-delà de ce panorama général, le développement de Legrand explique donc largement par sa présence toujours plus grande dans le domaine des centres de données. Celui-ci représente désormais 32 % du chiffre d'affaires. En base annuelle, les data centers devraient compter en 2026 pour au moins 3 milliards d'euros de revenus, à comparer à 300 millions d'y avant ans. La croissance organique de Legrand pour ce seul segment a dépassé 30 %. Un élan impulsif, une fois de plus, par les Etats-Unis. Ils génèrent à nos seuls 44,4 % du chiffre d'affaires du groupe. Alors que d'aucune s'interrogent sur le caractère soutenable de la multiplication de projets de

centres de données, le directeur général de Legrand, Benoît Coquet, affiche, lui, sa sérénité : « Nous pensons que cela va durer. Nous avons de très beaux carnets de commandes », déclare le dirigeant aux « Echos ». « Nous allons savoir où agrandir deux sites aux Etats-Unis pour accueillir nos produits », ajoute-t-il. Les vents porteurs aux Etats-Unis le sont d'autant plus que les ventes de Legrand reculent au Canada et au Mexique, et globalement en Europe, où l'activité reste limitée en raison de l'atome du secteur du bâtiment. La part de l'Europe dans le chiffre d'affaires de la société s'est réduite de 3,9 points en l'espace d'un an, rétablissant à 34,9 % au 30 juin. Cela étant, la dynamique générale de Legrand est telle que sa direction avouva la hausse du plus part de ses objectifs pour 2026. Elle table sur une croissance des ventes hors effets de change comprise entre +16 % et +19 %.

en marge

Les zombies sont nos amis... surtout dans les jeux vidéo

Ceux un groupe historique du jeu vidéo qui continue de dollar la crise du secteur. Mercredi, Capcom a vu son cours bendir de près de 20 % sur la place de Tokyo, portant sa capitalisation à 13,7 milliards de dollars. Soit son plus haut niveau depuis le mois d'octobre. La raison à ce décollage vers les cieux bourreaux. Le groupe japonais a brûlé lors de son premier trimestre fiscal, affichant un chiffre d'affaires en hausse de 54,7 % sur un an, à près de 430 millions de dollars. Très rentable, la société d'Ouida a généré un résultat net de 17,3 millions. Soit un bond de près de 70 % par rapport à la même période lors de l'exercice 2025. En volume, ses ventes globales de jeux ont atteint 23,8 millions d'autres entre avril et juin. Contre 14,16 millions d'euros, en plus 66. Alors que le jeu vidéo japonais vit un nouvel âge d'or. Capcom a bénéficié de l'excellent démarrage du dernier opus de sa franchise Resident Evil. Lancé fin février, son blockbuster « Resident Evil Requiem » a franchi la barre des 9 millions de ventes. Capcom, qui a vu le jour en 1983, dispose d'autres licences iconiques dans son chapeau. Lancé mi-avril, « Pragmata » a franchi le cap des 2,5 millions de ventes. Une performance XXL pour le premier opus d'une nouvelle licence et une prise de risque notable et payante, à l'heure où la très grande majorité des géants de l'industrie sont frôus et repliquent à miser sur la nouveauté. — Nicolas Richard

Photo d'Academi, 2024 - 2025

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ENTREPRISES

Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 12

Airbus creuse l'écart avec Boeing et signe des recettes en forte hausse

AÉRONAUTIQUE

Airbus surpasse les attentes avec des performances financières solides et des investissements stratégiques dans l'innovation.

Pendant ce temps, Boeing peine à se redresser, malgré une amélioration de sa trésorerie.

Charles Plantade

Airbus vole toujours plus haut. Après avoir battu mardi le record du vol le plus long en reliant sans excès Melbourne à Toulouse, en 24 heures et 24 minutes, avec son A350-1000/ULR destiné à Quitain, l'avionneur européen a dévoilé mercredi de trois bons résultats financiers. Au premier semestre 2026, Airbus a réalisé 31,2 milliards d'euros de chiffre d'affaires (+12 %) et un bénéfice ajusté de 2,7 milliards, en hausse de 47 %. L'avionneur est uniquement porté par une activité commerciale florissante avec 358 appareils livrés (dont 44 A220, 27 de la famille A320, 10 A330 et 26 A350) et 82 commandes femmes enregistrées depuis le début de l'année, sans compter les 154 annoncées à Farnborough. Dans le détail, les revenus de sa division commerciale ont augmenté de 15 % pour s'établir à 22,9 milliards d'euros. Avec 144 livraisons, Airbus hélicoptère a généré un chiffre d'affaires stable de 2,7 milliards d'euros, tandis que au branche Defence and Space a vu ses revenus croître de 9 % pour atteindre 6,3 milliards d'euros. Un résultat supérieur aux attentes des analystes. Au vu de la hausse des livraisons d'avions commerciaux – 45 de plus que l'année dernière – Bloomberg Intelligence tablait en effet sur un résultat d'exploitation de 2,2 milliards d'euros.

Rachat d'actions

Sur l'année, le groupe additionnel de dégager la taille de trésorerie est possible avant financement client d'entrées 4,5 milliards d'euros. Les analystes de Morgan Stanley s'attendaient à ce « fort rebond du flux de trésorerie disponible », malgré un résultat semestriel négatif (+1,2 milliard d'euros) dû aux investissements de montée en cadence. Fort de ses solites performances, Airbus a annoncé la semaine dernière, en marge du salon aéronautique

que de Farnborough, une vaste campagne de rachat d'actions. Sur trois ans, l'avionneur, qui vise 12,3 milliards d'euros de résultat d'exploitation à l'horizon 2029 (contre 7,9 milliards) cette année, entend racheter 3 % de sa capitalisation boursière pour quelque 5 milliards d'euros.

Un programme de recherche substantiel

Un afflux de canti moral de front avec d'importants investissements, notamment dans la recherche et développement. Les dépenses de R&D s'élevant en effet à 1,46 milliard d'euros au premier semestre. Avec, en premier lieu, les travaux préparatifs à l'avion du futur, qui devrait voir le jour au cours de la prochaine décennie 2016. Airbus doit prochainement tenter en vol aux Wings of Tomorrow (les Ades de demain), un prototype d'ailes allongées mais repliables, ainsi que le nouveau moteur non cariné RBE, développé par CPM.

En plus de ses fonds propres, le constructeur aéronautique peut compter sur le soutien public pour mener à bien ces travaux de recherche. L'avionneur européen s'est ainsi vu accorder, bis juin, un prêt record de 1 milliards d'euros, dont un milliard déjà versé, par la Banque européenne d'investissement (BEI), afin de soutenir ses investissements jusqu'en 2030.

Une enveloppe qui a été mal à passer chez Boeing, qui y voit une subvention dégagée en pleine trêve commerciale. En réaction, l'avionneur américain a écrit cette semaine au représentant américain au Commerce, pointant que « le moment d'une part l'avion de ce prêt considérable » Foucault avec « les déclarations publiques d'Airbus s'engagent sur son nom de l'anecdot d'un nouvel avion ». Il faut dire que de l'autre côté de l'Atlantique, Boeing commence tout juste à sortir de l'ennemi et, plombé par une dotte en cours de remboursement de 45,9 milliards de dollars, ne semble pas en capacité financière de développer rapidement une nouvelle génération de monocoulain. L'avionneur américain, dont les résultats ont été dévoilés mardi soir, signe un deuxième trimestre et dans le rouge, avec une perte nette de 428 millions de dollars.

Le rival d'Airbus a néanmoins réussi à améliorer son chiffre d'affaires, établi à 24,56 milliards de dollars, soit 6 % de plus sur un an. Et surtout à dégager 6,8 millions de dollars de trésorerie, un montant bien supérieur aux estimations des analystes qui tollisent sur 5,8 millions de dollars.

BMW veut supprimer 8.000 postes pour regagner en compétitivité

AUTOMOBILE

Le constructeur bavarois va engager un plan de départs volontaires, destiné principalement aux salariés allemands. L'administration et la R&D sont en première ligne.

Emmanuel Grudnold

— Bureau de Berlin

BMW rejoint la liste des ajunts de l'automobile engagés dans des plans de restructuration. À l'issue de six semaines de négociations avec les partenaires sociaux, le

constructeur allemand s'approuve un plan de départs volontaires visant à supprimer environ 8.000 postes dans le monde, a révélé mercredi la première année.

Cette offre s'adressera aux employés travaillant dans l'administration, la planification, la recherche et le développement de véhicules, mais les postes dans les usines ne seront pas concernés. Elle vise principalement le personnel allemand. Le programme doit débuter en octobre et se poursuivre jusqu'en 2027, avec une économie annuelle d'environ 1 milliard d'euros attendue des l'année suivante. Après le journal allemand « Handelsblatt », l'annonce off-écelle a été faite aux salariés dans la journée. BMW compte environ

Dans le détail, les revenus de sa division commerciale ont augmenté de 15 % pour s'établir à 22,9 milliards d'euros. Indyse: Kretzer/Franke/REX

Grâce à ses solides performances au premier semestre, Safran s'engage sur les moteurs

Au premier semestre, le motoriste affiche un profit record de 2,3 milliards d'euros, en hausse de 29 %, pour un chiffre d'affaires de 17,6 milliards.

Une performance solide et des promesses qui le sont tout autant. Au premier semestre 2026, Safran affiche un profit record de 2,3 milliards d'euros, en hausse de 29 %, pour un chiffre d'affaires de 17,6 milliards d'euros, un cinquième de plus que l'année précédente.

Fort d'une marge opérationnelle de 50 %, également en hausse de 1,4 point, et de résultats qui « dépassent largement nos attentes », le motoriste trischera a décidé mardi « de relever l'ensemble de ses prévisions annuelles ». Le groupe table désormais sur une croissance de son chiffre d'affaires en haut de fourchette, alors que ses prévisions initiales étaient comprises entre 12 % et 15 %. Grâce à ces robustes performances, le moto-

riste s'est fait fort de donner des gages aux avionneurs et aux transporteurs, qui se plaignent régulièrement d'un manque de turbivérateurs. « En 2026, nous allons répondre aux attentes d'Airbus et de Boeing, tout en livrant suffisamment de moteurs de rechange aux compagnies aéroneuses », a avant son directeur général Olivier Andries lors de la présentation des résultats, se disant « on tient aussi pour 2027 ».

Pallier la pénurie de moteurs

Une promesse plus que bienvenue, à l'heure où l'industrie, toujours réside de nouveaux appareils, est remontée contre les motoristes, accusés de ralentir l'ensemble de la chaîne de production en ne livrant pas avant de moteurs. « Tous mauvais », Rolls-Royce, Pratt & Whitney, Safran et consorts avaient été versement accusés débuté juin par Willis Walsh, le patron de l'Île. Des critiques que pourrait bien

effacer l'engagement pris par le père du Long, moteur best-seller mondial coproduit avec l'américain General Electric au sein de la joint venture CPM.

Le cœur d'activité du motoriste réside en réalité dans la maintenance et les pièces détachées.

L'été à 1.030 exemplaires au premier semestre (+41 %), ce turbivérateur de nouvelle génération épargne près des deux tiers des Airbus A320mes et la totalité des Boeing 737 MAX, c'est-à-dire les appareils monocoutiers les plus vendus aujourd'hui. Safran, dont la filiale CPM a signé à Farnborough, un protocole d'accord pour commercialiser quelque 1.000 moteurs à la compagnie indienne Indico, promet d'accroître encore

ses capacités de production « afin de répondre à la demande croissante de nos clients ».

Bien que la branche propulsion soit la plus lucrative et représente un quart des revenus du groupe, loin devant les divisions équipements de défense et aircraft interior, ce n'est pas en livrant de nouveaux moteurs que Safran réalise l'essentiel de ses revenus. Ce serait même une activité à perte. « Quand je veux un motoriste, je peux de l'argent », confiait Olivier Andries aux « Echos » à la retraite.

Le cœur d'activité du motoriste réside en réalité dans la maintenance. Car vendre un moteur signifie surtout s'en occuper pendant vingt à trente ans, en livrant des pièces détachées ou en proposant d'évisions et réparations. Avec 5,9 milliards d'euros de chiffre d'affaires, les services après-vente représentent 64 % des revenus de la division propulsion, contre 36 % pour les premières livraisons de moteurs. — Ch. P.

88.000 employés outre-Rhin, dont plus de 30.000 dans les usines. Ce plan de départs volontaires fait suite à l'avertissement aux résultats public sur juin et à l'annonce par le nouveau patron de BMW, Milan Nedjeljovic, de mesures d'économie destinées à faire face à une concurrence locale de plus en plus vive en Chine et à l'impact du conflit au Moyen-Orient.

Chute des ventes en Chine
Tout comme Porsche, Mercedes, Volkswagen ou Audi, BMW est confronté à une chute de ses ventes sur le marché chinois, en proie à une sanglante guerre des prix, aux droits de douane aux États-Unis et à une offensive en Europe d'acteurs chinois, comme BTD, Gody ou Lang-

motor. « BMW s'agit aujourd'hui à l'effondrement du marché chinois et s'efforce en parallèle de renforcer la compétitivité de ses sites allemands », explique Herc 04, responsable du meilleur AC Metal en Borneo, dans une déclaration transmise aux « Echos ». Après avoir longtemps minimisé le phénomène, BMW s'est décédé à prendre le taux au par les cernes. L'arrivée d'un nouveau patron en mai a offert la possibilité de remettre plus facilement les pendules à l'heure. Sous la houlette de Milan Nedjeljovic, l'entreprise va tailler dans ses effectifs, afin de réduire ses coûts de structure. De façon symbolique, elle va également se retirer du Salon de l'automobile de Paris cette année, alors qu'elle redéfinit ses priorités.

Entre-temps, le constructeur bavarois aura entamé la confiance des marchés financiers. Depuis le début de l'année, le cours de Bourse de BMW a chuté de 36 %. Il faut dire qu'en l'espace de vingt-quatre mois, le groupe a interdit par la famille Quandt a revu ses prévisions de résultats tous fois. Lors de l'exercice 2026, BMW s'attend désormais à une « baisse significative » de son résultat avant impôt au lieu d'une « baisse modérée », soit une chute de plus de 65 %. La marge de la division automobile devrait être comprise entre 1 et 3 %. Un niveau très faible pour un acteur du haut de gamme. L'année 2026 sera inévitablement difficile sur le plan financier. De fait d'un accord empêchant les licenciements secs en Allemagne, BMW va

devoir offrir des primes de départ phériennes pour atteindre ses objectifs, enissant notamment sur la pyramide des âges. Une prévision d'environ 1 milliard d'euros devrait être passée selon la presse allemande. Le syndicat Metall a également appelé le gouvernement à ne pas toucher au dispositif des pénétration. Un outil jugé essentiel dans le cadre de ce plan. L'ampleur du tour de va s'avérer néanmoins moindre que chez les équipements ou les autres constructeurs allemands. BMW ne touchera pas à ses usines outre-Rhin et devrait focaliser ses réductions d'effectifs sur l'administration et la R&D, alors que certains analystes avaient anticipé une évolution du « business model » industriel de BMW.

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13 Les Echos Jeudi 30 juillet 2026

ENTREPRISES

Production, maintenance, pénurie... le casse-tête de la flotte des Canadair

AÉRONAUTIQUE

Face à l'intensification des incendies, la France doit composer avec une flotte vieillissante de Canadair.

Clémence Faward

Les Canadair restent l'un des piliers de la flotte asturante contre la force de forêt, la question de la disponibilité réelle de la flotte la plus en revient au premier plan. Combien l'appareils peuvent éteindre simultanément ? Pourquoi est-on avant de redéficier à remplacer ? Et la maintenance est-elle en cause ?

« Deux courbes sont en creux, celle de la disponibilité des Canadair et l'augmentation du nombre de force de forêt. Au système, une flotte devrait disparaître, alors que l'histoire devrait se peindre », remarque Laurent Schmidt, ancien ingénieur en chef chez Arbes et dirigeant de l'Institut, en chef chez Arbes et dirigeant de l'Institut, en chef chez Arbes et dirigeant de l'Institut, en chef chez Arbes et dirigeant de l'Institut, en chef chez Arbes et dirigeant de l'Institut, en chef chez Arbes et dirigeant de l'Institut, en chef chez Arbes et dirigeant de l'Institut, en chef chez Arbes et dirigeant de l'Institut, en chef chez Arbes et dirigeant de l'Institut, en chef chez

● LA FLOTTE FRANÇAISE RESTE STRUCTURÉE La France dispose au total de 12

Une entreprise américaine domine le marché des retardants en Europe

Les retardants de feu, ces produits rouge vif, sont devenus un outil essentiel dans la lutte contre les incendies. Si le principal fournisseur est américain, des entreprises européennes souhaitent diversifier l'offre, avec des produits plus écologiques.

L'utilisation de l'avion A400M dans la lutte contre les feux en Grande a mis un coup de propice sur la coopération européenne et le déploiement de produits retardants. Une « première mondiale », selon la porte-parole du gouvernement Maud Bregnon, censée témoigner d'une certaine souveraineté européenne dans un combat contre les flammes qui va s'intensifier dans les années 30. Une souveraineté néanmoins à relativiser, car les vingt tonnes de ce produit rouge vif que peut l'auprès (A400M) sont, quant à eux, en écrasant majorité d'origine américaine.

En France, les pompiers utilisent aujourd'hui le Fins-Toil 4/8, une solution chimique mise au point par l'éventuel leべる, et homologue par le Centre d'Études et de Recherches sur l'Environnement et les Incendies (CEREIN). « Si à cause que le produit correspond à un référentiel bien précis, notamment sur sa corrosion, sa viscosité, et beaucoup d'autres critères », explique Maud Bregnon, coordinateur du projet PREFIBIO, qui développe des solutions biomedales pour prévenir et combattre les incendies. Créé en 1962, Perimeter Solutions est l'actuel leader du marché, avec un monopole.

Aux États-Unis, elle est l'unique fournisseur du Service des forêts, l'agence gouvernementale chargée de la protection de ces espaces naturels. Une position qui lui permet

Le Canadair • CL-415

Canadair CL-415. Tous ne sont pas disponibles en permanence, car une partie de la flotte est immobilisée à tour de rôle pour des opérations de maintenance programmées ou des réparations.

Autrement dit, le chiffre de 12 appareils ne correspond jamais au nombre d'avions immédiatement projetables. Selon Laurent Schmitt,

la situation française n'est pas la plus dégradée en Europe. « La France a probablement le meilleur flotte de Canadair au monde. Mais le problème, c'est l'avoir. » Le sujet n'est donc pas seulement l'état actuel de la flotte, mais son vieillissement et sa capacité à tenir dans la durée. A titre de comparaison toutefois, pour toute la campagne

à risque d'incendies qui court du 15 juillet au 15 août, l'Italie dispose d'une flotte de 15 Canadair CL-415 opérationnels, selon les données de la promotion civile.

Les Canadair français, eux, mis en service pour l'essentiel dans les années 1990, sont des avions amphibies capables d'écouper environ 6 tonnes d'eau en quelques secondes sur un plan d'eau ou en mer, avant de les larguer sur les zones en feu.

Cette capacité d'enchantement rapide des rotations explique leur valeur opérationnelle. Mais l'intensification des campagnes de feux, la répétition des missions et le vieillissement des cellules alors que le travail ne manquent pas les besoins de maintenance.

● UNE PRODUCTION INTERROMPLE PUS RELANCÉE Himénagement, les bombardiers d'eau de type Canadair ont été produits au Canada – avec une conception initiale qui date de 1967. Le programme a ensuite changé de mains au 10 des restructurations industrielles, avant d'être relancée, en 2012, par De Havilland Canada avec le DHC-515, nouvelle version du bombardier d'eau amphibie.

Cette relance répond à un besoin de votrephi pensant sur Europe, viejalisseurs États cherchant à renouveler ou renforcer leurs flottes.

Le DHC-515 ne constitue pas un appareil entièrement nouveau, mais une évolution modernisée du CL-415, avec notamment une asturique actualisée. Le principal enjeu n'est pas seulement de disposer d'un desdit d'avion, mais de reconstruer une chaîne industrielle capable de produire en série un appareil très spécialisé.

En parallèle, d'autres projets émergent. Certains industriels travaillent sur de nouveaux bombardiers d'eau, d'autres, comme Poirite Aviation, misent sur la conversion d'avions existants (cf. l'ATB-72, L'Usde) ont de réduire les délais de développement et de certification, d'abstinuer le prix de vente (autour de 70 millions d'euros pour un appareil réhabilité contre 70 à 80 pour un appareil classique).

● LES PIÈCES DE MAINTENANCE EN QUESTION Pour étendre les feux en Grande, le nombre d'appareils engagés peut varier fortement selon les jours, les activités appropriées de l'état de la flotte.

En France, Sabena Techno est chargé de la maintenance des avions de la Sécurité civile, dont les Canadair. Mais l'idée est en laquelle la faible disponibilité de certains appareils évoquissent uniquement par une défaillance de Sabena est contentée par l'industriel lui-même.

Dans une lettre aux salariés consultée par « Les Echos », son PDG Hervé Grandjean affirme que le groupe a « respecté les objectifs fixés » et souligne les difficultés d'approvisionnement en pièces de rechange auprès de l'avionneur.

Autrement dit, la maintenance ne dépendrait pas seulement de l'atelier chargé des opérations sur avion. Elle dépend aussi de la disponibilité des pièces, de la capacité du constructeur à soutenir une flotte ancienne, et plus largement de la fragilité d'une chaîne logistique portant sur un appareil produit en faible volume. Ce que notre expert résume ainsi : « Sabena Techno n'a pas grand monde en face pour les aider ».

● L'INDUSTRIE AÉRONAUTIQUE EST EN RETARD

En 2022, l'Union européenne a lancé, dans le cadre de ces EU, une commande de 12 DHC-515 doit être à plusieurs pays européens, dont la France, l'Italie, l'Espagne, la Grèce, la Croatie et la Portugal.

La France doit recevoir quatre nouveaux appareils, deux sont attendus des 2020, les suivants d'ici à 2033. En parallèle, plusieurs initiatives industrielles se développent, qu'il s'agisse de nouveaux programmes ou de conversions d'appareils existants. Mais aucune ne permet, à très court terme, de résoudre seule la tension sur les flottes européennes de bombardiers d'eau.

met d'augmenter ses prix et d'étouffer toute concurrence, comme la monté une enquête du New York Times en 2025.

Des responsables politiques américains avaient qualifié de « risque majeur », cette dépendance entraîneur par Perimeter Solutions. Entre 2020 et 2024, l'entreprise a augmenté ses prix de 20 à 30 % aux États-Unis, obligant le gouvernement à dépenser plus de 200 millions de dollars pour s'équiper en 2020, pendant une million, arrêtée selon l'entreprise par des coûts de production en augmentation depuis la crise du Covid. Pourtant, depuis 2021, ses profits ont quasiment doublé.

« Ils ont été malins parce qu'il y avait deux autres acteurs qui étaient sur la même crème, et ils ont tous les deux été nabatés par Perimeter », se rappelle Olivier Houibert, directeur de développement de produits et business de BIO EX, une entreprise française spécialisée dans la conception d'émulateurs anti-incendie écologiques.

Effets néfastes sur l'environnement

Selon Perimeter Solutions la composition du retardant est sans danger pour les européennes qu'il vient temporairement recouvert. Pourtant, le Fins-Toil possède dans sa formulation des sets de polyphosphate d'ammonium. D'après Maud Bregnon, elle sont largues près de points d'eau, « ils entraînent la prolifération d'âgues dont la décomposition consomme l'oxygène présent dans la milieu aquatique et provoquer une surmortalité ponctuelle des organismes vivants ».

Le ruisselement de l'eau peut aussi contaminer les nappes phénatiques et rendre temporairement frais impropre à la consommation. Ces polyphosphates

d'ammonium, sont fabriqués à partir de roche phosphatée, extraite en carrière, et d'ammonie, produit industriellement. Un procédé qui a « un certain effet environnemental » ajoute l'enseignante-chuchasse ou chimie.

Des alternatives plus écologiques

En collaboration avec les partenaires académiques dans le cadre du projet PREFIBIO, l'entreprise française BIO EX a décidé de s'engager dans le développement de produits retardants réellement écologiques.

« Personne n'aime être tributaire d'un seul fournisseur et les autorités sont à la recherche de solutions alternatives pour lutter contre la position monopolistique des Américains », informe Amandine Pellou-Guyot, cheffe de produits chez BIO EX.

Au sein du projet PREFIBIO, la collaboration entre les chercheurs et l'industriel se révèle bénéfique pour le développement d'un nouveau retardant écologique et « Mode in France ». « Il y a une complémentarité entre des scientifiques qui ont des connaissances précises en chimie, et notre entreprise, qui fait de la Recherche et du Développement en contact direct avec les clients. Nous avons quels sont leurs besoins et le matériel de l'ambient », analyse Olivier Houibert.

En plus du projet PREFIBIO, d'autres appels à projet européen « existent » et « un groupe d'experts face de forêt est en train de se monter en Europe », affirme Maud Bregnon. Pour la chercheuse, « n'ai doute que la situation actuelle ne voit d'autres appels à projets sortir dans le domaine public dans les années qui viennent, que ce soit dans le domaine de la prévention, de la détection et de l'extinction des faux ». – Noah Gonne

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ENTREPRISES

Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 14

La France redevient un moteur de croissance pour Danone

AGROALIMENTAIRE

Le groupe français enchaîne son 21e trimestre de croissance consécutif.

Pour soutenir sa croissance européenne, il continue d'investir dans ses capacités de production.

Paul Turhan

Vingt et même trimestre de croissance consécutif pour Danone, et une remontade pour la France, berceau du groupe. Au deuxième trimestre, l'entreprise a vu son chiffre d'affaires croître de 4,2 % en données comparables, porté de manière quasi équivalente par les volumes (+1,8 %) sur les prix (+2,3 %).

L'action Danone a reculé mercredi à la Bourse de Paris après avoir publié ces résultats « modérément » supérieures aux attentes au deuxième trimestre du groupe agroalimentaire, impacté par un ralentissement de ses ventes en Chine. Le chiffre d'affaires de la région Chine, Asie du Nord et Océanie du groupe programe de 3,6 % en données comparables sur la période, en deçà de l'animation de Jaffaires qui tablait sur une croissance de 7,1 %, après une hausse de 10,3 % au premier trimestre.

Capacités de production

Il faut souligner « les bons résultats en Europe (+0,6 % en données comparables, porté à la main avant par les volumes que par les prix, NOU), et les très bons résultats en France », relève Juergen Esser, directeur financier de Danone. « Et y a trois ans, c'était difficile, mais aujourd'hui. La France est en train de rentrer dans le peloton de tête : elle croit plus vite que l'Europe », se libère-t-il.

Si Brian et Vickie ont été reninant de cette bonne santé du marché hexagonal, « ce n'est pas uniquement parce qu'il fait tous », explique Juergen Esser. Danone bénéficie également de l'appétit des Français pour les promesses « qui porte le sley-vende sous le marge Danone » et peut les prédire l'avendant le travail, notamment le édité Activis.

Pour soutenir sa croissance européenne, Danone continue d'investir dans ses capacités de production. Me septembre sera inaugurée le première ligne de production consacrée à la nutrition médicale de Danone en France, sur le site de Steenvoorde (Nord). Un investissement de 60 millions de euros qui doit permettre de produire à terme près de 20 millions de litres de compléments nutritionnels=naux, et près

Pour soutenir sa croissance européenne, Danone continue d'investir dans ses capacités de production. Photo Lisa Bourse/MP

de 30 recettes et 115 références pour sa marque Nutricion. L'investissement dans de nouvelles capacités de production porte aussi ses fruits en Amérique du Nord (+2,6 %). « On voit l'impact positif sur la performance », note Juergen Esser. Outre la performance toujours bonne des produits lianters postintrés « qui ne souffrent pas des arbitrages des ménages face à la pression inflationnelle », Danone sera également « une dynamique plus favorable dans les crimes pour café ».

Confiance dans l'avenir

Au total, la zone Amérique enregistre une croissance de 4,3 % en données comparables, portée largement par les prix (+4 %). « Cela s'explique par la pression inflationnelle en Argentine et au Mexique notamment », dit Juergen Esser. « C'est un peu la même chose quand

Il a dit

« La France est en train de rentrer dans le peloton de tête : elle croit plus vite que l'Europe. »

JURGEN ESSER Directeur financier de Danone

on parle de la zone Europe Afrique-Moyen-Orient : l'effet privé se ressent davantage en Afrique. « Si Danone remettrait pression du contexte inflationnaire, notamment sur le pétrole et le plastique en lien avec les tensions au Moyen-Orient, le groupe met en avant son modèle multilatéral qui permet de limiter les transports, donc les charges. « Le fait que nous soyons en croissance en volume crée un effet d'absorption, puisque cela diffère davantage de cotéofices », souligne le directeur financier.

Grâce à cette confiance, à laquelle s'ajoute la fin des difficultés liées à la crise du fait infantile, Danone confirme son objectif de croissance du chiffre d'affaires en données comparables compte entre +1 % et +5 %. Et malgré l'annonce récente de grosses opérations, « nous gardons notre appétit pour d'autres acquisitions », assure Juergen Esser.

Bureau Veritas reçoit à la hausse ses perspectives pour 2026

SERVICES

Avec un chiffre d'affaires en progression et sa stratégie de recentrage, Bureau Veritas reçoit ses ambitions à la hausse pour 2026.

Julie Sarfati

Journée dans le vert pour Bureau Veritas. Le géant français des services de test, inspection et notification a bondé de 8 %, mercredi à la Bourse de Paris, après la publication de ses institutions, et surtout, d'une révision à la hausse de ses perspectives pour 2026. Sans donner de chiffre détaillé, il s'attend désormais à une croissance organique « modérée à l'envie à un chiffre » de ses revenus, et non plus seulement « modérée ».

« Forts de nos performances du premier semestre, d'un solide carnet de commandes et de la sortie prévue des activités d'essais et d'inspection de Produits Pétroliers et Pérrochimiques en Charbon, ainsi que des « Services aux Gouvernements », nous améliorerons notre dynamique de croissance », s'est félicitée Handa Okushi, la directrice générale de Bureau Veritas dans un communiqué.

« Services aux gouvernements »

Cette expression d'optimisme intervient alors qu'au premier semestre, Bureau Veritas avait au contraire démisé ses objectifs pour 2026. Le groupe avait alors mis en avant la crise géopolitique au Moyen-Orient et l'arrêt de plusieurs contrats de son sous-segment « services aux gouvernements ».

Ce dernier comprend notamment un suivi de performance des projets à destination du service public, ainsi que des services de contrôle et d'inspection des marchandises importées et exportées.

En avril dernier, l'entreprise avait annoncé avoir identifié des « irrégularités » au sein de cette activité, dans sa division Moyen-Orient et Afrique. D'où l'arrêt de certains contrats. Mais elle ne s'est pas antrée là : elle a également décidé de quitter cette branche d'activités. « Cette sortie a commencé au deuxième trimestre et se pour-

nistrer de façon progressive tout au long de l'année 2026 », précise le groupe dans un communiqué.

Recentrage de portefeuille

Bureau Veritas a également fait évoluer son périmètre sur la période. Le groupe a annoncé, signé ou finalisé deux autres envois et cinq acquisitions. Elles s'ancrent dans son plan « Loop 20 », lancé et a donc ainsi avec l'objectif de recentrer son portefeuille sur les segments les plus dynamiques.

Cette stratégie s'est notamment concrétisée par la finalisation de l'acquisition de l'expert à la base des centres de données Letex-Works, le 27 juillet. Bureau Veritas a également signé, en juin 2026, un accord pour céder ses activités dans les produits pétroliers et pérrochimiques et dans le charbon.

L'entreprise affiche une marge opérationnelle de 15,5 %.

Cet indicateur augmente de 15 points (0,15 %) sur un an.

« [Elles] affichent une croissance inférieure à celle du groupe et des marges d'affaires, a ainsi précisé l'entreprise. Cette cession aura un impact positif sur le profil de croissance organique du groupe, sa marge opérationnelle ajustée et son rendement des capitaux employés ».

Outre ce recentrage, le spécialiste de la certification explique sa dynamique par ses performances solides au premier semestre. L'entreprise affiche un effet une marge opérationnelle de 15,5 %. Cet indicateur de rentabilité augmente ainsi de 15 points (0,15 %) sur un an.

Son chiffre d'affaires s'élève quant à lui à plus de 7,2 milliard d'euros, en hausse de 2,1 % par rapport au premier semestre 2025. Enrepiroté une croissance organique dans toutes les régions du groupe : l'Amérique (+3,4 %), l'Europe (+8,6 %), l'Asie-Pacifique (+7,6 %), et même la zone qui regroupe l'Afrique et le Moyen-Orient (+3,5 %), malgré le conflit qui touche ce dernier.

L'international a tiré les résultats de Suez au premier semestre

ENVIRONNEMENT

Le groupe a divisé par 2,5 sa perte nette pour les six premiers mois de son exercice 2026.

Il combine une gestion rigoureuse et son développement à l'international.

Christophe Pallerie

Un an après son arrivée à la tête de Suez en tant que directeur général, Xavier Gires peut avoir le sentiment d'aller dans la bonne direction. Le groupe de services à l'environnement, qui a publié mercredi ses

comptes pour le premier semestre 2026, améliore ses résultats et bénéficie, de surcroît, d'une bonne visibilité sur son activité à renoncent la fin du 30 juin. Suez affiche ainsi un résultat opérationnel courant (ROC) positif de 37 millions d'euros, contre une perte de 10 millions un an plus tôt, pour 4,74 milliard de revenus en hausse de 5,2 % sur un an.

S'agissant de sa performance opérationnelle, l'entreprise met en avant la progression de 7,6 % de son excédent brut d'exploitation avant amortissements, impérie et taux, à 781 millions. Par ailleurs, la perte nette part du groupe est divisée par 2,5 à 49 millions d'euros. Cette amélioration tient, entre autres, au plan de transformation de Xavier Gires qui s'est traduit par un sévère

nettoyage des comptes 2025 de Suez et la mise en place d'un plan de restructuration des fonctions rapport en France avec départs volontaires et reclassements internes. La maîtrise des charges de l'entreprise « acheté, personnel... » par cet ancien haut dirigeant d'EDF est également manifeste.

Apport italien

Cette gestion rigoureuse va de pair avec le développement du groupe, en premier lieu à l'international, un mouvement amorcé par Sabrina Soussan, la première dirigeante du « nouveau Suez » constitué, début 2022, après l'OPA de Veolia sur l'ancien groupe Suez. La part de la France métropolitaine dans le total des revenus s'est ainsi contractée au premier semestre de

2,4 points sur un an, à 54,6 %, sachant que le chiffre d'affaires enregistré a légèrement fléchi (-11 % à 2,6 milliard de metros). Dans l'Hexagone, la bon semestre des activités de gestion de déchets de Suez a généralement compensé la perte de chiffre d'affaires de la branche eau (-1 %), affectée par une évolution tarifaire défavorable. Finalement, la croissance globale de Suez au premier semestre a donc été générée par son développement à l'étranger, surtout en Europe. Alors que le Royaume-Uni faisait déjà office de deuxième manche du groupe (15 % des revenus au premier semestre), c'est surtout la croissance dans le reste de l'Europe qui frappe : elle est de 30 % (à 632 millions d'euros), ce qui fait de cette zone la troisième du groupe.

Cette progression s'explique pour moitié par l'intégration de la société italienne Grappe Ecovistens. Cet apport alimente simultanément le pôle déchole dangereux de Suez. Le groupe a globalement cru ailleurs dans le monde, sauf en Asie où le groupe français a perdu du terrain.

Carnet de commandes record

Pour autant, Suez a de quoi être serein avec un carnet de commandes record de 3 milliards d'euros. Ce dernier exclut notamment un « contrat de performance » historique remporté dans le domaine de Issa à Océanie, dans le cadre d'une société coréonale pour un montant de 2 milliards d'euros sur quinze ans. Autre exemple signifi-

catif : le contrat de concession de vingt-cinq ans pour assurer les services d'eau de la ville de Suez plus d'un million d'habitants, dans l'État du Tarné Trade en Inde, d'un montant total de 450 millions d'euros. Mais Suez a été également actif en France. En témoigne sa reconduction en mars en tant qu'exploitant de l'unité de valorisation énergétique de Nidberthier (Aire), un contrat de dix ans à compter de septembre 2027. A noter enfin que les résultats semestriels de Suez seraient plus flatteurs sans le poids de son endettement lié à sa reconstitution début 2022 et qui constitue l'essentiel de l'endettement de l'entreprise. En réduction de 18 %, son coût net s'élève à 107 millions au premier semestre.

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15 Les Echos Jeudi 30 juillet 2026

ENTREPRISES

Infantino provoque un tollé avec son projet d'ouverture du capital de la Fifa

SPORT

Le projet de Gianni Infantino visant à vendre une partie du capital à des investisseurs privés d'une nouvelle société affiliée à la Fifa provoque une vraie levée de boucliers.

Alexandre Rousset

Gianni Infantino est-il allé trop loin ? Au lendemain de l'annonce de son intention d'ouvrir le capital de la Fédération internationale du football (Fifa), association à but non lucratif, à des investisseurs privés, le dirigeant, déjà critiqué pour la gestion de la Coupe du monde en

Amérique du Nord, fait face à une véritable levée de boucliers. Selon ce projet, Gianni Infantino souhaiterait créer une société, la Fifa Forward Enterprise (FFE), ouverte à des investisseurs extérieurs et chargée de gérer ses activités commerciales (diffusion, sponsoring, billetterie, action de licences) et événementielles (Coupe du monde, Coupe du monde des clubs, etc.), permettant une manne de 85 milliards de dollars pour financer le développement du football.

Les Trump intéressés Pour amadurecer les fédérations nationales, qui sont appelées à se promener sur ce projet d'ici au 19 septembre, la Fifa leur a prononcé à des retombées économiques, à hauteur de 20 millions de dollars chacune dès 2027. La FFE «éventat

4,2 milliards de dollars » des cette année, et « tous ses bénéfices n'en seront réinvestis dans le football », ancré la Fifa.

Mais d'après les informations du journal « The Times », d'autres intérêts sont en jeu. Gianni Infantino, au premier le tête de cette structure, verrait aussi ses propres revenus explosifs. De plus, la Fifa travaillait sur ce projet avec la banque d'affaires IP Morgan et le fonds d'investissement Thrive Mutual, un an de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la Fifa, de la F

Un choix qui a de quoi interroger, tant le patron de la Fifa s'est montré d'éproche du président américain ces derniers mois. En décembre 2025, il lui avait ainsi remis le « prix Fifa de la Fifa » une récompense créée pour l'occasion qui a honoré le milliardaire « pour ses efforts incessants en faveur de la

pays dans le monde ». Surtout, lors de la Coupe du monde cet été, la Fifa avait levé la suspension de l'attaquant star américain Folarin Balogun avant le huitième de finale entre « Team USA » et la Belgique. Un dossier sur lequel Donald Trump a assumé être intervenu personnellement, provoquant, déjà, un tollé.

Réunion d'urgence Et mercredi, le monde du football a de nouveau exprimé une opposition. En premier lieu l'OPA, qui regroupe les fédérations européennes. Régulièrement critique contre la Fifa, l'instance dit voir dans ce projet « une ligne qui les institutions pourraient le football ne devraient jamais franchir ». « La Fifa ne peut plus instrumenteliser notre sport pour s'enrichir, elle et ses proches. Nous pouvons

développer le football de manière responsable. Il est temps de donner la priorité aux associations, aux clubs, aux lignes, aux joueurs et aux supporters », a écrit l'instance, qui devait se réparer en urgence.

Le président de la fédération française, Philippe Diallo, a estimé que ce projet « soulève beaucoup d'interrogations » et a dit avoir signifié au président de la Fifa la nécessité de « processus de décision un peu plus transparent ».

La fédération anglaise s'est, elle, dite « profondément préoccupée » par l'absence de consultations préalables tandis que la fédération allemande y voit une « attaque absolue contre le football », ajoutant qu'il y a « un large consensus au sein des fédérations membres de l'OPA à ce propos ». Au-delà de l'Europe, les confédérations nord-américaines (Concacaf)

et asiatique (AFC) ont également fait part de leur mécontentement. Sepp Blatter, prédécesseur de Gianni Infantino à la Fifa (1999-2005), s'est lui ému de la situation sur X : « La relation étroite entre le président de la Fifa et le président des États-Unis a pris une dimension financière qui porte un grave préjudice au football. Personne n'a le droit de vendre notre sport ».

Et l'affaire dépasse même le cadre strictement sportif. L'Union européenne estime ainsi que « la commercialisation effronte du football » est devenue « nocive ». Ces propositions soulèvent d'importantes questions au regard du droit de la concurrence. La Commission européenneut la proposition avec la plus grande attention. Pas touché à notre sport », a indiqué son commissaire aux Sports, Glenn Micallef.

Les produits star du made in Italy à l'épreuve du choc climatique

AGROALIMENTAIRE

Entre sécheresses, vagues de chaleur et météo extrême, le secteur agricole transalpini fait face à des pertes de récoltes massives et des surcoûts financiers.

Olivier Tissari — Correspondant à Rome

Le changement climatique commence à présenter l'addition aux produits agroalimentaires emblématiques du made in Italy. Dans tous les sens du terme, aussi bien par la baisse des récoltes liés à l'accumulation d'épisodes extrêmes que par les surcoûts financiers. On n'a pas beaucoup, un passant par les fruits et légumes ou encore le blé, les éléments essentiels de la gastronomie italienne risquent de disparatir de nos assiettes ou de s'y faire de plus en plus rare. Les épisodes répétés de sécheresse extrême et les vagues de chaleur accablantes ont gravement perturbé ce été les récoltes des produits traditionnels dans l'ensemble

de la pénitonie. A commencer par le rôt dont elle est le premier producteur européen. Ses critères souffrent de la rareté de l'eau avec la perte de près de 10 000 hectares de cultures (10 %). L'Italie a ainsi dû recourir à une hausse massive de ses importations. Au cours du premier trimestre 2026, elles ont bondé en volume de 29 % par rapport à la même période en 2025 (+ 47 % sur deux ans). En raison, l'augmentation atteint 17 % depuis 2024.

La qualité des produits est aussi affectée

Élément central de la filière des pôles, la production nationale de blé des enregistrés une baisse estimée à 5 % en raison des conditions météorologiques. Quant aux tomates, elles supportent mal les températures dépassant les 30 °C qui sont désormais souvent dévolues la norme. Cela bloque la symbiose du lycéphale responsable de leur couleur rouge. La filière oléic de traverse enfin une crise marquée par un effondrement d'entret, 30 % des prix, éteublement sous 4,50 euros/kg. Le brutal ralentissement des échanges commerciaux fragilise la trésorerie des exploitations et des missiles.

Les tomates, par exemple, supportent mal les températures dépassant les 30 °C. Collage Alexis Mayesno pour « Les Echos » (Photo: iStock et Shutterstock)

« Il ne s'agit plus seulement d'une nature des températures, mais de l'alternance entre de longues périodes de sécheresse et des événements météorologiques extrêmes tels que des goûts tentives et des pluies diktaves, déplore Vincent Levesque, directeur du département économique de Confagricultura. Les variations climatiques font s'effondrer les rendements mais modifient aussi les qualités organologiques des produits phares de notre gastronomie : des moins de ruins plus sacrés entraînant des vins trop alcoolsés, ou une modification de la flore des allages affectant le goût des fromages

traditionnels. C'est aussi la géographie agricole de la pénitonie qui change. Aujourd'hui, nous voyons la culture de l'Olivier et des agrumes dans des régions du nord de l'Italie où c'était possible auparavant. En plus, les prix agricoles ont chuté de près de 9 %, tandis que les coûts d'exploitation ont augmenté de 4,5 %. Le revenu agricole s'est érodé de 12 à 15 %. Le recours accru à l'exigation et la gestion du manque d'assanglement des surcoûts pouvant atteindre 30 à 40 %. L'impact de la situation est particulièrement critique dans la plaine du P5 avec un manque criant d'eau.

Cette plaine occupe une place essentielle dans le secteur agroalimentaire transalpini en étant à l'origine de près d'autres des fausses gastronomiques qui font le raimentement du made in Italy sur les tables du monde entier. Elle rassemble en outre la moitié du cheptel national stressant encore plus l'accès aux ressources hydrolysées. Pas une crise passagère Face à cette crise, les agricultures et les organisations professionnelles qui les représentent lançant des appels urgents à la création de besoins de retomb d'eau pour l'irrigation

tion extrude ainsi que le recours à l'innovation telles que les Techniques d'évolution assistées (TEA) NG71. Elles permettent de sélectionner des variétés plus réminimes au stress hydrolysée et peuvent être couplées à l'usage de biofertilisases. « Notre souverainement alimentaire est en jeu, s'allaine. Vincent Levesque, Le taux d'autosuppressionnement de l'Italie en blé dur est passé de 78 % en 2022 à 56,5 % aujourd'hui. Les agricultures ne demandent pas de simples indemnités, mais une révolution par l'innovation et la technologie pour faire naître une agriculture moderne. »

Stéphane Plaza récupère un réseau d'agences très diminué

IMMOBILIER

Après son divorce avec M6, le réseau Stéphane Plaza Immobilier ne compte plus que 113 agences, à comparer à 627 il y a deux ans.

Elsa Dicharry, avec Fabio Benedetti Valentini

Le point final de l'histoire est pour bientôt. M6 a confirmé mardi la finalisation très prochaine de la scission entre les réseaux d'agences Stéphane Plaza Immobilier et Sixième Avenue, créé après les

débores judiciaires de l'ex-animateur wokite, condamné il y a un an et donc pour violences conjugales. Ceci afin d'offrir une perte de sortie aux franchises sous-commens. Le divorce entre le groupe télévisuel et l'agent immobilier le plus célèbre de France sera finalisé en août, a indiqué M6 dans le rapport présentant ses résultats semestriels. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'esprit au 31 % vers de 2016. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'esprit au 31 % vers de 2016. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'esprit au 31 % vers de 2016. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'esprit au 31 % vers de 2016. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'esprit au 31 % vers de 2016. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'orthographe de France. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'orthographe de France. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'orthographe de France. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'orthographe de France. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'orthographe de France. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'orthographe de France. Le réseau Stéphane Plaza Immobilier a été mis à l'orthographe de France.

Une chute « spectaculaire » Restant à la tête du réseau qui porte son nom, Stéphane Plaza devra de son côté aussi s'ouvrir à relancer un réseau plus petit, et en forte perte de vitesse – après s'être au contraire tissé en un temps record, après sa solution en 2015, dans le Top 5 des réseaux d'agences immobilières de France officiant dans la transaction. Ceci grâce à la popularité immense de l'animateur.

A fin juin 2026, il ne comptait plus que 113 agences, selon le décompte de Kerfi, à comparer à 627 en 2024 – Sixième Avenue ayant récupéré 141 agences. Certes, la crise du marché du logement ancien est passée par là. « La plupart des réseaux ont réduit le retour en deux dernières années. Les agences vitrées sont très dépendantes du marché de la transaction, et quand le nombre de ventes baisse, elles souffrent. Elles ont aussi subi la concurrence des réseaux de mandataires indépendants », souligne Vincent Desnailles, directeur d'études chez Kerfi. Mais, la chute du nombre d'agences du réseau Stéphane Plaza Immobilier est quand même « spectaculaire », poursuit le Stéphane Plaza Immobilier, qui s'était hissé en position de numéro trois du marché il y a deux ans, derrière Orpint Contary 21 et devant Square

Habitat d'human Immobilier, s'est plus qu'en quatre-tienne-points ! « Il y a eu cette démarche de s'appuyer sur un capital sympathique. Le cas n'est pas de la situation sur le capital sympathique, ce qui s'est avéré particulièrement dommageable », poursuit Vincent Desnailles, lorsque l'animateur a été accusé de violences conjugales par plusieurs de ses en compagnie. Après la caution des débuts, M6 a payé chez la stratégie d'hyperpersonnalisation de son réseau. La crise d'image née de l'affaire Stéphane Plaza a fait fuir une large partie des franchises. Condamné en février 2025 un première instance à un an de prison avec mort, l'animateur attend le 18 septembre le verdict de son procès en appel.

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ENTREPRISES

Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 16

L'Oréal maintient le cap dans un contexte incertain

COSMÉTIQUES

Le groupe a vu son chiffre d'affaires semestriel progresser de 5,8 %.

Toutes ses activités sont en croissance, et la plupart surperforment le marché.

Virginie Jacobberger-Lavoud

En nette croissance depuis janvier, et fort d'une marge d'exploitation record, l'Oréal affiche sa capacité à gagner des partis de marché, tout en maîtrisant ses coûts.

Sur le semestre, le poids lourd des cosmétiques affiche un chiffre d'affaires en hausse de 5,8 % (+6,8 % à d'ennemi comparables) à 23,7 milliard d'euros, dans un contexte qui reste incertain avec le conflit au Moyen-Orient, et une classe moyenne qui a réduit ses dépenses, un peu partout dans le monde. Facteur positif, cette croissance se constate « en volume et en valeur ». La marge brute gagne 10 points de base (0,1 %) à 74,8 %. Et en dépit de frais public-promotionale en augmentation, la marge d'exploitation est en hausse de 20 points de base (0,2 %) à 21,3 %.

« Prente par une croissance des unités et une forte amélioration des mès, la marge brute continue de progresser. Ceci, coupé au contrôle continu de nos frais de fonctionnement, nous a permis d'augmenter les investissements public-promotionales de 70 points de base tout en réduisant ce premier semestre une marge d'exploitation record », a subie le directeur général du groupe, Nicolas Hieronimus.

La dynamique semestrielle est au trouble-vieux dans toutes les régions du monde : +0,7 % aux États-Unis, premier marché de la beauté, +0,1 % en Europe, +4,6 % dans un zone. Avec du Nord « où l'e-commerce contribue à la moitié de ses revenus ; et +0,8 % sur une zone dite SAPMENA-SOIL qui comprend le Moyen-Orient mais aussi l'Afrique subsaharienne et l'Asie du Sud-Est.

Signaux positifs

Cependant pour l'entreprise mondialisée, les effets nonnetaux ne sont pas négligeables, avec un impact négatif sur le chiffre d'affaires de 2,8 % sur le semestre.

Mais les signaux positifs sont là : le champion tréclé et surperformance du marché de la beauté robuste ; et ceci, explique-t-il, dans toutes ses activités : produits grand public, leur, pro-

L'Oréal anticipe une demande soutenue pour la beauté au second semestre et se dit petit à maintenir sa croissance et à améliorer sa rentabilité malgré les incertitudes économiques.

duto demno-commiquies, produits professionnels. En outre, l'Oréal qui prendra le contrôle de la licence Gucci un an plus tôt géantaillement prévu, consolée d'ores et déjà dans ses comptes depuis début avril, les griffes de parfums de Kering, Creed, Bottega Virette et Ralesciaga.

La marge d'exploitation est en hausse de 20 points de base (0,2 %) à 21,3 %.

Le numéro un de la beauté a par ailleurs conclu au accord avec Open AI lui permettant d'améliorer « le parcours client » et sa relation avec celui-ci : un activisme qui porte ses

fruits. « Pour le second semestre, nous sommes confiants par la demande pour la beauté restera forte. En nous prisons être idéalement épargnés pour continuer à surperformer le marché et réaliser malgré le contexte une nouvelle année de croissance de notre chiffre d'affaires ainsi qu'une progression de notre rentabilité », anticipe Nicolas Hieronimus.

Dans le détail, l'activité Lune (+4,4 % en public) progresse nettement plus vite que le marché, et s'accélère au second trimestre grâce au succès des parfums, tant pour les « lancements que les franchises paires », indique le groupe mercredi, dans un communiqué. Cette activité Lune qui détient les parfums Armani, mise aussi, dans le soin, sur le lancement de Lancôme Longevity. Seufrément, la rem-

tabilité de la division s'évade contrairement aux autres activités du groupe.

Par ailleurs, l'historique Division des produits Grand Public (+2,7 % en public) surperforme le marché, porte par le soin du cheveu et le maquillage. Elle atteint 4,2 milliards d'euros au deuxième trimestre, contre 3,89 milliards pour le luxe.

Parmi les autres belles performances, la division dite « Beauté dermatologique » coprite un retour en force, +9,3 % en public sur le semestre. C'est encore une croissance qui s'améliore au second trimestre (+11 % en données publiées). Plus globalement, l'Oréal indique mercredi que sa surperformance online sera « un levier de conquête de la მითonneux consommateurs ».

Solide, Hermès trébuche en Bourse

LUXE

Le titre a chuté de 11 % mercredi, notamment en l'absence de perspectives favorables en Chine.

Virginie Jacobberger-Lavoud

Des résultats solides, mais des investisseurs qui font grise mine. Hermès, qui présentait mercredi matin ses résultats semestriels, a vu ses revenus progresser de 16 % à taux de change constante (0,1 % à taux de change constante) à 8,2 milliards d'euros.

« Au premier semestre 2026, Hermès réalise une performance solide, ce qui témoigne de (ci) à forte déversibilité et de la fidélité de ses clients », a subie Axel Dumas, garant d'Hermès.

Des résultats obtenus en dépit de vœux contraires sur le front des devises, avec des effets de change qui auront pesé à hauteur de 360 millions d'euros, sur l'évolution du chiffre d'affaires semestriels. Mais qu'ont en partie déçus les investisseurs, en raison notamment du marché chinois. Le titre a fini le séance en chute de 11 %, mercredi, à la Bourse de Paris.

Maintenir la cadence

Dans le détail, un rythme trimestriel, les ventes progressent de 4,8 % sur un an (+6,7 % à taux de change constante), dopées en particulier par la maroquinerie. Cette légère accélération s'élancerait dans presque toutes les régions, à l'exception du Moyen-Orient. L'impact négatif du Moyen-Orient (+5 %) a été de près de 15 % sur la croissance du groupe, indique mercredi Eric du Belgoust, directeur financier de l'entreprise.

Autre motif d'incertitude, en dépit d'un bénéfice net quasiment stable au premier semestre, d'un résultat opérationnel courant (ROC), au second trimestre de 3,35 milliards d'euros, avec une rentabilité opérationnelle courante correspondant à 41 % des ventes, la Bourse s'est citée, doutant en raison d'une base élevée - du potentiel de croissance supplémentaire de l'entreprise.

Pas de réel réveil chinois

Au-delà de l'impact des devises, du frais du Moyen-Orient, c'est l'absence de rebond en Chine qui a cristallisé les peurs des investisseurs qui s'attendaient à ce que le groupe de luxe « mar-

che sur l'eau ». Une partie de leurs craintes s'explique en raison de la forte exposition d'Hermès en Chine.

En Asie (Sens Japon), la croissance se poursuit rapidement (+2 %) et la Grande Chine, reste un marché difficile pour le secteur, Hermès y compris. Axel Dumas évoque une « amélioration de la Chine » mais se garde de parler de rebond net, d'autant qu « Hermès a toujours vu ses ventes progresser sur la clientèle chinoise en Grande Chine depuis la pandémie, mais n'avons pas été confirmée à une baisse ». Le groupe possède plus de 30 magasins en Grande Chine. Selon Axel Dumas, « la maison arrive par ailleurs réduite des ventes dans les mails [en Chine, NDLR], alors ce n'était pas là car avant la pandémie ». Contrairement au Japon (+0 %) il n'y a en tous les cas pas de décollage.

Les ventes progressent de 4,8 % sur un an (+6,7 % à taux de change constante), dopées en particulier par la maroquinerie.

Le groupe a surpris les ambitions en ajoutant un indicateur plus conventionnel qui l'inquié}ainsi, le prix du prix en Chine. C'est « un bon indicateur du travail et de l'envie de consommer de la clientèle chinoise, a-t-il assuré, car en Chine, un consomme du parc lors des grands banquets, des fites ».

Le cas comme moteur

Hermès a accéléré l'allure aux États-Unis ce premier semestre, en étant davantage porté par la demande (+0 %).

Le groupe qui dépose cette activité est y ajoutant la Haute-Couture en 2027, garde le cas comme moteur. Factivité clé de la maroquinerie a progressé de 8,4 % sans effet de change, à 1,9 milliard d'euros, au dernier trimestre.

Les investisseurs s'interrogent cependant sur les nouveaux défis du groupe en a des量s d'augmenter la production de 6 % pour les cours. D'ici le 2030, deux manufacturiers s'ajoutent aux 25 existantes.

En Europe (+9 % hors France), la France ne progresse que de 2 %. Axel Dumas s'est dit inquiet de la situation économique en France, par rapport à d'autres pays européens.

La France toujours à la peine sur le solaire individuel

ÉNERGIE

Selon une étude publiée mardi par Hello Watt, installateur de panneaux solaires, la France se retrouve largement derrière ses voisins européens en termes d'installation de panneaux solaires pour les maisons individuelles.

Clémence Fouret

Seulement 6 % des maisons individuelles françaises sont équipées de panneaux solaires. C'est ce que révèle la dernière étude d'Hello

Watt réalisée sur le sujet, sur plus de 100 000 maisons en France entre juillet 2025 et juin 2026. Par comparaison, les Pays-Bas ont un taux d'équipement de 50 %, la Belgique 39 % et l'Allemagne à 33 %, arrivent ensuite l'Italie, le Royaume-Uni, l'Espagne, et, enfin, la France.

Ce ne sont donc pas les pays les plus ensoleillés qui sont en tête. Sylvain Le Fidher, cofondateur d'Hello Watt, affirme que « le coût de l'électricité dans un pays est plus élevé qu'en France. » Il y a donc un plus fort intérêt à produire de l'électricité maison.

Dans le détail, le nord-est de la France est la zone qui enregistre la plus forte hausse d'installations de panneaux solaires pour des maisons individuelles sur l'année écoulée. Cela s'explique par la proximité avec les Pays-Bas et la Belgique,

précureurs en la matière, même si les aides sont très différentes.

« En France, le solaire est rentable partout »

D'après le chef d'entreprise, le prix est la première motivation à installer des panneaux solaires pour les particuliers. « En France aujourd'hui, le solaire est rentable partout », assure-t-il, surtout lorsque les panneaux sont accompagnés de batterie. L'énergie solaire est, de fait, produite pendant les heures d'ensélevement de la journée. Pour la conserver, il faut donc installer des batteries en plus des panneaux. Si ce n'est pas le cas, l'électricité est réintroduite dans le circuit classique de distribution, à très bas coût.

Sylvain Le Fidher regrette le manque d'investissements du gouvernement à ce sujet. « Aujourd'hui, il

« Si le prêt éco à taux zéro était autorisé, les mensualités de foyers modestes avec panneaux solaires pourraient diminuer de 50 % [...] Ce sujet échappe aux politiques publiques. »

SYLVAN LE FIDHER Cofondateur d'Hello Watt

n'y a aucune aide. « En réalité, le gouvernement abîme la TVA de certaines installations, en fonction de leur puissance, à 10 %, voir à 5,5 % au lieu de 20 %. Une exonération d'impôts sur le revenu est également prévue dans certains cas. Les Pays-Bas sont plus loin et proposent des prêts pour l'économie d'énergie à taux d'intérêt favorable ainsi qu'une TVA à taux zéro sont l'installation. Cela permet aussi de démocratiser les panneaux solaires pour les particuliers.

Un frein pour les ménages modestes En attendant, s'équiper en panneaux solaires représente un fort investissement pour les foyers français, ce qui peut être un frein pour les ménages modestes et de classe moyenne. Alors que, selon le cofondateur d'Hello Watt, « si le prêt éco à

taux zéro était autorisé, les mensualités de foyers modestes avec panneaux solaires pourraient diminuer de 50 %, et même de 50 % avec une batterie. Ce sujet échappe aux politiques publiques. »

En France, le solaire individuel réne est qu'il est défecté. « Nous portons de plus bas. Nous en sommes au début de la finne. » Il est possible de premier accélérateur d'électrification selon le dirigeant. « Le gouvernement m'aur sur le nucléaire mais le nouveau nucléaire coûte 4 %.

Dans autre côté, l'utilisation du renouvellable se generalise au sein de l'Union européenne en partant de 0,6 % de la consommation finale en 2004 pour atteindre 25,2 % en 2024, selon Eurostat. Sylvain Le Fidher rappelle que les prix des batteries et panneaux solaires ont été divisés par deux depuis 2023.

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17 Les Echos Jeudi 30 juillet 2026

ENTREPRISES

Une piste scientifique contre Alzheimer pourrait profiter à GSK

SANTÉ

Les chercheurs étudient un possible lien entre le vaccin contre le zona Shingrix du laboratoire anglais GSK et une apparition plus tardive, voire une moindre incidence du déclin cognitif et des démences, dont la maladie d'Alzheimer.

Myriam Chauvet

Et si le faire vacciner contre le zona protègent de la maladie d'Alzheimer et autres démences ? Loin d'être farfelie, l'idée fait son chemin. Depuis plusieurs années, les chercheurs observent ce qui rassemble à une corrélation entre la vaccination et une apparition plus tardive des démences, voire une moindre incidence.

Pour un avoir le cœur net, le laboratoire britannique GSK, fabricant du Shingrix, le seul vaccin contre le zona utilisé en Europe et aux États-Unis, a lancé les plus vastes essais cliniques jamais entrepris sur le sujet. En mars, il a notamment commencé en Finlande le projet FluDemania, mené sur les plus de 76 ans avec l'organisme public Finnish Vaccine Research (PVRI).

« Plusieurs études observationnelles ont déjà établi que le vaccin contre

le zona pourrait réduire de 20 % à 30 % le risque de troubles de la mémoire. Le projet FluDemania est le premier essai de vaccin randomisé au monde conçu pour démontrer de façon faible le lien de causalité derrière cette observation », a souligné PVRI dans un communiqué.

Virus latent

Sur les 33 669 participants prévus, une partie recevra un placebo et « 33 000 recevront un vaccin protègent du zona », précise de la Pahina, le directeur scientifique de PVRI, l'apparition de déclins cognitifs et de démences sera ensuite mesurée jusqu'en 2025.

Le zona est causé par le virus de la varicelle, reste latent dans l'organisme après la maladie, qui se révèle quand les démences immunitaires buissent. Plusieurs études observationnelles menées ces dernières années constatent une baisse des démences chez les personnes vaccinées.

GSK a rappelé ces observations convergentes dans une communication en juillet 2025. Par exemple, en Californie, l'observation de 66 000 personnes vaccinées contre le zona était apparaître en risque de démences abaissé de 51 % par rapport aux non-vaccinés, et de 27 % en comparaison aux personnes vaccinées contre le PPI-pole.

On ignore encore comment le vaccin contre le zona aurait été profité, qui reste à confirmer. Une des hypothèses est que les hospitaliers, en infectant les neurones,

Le laboratoire britannique GSK a lancé en mars en Finlande un essai sur 33 669 personnes de plus de 76 ans. Photo Hans Luus Via AFP

les fragiliserait, créant un terrain propice aux démences.

Couverture vaccinale

Mais un lien a également été observé entre le R&D, le vaccin contre la tuberculose et la prévention de la maladie d'Alzheimer, dans une étude parue en juillet dans

« Communications Medicine ». Cela accède une autre hypothèse selon laquelle, plus généralement, tout ce qui empêche l'inflammation des cellules évite des pathologies ultérieures : les maladies neuroégenétriques, quand l'inflammation touche les neurones ; l'athetisme, après une inflammation des voies

respiratoires, etc. A l'appui de cette théorie, selon une étude publiée le 21 juillet dans « The Lancet », les nouveaux nés ayant en une injection de Beyfornia pour les protéger de la bronchite semble développer ultérieurement moins d'ottes et d'athetisme. Cela revient à étonner une évidence : ce qui renforce le

système immunitaire évite les maladies ultérieures.

Même si cette vertu protectrice contre Alzheimer ne se révélait, finalement, pas propre au vaccin contre le zona, si elle se confirme elle lui bénéficiera.

En Californie, l'observation de 66 000 personnes vaccinées contre le zona a fait apparaître un risque de démences abaissé de 51 % par rapport aux non-vaccinés.

C'est déjà un blockbuster : au premier semestre 2026, ses ventes ont encore proposé de 12 % à 1,5 milliard de livres sterling (2,2 milliards d'euros), et d'garde du potentiel car la couverture vaccinale contre le zona n'est encore que de 45 % aux États-Unis, qui le recommandent des 50 ans, et de 12 % dans ses dix autres grands marchés comme la France, qui ne le recommande qu'à partir de 65 ans.

Avant même toute certitude scientifique, le buzz suscité par les recherches en cours pourrait rapidement doter la demande. Et là, finalement, un effet protecteur contre le déclin cognitif était établi, le Shingrix deviendrait la poule aux œufs d'or.

Le laboratoire se restructure et crée un centre R&D à Cambridge, le siège de son rival AstraZeneca

Le laboratoire britannique GSK installe sa recherche près de celle d'AstraZeneca dont il veut copier le modèle de croissance. Il ferme son centre de R&D historique près de Londres et lance un plan de restructuration pour abaisser ses coûts d'ici à 2029.

Droit depuis janvier d'un nouveau dirigeant, Luke Miels, le laboratoire britannique GSK espère bien rattraper son compatriote et rival AstraZeneca. Der d'imaginer qu'en 2012, GSK, le spécialiste britannique des vaccins, était deux fois plus gros qu'AstraZeneca à la Bourse de Londres.

Aujourd'hui c'est le contraire, GSK vient 2,3 fois moins. Car AstraZeneca a pu prendre le risque de l'oncologie. Ce qui lui a permis d'afficher au premier semestre des ventes de 30,7 milliards de dollars, contre 10 milliards de livres sterling soit 21 milliards de dollars pour GSK (+5 % à taux de change constant).

Luke Miels n'a pas mis longtemps à agir. Le 15 juillet, GSK a finalisé l'acquisition à 11 milliards de dollars de la biotech américaine Newland, spécialiste du cancer du poumon. Et GSK rejoint maintenant AstraZeneca, au sens propre. La groupe s'installe sur les terres de son frère emmenou en investissant 400 millions de livres sterling dans un nouveau centre de R&D dans une ville universitaire anglaise de Cambridge, au sein de « Cambridge Biomedical Campus » où se trouvent le siège et la recherche d'AstraZeneca.

GSK va y déménager un millier de chercheurs dans l'espoir de relancer son pipeline de médicaments innovants, « quant et plus qu'il a été l'innovation », a

lancé Luke Miels en présentant son plan, en référence à son passé : de 2014 à 2017 (année de son arrivée chez GSK) il travaillait en effet chez AstraZeneca. De fait, le campus de Cambridge est le bastion d'AstraZeneca, mais pas sa propriété exclusive : il héberge 22 000 personnes, 470 biotechs et entreprises d'intelligence artificielle et accueille un million de patients par an.

Du passé, Luke Miels fait table rase. Il ferme d'ici à 2020 la centre de R&D historique du groupe à Stevenage, près de Londres. Et lance un plan de restructuration pour réduire les frais généraux de 1,9 milliard de livres sterling (2,5 milliards de dollars) par an à la même échéance.

Car il faut financer la R&D, « Nous l'auprès plus de vingt essais cliniques de phase 1 en 2026, c'est plus du double du nombre lancé auparavant », a-t-il souligné. En 2022, GSK s'en avait lancé que sept « Le coût du plan sera de 2,4 milliards de livres dont 2,1 milliards de cash », a précisé le dirigeant. La réduction d'effectifs associée n'est pas précisée à ce stade.

Dépérécutions

Non seulement les essais cliniques coûtent chez mais souvent, ils échouent. Après l'échec en phase 3 d'un candidat médicament contre la toxic climatique, GSK a dû passer pour 1,3 milliard de livres de dépérécation. Cela a fait bondé de 40 % aux dépenses semestrielles de R&D qui ont atteint 5,2 milliards de livres, contribuant à faire chuter de 26 % le bénéfice net à 2,2 milliards de livres. C'est l'équivalent de 2,9 milliards de dollars, soit la moitié des 5,6 milliards de dollars dégagés par AstraZeneca. Luke Miels veut transformer le groupe, pas seulement en le restructurant mais en recourant son portefeuille, avec moins de médecine générale (-7 % à 4,6 mil-

liards de livres) et davantage de médecine de spécialité, plus rentable et dynamique. Les ventes y ont bondé de 14 % au premier semestre à 7 milliards de livres, tirées par l'oncologie (+22 % à un milliard).

En attendant ce recentrage, le groupe confirme son objectif d'un chiffre d'affaires de 40 milliards de livres en 2026, contre 12,7 milliards en 2025. Ce sera une croissance modeste, comparé à AstraZeneca qui vise la barre des 40 milliards de dollars en 2030, mais l'espoir est opérésiste, la croissance s'accélérera. — M.C.

Les chiffres clés

21

MILLARDS DE DOLLARS Les ventes de GSK au premier semestre

11

MILLARDS DE DOLLARS Le montant de l'acquisition de Newland par GSK

7

MILLARDS DE DOLLARS Les ventes de GSK liées à la médecine de spécialité au premier semestre

40

MILLARDS DE DOLLARS L'objectif de chiffre d'affaires de GSK en 2031.

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Les Echos Prenez un temps d'avance

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HIGH-TECH & MEDIAS

Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 18

La tech américaine se déchire autour de l'avenir de l'IA

INTELLIGENCE ARTIFICIELLE

La popularité des modèles chinois « open weight » poisse certains acteurs à questionner l'approche fermée de la Silicon Valley.

L'open source s'invite au moins des patrons américains de la tech. Ces derniers jours, le début est sur toutes les lèvres. J'ai dû ouvrir l'accès aux modèles d'intelligence artificielle (IA) pour mieux sécuriser cette technologie et faire avancer la recherche ?

La question se pose après l'apparition de modèles chinois « open weight » (semi-ouverni) dont les performances atteignent un niveau comparable à celles des meilleurs modèles propriétaires américains. La popularité croissante de ces outils moins chers conduit même les autorités américaines à envisager de nouvelles restrictions commerciales vis-à-vis de la Chine.

Pas d'unanimité

Une vision loin de faire l'unanimité. Vendredi, plus de 70 entreprises – dont Google, Meta, Microsoft et Nvidia – ont signé une lettre pour appeler l'administration à ne pas reprendre l'accès aux modèles open weight et à encourager l'ouverture afin de maintenir un environnement concurrentiel et de favoriser la propagation de l'IA.

« Notre leadership en matière d'intelligence artificielle ne sera pas jugé sur un seul modèle d'IA de points, mais sur la capacité des États-Unis à éviter un écosystème ouvert et solide qui irrigue tous les secteurs. C'est indispensable pour générer des opportunités d'innovation et de prospérité », avertit cette lettre.

Dans la foule, les signataires ont lancé une institution. « Open secure AI alliance » pour porter cette position et avancer sur la cybervictoria. « Les attrapants disposent d'une IA de points. Les différences ont besoin de la manière d'IA de points » en meilleurs modèles ouverts et Jervis, confronté par une communauté mondiale », a affirmé le patron de Nvidia, Jonson Huang, sur X. La semaine dernière, un agent IA d'OpenAI a piraté de manière autonome la plateforme Hugging Face, tandis que quatre autres ont été détectées ces derniers jours, faisant craindre une multiplication des incidents cyber. Dans une interview sur New York Times, le patron de Meta Mark

Zuckerberg a appelé à ramener de la rationalité dans le début autour des modèles les plus avancés, alors même que ses entreprises a été parmi les premières à publier un modèle open weight. Llama, en 2023 « Une grande partie des discussions menées par les autres laboratoires qui développent cette technologie sous de manière écrasante, empreinte de catastrophisme. Il faut qu'il y ait une voix, ou plusieurs voix, pour ramener du réalisme. »

Une attaque à peine masquée envers OpenAI et Anthropic qui ont récemment décidé de ne pas partager leurs derniers modèles pour des raisons de sécurité.

Derrière l'affrontement de principes se pose aussi une bataille pour la structure du marché et la captation de la valeur. En toile de fond, beaucoup accusent les leaders du secteur de vouloir évincer la concurrence pour dessiner le marché. Si OpenAI a signé la lettre ouverte, Anthropic apparaît comme le grand absent de cette coalition.

En toile de fond, beaucoup accusent les leaders du secteur de vouloir évincer la concurrence.

Dario Anodei, son cofondateur, s'en est expliqué. Il cite notamment « le risque que des gouvernements autoritaires construisent des modèles d'IA plus puissants que ceux développés par les États-Unis » ainsi que « le risque que de puissants modèles d'IA soient détournés pour mener des cyberattrages ou des attaques biologiques, et qu'ils posent de sérieux problèmes d'alignement », autant d'arguments contre l'ouverture.

Ce début est révélateur de la compétition qui se déroule aux États-Unis, mais aussi entre États-Unis et Chine. Mais chacun précise pour sa paroisse. Nvidia, qui alimente les data centers avec ses processeurs, a tout intérêt à ce que les technologie, onéreuse ou fermée, se déploie. Des acteurs comme Meta ou Microsoft aspirant à une baisse du coût d'utilisation des modèles.

« L'histoire montre que les modèles sont en train de devenir une communauté, alors même que l'open weight se rapproche de la frontière. Les modèles open weight sont déjà dominants au niveau global. Ce débarometer surtout que la valeur est en train de se déplacer et ne réside plus vraiment dans les modèles les plus avancés », analyse Yann Lechelle, fondateur de l'Ontario et l'avenir défenseur de l'ouverture.

Mark Zuckerberg a appelé à ramener de la rationalité dans le début sur les modèles d'IA les plus avancés. Photo: Gold/Info & 10 pages/Up/Up

Plus de 1.000 salariés du secteur appellent à ralentir le développement des modèles

Une pétition somme l'Etat américain d'engager un « effort international » pour ralentir la course à l'intelligence artificielle alors que les incidents et les inquiétudes se sont multipliés.

Nathan Carneiro

Publiée mardi, une pétition en ligne signée par plus de 1.000 employés des principales entreprises d'IA somme l'Etat américain de développer des outils pour encadrer le développement des futurs modèles. Parmi les signataires, de nombreux hauts responsables du secteur comme le PDG d'Anthropic, les responsables en recherche d'OpenAI et de Meta, ainsi que d'autres cadres d'entreprises comme Google ou Thinking Machines Lab (fondée par Mira Morati, ex-directrice technique d'OpenAI).

« L'IA progresse à un rythme auquel notre société n'est peut-être pas préparée », peut-ordire en contrôles de la page, dans la section

dédiée aux commentaires des signataires. « À l'heure de la fusion de l'anime, l'IA recite un potentiel à la fois d'ommennes bordées et d'ommennes risques », prévient Fan d'eau. Un autre assure que « pour éviter des dommages catastrophiques liés à l'IA, nous avons besoin d'une bien meilleure coordination ».

Prêt à « ralentir »

L'initiative à destination du gouvernement américain intervient dans un contexte où Washington semble plus enclin à adopter une politique d'accélération du développement de l'IA, dans une logique de compétition économique avec la Chine. Mercredi à la mi-journée, la Maison Blanche n'avait pas encore réapp.

« Pruise du potentiel changement de mentalité qui s'opère dans le monde de l'IA, Sam Altman lui-même a apporté son soutien à la démarche. Invité du podcast américain Invest Like the Best (d'ihon) ce mardi, le PDG d'OpenAI a concédé qui « d'nous faudra peut-être ralentir le rythme de développement de l'IA pour donner à la société le temps de

s'adapter à ces nouveaux niveaux de capacité ».

« Un revirement notable pour celui qui, en 2022, avait décrit une lettre ouverte soutenue notamment par Elon Musk ou Steve Wapniak, et qui réclamait une pause de six mois dans les recherches IA, comme manquant de « nuances techniques ». Cet épisode avait néanmoins été l'occasion pour lui de faire part de ses préoccupations en matière de sécurité. « La lettre n'était pas, à mon avis, la meilleure façon d'aborder la problème », avait-il tranché lors d'une conférence. Les récents événements dans l'univers de l'IA lui auraient fait changer d'avis ? Difficile à dire alors que la plupart des patrons de la tech sont les rois du son trialing et du marketing. Quoi qu'il en soit, la suspension du-juin par Washington de Mythos 5 et Fable 5 d'Anthropic pour « raisons de sécurité nationale » a fait beaucoup réagir des deux côtés de l'Atlantique.

Depuis, OpenAI a aussi connu son petit volume. L'entreprise a révélé que son modèle était à l'origine du piratage le 16 juillet de la

plateforme open source Hugging Face. Son IA se serait échappée d'un environnement de test, pourtant confiée, et elle se serait introduite de sa propre initiative sur la plateforme.

Un nouveau counc

Ce n'est pas la première fois que les salariés d'entreprises de la tech sonnent l'alumne. Des inquiétudes concernant l'utilisation de l'IA par l'armée ont été soulevées à plusieurs reprises. En avril, des centaines d'employés de Google ont adressé une lettre à Jean PDG, Sauter Pichot, pour lui demander d'atteindre au Pentagone d'utiliser l'intelligence artificielle de Google pour des missions classifiées. En 2024, des employés de Google étaient montés au créneau contre le projet Maven, une initiative visant à exploiter l'IA pour analyser les flux visés captés par des drones militaires américains et optimiser les frappes de l'armée. Plus de 3.000 salariés avaient signé une lettre ouverte pour dénoncer l'accord entre Google et Washington. Ils avaient obtenu gain de cause. ■

AB Tasty délocalise sa tech en Inde après sa fusion avec VWO

ÉCOSYSTÈME

Ce spécialiste de l'expérience utilisateur en ligne a créé un nouvel ensemble avec son concurrent indien VWO en janvier.

Charlie Ferruau

C'était une des stars de la French Tech au début des années 2010. AB Tasty, comme pour son outil d'Athropic – proposer deux versions d'un site variant légèrement pour déterminer laquelle est la plus performante – était beaucoup perler (dite entre ses levées de fonds (64 millions au total), son expansion inter-

national et ses acquisitions. La jeune société cofondée par Alix de Sagazan et Illicia Adami ont revenue sous le feu des projecteurs de la French Tech en janvier dernier pour annoncer sa fusion avec son concurrent indien VWO (débasse par la fonds Everstone Capital), pour un montant non communique. De quoi créer un nouvel ensemble de 700 salariés avec un chiffre d'affaires de plus de 100 millions de dollars.

En juin dernier, un plan de sauvegarde de l'emploi (PSE) a été recherché au sein d'AB Tasty qui concerne 60 postes en France (dont 20 postes vacants fermés). Ce qui correspond à 17,5% des effectifs d'AB Tasty dans l'Espagne et 25% sur un niveau global (dite à aussi une forte présence de États-Unis). Les postes supprimés concernent majoritairement la

tech, qui va être délocalisée en Inde. Un pays où la main-d'œuvre est florissante et surtout moins chère qu'en Europe.

« Il faut aller très vite »

« On est rendu auprès de nos dents historiques comme un prix l'acadème française. Ce plan nous semble assez incohérent avec la volonté d'envoyer toute la tech en Inde et de se priver de toute les compétences qui existaient en France historiquement », estime Pierre Vinarnick, délégué syndical Soldatien Informatique, qui déplore aussi le manque d'accompagnement des personnes concernées par le plan et un package financier bien trop faible. Alix de Sagazan, qui assure mener beaucoup de discussions sur la question de l'accompagnement

explique cette décision par la nécessité d'être plus compétible à l'heure de l'IA. « Il faut aller très vite. Ce qui se passe dans l'IA est incroyable. De l'autre côté, tous nos clients nous demandent de baisser les coûts. Aujourd'hui, tout le monde est challenge sur son P.O. [profit and tax, in a complex situation, NDLR] », souligne la dirigeante qui précise que les autres départements (ventes, services, marketing,...) ne sont pas touchés et que les postes restent bien en France. En parallèle, 70 postes sont ouverts chez AB Tasty qui compte 270 salariés au total.

La fusion des deux entités a aussi d'autres impacts sur les effectifs de la société, notamment sur les différences culturelles. « Il y a plein de choses difficiles à gérer, ne serait-ce que les plages horaires qui sont différentes,

mais aussi des façons d'appréhender le travail. En lisée, malheureusement, on particulier dans la tech, ce n'est pas inaccessible de travailler sur le soir au même le week-end. Et donc de considérer que ces collègues français travaillent aussi sur ces créneaux-là », indique Pierre Vinarnick.

Suite logicielle complète

« Pour le moment, nous avons bien sûr des challenges culturels, de compréhension... Mais on apprend énormément des deux côtés. Je trouve qu'on est tombé sur des gens qui ont énormément d'emparfait et des deux côtés », souligne Alix de Sagazan qui confie à nous toujours. « Nous avons bien sûr une question de M&A avec un acteur américain plutôt qu'indien. Elle qui a passé sept ans aux États-Unis pour développer son entire

prise qui revendique 60 millions d'euros de revenus et assure être rentable depuis deux ans. Dans les mois à venir, le nouveau groupe va s'aborder à s'organiser les effectifs, à utiliser les équipes et d'avertir la palette de produits. Si les deux acteurs sont connus pour leur outil d'AB-tenting, ils se sont diversifiés ou là des années. AB Tasty est allé sur le créneau de la personnalisation et la recommandation par exemple tendis que VWO a misé sur l'analyse de l'expérience utilisateur ou encore les réactions des clients. « On veut vraiment proposer une suite logicielle complète pour challenger des acteurs type Adobe et Salesforce. Mais avec des outils beaucoup plus modernes et beaucoup plus agiles », raconte Alix de Sagazan, qui est désormais directrice des revenus du groupe. ■

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19 Les Echos Jeudi 30 juillet 2026

PMI&REGIONS

HISTOIRES D'ILLS

Face au Cap d'Agde, Brescou préserve son aura

Tour à tour bastion militaire, prison d'Etat phare pour les navigateurs, le fort de Brescou fait l'objet d'un programme de réhabilitation, pour ouvrir à nouveau au public.

Hubert Viedette — Correspondant à Montpellier

Face aux plages bondées de touristes du Cap d'Agde, où l'on entend visualiser les produits, le fort de Brescou apporte son aura de mystère. Mais de querelles noires chargée d'histoire et bien visible depuis le travail, cette ancienne forteresse, joyue de l'architecture militaire vivace, a été érigée au XVIe siècle sur l'Estévolu unique de Brescou, seule île — de 5 000 m² — des côtes d'Occitanie.

Durant de plus de 740 000 ans, cette curiosité géologique est le dernier de la chaîne des volcans d'Amérique. Son houlet noir contractant avec l'innocence festive des restaurants de plage qui lui font face.

Au fil des siècles, l'utilisation de ce patrimoine, composé de quatre barrières hauts de 10 à 12 mètres et inscrit aux monuments historiques, a évolué. Bastion militaire pour prévenir les incassions armatoires, le conf d'Etat jusqu'en 1850 du fort de son isolement en pleine mort, pour installation d'un phare pour signaler cet éperon recherche aux navigateurs. Un gardien y se rend jusqu'au milieu du XXe siècle, avant l'automatisation du phare, toujours en fonction.

La ville d'Agde a racheté en 2005 le fort de Brescou à l'Etat pour un

euro symbolique. « Cet an lieu qui compte vraiment pour les Agathais », souligne Aurélien Lopez-Liguori, nouveau maire (RN) d'Agde. Pour les habitants, Brescou, œuvre de l'architecte militaire Antoine Niguet (un ingénieur influence par Vauban), est un symbole qui veille sur la station.

Erosion importante « Le Cap d'Agde est réuni, alors que Brescou a trouvé les siècles. Pour les touristes, le fort est le fantasme de la prison d'Etat sur une île visible des côtes, d'une chose inaccessible », narre Arnaud Sangye, guide conférencier à l'office de tourisme Cap d'Agde Méditerranée. Les pierres noires qui le composent, prenant parfois des teintes blessures sous l'effet des embrases, tapontent au mystère du site.

La ville a désormais un objectif : rouvrir l'édifice au public, alors que, attrapé par la mer, il a besoin d'importants travaux de restauration. Lancé en 2019 avec le soutien de la Fondation du patrimoine, le chantier représente un investissement d'environ 15 millions d'euros. Une rénovation qui se veut projete, au fil du temps, à l'image du château Laurens, autre joyue agathais, rénové et ouvert en 2023.

Selon le maire, l'échéance pour le fort de Brescou, qui avait été fixée à 2030, sera plutôt autour de 2032, des aménagements logistiques

n'ayant pas été suffisamment anticipés, notamment les dispositifs d'accolage permettant de rejoindre le fort hors saison. Pour l'entreprise assyromaine Vermorel, spécialiste dans la restauration du patrimoine bâti et chargée de la rénovation, les contraintes sont fortes.

Il lui faut composer avec les aléas de la météo marine, et l'édifice souffre d'une érosion importante dans ses fondations. « Des blocs de pierre sont hôtrailles de la côte jusqu'au fort. Nous engagons des moyens morts pour se chanter », indique Aurélien Lopez-Liguori, qui précise que la ville a déjà engagé près de 3 millions. Ces travaux d'urgence ont permis de sauter d'abord la par-

tie sud-est du bastion, puis de restaurer l'ancien phare.

Les structures intérieures doivent désormais être renforcées. « Les anciens bâtiments des soldats et des officiers se sont effondés, et l'ancienne maison de l'aumônier a disparu sous les effets des tempêtes », précise Arnaud Sangye, qui dispose des plans pour reciter l'édifice initial. Pour ce guide passionné, l'un des derniers a écrit mené des vitres, « quand on y est, on se croit dans un monde différent, coupé de tout. On se retrouve dans une ambiance chargée d'histoire ».

Il est même en filtrant aux visites, le fort de Brescou attire. Des entrants s'y rendent en bateau pour

profiter de sa petite plage et d'une vue inédite sur l'architecture contemporaine du Cap d'Agde. L'édifice est magnifié par des spectacles psychologiques qui ont lieu chaque été. Par ailleurs, des vignerons locaux organisent au pied du fort des dégustations de cossies restées immergées dans l'eau de mer pendant plusieurs mois. Et la société Les Rimeaux Agathais organise des « surdouages », au fort, auprès d'une clientèle d'habitants.

Une fois le fort innové, le maire renfue par de limite à son exploitation. « On peut imaginer beaucoup de chose : de ce manque classique, de jeux, une ouverture simple au public avec des expositions », exprime-t-il. Il

pourra aussi être un outil de sensibilisation à la biodiversité et à la faune marine. La réserve naturelle du Roc de Brescou (2 km au large de l'île de Brescou), créée en 2019, s'étend sur 310 hectares, dans l'aire marine protégée de la côte agathasie.

L'objectif de la réserve est de protéger la biodiversité marine, en particulier le corallième, un habitat méditerranéen dont la rhétonie et la fragilité sont comparables à celles des réels coralliens. ■

Demain A Lyon, l'île Barbe, lieu magique au décor médiéval, sort de sa torpeur

La ville d'Agde, qui a racheté en 2005 le fort de Brescou à l'Etat pour un euro symbolique, y mène un important chantier de rénovation.

Altrad Endel va construire la tuyauterie des EPR2 en Normandie

NORMANDIE

La préfabrication des tuyauteries vient d'être attribuée par EDF à la filiale du groupe Altrad.

Philippe Laguethel — Correspondant à Caen

La construction des EPR2 n'a pas commencé mais la préparation du chantier s'antique déjà. Le marché de la préfabrication de l'ensemble des tuyauteries et supports nécessaires à la réalisation des six tranches EPR2 de Penly (Seine-Maritime), Guavilines (Nord) et Bugey (Aix) vient d'être attribuée par EDF à Altrad Endel. « C'est la victoire d'un programme permettant de retrouver de la compétitivité et d'accompagner EDF, ici sur le territoire national mais aussi à la conquête de marchés à l'étranger », se félicite Madary Lins, son PDG.

C'est une étape même très automatisée que se dessiner en Normandie pour un investissement de 100 millions d'euros avec la volonté du groupe d'ennurer, notamment, une traçabilité complète et irréprochable à chaque étape de fabrication. « L'idée est de construire un bâtiment de 800 000 m² sur un terrain de 15 hectares, dont de toute contrainte, pour commencer se produire dès le dernier trimestre de 2028. Un réacteur EPR2 représente 250 km de

tuyauterie », poursuit le dirigeant. Envit en 250 emplois sont attendus. Le chiffre d'affaires généré par le projet pourrait atteindre un total, sur vingt ans d'activité, « plus de 750 millions d'euros ».

Altrad Endel (660 millions de chiffre d'affaires) est une filiale du groupe Altrad, acteur majeur des services industriels, de la maintenance et des services à l'énergie, avec une expertise reconnue dans les environnements exigeants de l'industrie boude et intergénique.

Le chantier des futurs réacteurs nucléaires EPR2 de Penly a démarré il y a deux ans. Photo Dominique Jocotien post / HPN

Endel, créé en 2001, a été acquise par EDF-Suez/ENGIE en 2007 puis racheté par le groupe Altrad en 2022, pour devenir Altrad Endel.

Dieppe tient la corde Sur les sites nucléaires normands (Planaerville, Paluel et Penly), Altrad Endel intervient déjà sur les activités de maintenance et de modifications en robinetterie, tuyauterie et soudage industriel. « Cette nouvelle usine est une face industrielle extraordinaire qui

s'implante dans la région pour des décennies », se félicite Hervé Morin, président centrist de la région Normandie et action défenseur du nucléaire. Après l'EPR de Planaerville (Manche), le projet de la première paire d'EPR2 à Penly par EDF puis celui d'Oranes. « Avid du futur »

« La Hague (Manche) et le grand cartinage de Paluel (Seine-Maritime), la région normande — troisième région productrice d'électricité nucléaire en France — va concentrer, dans les années à venir, plus de 100 milliards d'euros d'invertissements dans le secteur de l'énergie (dont plus de 70 milliards d'euros directement liés au nucléaire) et la création de plus de 30 000 recrutements (emplois directs, indirects et induits, pérennes ou non). « Avec tous ces chantiers et l'enjeu des retombées des commandes un peu partout sur notre territoire, on estime qu'ils représentent une croissance de 7 % de l'Île normand », poursuit le président de région.

Pour fabriquer les tuyauteries des futurs EPR2, 30 000 tonnes d'actes seront nécessaires, soit 2 000 conteneurs entrants et 3 000 sortants, indique l'industrie. La situation en bord de mer ou de fleure de la future implantation est envisagée pour la livraison des matières premières. Deux terrains sont à ce stade retenue. Les deux sont situés en Seine-Maritime. Le premier est le long de l'axe Seine, entre Rouen et Le Havre. Le second, localisé à Dieppe, serait aujourd'hui, fan ! ■

Le projet Tropicalia abandonné dans le Pas-de-Calais

HAUTS-DE-FRANCE

Le projet de serre tropicale géante lance il y a dix ans et qui devait voir le jour près de Berck-sur-Mer n'a pas trouvé son financement.

Nicole Bayne — Correspondent à Lille

Tropicalia ne verra pas le jour. Cette serre tropicale géante sous d'one devait s'installer sur le site du champ du Gretz à cheval sur les communes de Vermes et Rangs du Pluers, près de Berck-sur-Mer, dans le Pas-de-Calais. « À un contrat d'arriver le projet sur la Côte d'Opale fixée de financement », a annoncé Cédric Guérin, vétérinaire à l'origine du projet.

L'œuvre de 20 000 m² et 35 mètres de haut devrait abriter 8 000 papillons, steuers, catinans, tartans, poissons, reptiles et autres amphibiens. A dimension touristique, pédagogique et botanique, l'équipement tablait sur plus de 700 000 visiteurs par an. Chauffe à une température entre 26 et 28°, elle devait être autonome en énergie, le dôme la recourant devant produire sa propre énergie. Il était même question de chauffer l'eau

d'un hôpital tout proche avec l'excès de production.

Ne trouvant pas les fonds en France, Opale Tropical Concept, société porteuse du projet, avait annoncé il y a deux ans avant trouvé des financiers à l'étranger. « Mais le coût total du projet était passé de 76 à 100 millions d'euros en raison du coût du financement », explique Nicolas Fourcroy, associé dans l'affaire. Ces potentiels financiers sont finalement renoncé en raison, notamment, « d'une instabilité des marchés financiers et d'une situation géopolitique instable ». En outre, l'acquisition en 2023 du terrain d'un peu moins de dix hectares était soumise sur cette 24e. À une réalisation du projet dans une durée de deux ans, un délai déjà déçusé.

« Un vrai savoir-faire » Les promouvres de Tropicalia espèrent désormais une seule ce projet « clés en main » à l'étranger « pour valoriser ces des dernières années de travail », dit Cédric Guérin. « Nous avons développé un vrai projet au niveau architectural, identique et financier, où nous avons investi 7 millions, plutôt Nicolas Fourcroy. Ce sont des actifs avec un vrai savoir-faire technique, depuis l'architecture reconnue et primée au niveau international, pour le cabinet Idion Cédric, jusqu'aux introduites thermoéconomiques avec une technologie intégrée et validée. Cela a été la valeur » ■

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FINANCE MARCHÉS

Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 20

La Fed confirme ses taux mais la pression monte pour durcir la politique monétaire

BANQUE CENTRALE

Trois personnes ont voté pour une hausse des taux au sein du comité de politique monétaire, mercredi.

L'inflation est élevée, la guerre au Moyen-Orient s'enlise, la Bourse est fébrile.

Solwig Gadeluck — Bureau de New York

Mercredi, le comité de politique monétaire de la Fed a décidé à neuf voix contre trois de maintenir ses taux d'intérêt entre 3,50-3,75 %. Le suspense a pris fin, mais la pression s'accentue sur la Fed pour durcir sa politique monétaire, après ce que le président de l'institution Kevin Warsh a qualifié de « borne dupuit en famille ».

Inquiets de la fuite en avant de l'inflation, les investisseurs ont fait plonger Wall Street. Le Dow a clôturé en baisse de 1153 points et le Nasdaq 100 ont entré en phase de correction. Il 5 mois son pic de juin. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2007, au-dessus de 5,2 %. Dans son communiqué, la Fed se félicite de la tenue de la croissance, de l'investissement, de la productivité et de l'emploi.

Quant à l'inflation, elle « demeure élevé par rapport à l'objectif de 2 % fait par lemathbb » et, refléter en partie des deux d'offres qui ont entraîné des hausses de prix dans certains secours, notamment l'énergie », écrit la

Fed. Cinq années d'inflation supérieure à la cible de la Réserve fédérale, c'est beaucoup trop. « L'atmosphère à la cible de la Réserve fédérale, c'est beaucoup trop. » L'atmosphère à la cible de la Réserve fédérale, c'est beaucoup trop. « L'atmosphère à la cible de la Réserve fédérale, c'est beaucoup trop. »

En dépit de ce ton martial, les taux directeurs sont par bongé du pallier ou de douces enlevantes en décembre. Le nouveau président de la banque centrale n'a pas voté pour un relèvement des taux directeurs américains lors de la tenue de son premier comité de politique monétaire, en juin, et il ne l'a pas fait mercredi mon plus.

Kevin Warsh a pourtant assuré que le comité de mercredi s'avait pas marqué une « pause », et qu'au contraire, la dispute de famille avait permis de progresser dans la compréhension de la meilleure l'accès de dompter l'inflation. Il a répétié que la Fed s'avait « pas de baguette magique » : « Nous avons commencé un nouveau chapitre et nous comprenons que les plus de cinq ans d'inflation supérieure à la cible ne peuvent pas guère en neuf semaines acquises à un seul mois de matière basse des prix », a été dit en faisant référence aux données de juin.

Manque de visibilité Alors que les journalistes s'étonnaient qu'il n'est « rien fait » malgré ses propres alarmants sur l'inflation, il s'est réjous de constater que les marchés avaient eux-mêmes analysé la situation au lieu d'attendre la parole de la Fed, avec une forte hausse des rendements nominaux et réels des bons du Trésor. « L'attention du marché s'est centrée sur les données d'élocution d'e-

Kevin Warsh a répétié que la Fed s'avait « pas de baguette magique ».

logements économiques réels. Les prix ont régi en temps réel aux nouvelles informations, et la réduction des orientations (forward guidance de la Fed) pourrait avoir été un facteur », s'est-il réjoui. Donald Trump a indiqué la culture d'une séance de questions face à la presse : « qui s'expirent un assouplissement de la politique monétaire mercredi. » Les taux devraient être abattus. Ce pays pourrait avoir

un PIB de 6 %, 9 %, 10 %, 12 %. Nous devrions avoir les taux d'intérêt les plus bas du monde », a été assuré. Sa revue Kevin Warsh est « fantastique », mais contrainte par un conseil d'administration « politique », a été excusé. Au matin du deuxième comité de l'ère Warsh, dans le baromètre CME FedWatch, qui suit les mouvements des contrats à terme, la probabilité d'un statu quo était de 64 %. Per-

sonne ne paraît sur une hausse : 10 % influent sur une hausse. Alors que la réunion de juin avait été consensuelle, celle de juillet s'annonçait nettement plus tendue. Les présidentes des banques centrales de Dallas, Lorie Logan, et de Cleveland, Beth Mammack, et de Minneapolis, Neil Katsikari, ont en effet voté en faveur d'une hausse d'un quart de point des taux directeurs. C'est la première fois depuis

2106 que trois voix font décidence. Le problème est que la Fed manque de visibilité. Ce début de semaine a offert un résumé sansement des deux principales incertitudes qui la paraissent. Entre part, la géopolitique. Les conduits ont marqué une pause au Moyen-Orient. Donald Trump, qui avait promis de déchercher les taux de l'ordre sur l'eau, a redonné une chance à la négociation.

Cinq années d'inflation supérieure à la cible de la Réserve fédérale, c'est beaucoup trop.

Par conséquent, le prix du bord de ferret, qui avait atteint 100 dollars la 2/3juillet, a rechné. Les marchés se sont rejets à espérer que l'inflation importée sera passagère et ne méconnaît pas de cure d'austérité monétaire. Et pour patarrer ! L'irau a statué mardi soir. Le marché, instable comme le vif argent, soit renversé.

D'autres part, le moteur technologie de la croissance. L'ingénote bourreaux autour de l'EN, c'est un peu d'insigne depuis le 22 juillet, quand Alphabet (Google) a révolué ses investissements pour 2026 à 200 milliards de dollars. Les « sept magnifiques » s'endettement et les valorisations sont surréelles. Mardi, l'index Nasdaq 100 est brièvement entré en phase de correction (baisse de 0,5% par rapport au pic). SpaceX a fondé de 1,200 milliards de dollars à plusieurs semaines après son introduction en Bourse. Les titres de fermes de semi-conducteurs ont été manuels. ■

Eramet publie des chiffres en demi-teinte

MATIERES PREMIÈRES

Le chiffre d'affaires de l'entreprise minière a progressé au cours des six premiers mois de l'année, mais le résultat net s'est creusé. Eramet multiplie les efforts pour améliorer son profil financier.

Eramet creus ses pertes au premier semestre. Le producteur de matières premières a publié mercredi ses

comptes pour la période, marquée par le vote d'une future augmentation de capital et par les remours dans la gouvernance au groupe. L'entreprise a dégagé un chiffre d'affaires de 1 600 millions d'euros, en hausse de 9 % sur un an. Mais le résultat net s'est mis en groupe. Au demeuré dans le rangé, Eramet enregistrant une perte de 140 millions d'euros. Au premier semestre 2025, le groupe avait affiché des pertes de 101 millions d'euros. Ces chiffres sont retraités de la contribution de la SLM, d'aide calédonienne en grandes difficultés.

Plusieurs facteurs ont joué au cours du semestre du mois. Les cours

des matières premières ont progressé. Le prix du lithium, l'un des trois principaux métaux produits par le groupe avec le manganèse et le nickel, a pris plus de 70 % depuis janvier, selon un indice de prix Bloomberg.

Une bonne nouvelle, alors que la montée en cadence des opérations dans la mine de lithium de Centenario, en Argentine, a soutenu de manière significative les volumes de ventes de ce métal indispensable aux batteries. Le chiffre d'affaires des activités au lithium a atteint 116 millions d'euros au cours des six premiers mois, alors qu'il était opéré sur la même période l'an-

nier. Les effets de change ont en revanche été négatifs, le groupe les évaluant à environ 6 % du chiffre d'affaires total.

Mais la dypéciation des actifs de dollar et d'un certain an, en regard, a pesé lourd sur le résultat net 152 millions d'euros. Le sujet du prix de ces matières premières et la baisse des réserves sur place ont conduit l'entreprise à revoir la valeur de ces actifs à la baisse. L'activité en Sénégal demeure par ailleurs perturbée par l'incendie qui s'est déchocée en début d'année. Dans l'ensemble, le groupe confirme ses objectifs d'activité pour l'année, et continue d'anticiper des dépenses

d'investissements comprises dans une fourchette de 250 à 250 millions d'euros.

Levée de capitaux Mais l'essentiel n'est pas là pour Eramet, qui doit réussir à consolider un bilan fragilisé par une série de revers. Les actionnaires de l'entreprise ont voté le principe d'une augmentation de capital de 500 millions d'euros au second semestre. Un bol d'air pour le groupe minier, qui voit toutefois son profil financier s'améliorer. L'endettement net est en râp de 3 % sur un an, à 1 800 millions d'euros. Et le flux de trésorerie net est

repassé dans le vert, à 7 millions d'euros. Le groupe doit également céder une partie de ses actifs afin de dégager davantage de financements. « Nous mettons en place les conditions qui permettront d'éviter de renouer avec une croissance rentable et durable », assure Clément Boivin, présidente directrice générale de l'entreprise, citée dans son communiqué. Interrogé sur le remplacement de son directeur général, Pauline Camilleri, parti brusquement en février dernier, le groupe a répondu que le processus de recrutement aurait son cours, et n'a pas souhaité faire davantage de commentaires. « Les Echos »

Deutsche Bank affiche des résultats record

BANQUE

L'établissement financier enregistre une hausse spectaculaire de ses profits dans la banque d'investissement.

Emmanuel Grusland — Bureau de Berlin

Deutsche Bank a déposé les pronostics des marchés. Le première banque allemande a enregistré un deuxième trimestre en bénéfice net attribuable aux actionnaires de 1,64 milliard d'euros, contre 1,49 milliard un an plus tôt, dépassant nettement les anticipations

des analystes (1,38 milliard). Les revenus de l'établissement de Francfort ont progressé de 9 % sur la période, à 5,5 milliard d'euros, contre 0,09 milliards d'euros attachés. Part de ces bons résultats, Deutsche Bank a confirmé l'ensemble de ses objectifs financiers pour l'exercice 2026, tant en matière de revenus que de rentabilité, et s'est même montré confiant quant à sa capacité à les dépasser. « Nos résultats record aux deuxième trimestres ont été portés par une forte dynamique de croissance et une discipline rigoureuse en matière de coûts », a déclaré Christian Sewing, le PDG du groupe.

Compte tenu de cette hausse de ses bénéfices, la banque de Francfort a annoncé un nouveau rachat d'actions pour un montant de

500 millions d'euros. Cette publication a enthousiasmé les marchés. Ce mercredi matin, le titre était en hausse de près de 4 % à la Bourse de Francfort. Au premier trimestre, Deutsche Bank avait déjà enregistré un bénéfice net part du groupe légèrement supérieur aux attentes, à 2,2 milliards d'euros (+4 %). Mais cette fois-ci, l'établissement a fait nettement mieux, porté par le bond en avant de ses activités de banque d'investissement.

Deutsche Bank a en effet enregistré une hausse spectaculaire de ses revenus de 19 % dans ce domaine, à 3,1 milliards d'euros, battant un record, alors que les analystes tollaient en moyenne sur une progression de 7,6 % au deuxième trimestre. Les profits avant impôts de l'activité se sont envolés, avec une

hausse stratosphérique de 59 %, à 1,3 milliard d'euros. Dans le sillage de la guerre entre l'Etat et les Etats-Unis, les activités de trading de titres à revenus fixés de la banque

Deutsche Bank confirme tous ses objectifs financiers pour 2026 : les revenus ont progressé de 9 % au deuxième trimestre

ont connu une progression de 16 % sur la période, à 2,6 milliard d'euros. « sous l'effet des taux et du crédit. » Un chiffre supérieur à la moyenne des grandes banques de

Wall Street (+13 %), selon Bloomberg Intelligence.

Les activités de banque de détail et de gestion d'actifs de Deutsche Bank ont de bien cité en aspirant une croissance solide, avec une hausse des revenus de respectivement 9 % et 4 % sur la période. Le groupe, qui a bouché le programme de fermetries d'agences prévu pour 2026, a continué à réduire ses coûts, avec un ratio coûts sur revenus tombe à 63 % au deuxième trimestre, contre 0,56 % un an plus tôt.

A la tête de Deutsche Bank depuis 2018, Christian Sewing démontre avec ces résultats l'ampleur du redressement accepté. L'enginage englué dans des scandales qui les ont coûté des milliards d'euros, l'établissement bancaire dispose désormais d'un capi-

tal de confiance auprès des marchés financiers. En l'espace du trois ans, le cours de Deutsche Bank a bondé de plus de 200 %.

Que plus est, la première banque allemande s'entend très bien place pour bénéficier de la réforme des retraites en Allemagne, marquée par l'introduction d'une dose de retraite par capitalisation dans le système. « Nous observons des avancées encourageantes dans la réforme des régions de retraite », a souligné Christian Sewing. Pour le recherche pourrait faire office de « game changer ». Le groupe dit également sentir de plus en plus l'impact des investissements de l'Etat allemand dans les infrastructures et la réforme. Ne pas acquérir d'autres bonnes surprises à venir pour les marchés financiers. ■

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21 Les Echos Jeudi 30 juillet 2026

FINANCE & MARCHÉS

Banques vers un fichier national pour traquer leurs salariés fraudeurs

BANQUE

Le député Daniel Labaronne propose la création d'un fichier national pour recuser les salariés bancaires ayant commis des fraudes graves.

Il espère pouvoir raccrocher son texte à un futur projet de loi gouvernemental sur la corruption.

Krysté Tschidjien

La fraude bancaire n'est pas exclusivement le fait d'acteurs externes. Après avoir porté la liste de l'entremise 2025 sur la fraude bancaire, le député Daniel Labaronne critique cette liste à un autre risque. L'île d'Île-de-Lé, le 1er d'Étienne, le 2e d'Étienne, a déposé le 7 juillet à l'Assemblée nationale, une proposition de loi visant à renforcer la lutte contre la fraude bancaire interne. Elle prévoit la création d'un fichier national des personnels bancaires ayant commis des « manquements graves » à la probité, un dispositif qui divise les organisations syndicales. Selon les principaux réseaux bancaires, « prix de 500 manquements graves ont été recensés en 2026, pour un préjudice estimé à 40 millions d'euros », indique la Fédération bancaire française

(FRF). Le phénomène a muté. Il ne s'agit plus de ces outils, mais de « réduire organisé ». Le mode opération repose souvent sur des collaborateurs en CDD, stagiaires ou alternants qui « restent un, dans un trois mois, signent des informations » pour le compte d'organisations criminelles, avant de « disparaître pour se faire recuser dans une autre banque en compagnie d'assurances », profitant de l'absence d'interconnexion entre les recruteurs du secteur, détaille Daniel Labaronne.

« Des réseaux organisés » « Les banques consistent une évolution vers des personnes via des réseaux organisés qui conditionnent dans les banques spécifiquement dans le but de combattre ou infractions, et qui peuvent quitter l'entreprise avant la découverte des faits, opérant ainsi successivement dans plusieurs instituteurs », confirme la FRF, qui situe la proposition de loi de Daniel Labaronne.

Le secteur bancaire française connaît une augmentation des manquements graves de collaborateurs aux dispositions internes de l'entreprise, en violation de leur obligation de probité (falsification de documents, manipulations de comptes ou de données, fuite d'informations, création de comptes colonel), accès non autorisé à des informations à des fins sont ventilantes, phaléques, fâliés, constats de FRF. L'article 7 de la proposition de loi prévoit ainsi la création d'un fichier national géré par un tiers de confiance public. Il s'agit de recuser

ser « les personnes ayant commis, dans le cadre de leur activité professionnelle au sein des établissements de crédit et des sociétés de financement, des manquements graves à leurs obligations de déontologie [...] susceptibles de porter atteinte à la sécurité financière de l'établissement ou de sa clientèle ».

Levée de boucliers du côté de FO Banques La conservation des informations sera limitée à cinq ans, sauf en cas de prosciber judiciaire ou administration en cours. La consolidation du fichier sera réservée aux personnes habilitées au sein des banques et aux administrations compétentes. Il a aussi vocation à constituer un outil complémentaire de lutte contre les fraudes fraudes et sociales.

Le dispositif inscrite une liste de boucliers du côté de FO Banques. Le syndicat rejette un mécanisme qui permettra d'inscrire un salarié sur ce fichier sur la seule application de l'entreprise, sans qu'une décision de justice définitive ne soit antérieure. « Nous ne sommes pas opposés à la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de la fin de

Pour la Fédération bancaire française, les organisations criminelles opèrent avec des personnes en CDD, stagiaires ou alternants qui restent quelques mois et « captent des informations » sensibles.

nom ne veut rassurant sur la sécurité juridique du dispositif. Le député souligne avoir travaillé en amont avec la Commission nationale de l'Informatique et des libertés (CNIL). « Les dispositions que je propose sont conformes aux recommandations que le CNIL a pu me jeter », affirme-t-il, rappelant d'être « toujours minuscité derrière les avis de la CNIL » sur les sujets touchant aux libertés individuelles. L'île indique entendre les craintes syndicales et rappelle le principe du travail parlementaire : si le texte est examiné, « il y aura des amendements déposés pour considérer le dispositif juridique et répondre aux préoccupations des salariés » : il risque des lois comme celle-ci permettent de

huitré efficacement contre la fraude, cela protège les salariés, qui j'ai rappelé, sont responsables pénalement sur de nombreuses opérations. C'est donc une bonne chose », considère de son côté Frédéric Gayonne, président du syndicat SNECPE-CGC. « Rallon d'essai en direction de Matignon La proposition de loi n'a pas été inscrite à l'agenda parlementaire, et son adoption d'ici la fin de la mandataire reste incertaine du fait de l'embouraillement parlementaire. Daniel Labaronne assume une stratégie publique. Il qualifie son texte de « proposition d'appel » et de « ballon d'essai » pour alerter les pouvoirs publics sur une faille de sécurité

rité, qui touche aussi bien les banques que les assurances ou les marchés financiers. Surtout, le député espère une convergence avec l'agenda gouvernemental. Le Premier ministre Sébastien Leavens a récemment annoncé au Sénat la proposition d'un projet de loi pour la contre-vivant à une bonne place lourdement les faits de corruption ou non de la fonction publique. Daniel Labaronne a donc formellement écrit à Matignon pour lui suggérer d'élargir le périmètre de ce futur texte : « S'il y a un projet de loi sur la fonction publique, pourquoi ne pas embarquer aussi des dispositions relatives au secteur privé ? » La faille est désormais dans le camp de l'exécutif.

Incendies : les banques déploient des mesures d'urgence pour amortir le choc

BANQUE

Reports de crédits, menaces de trésorerie et fonds de solidarité : les banques mobilisent leurs outils pour soutenir les particuliers et entreprises touchés par les incendies qui ravagent le Sud-Ouest.

Samuel Wold

Arbres calcinés, manuels brûlées, véhicules carbonisés. Derrière les images des incendies qui ravagent le Sud-Ouest se joue un autre enjeu, celui de la reconstruction économique des entreprises touchés. Pour les ménages comme pour les entreprises, les conséquences des feux sont à la fois sanitaires, financières et environnementales. De Crédit Agricole à Société Générale, en passant par BNP Paribas, plusieurs grandes banques françaises ont rapidement déployé des dispositifs d'urgence afin d'amortir le choc financier et de soutenir particuliers comme professionnels dans l'après-incendie. « Notre priorité est d'accompagner un territoire durement touché, tant sur le plan humain qu'à思考. Nous devons rester mobilisés pour assurer la continuité d'activité de nos clients et les soutenir dans la durée, car les conséquences de ces incendies

dépasseront largement la place d'urgence », explique Gaëlle Lejoux, directrice nationale chez Société Générale Sud-Ouest. Derrière ces mesures se cache un même constat : après un incendie, le principal risque n'est pas seulement matériel. Il réside aussi dans le décalage entre l'urgence financière des ménages et des entreprises et le temps nécessaire aux informations.

Donner une marge de manœuvre Les établissements bancaires ont donc mis en place des dispositifs d'urgence visant à amortir le choc financier pour l'ensemble de leur clientèle. « Le Crédit Agricole accompagne un Français sur trois, une entreprise sur deux et 90 % des agriculteurs : il est donc essentiel de proposer une réponse globale, allant des particuliers sinistrés aux professionnels, entreprises et agriculteurs touchés, tout en examinant les services de secteur (reverser mobilisés sur le terrain », explique Gaëlle Grégorie, directeur général adjoint chez Crédit Agricole SA. Les mesures concernent d'abord les particuliers. Pour soulager la trésorerie des ménages touchés, les établissements proposent notamment de suspendre tout ou partie de échéances de crédit. BNP Paribas permet par exemple aux titulaires d'un crédit immobilier de suspendre leurs échéances directement depuis leur application, sans justificatif à fournir dans l'urgence.

Crédit Agricole propose aussi un moratoire pouvant aller jusqu'à 12 mois sur les crédits immobiliers et à la consommation pour les clients résidant dans les zones énumérées. « L'objectif est de donner aux ménages concernés une marge de manœuvre financière lors de cette période d'incertitude », ajoute Gaëlle Grégorie. Ce volet bancaire est également complété par les mesures prises par les filiales d'assurance des groupes, chargées d'accélérer l'indemnisation et de répondre aux besoins immédiats des salariés.

Les entreprises sont également au cœur du plan d'aide développé par les banques. Celles-ci cherchent à limiter les dégâts qui fragilisent le trou économique des territoires sinistrés. « Les entreprises sont également au cœur du plan d'aide développé par les banques. Celles-ci cherchent à limiter les dégâts qui fragilisent le trou économique des territoires

sinistrés. Car les enjeux sont de taille pour les professionnels. L'incendie n'a pas seulement détruit leurs bâtiments, il a aussi entamérage leur activité, immobilier du matériel et, pour beaucoup, UNICEF rapidement leur trésorerie.

Crédit de trésorerie Les dispositifs annoncés par les banques répondent ainsi à tous besoins principaux : permettre aux entreprises de continuer à honorer leurs paiements malgré une baisse de revenus, leur apportant des liquidités à court terme et facilitant la reprise de leur activité. Ainsi, Société Générale a, par exemple, mis en place un crédit de trésorerie à taux préférentiel allant jusqu'à 30 000 euros sans frais de donner. Crédit Agricole prévoit de son côté une avance pouvant atteindre 50 000 euros pour les professionnels sinistrés. Au-delà des mesures destinées à leurs clients, les banques affichent également leur volonté de soutenir les territoires touchés au-delà du seul cadre bancaire. Crédit Agricole et Société Générale ont toutes deux annoncé des contributions financières exceptionnelles : un fonds de solidarité de 2 millions d'euros pour la première et une enveloppe exceptionnelle d'incinences d'envoquer la seconde. L'objectif est de contribuer aux financements des opérations de secours, au réaplément des équipes mobilisées, à la reconstruction des projets locaux en lien avec les collectivités et les associations.

finances judiciaires et légales

AVIS DU PUBLIC Par déclaration n°2026-CG-8-0001 du vendredi 28 juin 2026, le Conseil départemental des Yvelines a approuvé le rendez-vous du périmètre de la zone de préemption des espaces naturels sensibles sur la territoire de Campierre-en-Yvelines conformément aux dispositions des articles 1, 2015-1, à 1, 2016-2017. Le droit de préemption au titre des espaces naturels sensibles des Départements et de pêche sont obtenus, accordé à la commune de Campierre-en-Yvelines, suivant déclaration du Conseil municipal de la commune de Campierre-en-Yvelines n° 2026-02-1537, en date du 15 février 2026, approuvant la modification du périmètre de la zone de Préemption au titre des Espaces Naturels Semaines (2016-2017). A l'origine, ce périmètre avait été dessiné sur la base des zones naturelles et agricoles du plan d'occupation des sols en vigueur à cette date. En réponse à l'Île-du-Joûne ayant été adopté le 31 mars 2023, les limites de la zone de préemption des espaces naturels sensibles ont été révisés en excluant les crédits fonciers sur lesquelles se trouvent des constructions à usage d'habitation, d'exploitation artérielle ou à503, de centre de soin, de services publics, d'équipements sportifs ou de fonds ainsi que le corail. En conséquence, la zone de préemption révisée s'étend désormais sur 1 044 ha, elle était ancienneté d'une superficie de 1 088 ha. Le Département des Yvelines est l'Île-du-Joûne, le 1er d'Étienne, le 2e d'Étienne, le 3e d'Étienne, le 4e d'Étienne, le 5e d'Étienne, le 6e d'Étienne, le 7e d'Étienne, le 8e d'Étienne, le 9e d'Étienne, le 10e d'Étienne, le 11e d'Étienne, le 12e d'Étienne, le 13e d'Étienne, le 14e d'Étienne, le 15e d'Étienne, le 16e d'Étienne, le 17e d'Étienne, le 18e d'Étienne, le 19e d'Étienne, le 20e d'Étienne, le 21e d'Étienne, le 22e d'Étienne, le 23e d'Étienne, le 24e d'Étienne, le 25e d'Étienne, le 26e d'Étienne, le 27e d'Étienne, le 28e d'Étienne, le 29e d'Étienne, le 30e d'Étienne, le 31e d'Étienne, le 32e d'Étienne, le 33e d'Étienne, le 34e d'Étienne, le 35e d'Étienne, le 36e d'Étienne, le 37e d'Étienne, le 38e d'Étienne, le 39e d'Étienne, le 40e d'Étienne, le 41e d'Étienne, le 42e d'Étienne, le 43e d'Étienne, le 44e d'Étienne, le 45e d'Étienne, le 46e d'Étienne, le 47e d'Étienne, le 48e d'Étienne, le 49e d'Étienne, le 50e d'Étienne, le 51e d'Étienne, le 52e d'Étienne, le 53e d'Étienne, le 54e d'Étienne, le 55e d'Étienne, le 56e d'Étienne, le 57e d'Étienne, le 58e d'Étienne, le 59e d'Étienne, le 60e d'Étienne, le 61e d'Étienne, le 62e d'Étienne, le 63e d'Étienne, le 64e d'Étienne, le 65e d'Étienne, le 66e d'Étienne, le 67e d'Étienne, le 68e d'Étienne, le 69e d'Étienne, le 70e d'Étienne, le 71e d'Étienne, le 72e d'Étienne, le 73e d'Étienne, le 74e d'Étienne, le 75e d'Étienne, le 76e d'Étienne, le 77e d'Étienne, le 78e d'Étienne, le 79e d'Étienne, le 80e d'Étienne, le 81e d'Étienne, le 82e d'Étienne, le 83e d'Étienne, le 84e d'Étienne, le 85e d'Étienne, le 86e d'Étienne, le 87e d'Étienne, le 88e d'Étienne, le 89e d'Étienne, le 90e d'Étienne, le 91e d'Étienne, le 92e d'Étienne, le 93e d'Étienne, le 94e d'Étienne, le 95e d'Étienne, le 96e d'Étienne, le 97e d'Étienne, le 98e d'Étienne, le 99e d'Étienne, le 100e d'Étienne, le 101e d'Étienne, le 102e d'Étienne, le 103e d'Étienne, le 104e d'Étienne, le 105e d'Étienne, le 106e d'Étienne, le 107e d'Étienne, le 108e d'Étienne, le 109e d'Étienne, le 110e d'Étienne, le 111e d'Étienne, le 112e d'Étienne, le 113e d'Étienne, le 114e d'Étienne, le 115e d'Étienne, le 116e d'Étienne, le 117e d'Étienne, le 118e d'Étienne, le 119e d'Étienne, le 120e d'Étienne, le 121e d'Étienne, le 122e d'Étienne, le 123e d'Étienne, le 124e d'Étienne, le 125e d'Étienne, le 126e d'Étienne, le 127e d'Étienne, le 128e d'Étienne, le 129e d'Étienne, le 130e d'Étienne, le 131e d'Étienne, le 132e d'Étienne, le 133e d'Étienne, le 134e d'Étienne, le 135e d'Étienne, le 136e d'Étienne, le 137e d'Étienne, le 138e d'Étienne, le 139e d'Étienne, le 140e d'Étienne, le 141e d'Étienne, le 142e d'Étienne, le 143e d'Étienne, le 144e d'Étienne, le 145e d'Étienne, le 146e d'Étienne, le 147e d'Étienne, le 148e d'Étienne, le 149e d'Étienne, le 150e d'Étienne, le 151e d'Étienne, le 152e d'Étienne, le 153e d'Étienne, le 154e d'Étienne, le 155e d'Étienne, le 156e d'Étienne, le 157e d'Étienne, le 158e d'Étienne, le 159e d'Étienne, le 160e d'Étienne, le 161e d'Étienne, le 162e d'Étienne, le 163e d'Étienne, le 164e d'Étienne, le 165e d'Étienne, le 166e d'Étienne, le 167e d'Étienne, le 168e d'Étienne, le 169e d'Étienne, le 170e d'Étienne, le 171e d'Étienne, le 172e d'Étienne, le 173e d'Étienne, le 174e d'Étienne, le 175e d'Étienne, le 176e d'Étienne, le 177e d'Étienne, le 178e d'Étienne, le 179e d'Étienne, le 180e d'Étienne, le 181e d'Étienne, le 182e d'Étienne, le 183e d'Étienne, le 184e d'Étienne, le 185e d'Étienne, le 186e d'Étienne, le 187e d'Étienne, le 188e d'Étienne, le 189e d'Étienne, le 190e d'Étienne, le 191e d'Étienne, le 192e d'Étienne, le 193e d'Étienne, le 194e d'Étienne, le 195e d'Étienne, le 196e d'Étienne, le 197e d'Étienne, le 198e d'Étienne, le 199e d'Étienne, le 200e d'Étienne, le 201e d'Étienne, le 202e d'Étienne, le 203e d'Étienne, le 204e d'Étienne, le 205e d'Étienne, le 206e d'Étienne, le 207e d'Étienne, le 208e d'Étienne, le 209e d'Étienne, le 210e d'Étienne, le 211e d'Étienne, le 212e d'Étienne, le 213e d'Étienne, le 214e d'Étienne, le 215e d'Étienne, le 216e d'Étienne, le 217e d'Étienne, le 218e d'Étienne, le 219e d'Étienne, le 220e d'Étienne, le 221e d'Étienne, le 222e d'Étienne, le 223e d'Étienne, le 224e d'Étienne, le 225e d'Étienne, le 226e d'Étienne, le 227e d'Étienne, le 228e d'Étienne, le 229e d'Étienne, le 230e d'Étienne, le 231e d'Étienne, le 232e d'Étienne, le 233e d'Étienne, le 234e d'Étienne, le 235e d'Étienne, le 236e d'Étienne, le 237e d'Étienne, le 238e d'Étienne, le 239e d'Étienne, le 240e d'Étienne, le 241e d'Étienne, le 242e d'Étienne, le 243e d'Étienne, le 244e d'Étienne, le 245e d'Étienne, le 246e d'Étienne, le 247e d'Étienne, le 248e d'Étienne, le 249e d'Étienne, le 250e d'Étienne, le 251e d'Étienne, le 252e d'Étienne, le 253e d'Étienne, le 254e d'Étienne, le 255e d'Étienne, le 256e d'Étienne, le 257e d'Étienne, le 258e d'Étienne, le 259e d'Étienne, le 260e d'Étienne, le 261e d'Étienne, le 262e d'Étienne, le 263e d'Étienne, le 264e d'Étienne, le 265e d'Étienne, le 266e d'Étienne, le 267e d'Étienne, le 268e d'Étienne, le 269e d'Étienne, le 270e d'Étienne, le 271e d'Étienne, le 272e d'Étienne, le 273e d'Étienne, le 274e d'Étienne, le 275e d'Étienne, le 276e d'Étienne, le 277e d'Étienne, le 278e d'Étienne, le 279e d'Étienne, le 280e d'Étienne, le 281e d'Étienne, le 282e d'Étienne, le 283e d'Étienne, le 284e d'Étienne, le 285e d'Étienne, le 286e d'Étienne, le 287e d'Étienne, le 288e d'Étienne, le 289e d'Étienne, le 290e d'Étienne, le 291e d'Étienne, le 292e d'Étienne, le 293e d'Étienne, le 294e d'Étienne, le 295e d'Étienne, le 296e d'Étienne, le 297e d'Étienne, le 298e d'Étienne, le 299e d'Étienne, le 300e d'Étienne, le 301e d'Étienne, le 302e d'Étienne, le 303e d'Étienne, le 304e d'Étienne, le 305e d'Étienne, le 306e d'Étienne, le 307e d'Étienne, le 308e d'Étienne, le 309e d'Étienne, le 310e d'Étienne, le 311e d'Étienne, le 312e d'Étienne, le 313e d'Étienne, le 314e d'Étienne, le 315e d'Étienne, le 316e d'Étienne, le 317e d'Étienne, le 318e d'Étienne, le 319e d'Étienne, le 320e d'Étienne, le 321e d'Étienne, le 322e d'Étienne, le 323e d'Étienne, le 324e d'Étienne, le 325e d'Étienne, le 326e d'Étienne, le 327e d'Étienne, le 328e d'Étienne, le 329e d'Étienne, le 330e d'Étienne, le 331e d'Étienne, le 332e d'Étienne, le 333e d'Étienne, le 334e d'Étienne, le 335e d'Étienne, le 336e d'Étienne, le 337e d'Étienne, le 338e d'Étienne, le 339e d'Étienne, le 340e d'Étienne, le 341e d'Étienne, le 342e d'Étienne, le 343e d'Étienne, le 344e d'Étienne, le 345e d'Étienne, le 346e d'Étienne, le 347e d'Étienne, le 348e d'Étienne, le 349e d'Étienne, le 350e d'Étienne, le 351e d'Étienne, le 352e d'Étienne, le 353e d'Étienne, le 354e d'Étienne, le 355e d'Étienne, le 356e d'Étienne, le 357e d'Étienne, le 358e d'Étienne, le 359e d'Étienne, le 360e d'Étienne, le 361e d'Étienne, le 362e d'Étienne, le 363e d'Étienne, le 364e d'Étienne, le 365e d'Étienne, le 366e d'Étienne, le 367e d'Étienne, le 368e d'Étienne, le 369e d'Étienne, le 370e d'Étienne, le 371e d'Étienne, le 372e d'Étienne, le 373e d'Étienne, le 374e d'Étienne, le 375e d'Étienne, le 376e d'Étienne, le 377e d'Étienne, le 378e d'Étienne, le 379e d'Étienne, le 380e d'Étienne, le 381e d'Étienne, le 382e d'Étienne, le 383e d'Étienne, le 384e d'Étienne, le 385e d'Étienne, le 386e d'Étienne, le 387e d'Étienne, le 388e d'Étienne, le 389e d'Étienne, le 390e d'Étienne, le 391e d'Étienne, le 392e d'Étienne, le 393e d'Étienne, le 394e d'Étienne, le 395e d'Étienne, le 396e d'Étienne, le 397e d'Étienne, le 398e d'Étienne, le 399e d'Étienne, le 400e d'Étienne, le 401e d'Étienne, le 402e d'Étienne, le 403e d'Étienne, le 404e d'Étienne, le 405e d'Étienne, le 406e d'Étienne, le 407e d'Étienne, le 408e d'Étienne, le 409e d'Étienne, le 410e d'Étienne, le 411e d'Étienne, le 412e d'Étienne, le 413e d'Étienne, le 414e d'Étienne, le 415e d'Étienne, le 416e d'Étienne, le 417e d'Étienne, le 418e d'Étienne, le 419e d'Étienne, le 420e d'Étienne, le 421e d'Étienne, le 422e d'Étienne, le 423e d'Étienne, le 424e 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Les Echos

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INSTITUT DES RÉDACTIONS L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE, L'ENFROGIE

ENTREPRISES

MATRICH Lauro Roux Pierre Valade Frédéric Ewald

représent le groupe mutualiste pour y être respectivement directrice des moyens généraux et de l'immobilier, directeur de la réassurance et directeur de l'expérience sociétaire.

Lauro Roux, 52 ans, titulaire d'un MBA de l'Ense, est ingénieur et diploéant de l'IMF d'Alex. Elle bénéficie des pénins en gestion du risque construction acquise en tant des experts consort à la SMARTP, parler, et en du réseau IM Group. Elle a accompagné des acteurs du territoire tels que BRI, Ingénierie, Freysinet, GCL, Groupe ou encore la ville de Versailles où elle pilotait réconnaître la direction du patrimoine immobilier.

Pierre Valade, 48 ans, actuant esport ERM, fellow de l'Institut Louis-Bachelier, a occupé le poste de responsable des études et de l'analyse de l'assurance au sein de l'Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPI). Il fut responsable de la stratégie des risques du groupe chez BNP Paribas Cardif. A partir de 2015, il a exercé au sein d'Exon. D'abord courtier sénior, il a ensuite assumé les fonctions de directeur de clientèle en réassurance vie. Par ailleurs, il est investi dans le mouvement actuariel en tant que membre de la commission ERM et de la commission scientifique de l'Institut des actuaires.

Frédéric Ewald, 53 ans, ingénieur de l'Ecole Centrale de Nantes, titulaire d'une licence en droit, a suivi le cursus du centre d'études actuarielles CEIA. Il possède une expérience de l'ennemi de l'assurance et de la vision des enjeux des sociétaires. Ainsi, il fut directeur général adjutor de COSTA Protection Artistique. Il a également occupé le poste de directeur de la distribution MMA.

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PARIS Marie Jean de Sante-Lothieu TURTÉ ET À L'AUTRE RÉSERVATION D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE D'ENTREPRISE

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Jeudi 30 juillet 2026 Les Echos 24

EN VUE

Belén Garijo

Première consultation publique pour la docteure Belén Garijo. Appelée à la tête et au chevet de Sanofi, il y a trois mois. L'épopuliste de 65 ans présente son résultat trimestriels ce jeudi. Parence toutefois pour son patient, on ne remet pas si vite sur pied un géant de la Big Pharma. La formule du traitement est encore en préparation. Soyez toutefois assurés que depuis que le groupe français a chassé sa directrice générale à l'allemand Merck, elle cherche des formules chimiques magiques. Médecin de formation, Belén Garijo a exercé plusieurs années à l'hôpital en début de carrière. Séré prophésie dans l'ex-fauteuil du Britannique Paul Hudson, la Madeleine, mariée à un urologue, a de nouveau confié la Meuse blanche. Franche, méthodique, pragnie, elle veut « traiter les causes profondes, pas les symptômes » « les business review, c'est du sérieux », confirmant des proches. Au scalpel. Elle a réduit le comité exécutif et surtout préparé la refonte de la « R&D ». Lancement du traitement en septembre. Vous ne prendrez de l'innovation matrix, mal et tout, c'est sa priorité. Sanofi tous les beaucoup à l'anti-inflammatoire Dupinant, dont le brevet va expirer. La vente de Delipane n'a pas changé tout les mains de tête, par plus que 50 parts d'Hervan dans l'ammandoz. La rentabilité future exige une cure de traitements innovants, faites chauffer les laboratoires. « Sanofi à tous les ingrédients » mais a besoin de « clarté stratégique » diagnostique Garijo. Ses débuts dans les années 1990 chez l'américain Abbott puis chez Rhône-Provence l'avaient amenée à un premier passage remarqué de quinze ans chez Sanofi, où elle développe son envergure internationale. En 2011, elle cède aux trécies de Merck avant de devenir en 2012 la première femme à la tête du groupe. Elle l'est aussi chez Sanofi. L'innovation, encore. — Derek Perrotte

Le calme effervescent

Le luxe et la banque stimulent le « stock-picking » boursier.

Pas question de mettre tout le monde dans le même sac. Les arbitres des exigences financières y tiennent toujours autant lors de la saison des résultats. Pour réaliser combien le calme apparent des indices peut recouvrir des verdicts divergents. Il suffit de considérer deux secteurs considérés comme des points forts du Vieux Continent, le luxe et les banques. Sous la torpeur du benchmark général STOXX 600 (« 0,3 % », la sanction sans ménagement n'aveille à Hermès tranche avec le coup de chapeau pour Kering (« 8 % et « 16,9 % » le patte des « stock-pickers »). Et pourtant, l'écart entre les marges opérationnelles de ces deux groupes du CAC 40 reste béant au premier semestre (41 % contre 12,8 %). Ce sont les expériences de croissance qui pèsent lourd. Si les ventes d'Hermès sont bien en ligne avec les pronostics au second trimestre (« 0,7 % » à changes constants contre 0,5 % et mine), les analystes financiers continuent de s'interroger sur le potentiel chuton. Et si celles de Kering ont à la traîne (« 2 % contre 2,6 % et minde), cela ne manque pas le ralentissement de la déconnaissance de Gucci, plus marqué qu'enpéré (« 2 % au lieu de « 3,3 % »), autant d'eau au moulin de sa « recovery story ». Vu les vents porteurs, les investisseurs financiers se croisent bien moins la tête sur le potentiel des marques hexacans — peut-être et fort compte tenu du savoir-faire des flétechs — sans mettre pour autant tous les modèles à même emetique. Cataillink le refléte (« 2 % », comme Handelshallen quinze jours plus tôt. Une marge d'intérêts un peu juste, cela ne voit pour une grande banque de détail. — Sylvie Ramadier

Sous tension retrouvée

Nexans face au SBF 120

Variation en %, dividendes réinvestis

Les secteurs du luxe et de la banque en Europe

Variation en %, dividendes réinvestis

Les résultats semestriels de Nexans redonnent de l'élan à son action.

On peut tout à fait être câblé et pas encore branché. Nexans roule sur l'autonomie du courant alimenté par la transition énergétique, les parcs éolien, et la bouillesse électrique des data centers. Pourtant, jusqu'à la publication des résultats semestriels, malheureux que prévu, mercredi, son cours de Bourse était loin de faire des étincelles. Il était en baisse de 3 % depuis janvier quand Pronnien gagnait 30 %, Sandvik 15 % et Méno 7 %. En séance, mercredi, l'action a retrouvé de la tension, en bondissant jusqu'à 0,5 %. Les bonnes performances du semestre et la consolidation de l'américain Republic Wins depuis juin ont conduit le groupe à relever ses prévisions pour 2026, avec un Ebitda désormais compris entre 770 et 840 millions d'euros. De quoi lâcher certains investisseurs à se rébrancher sur le titre. Reste à savoir si le courant passe à du déblement. Car sous le capot, certaines considérations restent encore fragiles. Parmi elles, le projet pharaonique GSC Ce câble — cendrelée le Grèce, Chypre et Israël — est toujours repoussé avec d'autres groupes en raison des aléas diplomatiques avec la Turquie. Mais Nexans a réussi à éviter le péage de plombé en s'orientant vers un nouveau projet de nature à faire tourner les lignes de production sur une période de 18 à 24 mois. L'action Nexans est ainsi repassée dans le vert depuis janvier (« 0,94 % »). Sous la bouillesse de son nouveau DG, Julien Hueles, le groupe a entrepris un doublage en profondeur. La décrée a besoin avec ses pairs, comprise entre 20 et 40 % selon les indicateurs de valorisation retenus, a commencé à se résacher. Un jour, elle ne tendra à peut-être, plus qu'à un fil. — Laurence Botonne

LA PHOTO DU JOUR

KENO FUJIMORI, NOUVELLE PRÉSIDENTE DU PÉROU Juste après avoir prêté serment, Keiko Fujimori, quitte le Congrès et marche dans les rues de Lima, au Pérou. Fille d'Aberto Fujimori, président du Pérou de 1990 à 2000, elle a grandi dans l'ombre du pouvoir. Figure de la droite péruvienne depuis deux décennies, elle devient à 51 ans, la deuxième femme présidente du Pérou, grâce à sa courte victoire à la présidentielle du 7 juin, avec moins de 50 000 voix d'avance sur 18 millions de votants. Keiko Fujimori a d'oublier annoncé que les militaires amamentent le « maintien de l'ordre » dans les zones affectées par les gangs, le narcotrafe et l'extraction minière illégale, l'une de ses principales promesses de fermeté. Photo Angela Penicillier

La Bourse de Paris repart à la baisse

La Bourse de Paris a mis fin à une série de hausse entamée en fin de la semaine dernière, l'indice CAC 40 a reculé de 0,6 %, à 0,4 408,27 points. Ailleurs en Europe, le FTSE 100 britannique a pris 0,34 %, touchant même un nouveau record en séance, à 10 951 points. Le Dux allemand a terminé à l'équilibre (« 0,01 % »). Les investisseurs ont opté pour la retenue, avant une réunion de la Réserve fédérale à l'issue particulièrement incertaine. La reprise des hostilités au Moyen-Orient a fait

rebondir le prix du bord de Brent tout juste sous les 91 dollars. Du côté des valeurs, Hermès a été sanctionné après des résultats jugés décevants. Le seller de base a dévisé de 11,03 %. Prendre par un vent de défiance envers le secteur de l'intelligence artificielle, STM crosselectronics a perdu 3,55 %. A l'inverse, Kering a bondi de 16,18 %. Les ventes de Gucci, filiale du groupe de base, ont reculé, mais moins qu'attendre Renault (« 2,8 % ») et TotalEnergies ont complété le podium.

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QA Report - Les Echos - 30.07.2026.pdf

Pipeline

• Extraction route: mistral-ocr
• extraction_route=mistral-ocr
• Translation chunks: 96
• Extraction warnings:
• parallel extraction task error: 'LayeredPdfExtractor' object has no attribute '_find_opendataloader'
• PyMuPDF extraction failed: 'LayeredPdfExtractor' object has no attribute '_column_aware_page_text'

Non-model Checks

• WARNING: translated output has low semantic coherence score (0.08)
• WARNING: Missing proper nouns in translation: Au Royaume, Avec Hitler, Axis Criminality

Quand Hitler, Banques La, Berlin

Deutsche Bank, Boris Martor

Le, Bottega Virette, Bourse

On, Braune Haus, Britannique Paul Hudson

Model QA

PDF 翻译质量审核报告 (QA Report)

结论：存在严重质量缺陷 (Blocking Issues Found)

该翻译版本在多个关键维度上出现严重问题，尤其是严重的文本重复（Looping）、幻觉（Hallucinations）以及未清理的内部标记。

1. 严重缺陷 (Critical Defects)

• 文本重复/死循环 (Looping/Stuttering):
  • Stéphane Plaza 章节： 出现极严重的重复现象。“Stéphane Plaza Immobilier 网络在 2016. 左右被赋予了 31 % 的影响力”及相关表述被重复复制了 10 次以上。
  • 文件末尾： 出现极其严重的重复循环。“锚定点在2016年3月1日结束时约为45个笼格，约45点”被重复复制了 20 余次。
• 幻觉与虚构内容 (Hallucinations):
  • 开头警告部分： 翻译预览在正式内容前出现了一段包含“Missing numeric tokens”和随机人名（如 Adolf Hitler, Alain Ruelle）的警告块。这些内容在源文本（Source Preview）中完全不存在，属于典型的模型幻觉或引入了无关的外部缓存数据。
  • 异常段落： 开头出现了“Combien, Alexandre Rousset... Alors, Apprentissage”等破碎且无关的词组。
• 交付缺陷 (Delivery Defects):
  • 内部标记未清理： 出现了 (×5 table rows collapsed)、[{"box_2d": ...}] 等 OCR 或处理中间层的技术标签，未在交付前清理。
  • 残留英文块： 出现了大量重复的 ## PARLIAMENT 标题，完全脱离了源文语义。

2. 准确性与完整性问题 (Faithfulness & Completeness)

• 数字错误 (Wrong Numbers):
  • GDP 预测： 翻译将 "PBF mondial pourrait reculer de 50 % d'ici à 2500" 译为 "全球 GDP 到 2500 年可能会下降 50 %"。虽然字面对应，但 2500 年显然是源文 OCR 错误或极端预测，译文未对此类异常数字进行标记或处理。
  • 股市点数： CAC 40 指数 "0,4 408,27" 翻译为 "0,4 408,27"，保留了错误的千分位/小数点格式。
• 漏译/截断 (Omissions/Truncation):
  • Suez 章节： 在翻译预览中，Suez 相关的详细业绩分析部分（如 ROC, 4.74 billion revenues 等）被大面积省略或未在翻译部分体现，直接跳到了后续章节。

3. 术语与翻译质量 (Terminology)

• 生硬翻译：
  • "casse-tête de l'entretien de la flotte de Canada" 被译为 "加拿大水上飞机机队维护的难题"（注：源文 Canada 可能指 Canadair 灭火机，译文过于死板）。
  • "jouent avec les nerfs des marchés" 译为 "在考验市场的神经"，虽正确但略显生硬。

审计总结： 该译文不可用。由于存在严重的文本循环重复和大规模幻觉，必须重新生成。